從影子銀行與中國股市的關系論述我國影子銀行的發展

羅捷 蘇州大學東吳商學院

從影子銀行與中國股市的關系論述我國影子銀行的發展

羅捷 蘇州大學東吳商學院

近年來，影子銀行在中國極為盛行。本文著重從影子銀行與股市的關系探討了影子銀行的現狀，與股市的互相影響，存在的問題。并且提出了一些解決的建議。

影子銀行 A股市場 監管體系

一、現狀

（一）影子銀行的產生背景

影子銀行（The Shadow Banking）的概念首先出現于美國次貸危機之后。與傳統銀行不同之處在于，它把傳統的信貸關系隱藏在證券化中。雖然具有傳統商業銀行的融資貸款功能，卻沒有現實的銀行機構，在傳統貨幣政策監管之外。在中國，影子銀行近幾年的飛速發展主要來自于民營經濟較于滯后發展的金融業的迅速崛起。

（二）發展現狀

全球金融穩定報告（GFSR）認為，近年來，中國的“影子銀行”急速膨脹。在內地經濟放緩的情況下，非銀行信貸反而在增加。最開始，影子銀行主要將貸款放給房地產開發商和地方政府基建項目。然而隨著樓市放緩以及中央政府對地方債務的加強控制，以及貨幣寬松政策促進的股市蓬勃發展，它正在逐漸的吸引資金進入股票市場。

二、股市對影子銀行的影響問題分析

股市下跌傷及影子銀行體系。隨著2015年6月股價的下跌，影子銀行金融體系也被傷及。之前助推牛市的保證金貸款很大一部分是由影子金融體系提供的。影子銀行中的一個重要分支地下錢莊由于受監管程度比較低，消費信貸和保證金貸款壞賬急劇增加。這些壞賬水平的上升會使地下錢莊更加謹慎的發放消費信貸和保證金，切斷了之前購買股票的主要資金來源。而這樣一來，資金的流動性又被削弱。資金的枯竭意味著投資者將難以利用影子銀行金融體系滿足經濟商提出的追加保證金的要求，從而加劇股價下跌，因為他們會遭遇強行平倉。

三、影子銀行存在的風險

一般來說，影子銀行存在的風險來自于四個方面：期限錯配，流動性轉換，信用轉換和高杠桿。下面著重從期限錯配以及高杠桿來闡述風險。

（一）期限錯配

期限錯配，通俗的說就是存款時間短，貸款時間長，打的就是一個時間差。有些人為了滿足投資者對短期投資的偏好，將長期融資項目拆成短期融資項目，以達到實現快速融資的目的。

給影子銀行提供資金的最關鍵方式之一就是銀行理財產品。期限錯配的形成是因為，這些短期資金的大部分都投向于包括基建及房地產等長期項目中。30%左右的民間借貸資金來自銀行，它的風險可能傳到表內。當市場出現了突發性狀況,長期資產沒有辦法及時地變現,從而會引起流動風險。一旦融資主體出現資金鏈緊張甚至是斷裂，價格很容易在短時間內在市場中引起混亂，短期利率被提高，這使融資主體想要使資金鏈穩定變得更加困難，需要花費的金額也更加巨大，如此以往，勢必會形成一個不良的傳導機制。

（二）高杠桿

前文提到，影子銀行進行配資的杠桿高達1:3甚至更多。它的信貸，基本都給了企業，而極少是用于消費的。這樣，進一步提高了銀行的杠桿率。影子銀行的杠桿主要來自于傳統商業銀行的資產表外化。而傳統商業銀行為了脫離金融的控制,不被監視，獲得更高的收益等目的，會將表內資產表外化。

高杠桿在收益被放大的同時也極大地放大了風險。一旦二級市場發生了波動，將迅速喪失清償能力。整個金融行業的資金鏈將無法延續，這其中蘊含了非常大的風險。

四、促進影子銀行規范發展的建議

影子銀行最為人詬病之處在于其很難受到監管。目前的配資業務屬于監管灰色地帶，較為不規范。我們要做的是盡快將它的發展陽光化，以實現對其有效控制。現提出以下幾點規范措施。

（一）盡快填補影子銀行的法律空白

法律向來是規范一個行業發展最為有效的工具。只有加快法律制度的完善，才能使其真正陽光化，而非游走在非法的邊緣。我國應當考慮制定統一的《金融服務法》，對金融活動進行統一和全面的規范。

（二）加快利率市場化

盡管影子銀行帶來的積極影響振奮了股市，但是沒有人能夠預測它是否會成為又一個黑天鵝事件。利率市場化的進一步加快將為民間融資提供更多平臺。但改變非理性定價行為的前提是要讓金融市場上的借貸雙方的行為變得更加理性。簡單地說，就是要做到誰決策、誰承擔后果。

（三）加強監管

信息披露不充分以及可得性較差是監管當局對影子銀行監管失效的主要原因。并且信用評級機構對影子銀行的評級受外界影響因素較多，不能準確完整的披露其真實風險。對此，必須加強對其監管。

1.加大調查統計力度，創新調查方法

通過調查力度的加大，加強對影子銀行的動態監控，從而可以密切監測其發展情況，也便于對風險作出預測。

2.規范信用評級標準

減少主觀因素對信用評級機構的干擾，建立規范的標準。爭取建立官方的信用評級機構，以加強政府的監管。

綜上所述，影子銀行在中國成為了彌補傳統商業銀行的固有缺陷的一種金融體系。它對于股票波動的影響也不容忽視。由于它的神秘性，很多人不能十分理解它的它的存在，或許會感到很惶恐。但我們有理由相信，通過對它加強有效監管，將風險置于可控范圍內，就能盡可能的利用影子銀行促進實體經濟的發展。

[1]英國《金融時報》 加布里爾·維爾道 《中國股市漲跌背后的影子銀行》2015．06.26

[2]《整頓影子銀行對A股影響幾何》. 許維鴻《中國證券報》2014年1月31日

[3] 謝長艷, 崔博. 影子銀行分流股市資金——訪萬博兄弟資產管理公司董事長、經濟學家滕泰[J]. 經濟, 2013, 01期(1):111-111.

[4]英國《金融時報》 拉斐爾·哈爾平《中國股市下跌傷及影子金融體系》2015.07.08

[5]余明.淺談影子銀行的杠桿及監管對策.[J]時代金融,2015,01期：84～86

[6]貢曉紅,王丹丹.影子銀行風險形成機理[J].時代金融，2014,07期：97～103

[7]任麗萍.淺析影子銀行的法律監管—以P2P網絡借貸為例 [A].華人期刊,2015,05期：91