政策良方，還是貨幣試驗(yàn)？
——評(píng)麻省理工學(xué)院貨幣學(xué)派

■詹 碩，伍 戈

政策良方，還是貨幣試驗(yàn)？
——評(píng)麻省理工學(xué)院貨幣學(xué)派

■詹 碩，伍 戈

寬松貨幣政策；麻省理工學(xué)院貨幣學(xué)派；貨幣政策新框架

詹碩，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系博士生；伍戈，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。（北京100871）

一、史無前例的貨幣寬松背后：某種學(xué)派淵源

全球央行從未像如今這樣向金融體系中不斷注入天量流動(dòng)性。2008年雷曼兄弟倒閉以來，全球央行已經(jīng)累計(jì)降息近670次，傳統(tǒng)的泰勒規(guī)則已經(jīng)不再適用于主要國家基準(zhǔn)利率的解釋和預(yù)測。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)達(dá)到危機(jī)前的5倍；日本在祭出多輪QQE后，又考慮開啟“直升機(jī)撒錢”模式；歐元區(qū)、北歐三國等陸續(xù)采用負(fù)利率工具。無論是從貨幣政策工具的創(chuàng)新種類還是從貨幣投放的數(shù)量規(guī)模來看，此次金融危機(jī)后的寬松浪潮都是前所未有的。我們不禁要問，各國央行為何不約而同地加入這場史無前例的貨幣寬松？雖然從目前來看，當(dāng)時(shí)果斷的貨幣寬松政策避免了次貸危機(jī)后金融體系崩潰的危險(xiǎn)，但在如何應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)可能的“長期停滯”等問題上，其邊際效力似已落入遞減區(qū)間。這場全球性貨幣寬松，到底是挽救全球經(jīng)濟(jì)于長期停滯的政策良方，還只是貨幣試驗(yàn)？

答案可能要從全球主要央行大佬們的學(xué)術(shù)根源說起。細(xì)數(shù)各國央行行長定期會(huì)晤的IMF、Basel、Jackson hole等會(huì)議上的?？?，我們發(fā)現(xiàn)，央行屆諸多叱咤風(fēng)云者都似與某一所大學(xué)有著不解之緣——麻省理工學(xué)院（MIT）。從MIT經(jīng)濟(jì)系走出的央行行長數(shù)不勝數(shù)?！?br>