回歸A股已經(jīng)不是恒大的主要目標(biāo)

回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標(biāo)，其主要目標(biāo)已經(jīng)是如何在A股“風(fēng)風(fēng)光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定

回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標(biāo)，其主要目標(biāo)已經(jīng)是如何在A股“風(fēng)風(fēng)光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定！

最近一段時間，A股不少大事件的背后經(jīng)常會出現(xiàn)恒大的影子。甚至，恒大系股票、恒大概念股已經(jīng)成為被人們經(jīng)常提起的詞匯了。

而將這些事件聯(lián)系在一起，我們會發(fā)現(xiàn)，這些事件基本上是恒大為自己回歸A股所做的鋪墊。或者說，這一切，都是恒大為自己回歸A股、取得一個優(yōu)異的股市表現(xiàn)所做的準(zhǔn)備。形象一點(diǎn)說，就是借深深房之殼為骨架，以萬科為翼，輔以諸多恒大概念股，意圖在A股騰飛。目前看，恒大的這種A股布局已見雛形！

雖然恒大A股布局已見雛形，但其未來真的一片坦途嗎？總體來說，有喜有憂，但喜大于憂！為何這樣說呢？以下，我們看恒大走得不錯的幾步棋。

首先，我們應(yīng)該清楚，恒大回歸A股已經(jīng)成為定局。

與萬達(dá)商業(yè)在港股估值過低進(jìn)而退市一樣，已經(jīng)成為中國房地產(chǎn)新晉一哥的恒大，在港股也處于市值過低的窘境。據(jù)估算，中國恒大的市值為700億元左右。這一市值，與萬科差的很遠(yuǎn)。

根據(jù)萬科和恒大兩家的公告，萬科2016年1-10月份累計(jì)銷售金額3118.9億元，中國恒大2016年1月份至10月份累計(jì)合約銷售金額約為3167.1億元。從銷售體量上看，恒大已經(jīng)超過了萬科。但是，體量與市值卻不均等。這種體量與市值的不均等，必然會導(dǎo)致恒大從港股退市。

第二，借殼深深房，成功在望。

從數(shù)月前，中國恒大借殼深深房就已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐。10月3日，中國恒大在聯(lián)交所的公告顯示：“本公司境內(nèi)附屬公司廣州市凱隆置業(yè)有限公司與恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司于2016年10月3日與深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（深深房）及其控股股東深圳市投資控股有限公司訂立了一份合作協(xié)議。合作協(xié)議規(guī)定，以訂立正式交易協(xié)議為前提，將通過深深房以發(fā)行人民幣普通股（即A股）及或支付現(xiàn)金的方式購買凱隆置業(yè)持有的恒大地產(chǎn)100%股權(quán)從而使凱隆置業(yè)成為深深房的控股股東的交易。”

10月10日，深深房發(fā)布的《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司關(guān)于簽署<關(guān)于重組上市的合作協(xié)議>的公告》稱，“深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司及其控股股東深圳市投資控股有限公司與恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司及其股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司簽署了《關(guān)于重組上市的合作協(xié)議》。”

11月14日，深深房發(fā)布《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司關(guān)于籌劃重組停牌期滿繼續(xù)停牌的公告》，稱：“由于本次重大資產(chǎn)重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模較大，工作量大，涉及相關(guān)事項(xiàng)較多，且相關(guān)各方就交易方案尚需進(jìn)一步商討、論證及完善，并就交易細(xì)節(jié)進(jìn)行溝通與談判。因此，公司預(yù)計(jì)無法在進(jìn)入重組停牌程序后2個月內(nèi)即2016年11月14日前披露重組預(yù)案或報(bào)告書。為了維護(hù)投資者利益，避免對公司股價(jià)造成重大影響，經(jīng)向深交所申請，公司股票于2016年11月14日開市起繼續(xù)停牌。”從上可以看出，恒大借殼計(jì)劃正在穩(wěn)步推進(jìn)。

第三，突然出擊持股萬科，上演另類的“蛇吞象”。

雖然恒大已經(jīng)從銷售額等數(shù)據(jù)上超越了萬科，但從市值上講，以及當(dāng)初持有萬科股份時的情況看，中國恒大在體量上遠(yuǎn)不如萬科。所以，我稱其為另類的“蛇吞象”并不為過。經(jīng)過一步步的增持，如今恒大已經(jīng)成為萬科股東中不可小覷的一股力量，甚至在輿論報(bào)道中還有勢力越來越大的趨勢。

中國恒大在聯(lián)交所于11月9日發(fā)布公告：《主要交易進(jìn)一步收購萬科企業(yè)股份有限公司的股份》。公告稱，“董事會宣布，從2016年8月16日至2016年11月9日，本公司透過其附屬公司在市場上進(jìn)一步收購共161，932，084股萬科A股，連同前收購，本公司于本公布日期共持有914，595，375股萬科A股，占萬科已發(fā)行股本總額約8.285%。截至本公布日期，本收購及前收購總代價(jià)約為人民幣187.7億元。”

