地方政府融資平臺的融資租賃風險研究

郭寒冰

（中國社會科學院金融研究所 博士后流動站，北京 100028）

地方政府融資平臺的融資租賃風險研究

郭寒冰

（中國社會科學院金融研究所 博士后流動站，北京 100028）

隨著社會的不斷發展，融資租賃被引入到我國經濟建設中來。但是，由于缺乏相關的制度與措施，使地方政府融資平臺存在一定的融資租賃風險。因此，加強對其融資租賃風險的研究顯得尤為重要。本文通過闡述融資租賃，并具體分析地方政府融資平臺所存在的一些融資租賃風險，來研究其相應的風險控制策略。

地方政府；融資租賃；融資平臺；風險

隨著城市化和工業化的不斷發展，地方政府融資平臺發揮著越來越重要的作用。但是，其單一的資金來源已不能滿足地方建設的需要，而作為一種新型的金融服務方式，融資租賃一方面具有融資的功能，另一方面也具有融物的功能。因此，將融資租賃運用到地方政府融資平臺中具有重要的意義。

1　地方政府融資租賃概述

1.1融資租賃的內涵

融資租賃作為一種新型租賃形式和融資方式，是市場經濟發展到一定階段的產物，是將貿易、技術更新、服務與金融等結合起來，形成一個統一整體的新型金融產業。與發達國家相比，我國融資租賃的總規模雖然已居世界第二，但是融資租賃在我國經濟中的滲透率依然較低。

1.2融資租賃的模式

在地方政府融資平臺中，由于其融資租賃物較大部分是一些大型工程項目或基礎設施，融資租賃模式主要分為3種，即直接融資租賃模式、售后回租模式和杠桿租賃模式。

1.2.1直接融資租賃模式

直接融資租賃模式主要由出租人、承租人和承建商共同參與項目建設。在直接融資租賃模式中，根據各當事人合同的具體要求，承租人要向出租人支付租金，出租人要將項目出租給承租人，出租人要向項目承建商支付項目建設資金。此外，根據雙方協定，出租人在租賃期滿后能夠以一定的資產購買承租人的項目資產。從一定程度上講，該租賃模式有助于減少融資平臺一次性建設項目的資金壓力。

1.2.2售后回租模式

售后回租模式主要包括出租人和承租人雙方當事人。業務開展初期，雙方簽訂購買合同后，融資平臺公司要根據合同規定的價格將建成的項目出售給融資租賃公司。之后，融資租賃公司和融資平臺公司簽訂租賃合同，融資平臺公司依據合同規定支付租金，其只具有項目的使用權，而不具有項目的所有權。該模式能夠改變融資平臺的資產結構，能夠提高平臺公司資金的流動性，有利于盤活平臺公司現有資產，有利于提高平臺資金的使用效率，有利于新項目建設資金的籌集。

1.2.3杠桿租賃模式

在杠桿租賃模式中，由于所租賃的項目資產價值較高，出租人需要借入部分資產來購買出租的資產，使該模式主要涉及出租人、承租人、承建商和債務人四方當事人。采用杠桿租賃模式，有利于拓寬出租人資金籌集渠道，有利于轉變出租人原來的資金籌集形式，有利于向其他投資者提供參與項目建設的機會。

2　地方政府融資平臺的融資租賃風險

2.1缺乏完善的法律監管體系

目前，我國在《金融公司管理辦法》《物權法》《合同法》等法律法規雖然規定了融資租賃業務的主體、原則、內容和行為等，但是，這些法律法規還缺乏一定的統一性與權威性，各法律之間的銜接不夠緊密。此外，由于我國融資租賃行業實行的是多頭平行的監管體制，這就容易擾亂融資租賃的市場秩序，出現融資租賃公司之間的不平等競爭問題，也不利于對融資租賃的風險進行防范，從而影響整個融資租賃公司的健康發展。

2.2存在一定的利率風險

一般情況下，融資租賃業務中租賃物租金的計算時常采用定期定額的方式，并且租金一旦確定下來就很難改變。而市場的利率是不斷變動的，這就給承租人租金的支付、出租人的利潤賺取及其償貸等方面帶來嚴重的影響。此外，融資租賃公司的融資方式大多是以浮動利率為依據的，而市場利率的波動就會使其利息支出發生變動，從而提高其融資成本，降低預先計算收益。

