豆油：仍有下行空間

盡管供應緊張問題未完全緩解，但阿根廷干燥地區出現強降雨、巴西大豆產量或創紀錄以及美元強勢上漲削弱了美元定價商品的競爭力，美豆上周收出五連陰。此外，前期豆粕供不應求，大型飼料企業選擇用2017年1-2月的基差合同補庫，導致目前豆粕市場成交清淡?；久胬找蛩卦萍?，豆粕弱勢運行。

外盤方面，美豆接連收陰，累計跌幅逾4.7%，為五個月來的最大單周跌幅。究其原因，美國宏觀經濟與南美天氣不能忽視。旺盛的出口銷售不敵偏高的降水量，在美聯儲加息的背景下，多頭不斷平倉。最近兩次的中期天氣預報顯示，阿根廷將由前期的干燥轉為潮濕，西部一半雨量處在中等至強勁水平。巴西早豆收割也拉開序幕。南美豐產在望，美豆壟斷格局有望被打破。

國內方面，環保利多效應逐漸消退，隨著霧霾的散去，停機的油廠部分已恢復生產，國內油廠總體開機率處于較高水平。不過，豆粕供應量并不大，多數油廠明年1月底前的貨源預售完畢，暫無出貨壓力。雖然豆粕整體供應仍顯緊張，但相比之前，供應缺口已經收窄，加上飼料企業以遠月合同補庫，目前豆粕市場在價格高位的實際成交量稀少，基本處于有價無市狀態。最新調查顯示，2016年12月至2017年1月的大豆到港量近1700萬噸。其中，12月各港口進口大豆預報到港139船，累計889.95萬噸，高于11月的783.05萬噸；2017年1月大豆到港量預計在800萬噸。油廠開機率偏高，令油粕價格承壓。雖然年前供應、運輸、環保等問題對現貨價格有所支撐，但生豬和能繁母豬存欄下降，年后養殖進入淡季，豆粕價格仍有下跌空間。

依據上述分析，短期內，投資者可保持振蕩偏空思路，2840元/噸逢高試空，支撐位看至2770元/噸。