中國互聯網行業發展態勢景氣分析

屠曉杰 中國信息通信研究院政策與經濟研究所工程師

汪明珠 中國信息通信研究院政策與經濟研究所工程師

中國互聯網行業發展態勢景氣分析

屠曉杰 中國信息通信研究院政策與經濟研究所工程師

汪明珠 中國信息通信研究院政策與經濟研究所工程師

在經濟中高速增長的背景下，互聯網已經成為穩增長的關鍵動力。本文運用HP濾波方法對傳統景氣指數測算方法進行了改進，多維度構建了互聯網行業景氣指標體系，首次對互聯網行業的運行狀況進行了量化分析。經測算，互聯網行業一致指數為105.8，先行合成指數為105.9。先行指數和一致指數都處于上升區間，表明我國互聯網行業仍將保持快速發展態勢。互聯網行業發展景氣指數將為行業分析、政策制定、政策評價等提供重要參考。

景氣分析；產業研究；互聯網；先行指數；一致指數

1 引言

過去幾年，互聯網行業當之無愧地成為國家經濟的增長引擎，“互聯網+”的提出更是加快了互聯網向工業、農業、能源、交通、益民等諸多領域的融合滲透。然而近一年來，我國上市互聯網企業營收增速逐漸放緩，市值大幅震蕩，資本寒冬一度引發O2O企業的大量死亡，曾經快速發展的互聯網金融也面臨巨大風險。因此，需要建立一種科學的測算方法準確把握互聯網行業整體發展態勢。

針對互聯網行業的研究，Matthew從空間地理經濟學的視角研究了互聯網產業地理區位分布的驅動要素。伯恩茅斯大學的DimitriosBuhalis等人對互聯網旅游的研究較為系統，但仍存在研究領域偏小、旅游出版渠道有限、工業界和學術界的實證數據缺乏等局限性。YuZhouting等人研究了企業成長性對移動互聯網行業產業結構變化的影響，但仿真方法與實際仍存在一定差距。

經濟景氣分析能夠準確地把握經濟周期波動的特點。Pami和Miller在編制一致和先行就業指數的基礎上，將先行合成指數應用于向量自回歸模型等來預測一致合成指數、非農業就業人數和失業率。Ronny對OECD成員國的先行指標體系預測與實際經濟運行狀況進行了連續的考察，運用先行指數和其他工具為經濟預測做準備。Ataman等利用美國先行、一致合成指數的編制方法，計算了歐元區的一致、先行合成指數，并對預測效果進行了評價。

針對我國互聯網行業發展態勢定量研究的欠缺，本文借鑒景氣指數分析方法，并運用HP濾波調整對傳統方法進行了改進，在此基礎上，構建了景氣指數指標體系，對我國互聯網行業的發展態勢進行了定量的科學分析與預測。

2 體系設計

將景氣分析方法應用于互聯網行業，能夠定量綜合反映當前行業的波動軌跡，有效監測行業的發展態勢，科學預測行業未來的發展趨勢。為科學制定中國互聯網行業發展景氣指數，首先需要根據互聯網行業的特點構建景氣指數指標體系。

（1）指標選取原則

景氣指數指標的選取要遵循以下原則：

指標的經濟含義。

指標變動的協調性。

指標變動的靈敏度。

指標的代表性。

指標的穩定性。

指標的時效性。

數據的可獲得性。

（2）指標體系構建

為全面反映互聯網行業的發展態勢，指標體系從宏觀經濟、基礎能力、行業發展、業務發展4個層面選取指標，具體參見圖1。4個層面從宏觀到微觀，層層深入，與互聯網行業發展緊密關聯，系統全面地反映了行業發展趨勢。

圖1 互聯網景氣指數指標體系

宏觀經濟層面

宏觀經濟發展狀況是互聯網行業發展的大背景，選取指標包括：人均可支配收入、工業增加值、第三產業增加值。

基礎能力層面

信息通信業為互聯網行業的發展提供網絡、終端、用戶等基礎支撐，選取指標包括：移動互聯網接入流量、寬帶用戶數、固定互聯網寬帶接入時長、固定資產投資完成額、聯網終端出貨量、數據流量資費。