2.3融資平臺風險向信用風險發展

據了解，近年來地方政府的債務多源于融資平臺，償還年份較為集中，債務規模較大，并要用政府財政作為擔保。此外，多數融資平臺的資產都用在了公益性的公共工程項目和基礎設施上，降低了經營性活動產生的現金流量，不利于實現融資平臺預計的收益。因此，隨著平臺融資規模的不斷擴大，而投資收益得不到保障和提高，就會出現嚴重的資金空洞問題，直至當政府無力填補這些債務時就會出現一些信用問題，從而給融資租賃帶來嚴重的信用風險。

2.4存在一定的流動性風險

作為一個資本形態轉化的運作平臺，融資租賃在交易過程中容易形成流動性風險。由于融資租賃具有流動性弱、交易金額大和租賃時間長等特點，單一的資金來源很難滿足交易的需求。此外，由于融資租賃公司的資產負債結構時期短與項目建設所需資金時期較長的不匹配，就增加了融資租賃過程中流動性風險產生的可能性。

3　地方政府融資平臺的融資租賃風險防范對策

3.1建立健全相關的法律法規

若要保障融資租賃業務的健康發展，維護當事人的合法利益，就需要建立健全相關的法律法規，并進行有效的監管。①要確保現有法律法規落實到位。②要制定健全的、科學的專項法律，并對其參與當事人的權利義務、機構注冊、資金來源、業務范圍、租賃物的標準認定和租賃方式等在法律上作出明確規定，確保該行業得到健康發展。③要建立統一的監管機構，積極解決當前監管工作中出現的問題，協調、指導和監督整個融資行業的工作環節。④要完善相關的監管依據，制定相應的監管措施，規定統一的監管主體，對各融資租賃公司的違法行為要平等對待，全面掌握并評估融資租賃業務中所出現的問題，以有效防范并化解風險。

3.2合理運用金融衍生工具

在承租較長租賃期的融資租賃項目時，為將其不確定性降到可接受的范圍之內，實現規避風險的目的，可采用浮動利率來計算其租金。此外，現代金融市場衍生工具的發展使得融資租賃利率的風險管理更加方便、有效。比如，作為防范利率風險是有效工具，息票互換不僅可以降低籌資資本，還可以對沖長期的利率風險。另外，利率期權、利率期貨和利率協議等金融工具也能夠有效防范利率風險。

3.3提高融資平臺債務管理質量

第一，要對所有融資平臺債務進行統一管理，并將其納入財政部門，從而在整體上掌握相應的規模、資金流向、期限和結構等。此外，在短期內，由于產生的經濟利潤難以償還債務，一些基礎設施項目可從平臺資金投資效益中提取一些資金作為債務還款準備金。

第二，要加強融資平臺的股權經營和資本經營，提高其經營質量和效率，增強其自身的盈利能力，增強其債務償還能力，確保資金的良性循環，營造穩定的經營現金流，降低融資過程中的信用風險。

第三，積極創新參與方式，加強行業信用管理，整合信用信息資源，創造一個良好的信用環境，以促進政府融資平臺融資租賃業務的順利開展。

3.4拓展融資渠道

融資租賃業務的順利開展，不僅需要充足的資金，還需要有暢通的融資渠道。在風險可控的基礎上，租賃公司要積極拓展多元化的融資渠道。現代租賃業務發展的趨勢是采用金融創新的方式解決資金問題，而租賃資產證券又是解決其資金缺乏的一種重要手段。因此，融資公司可通過將租賃資產證券化，以吸納社會閑散資金，增加資金來源，改善自身財務狀況，提高其自身的盈利能力、抗風險能力和持續經營能力。

4　結 語

隨著城市化進程的不斷推進，融資租賃作為一種現代融資方式，有利于拓展基礎設施建設的融資渠道，從而滿足地方基礎設施項目建設的需求。但是，地方政府融資平臺依然存在一些融資租賃風險。因此，加強分析地方政府融資平臺融資租賃風險，并積極探索相應的風險防范措施，有利于促進地方政府融資平臺融資租賃業務的順利開展，從而促進我國地方經濟的健康發展。

主要參考文獻

［1］湛泳，葛振宇.地方政府融資平臺的融資租賃模式及風險防范［J］.當代經濟管理，2014（8）.

［2］錢源達.地方政府投融資平臺創新融資模式——融資租賃［J］.經貿實踐，2015（12）.

［3］彭世清，秦亞麗.基礎設施融資租賃的模式選擇及創新思考［J］.華北金融，2011（5）.

［4］俞健.我國政府融資平臺的現狀及租賃項目風險防范措施［J］.中國外資月刊，2012（24）.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.14.085

F812.7

A

1673-0194（2016）14-0119-02

2016-06-08