我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式及其立法監(jiān)管建議

王彩虹

鄭州大學(xué)法學(xué)院，河南 鄭州 450001

我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式及其立法監(jiān)管建議

王彩虹

鄭州大學(xué)法學(xué)院，河南 鄭州 450001

目前，在市場經(jīng)濟(jì)中的小微企業(yè)正面臨著“融資難、融資貴”的局面，并且愈發(fā)突出。投貸聯(lián)動(dòng)口號(hào)的提出，一方面不僅可以拓寬小微企業(yè)的融資渠道，給市場競爭繼續(xù)增添活力；另一方面，它推進(jìn)了商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型，使商業(yè)銀行的運(yùn)營服務(wù)能力得到了提升。通過分析美國硅谷銀行的情況，并結(jié)合當(dāng)下的金融政策背景，對(duì)我國現(xiàn)階段開展的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行立法監(jiān)管分析，并給出自己的相關(guān)見解。

投貸聯(lián)動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)投資基金；私募投資基金；金融創(chuàng)新

“啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)”于2016年被正式寫入政府工作報(bào)告，隨后引起了金融界的關(guān)注。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，投貸聯(lián)動(dòng)——即支持銀行成立類似風(fēng)險(xiǎn)投資公司等，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)給予資金支持，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，從而達(dá)到銀行業(yè)資金早期介入的結(jié)果。于此同時(shí)，鑒于銀行對(duì)這些融資企業(yè)進(jìn)行比較深入的了解后，能夠更早的對(duì)企業(yè)進(jìn)行放貸，這就表明了銀行在資本和信貸方面同時(shí)進(jìn)行。

投貸聯(lián)動(dòng)主要指，商業(yè)銀行與私募股權(quán)基金(PE基金)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC基金)等風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，先由PE基金對(duì)那些需要融資的企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，而后，商業(yè)銀行再以“股權(quán)+債權(quán)”的形式進(jìn)行，從而建立一個(gè)股權(quán)投資與銀行貸款的一個(gè)聯(lián)動(dòng)模式。目前，主要服務(wù)于于中小微企業(yè)。比如，商業(yè)銀行在基金設(shè)立之后，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資后，再增進(jìn)一部分貸款；或者先由PE基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，這樣一來，可以使企業(yè)的財(cái)務(wù)機(jī)制更加到位，在能夠滿足企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，銀行也隨之及時(shí)跟進(jìn)部分貸款。

一、域外借鑒——以美國硅谷銀行為例

(一)美國硅谷銀行模式

硅谷銀行是美國硅谷銀行金融集團(tuán)的一個(gè)子公司(簡稱SVB)，它創(chuàng)設(shè)于1983年。硅谷銀行不同于其他的商業(yè)銀行，主要是因?yàn)樗闹鳡I業(yè)務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)投資，尤其是對(duì)高科技型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資與貸款。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，硅谷銀行約九成的業(yè)務(wù)都是對(duì)具有高科技初創(chuàng)型的中小微企業(yè)進(jìn)行的。硅谷銀行一邊在從事貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)，也會(huì)同很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作。作為風(fēng)投的首選銀行的SVB，SVB也會(huì)對(duì)風(fēng)投投資。據(jù)悉，美國境內(nèi)有百分之七十左右的風(fēng)投機(jī)構(gòu)都是硅谷銀行的合作伙伴。由此，一方面這些初創(chuàng)型企業(yè)可以直接找硅谷銀行進(jìn)行融資；或者是通過銀行找到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來融資。

(二)美國硅谷銀行模式的特點(diǎn)

1.市場定位準(zhǔn)確

硅谷銀行主要觸及以下領(lǐng)域：高科技、生命科學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)投資及高端葡萄酒這四大產(chǎn)業(yè)。作為專門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的商業(yè)銀行，它將目標(biāo)企業(yè)設(shè)定為三種：一種是處于初創(chuàng)期的企業(yè)；一種是擴(kuò)張期的企業(yè)；最后一種則是已經(jīng)獲得VC投資的企業(yè)。簡而言之，SVB只為那些初創(chuàng)型企業(yè)提供貸款服務(wù)。

