玉米新政第一年 市場面臨重新定價

葉青

玉米新政第一年 市場面臨重新定價

葉青

2016年是玉米臨儲收購政策取消的第一年，新季玉米供應上市，陳糧高庫存亟待消耗，玉米市場必然面臨重新定價的局面，未來玉米市場操作風險也將隨之增加。

近日，國家稅務總局公布，自9月1日起將玉米淀粉、味精、山梨醇、賴氨酸等副產品出口退稅指標均恢復至13%。

“一石激起千層浪”，市場人士對這一政策的看法分歧明顯。有分析人士認為，這不僅有利于增強淀粉出口企業利潤水平，而且對遠期淀粉銷售好轉預期增強；也有不同意見者指出，雖然該政策將對深加工產品出口帶來利好，但是由于我國淀粉、酒精等產品出口數量偏低，對國內深加工行業影響幅度預計有限。

與此同時，由于玉米淀粉期貨與玉米期貨的價格相關性在90%以上，市場人士認為，當前情況下玉米現貨價格和期貨價格近期仍會大幅下跌。

恢復出口退稅影響偏弱

中國玉米網研究員唐凡表示，此次政策調整將間接降低企業的出口成本，增加國內深加工產品的出口優勢。從歷年的出口數據來看，出口退稅稅率增加將提升相關產品的出口數量，因此這個政策對部分產品的需求有所利好。

唐凡同時指出，由于我國目前有出口業務的企業相對較少，加之近幾年國內玉米深加工產品價格一直處于高位，對目前國內已經產能明顯過剩的深加工行業來說無疑是杯水車薪，且出口數量占國內產品生產總量的比例少之又少，所以預計對產品價格影響效果相對有限。

“在近幾年國內玉米、淀粉現貨市場供應充裕的情況下，國家恢復淀粉深加工產品的出口退稅，這相當于變相鼓勵企業出口。但是，目前美國玉米CBOT報價較2015年9—10月380美分/蒲式耳的價格已經回落了65美分/蒲式耳。按照目前山東地區玉米淀粉加工成本核算，淀粉出口仍不具備競爭優勢”，山東某深加工企業負責人接受記者采訪時表示。

據了解，近期由于華北玉米供應階段性緊張，使得當地玉米深加工企業玉米原料的收購報價不斷走高。現貨市場最新報價顯示，華北深加工企業玉米收購的掛牌價格區間在1 880～1 980元/t，上升60～100元/t。

“如果按照企業玉米2.0元/kg的價格核算，9月淀粉加工成本在2 400元/t，這一價格在日韓及美國市場沒有競爭優勢。雖然目前國內深加工企業不具備出口優勢，但是隨著時間的推移，國內主要淀粉企業對遠期淀粉銷售好轉預期正在逐步增強”，該負責人告訴記者。

據了解，早在2015年9—10月，國內玉米淀粉價格為2 300～2 400元/t時，在2個月時間里國內淀粉出口達到3萬t，為2014年全年的淀粉出口量。因此，業內人士普遍預期，如果2016年玉米現貨市場停止收儲，中國玉米淀粉出口的競爭優勢還會再度顯現。

“退稅將降低玉米深加工產品成本，以淀粉為例，大概降低成本100元/t，后期華北新糧上市后，玉米淀粉及淀粉糖成本將顯著下降，會再現2015年9—10月玉米深加工產品大量出口的情況。這樣，中國玉米淀粉出口日本、韓國、東南亞及美國的訂單增加，淀粉遠期銷售將逐步好轉”，農產品集購網研究總監林國發在接受記者采訪時表示。

林國發指出，現在多空分歧主要是由于目前玉米價格臨近新低，接近農民生產玉米上限，多頭認為國家加強了去庫存和保證農民利益情況，養殖行業恢復有利于支撐玉米需求等因素看漲玉米；而空頭主要考慮巨量的玉米庫存、深加工虧損嚴重以及國際玉米價格新低等因素。

新玉米上市抑制價格上漲

受第10號臺風“獅子山”影響，8月底9月初，東北地區大部、內蒙古中東部有中到大雨，部分地區有暴雨，并伴有短時強降水、雷暴大風等強對流天氣，其中東北地區大部、內蒙古東部、山東半島東部有5～7級風、陣風8～10級。

對此，林國發表示，雖然降水利于土壤增墑和農業蓄水，黑龍江西南部、吉林西部及內蒙古東部大部地區旱情將得到有效緩解，但強風雨易造成玉米倒伏，影響作物灌漿成熟。8月底后玉米01合約上漲多與市場炒作天氣有關，但是其作用大小還需看臺風過后農作物的生長情況如何。

若倒伏現象不明顯，2016年玉米單產創新高的可能性還是較大的。不過，新糧上市前對天氣的跟蹤必不可少。自8月初開始華北地區階段性上漲行情啟動至今，部分深加工企業收購價格已經上漲至2 000元/t的高點。究其根源，用糧企業庫存偏低、階段性供應偏緊成為價格上漲的主要動力。

唐凡認為，8月華北玉米價格反彈主要是因為基層余糧供應緊張。2015年玉米陳糧基本售罄，而華北春玉米于9月下旬才開始集中上市，玉米市場呈現出“青黃不接”局面，加上此前華北玉米價格偏低，阻礙了東北糧源的流入，企業在前期庫存消化殆盡之際被迫大幅提價刺激上量。

8月淀粉價格和玉米價格保持同步上漲態勢，而下游需求同比仍舊偏弱，在產品價格上漲的同時成本也在增加，因此企業利潤并沒有得到改善。企業虧損一方面是由于前期產品庫存壓力整體較大，部分企業降價刺激走貨；另一方面則因為下游需求持續不佳，淀粉消費“旺季不旺”，對行業生產效益產生拖累。

然而，由于2016年玉米取消臨儲收購，業內人士預計，隨著玉米新作上市，玉米價格將失去支撐。

“預計后期大連玉米1701合約會跌破1 400元/t，其誘發因素就是新糧上市，不過時間上不一定體現在新糧上市初期，因為2016年新季玉米集中上市時間為9月下旬、10月上旬，而市場優質玉米供應量在5月左右就出現了短缺，市場對優質糧需求熱情從未減緩”，上海某私募基金楊經理表示。

楊經理介紹，在臨儲收購政策取消的第一年，玉米市場必然面臨重新定價的局面，未來玉米市場操作風險也將隨之增加。在這種前提下，新糧上市之后的玉米市場將呈現供大于求的格局。對于作為上游的貿易企業，建議以謹慎操作、觀望避險為主。而對下游采購以及加工企業來說，在保持現貨庫存相對安全的情況下，可以適當增加期貨頭寸，以進行動態庫存的實現。以當前玉米和淀粉期貨盤面來看，考慮到農民種植成本，當前的期貨價格相對偏低，企業存在一定操作空間。

“對于飼料企業，可以考慮1705合約在1 400元/t位置，構建部分2017年1～2季度的庫存。深加工企業同樣可以考慮類似情況，特別是以生產淀粉糖為主的企業，國內外糖價持續上漲，預計2017年國內及全球淀粉糖需求將獲得極大的增長，支撐了淀粉糖價格反彈”，林國發說。