央行：發布《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》

央行：發布《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》

8月5日，中國人民幣銀行發布了《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》。報告稱，2016 年以來，中國人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，取得了較好效果，銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模平穩增長，利率水平低位穩定運行，人民幣匯率彈性進一步增強。

報告進一步指出，當前全球經濟仍處在深度調整期，不確定、不穩定因素依然較多，復蘇不及預期，貿易保護主義抬頭，地緣政治更趨復雜，英國脫歐的影響還將持續。面對復雜的外部環境，在供給側結構性改革、簡政放權和創新驅動戰略的推動下，中國經濟新的動能正在積聚，傳統動能的改造升級也在加快，但結構性矛盾仍較突出，經濟對房地產和基建投資的依賴較大，民間投資增速及占比下降，債務杠桿繼續較快上升，區域經濟分化較為明顯。

對于未來的貨幣政策導向，報告指出，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創新發展，進一步完善調控模式，強化價格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，深化金融機構改革，通過增加供給和競爭改善金融服務，完善宏觀審慎政策框架，切實維護金融體系穩定，守住不發生系統性金融風險的底線。

點 評

二季度報告在“下一階段的政策思路”方面，與一季度貨幣政策執行報告如出一轍，同樣注重六個方面的工作：

一是綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理；二是盤活存量、優化增量，支持經濟結構調整和轉型升級；三是進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革；四是完善金融市場體系；五是深化金融機構改革；六是完善宏觀審慎框架。

然而，二季度報告在國內外經濟金融形勢等方面的表述與一季度略有不同。首先，在海外風險方面，報告認為，英國脫歐談判的不確定性可能對全球經濟和金融市場帶來持續影響，對我國而言，準確評估脫歐的影響還需時日，需要密切觀察，保持警惕。其次，報告認為當前通脹預期尚不穩定，部分地區的洪澇災害可能對農產品價格造成一定沖擊，表明央行會更加關注物價水平的變化。最后，報告在專欄中指出，若頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。這表明，央行下一階段的貨幣政策將繼續從量價兩個方面保持貨幣金融環境的穩健和中性適度，“大水漫灌”的總量寬松模式恐難再現。

（劉杰）