美國和全球市場價格展望

■ 李鵬程 摘譯

〔中國農業科學院棉花研究所/棉花生物學國家重點實驗室，河南安陽455000〕

美國和全球市場價格展望

■ 李鵬程 摘譯

〔中國農業科學院棉花研究所/棉花生物學國家重點實驗室，河南安陽455000〕

一、近期價格走勢

據美國棉花市場經濟月報（2017年7月）發布，過去一個月，全球各棉花價格指數或平穩或走低。

2017年6月中旬至7月中旬，紐約期貨12月份合約價格持續走低，從接近1 609.37美元/t跌至1 477.09美元/t。每年這個時候，Cotlook會發布兩個版本的A指數。“A Index”指當前至本年度末發貨的報價（即8/9月份之前發貨）。在接近年度末時，表示下一年度發貨的報價（即10/11月份之后發貨）“Forward A Index”則能更好地指引7月份的國際棉價。由于業界普遍預期2017/2018年度的棉花供應會增加，因此Forward A Index的報價（目前為1 697.56美元/t）較A Index的報價（目前接近1 829.83美元/t）低約132.27美元/t。A Index目前的報價較6月下跌了66.14美元/t，而Forward A Index目前的報價較6月下跌了110.23美元/t。

6月，中國棉花指數（CC）保持平穩。按國際價格，接近2 336.90美元/t。按國內價格，接近16 000元/t。

近幾周，印度的Shankar-6價格指數按國際價格保持平穩，接近1 873.93美元/t。按國內價格，接近12 425元/t。

巴基斯坦棉價在最近幾周出現急速下跌，從6月末的1 697.56美元/t跌至最近的1 543.23美元/t。按國內價格，從11 057.52元/t跌至9 919.25元/t。

二、供應、需求及貿易

據美國農業部7月報告，即將結束的2016/2017年度和即將開始的2017/2018年度的全球棉花產量和消費量都被上調。2016/2017年度的產量預期被上調55.3萬包，調至1.065億包。2017/2018年度的產量預期被上調63.6萬包，調至1.154億包。2016/2017年度的消費量預期被上調19.5萬包，調至1.138億包。2017/2018年度的消費量預期被上調51.5萬包，調至1.17億包。

由于近兩個年度的產量上調幅度都大于其消費量上調幅度，因此全球期末庫存也都被調高，2016/2017年度被上調93.4萬包，調至9 030萬包，2017/2018年度被上調100萬包，調至8 870萬包。盡管2017/2018年度的全球庫存會較2016/2017年度下降160萬包，但據美國農業部的預測，中國以外地區的庫存仍將再創新高（超出上一次的最高庫存記錄10%，2017/2018年度為4 940萬包，上一次最高紀錄2014/2015年度的期末庫存為4 480萬包。）

從國家層面看，2017/2018年度產量調整較大的國家包括：印度（+100萬包，調至2 900萬包）、土耳其（+10萬包，調至380萬包）、墨西哥（-10萬包，調至120萬包）、巴基斯坦（-15萬包，調至920萬包）和美國（-20萬包，調至1 900萬包）。2016/2017年度，印度的產量預期被上調，促使全球的產量預期被上調50萬包，調至2 700萬包。

2017/2018年度棉花消費量調整較大的國家只有印度（+55萬包，調至2 480萬包）。2016/2017年度消費量調整較大的國家包括：印度（+25萬包，調至2 400萬包）、越南（+10萬包，調至540萬包）和土耳其（-10萬包，調至620萬包）。

2017/2018年度全球交易量預期幾乎不變，為3 680萬包，而2016/2017年度的全球交易量被略微上調（+32.5萬包，調至3 670萬包）。2017/2018年度進口量調整較大的國家包括：印度（-35萬包，調至140萬包）、巴基斯坦（+20萬包，調至220萬包）和越南（-10萬包，調至610萬包）。2016/2017年度進口量調整較大的國家包括：越南（+20萬包，調至560萬包）和印度（+10萬包，調至260萬包）。2017/2018年度各個國家的出口量調整不大。2016/2017年度出口量調整較大的國家包括：澳大利亞（-40萬包，調至340萬包）和印度（+10萬包，調至420萬包）。

三、價格展望

年度末是回顧過去一年價格波動的適當時機。美棉強勢出口是2016/2017年度全球棉花市場的主旋律。美國農業部目前預測的美棉出口量較2016年7月份的預測量增加了25%（2016年7月份預測的出口量為1 150萬包，目前的預測量為1 450萬包）。2016/2017年度初期，印度和巴基斯坦的棉花供應緊張支撐了美棉的出口。美棉不僅向印度和巴基斯坦的出口量增加了，向其他國家的出口也少了印度和巴基斯坦的競爭。2016/2017年度，盡管印度的棉花產量同比增加，但11月份突然宣布的印度貨幣改革拖延了印度棉花向國際市場的出口，這是促進美棉出口量增加的另一個因素。美國棉花占全球棉花出口份額的擴大（2015/2016年度的份額為26%，2016/2017年度的份額為40%）也反映了這一點。因為2016/2017年度全球棉花進口量僅較2015/2016年度略微增加（2016/2017年度為3 660萬包，2015/2016年度為3 530萬包），所以美棉所占全球出口份額的增加使其出口量達到歷史第二高（2016/2017年度的出口量為1 450萬包，2005/2006年度的出口量為1 770萬包）。2016/2017年度美棉較高出口量如此引人注目的原因是，作為傳統的美棉主要出口市場的中國在這一年的進口配額發放量依然很低。

美棉的強勢出口對棉花價格有幾個方面的影響。大量出口銷售都是通過點價合約的方式議價，其影響之一便是帶來了創紀錄的未點價合約量。由于未點價合約量代表著紐約期貨的空頭量，這些未點價合約最終將會被平倉，因此發動了投機需求，并使投機性多頭創下一系列記錄（多頭賭價格會上漲），相應地，多頭的投機性投資增加拉高了紐約期貨的價格。因紐約期貨通常被用于國際性棉花價格對沖，所以A指數也跟著上漲，國際棉價對其競爭作物的優勢加強也導致了2017/2018年度棉花種植面積的增加。

2017/2018年度的棉花產量也會相應增加，并成為中國以外地區期末庫存創新高的原因。中國以外地區的棉花可以自由交易，這意味著美棉面臨的出口競爭會加劇。目前，多個促使2016/2017年度美棉出口增長的因素已經開始減弱，投機性多頭數量也出現急劇下降。未來一個年度，美棉的出口量將成為棉價跌幅的影響因素之一。

（本文摘自美國棉花公司網站http://www.cotton?inc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLet?ter/）☆