行業發展層面

互聯網行業自身發展狀況能夠直觀反映行業運行的總體態勢，指標包括：上市互聯網企業市值、上市互聯網企業營收、互聯網投融資。

業務發展層面

互聯網行業日新月異的發展突出表現在其典型業務的飛速躍進，典型業務的發展情況能夠折射出整體行業的發展態勢，選取指標包括：網絡零售交易額、網絡游戲市場規模、網絡視頻日均點播量、微信月度活躍用戶數、搜索引擎市場規模、電子支付業務量、網絡約租車服務規模（見圖2）。

（3）指標數據來源

人均可支配收入、工業增加值、第三產業增加值、網絡零售交易額等數據來源于國家統計局網站、Wind數據庫等公開渠道。

電子支付業務量等數據來源于中國人民銀行。

移動互聯網接入流量、寬帶用戶數、固定互聯網寬帶接入時長、固定資產投資完成額、聯網終端出貨量、數據流量資費、上市互聯網企業市值、上市互聯網企業營收、互聯網投融資等數據來源于中國信息通信研究院的動態監測。

網絡游戲市場規模、搜索引擎市場規模等數據來源于CNNIC運行分析報告。

網絡視頻日均點播量、微信月度活躍用戶數、網絡約租車服務規模等數據由愛奇藝、騰訊、滴滴等互聯網企業定期提供。

3 計算方法

在景氣合成指數一般計算過程的基礎上，結合互聯網行業發展特點以及研究需要，我們采用HP濾波方法對互聯網行業發展景氣指數的計算過程進行了部分創新，大致分為以下6個步驟：

（1）指標數據去季節因素整理

原始指標數據包含的季節因素、不規則因素等，導致數據無法真實反映互聯網行業的發展態勢。因此，采用X-11季節調整方法對原始數據進行處理，以消除季節因素和不規則因素對指標數據的影響，提高計算的互聯網行業景氣指數的合理性。

（2）指標分組

圖2 業務發展指標選取

互聯網行業發展景氣指數包括先行指數、一致指數和滯后指數3類。

先行指數是在互聯網經濟全面增長或衰退尚未來臨之前就率先發生波動的指數，它揭示了互聯網行業未來的變化趨勢，預示著未來行業的發展走勢和可能出現的周期性變化。

一致指數是伴隨著互聯網經濟的周期波動而變化的指標，反映了行業當期變動情況，是對當前互聯網行業運行總體情況的描述。

滯后指數是在互聯網經濟周期發生波動后才顯示作用的指標，刻畫了行業的歷史變化規律，是對互聯網行業總體運行中已出現周期波動的確認。

根據互聯網行業發展特點，選取移動互聯網接入流量作為一致指數的基準指標。將其他指標與基準指標計算時差相關系數，選取最大相關系數所對應的先行（一致或滯后）期數作為判斷指標分類的依據。如不同時差相關系數之間差距較小，則依據K-L信息量法進行判斷。互聯網行業發展景氣指數指標分類如表1所示。

表1 互聯網行業發展景氣指數指標分類

（3）計算指標的對稱變化率

由于各指標單位及數量級等方面有較大差距，為了能夠得到綜合的、具有一致標準的合成指數，需要分別計算3類指標組中各個指標的對稱變化率。

（4）計算指標標準化平均變化率

由于3類指標分別計算，因此需要計算3類指標的組內、組間平均變化率，以保證先行、一致、滯后合成指數具有可比性。

（5）計算初始合成指標

以某季度為基期，計算各組中其余各季度的動態相對數，即合成指數。這里以2014年第一季度為基期計算。

（6）對初始合成指數進行趨勢調整得到互聯網行業發展景氣指數

為了使3個指標組得到的合成指數的趨勢與計算一致指標組中被采用的時間序列的趨勢平均值保持一致，使得計算的3個合成指數易讀取、更可比、成為具有整合性的系統，需要按照一致指數的趨勢對先行指數和滯后指數的趨勢進行調整。這里，采取HP濾波方法對3個合成指數進行了趨勢調整，從而得到互聯網行業發展景氣指數。