2.投貸聯(lián)動(dòng)過程中注重過程監(jiān)管

高科技企業(yè)一般都具有創(chuàng)新能力且規(guī)模較小的特性。硅谷銀行成立企業(yè)創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，參與企業(yè)運(yùn)營，在為他們提供更多服務(wù)的同時(shí)，也更好地推動(dòng)了這些中小企業(yè)的成長。另外，硅谷銀行要求這些接受貸款的企業(yè)，必須將資金存放到本銀行，以實(shí)現(xiàn)對(duì)資金流向的監(jiān)管。

3.風(fēng)控體系獨(dú)特

作為初創(chuàng)期高科技中小企業(yè)，在融資時(shí)所面臨的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)是很難考核評(píng)估的，為了解決這一困境，硅谷銀行特地創(chuàng)設(shè)一套與此相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，在于它將這些企業(yè)的現(xiàn)金流作為還款能力的考察目標(biāo)。硅谷銀行要求目標(biāo)企業(yè)在本銀行開立一個(gè)賬戶，將所融集的錢存放至所開賬戶，以便實(shí)時(shí)監(jiān)控現(xiàn)金流向。另外，銀行還會(huì)在此類賬戶中凍結(jié)一部分資金，用來抵抗一定的風(fēng)險(xiǎn)，充分實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)益最大化。此外，硅谷銀行更偏向于已被風(fēng)投資注資的企業(yè)，這無疑降低了自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國投貸聯(lián)動(dòng)模式的運(yùn)作

憑借股權(quán)投資形式的差別，我國商業(yè)銀行一是采用內(nèi)部投資模式(即：直接投資型和通過成立海外子公司投資型)；二是與第三方投資機(jī)構(gòu)合作(如借助PE、VC或創(chuàng)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)作)

(一)直接投資型模式

直接投資型也稱持牌型。據(jù)了解，目前僅國家開發(fā)銀行獲得人民幣股權(quán)投資牌照。國開金融有限公司通過基金、股權(quán)投資、夾層資本等創(chuàng)新型金融工具，支持城鎮(zhèn)開發(fā)運(yùn)營以及關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)命脈、具有行業(yè)領(lǐng)先地位、具備長期持續(xù)發(fā)展能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)(特別是中小微高科技企業(yè))和項(xiàng)目，同時(shí)輸出國開金融的管理和資源，幫助企業(yè)釋放出最大的增長潛力和長期價(jià)值。由于國家開發(fā)銀行是政策性銀行，可以一定程度上獲得國家的扶持。但是對(duì)于《指導(dǎo)意見》中所提到的其他9家試點(diǎn)銀行，均屬商業(yè)銀行，在經(jīng)營上有諸多限制，所以此模式暫時(shí)還無法推廣。

(二)商業(yè)銀行成立海外子公司投資型模式

商業(yè)銀行借助境外子公司與內(nèi)地開辦股權(quán)投資公司，開展投貸聯(lián)動(dòng)模式。具體來說，正常情況下，都是商業(yè)銀行內(nèi)部在海外成立一個(gè)持有股權(quán)投資資格的子公司，比如基金管理公司、信托公司等，合作開展投貸聯(lián)動(dòng)工作。這也是為了規(guī)避商業(yè)銀行法，是國有銀行共通的模式。畢竟，能夠采取這種模式的銀行，必須具備雄厚的實(shí)力。

(三)銀行與私募股權(quán)(PE)投資機(jī)構(gòu)合作模式

私募股權(quán)投資，是指向高成長性的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并提供一定的管理和服務(wù)，從而期望日后通過上市出局，以達(dá)到資本升值的成效。私募投資者的焦點(diǎn)不在于擁有分紅和運(yùn)營被投資企業(yè)，最后從企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)的投資收益才是投資者的重中之重。所以，先由私募股權(quán)基金對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而，商業(yè)銀行和私募股權(quán)基金再約定股權(quán)分享機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)“股權(quán)+債權(quán)”的模式聯(lián)動(dòng)。