“蠶食”萬科，恒大的目的應(yīng)該不僅僅是持股、分紅那么簡單。我們可以設(shè)想，中國恒大回歸A股之后，將面臨與深深房的業(yè)績承諾考驗(yàn)，以及資本市場的估值考驗(yàn)。而持有大量優(yōu)質(zhì)的萬科股份，無疑會增加恒大完成目標(biāo)的可能性。同時，日前有媒體揣測，恒大增持萬科可能有更深層次的意義。但筆者認(rèn)為，即便沒有所謂的“桌底協(xié)定”，恒大成為萬科的大股東也并非一件不可能的事情。

第四，不可被忽視的廊坊發(fā)展。

經(jīng)過幾步，恒大已經(jīng)成為廊坊發(fā)展的第一大股東。10月31日，廊坊發(fā)展發(fā)布的《廊坊發(fā)展詳式權(quán)益變動報(bào)告書》顯示，“2016年10月28日，恒大地產(chǎn)以自有資金合計(jì)557，791，346.46元，通過上交所集中競價(jià)交易系統(tǒng)在二級市場合計(jì)增持廊坊發(fā)展股份 19，007，498 股，占廊坊發(fā)展總股本的5.00%。截至本報(bào)告出具之日，恒大地產(chǎn)已合計(jì)持有廊坊發(fā)展 20%股份，為廊坊發(fā)展第一大股東，恒大地產(chǎn)并未向廊坊發(fā)展委派任何董事、監(jiān)事及高級管理人員，未對廊坊發(fā)展形成實(shí)際控制。”而在上海證券交易所問詢函發(fā)出之后，恒大在廊坊發(fā)展的運(yùn)作近乎于停頓。

與深深房、萬科相比，在恒大一系列的運(yùn)作中，廊坊發(fā)展被忽略了。但是，我認(rèn)為廊坊發(fā)展不能被忽視。不可否認(rèn)，目前看，廊坊發(fā)展的估值有些過高。

但是，我認(rèn)為廊坊發(fā)展還是有些許潛力的。《廊坊發(fā)展詳式權(quán)益變動報(bào)告書》有這樣一段話：“恒大地產(chǎn)充分看好未來京津冀一體化戰(zhàn)略的實(shí)施前景，看好廊坊發(fā)展所具備的獨(dú)特優(yōu)勢以及恒大地產(chǎn)入股后所可能形成的良好協(xié)同效應(yīng)，并希望在入股廊坊發(fā)展后，積極與各方探索有利于上市公司發(fā)展的業(yè)務(wù)路徑，隨著京津冀一體化政策的不斷推進(jìn)，不斷增強(qiáng)上市公司核心競爭力，努力為上市公司股東創(chuàng)造效益，為廊坊區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。”憑借京津冀的利好前景，也許，廊坊發(fā)展在未來能夠給恒大提供一點(diǎn)力量。

第五，恒大“輕裝上陣”后布局A股產(chǎn)業(yè)鏈。

曾經(jīng)在經(jīng)營上“大而全”的恒大，如今早已經(jīng)輕裝上陣了。9月28日，中國恒大在香港聯(lián)交所發(fā)布公告：《內(nèi)幕消息出售糧油、乳制品及礦泉水非主營業(yè)務(wù)》。公告稱，“董事會宣布，于2016年9月28日，本公司的全資附屬公司恒大集團(tuán)公司及其他全資附屬公司與不同的獨(dú)立第三方訂立協(xié)議，據(jù)此，本集團(tuán)向該等買方出售本集團(tuán)于糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)中的全部權(quán)益，總代價(jià)約為人民幣27億元。于出售事項(xiàng)完成后，本集團(tuán)將不再持有糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)的任何權(quán)益。”

糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)，在恒大內(nèi)部，屬于微利甚至虧損的業(yè)務(wù)。此時出售，也算適時。而精簡業(yè)務(wù)的同時，恒大在A股還舉牌了除萬科、廊坊發(fā)展外的梅雁吉祥、嘉凱城等公司。

以上，是恒大的“妙招”。但是，恒大亦有憂患。

首先，最大的憂患在于萬科。

從趨勢上看，恒大已經(jīng)逐漸逼近萬科原來的大佬華潤。本來，恒大的介入就是一個謎。而恒大的頻頻增持，用意更是讓人懷疑。如果恒大不是“救命稻草”而是攪局者，那恒大的萬科之旅怕是不會那么平坦。目前，萬科與深鐵的重組計(jì)劃再次延后，深鐵重組成本在恒大增持的推動下將越來越高。未來，萬科會如何讓人難以預(yù)料。

其次，中國的地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境。

看目前政策對樓市的調(diào)控，中國地產(chǎn)行業(yè)是否還會順風(fēng)順?biāo)@個還真的不好說。至少未來一兩年，是一個大的考驗(yàn)。當(dāng)然，恒大也許還會面臨退市的難題。但是，有萬達(dá)的經(jīng)驗(yàn)，這個應(yīng)該不是問題。而以上兩點(diǎn)，則是最現(xiàn)實(shí)的憂慮。

綜上分析，回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標(biāo)，其主要目標(biāo)已經(jīng)是如何在A股“風(fēng)風(fēng)光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定！（感謝新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖供稿，本文作者姜伯靜，專欄作者，首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。）