4 計算結果

（1）景氣指數總體走勢

互聯網行業發展景氣指數研究表明，我國互聯網行業仍處于快速發展階段。如圖3所示，2016年第一季度，互聯網行業一致合成指數為105.8（2014年Q1=100，下同），環比上升0.91個點，繼續呈現快速增長態勢；先行合成指數為105.9，環比上升0.25個點，增速有所放緩；滯后合成指數為105.1，環比上升0.86個點。先行指數和一致指數都處于上升區間，表明我國互聯網行業仍將保持快速發展態勢。從長期來看，2012年以來我國互聯網行業一致指數季度平均增速為0.77，而中國宏觀經濟一致指數季度平均增速僅為-0.32。短期來看，2016年第一季度我國互聯網行業先行、一致、滯后3類合成指數均保持正向增長，而同期中國宏觀經濟的一致、滯后指數均呈現負增長態勢（見表2）。互聯網行業景氣指數增長速度顯著高于我國宏觀經濟景氣指數，我國互聯網行業持續快速發展，已成為當前引領新常態、壯大新經濟、打造新動能的重要力量。

（2）景氣指數走勢分析

互聯網行業發展景氣指數主要通過一致指數綜合反映互聯網行業總體走勢，并通過先行指數預測未來行業的發展態勢，接下來就一致指數和先行指數展開重點分析。

圖3 互聯網行業發展先行、一致、滯后指數曲線

表2 2016年Q1互聯網行業景氣指數與宏觀景氣指數對比

一致指數分析

從長期趨勢看，一致指數保持持續增長態勢，表明我國互聯網行業在“十二五”期間實現了持續、快速、健康發展。網絡基礎、行業規模、業務創新3方面要素綜合影響，共同反映出我國互聯網行業持續快速發展的態勢（見圖4）。

——5年來，基礎設施加速升級

我國建成全球規模最大的信息通信網絡，固定寬帶覆蓋全國所有的鄉鎮和95%的行政村，4G網絡覆蓋全國所有城市和主要的鄉鎮。移動寬帶用戶總數達到7.9億，占移動用戶的比重由2011年的6%飆升至60%。FTTH用戶數累計達到1.2億戶，占寬帶用戶總數的比重由2013年的12%提升至56%。移動互聯網接入流量持續爆發式增長，月戶均流量從2011年的81 MB快速提升至389MB。

——5年來，行業規模快速增長

2015年我國上市互聯網企業總營收是2011年的5倍，年復合增長率高達49%，遠高于同期GDP和基礎電信業的增速。2015年我國上市互聯網企業總市值規模接近5萬億元，是2011年的6倍。阿里巴巴、騰訊的市值超過千億美元，百度、京東商城、網易、樂視網、東方財富、攜程旅游網的市值超過百億美元。

——5年來，業務創新蓬勃發展電子商務、社交網絡、搜索引擎等主流應用快速發展，我國網絡零售規模躍居世界首位，網絡零售交易額從2011年的7825.6億元快速提升至2015年的3.88萬億元，增長了近4倍。微信的月活躍用戶數已接近7億，成長為全球第二大移動即時通信應用。同時，互聯網金融、互聯網交通等新型融合業務快速興起，2015年前三季度國內第三方網絡支付業務達562.5億筆，同比增長128.9%。滴滴出行2015年平臺訂單量達14.3億單，日訂單量超過1100萬。

從短期趨勢看，最近4個季度，一致指數波動性較為明顯，表明近期我國互聯網行業發展增速出現上下波動（見圖5）。2015年二季度到2016年一季度的一致合成指數分別為104.39、104.57、104.84和105.75，一致指數處于波動上行區間，保持持續增長的態勢，說明我國互聯網行業總體保持景氣發展態勢。但過去一年，一致合成指數的環比增速波動特征明顯，分別增長1.95、0.18、0.27和0.91個點，表明行業增長速度出現起伏波動變化，特別是2015年第三、四季度，行業增速大幅放緩。

圖4 互聯網行業發展長期趨勢

圖5 互聯網行業發展短期趨勢

行業增速放緩主要是由資本市場的大幅振蕩以及部分互聯網業務發展放緩的原因導致。2015年，我國上市互聯網企業總市值發生劇烈波動，在“互聯網+”、“大眾創業萬眾創新”等利好政策影響下，我國上市互聯網企業的總市值一度達到5.1萬億元的峰值，但在宏觀經濟下行壓力加大、資本市場主動去除杠桿，以及企業加快轉型投資、減少短期利潤等因素影響下，部分企業股價遭到重挫。同時，行業發展步入“互聯網+”新階段，電子商務、互聯網金融、線上線下互動等融合業務發展迅猛，而傳統的網絡游戲、社交網絡等線上業務發展明顯放緩，特別是微信的月活躍用戶數量經歷了前些年的快速增長，2015年新增活躍用戶增長大幅放緩，對景氣指數造成一定影響。

先行指數分析

互聯網行業發展景氣指數研究表明，先行合成指數呈現持續上升態勢。最近兩個季度先行合成指數分別為105.64和105.88，環比分別增長1.41和0.24個點，表明互聯網行業未來仍有較強發展潛力。

——從宏觀環境看，居民人均可支配收入總體保持平穩較快增長，為釋放消費新需求、拓展行業新空間提供了重要條件。

——從基礎能力看，聯網終端的普及程度已經處于較高水平，PC出貨量開始出現負增長，智能手機出貨量的增速也逐步放緩。

——從行業發展看，2015年下半年互聯網投融資活躍度的下降在一定程度上抑制了先行指數的快速增長。

通過對先行指數和一致指數歷史運行區間內波峰和波谷的觀察分析，發現先行指數與一致指數的變動趨勢存在明顯的規律性、協調性，先行指數相對一致指數平均領先2個季度，先行指數當前運行狀況可以預測一致指數未來兩個季度的變化趨勢。根據圖6所示，2015年四季度至2016年一季度，我國互聯網行業發展先行指數繼續保持正向增長，但是環比增速小幅下降。因此，預測未來兩個季度（2016年二季度至2016年三季度）內，我國互聯網行業將繼續保持增長態勢，增速趨于平穩。

5 結束語

本文在運用HP濾波方法對傳統景氣指數測算方法進行改進的基礎上，首次構建了互聯網行業景氣指數指標體系，并對互聯網行業的發展態勢進行了定量測度，主要研究結論如下：

（1）互聯網行業發展情況

中國互聯網行業發展景氣指數顯示，“十二五”期間，我國互聯網行業實現了持續、快速、健康、穩定發展，在經濟社會發展中的基礎性、先導性、帶動性作用日益凸顯。未來，我國互聯網行業將拓展出更為廣闊的發展空間，網絡經濟將進一步發展壯大。

（2）存在問題及下一步工作

隨著互聯網的快速發展，新模式新業態不斷涌現，其對互聯網行業影響巨大。為了能夠全面、真實地反映行業發展情況，需要定期更新指標體系，將新業務指標納入進來。

[1]李鑫,徐唯燊.對當前我國互聯網金融若干問題的辨析[J].財經科學,2014,09∶1-9.

[2]鄭聯盛.中國互聯網金融∶模式、影響、本質與風險[J].國際經濟評論,2014,05∶103-118+6.

[3]李方一,肖夕林,劉思佳.基于網絡搜索數據的區域經濟預警研究[J].華東經濟管理,2016,08∶60-66.

Prosperity analysis of the development trend of China's Internet industry

TUXiaojie,WANGMingzhu

With the background of rapid economic growth, Internet has become a key driving force for steady growth. In thispaper, the HPfiltering method is used to improve the traditional prosperity index measurement method, and we construct theInternet industry prosperity indexes from several dimensions. It is the first time to analyze the Internet industry quantitatively.According to the calculation, the Internet industry coincidence index was 105.8, the leading Index was 105.9. The leadingindex and coincidence index are all within the up-going range, which suggests that China's Internet industry is likely to remainin its usual fast growing trend. Internet industry prosperity indexes will provide an important reference for the industryanalysis, policy formulation, and policy evaluation.

prosperity analysis；industry research；internet；leading index；coincidence index（

圖6 互聯網行業發展趨勢預測

2016-11-28）