(四)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)機(jī)構(gòu)合作模式

風(fēng)險(xiǎn)投資基金又稱為創(chuàng)業(yè)投資基金，是當(dāng)下通行的一種新型投資機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金，主要是利用自身的資源去吸收社會(huì)和個(gè)人的資金，轉(zhuǎn)而去尋找那些需要資金支持的，并處于初創(chuàng)期的高科技中小微企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要偏向于投資新興的初創(chuàng)型公司并參與以下工作：a.協(xié)助目標(biāo)企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品，并供給產(chǎn)品營銷管道；b.擔(dān)負(fù)投資的高風(fēng)險(xiǎn)并尋求高報(bào)酬；c.以股權(quán)的形式投資；d.經(jīng)過實(shí)際參與營策；e.投資計(jì)劃時(shí)間長。因VC基金是由具有專業(yè)的科技、財(cái)務(wù)人員和有經(jīng)驗(yàn)的金融人士操作，所以銀行也因此就避免了因信息偏在存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，極大的減小了商業(yè)銀行投資的壞賬率。

三、我國投貸聯(lián)動(dòng)存在的主要問題

投貸聯(lián)動(dòng)是新金融時(shí)代下的一項(xiàng)重要舉措，一經(jīng)提出就被視為緩解中小微企業(yè)融資難的一大利器。但是，推行一年以來卻進(jìn)展緩慢。究其原因，可能有以下方面：

(一)高科技型中小微企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)

針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)重點(diǎn)幫扶的對(duì)象，就是我們一直以來研究的高科技型中小微企業(yè)。這些目標(biāo)企業(yè)不論在經(jīng)營、人才管理、企業(yè)發(fā)展等方面，都具有極高的風(fēng)險(xiǎn)。但是，高風(fēng)險(xiǎn)又預(yù)示著高收益，一但這些企業(yè)發(fā)展成功、壯大后，它們所創(chuàng)造的收益是不可預(yù)知的。商業(yè)銀行針對(duì)這種高風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的把握，是不會(huì)對(duì)這些目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資支持的，這樣的話，企業(yè)就會(huì)面臨融資困境。這是不利于市場發(fā)展的。另外，這些目標(biāo)企業(yè)的高收益投資回報(bào)期過長，商業(yè)銀行不可能無限制的進(jìn)行投貸。所以，商業(yè)銀行針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)這一模式也不會(huì)采取積極的措施進(jìn)行呼應(yīng)。

(二)國家政策的限制

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”這項(xiàng)條款就明確說明了商業(yè)銀行不得對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接的股權(quán)投資。銀行與風(fēng)投機(jī)構(gòu)給同一企業(yè)提供資金支持，卻擔(dān)負(fù)著一樣的風(fēng)險(xiǎn)，可是風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)這筆投資回報(bào)卻比銀行高出數(shù)倍，這就表明了，銀行和風(fēng)投不同的回報(bào)預(yù)期卻承擔(dān)了一樣的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的收費(fèi)監(jiān)管越來越嚴(yán)格，所以，商業(yè)銀行與風(fēng)投機(jī)構(gòu)關(guān)于投貸聯(lián)動(dòng)工作的合作，受到了制約。沒有明確的法律規(guī)定，商業(yè)銀行可能會(huì)面對(duì)一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。

(三)開放的合作平臺(tái)欠缺

投貸聯(lián)動(dòng)工作的開展，需要商業(yè)銀行將自身的資金、客戶、人才、服務(wù)等多方面資源結(jié)合起來，形成一個(gè)開放的平臺(tái)。然而，現(xiàn)階段我國只限定了10個(gè)試點(diǎn)銀行在開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，整個(gè)工作的進(jìn)展還處在探索期，所以還有許多配套機(jī)制沒有建立，還有待完善。就比如說，欠缺完善的信息共享機(jī)制等。

四、對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)模式立法監(jiān)管的建議

(一)金融監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)評(píng)估相關(guān)政策和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

我國“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式就決定了，人民銀行應(yīng)與各監(jiān)管部門強(qiáng)化監(jiān)管力度，時(shí)刻關(guān)注商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展，督促商業(yè)銀行不斷完善投貸業(yè)務(wù)的規(guī)范化。監(jiān)管部門還應(yīng)時(shí)刻注意國家宏觀調(diào)控政策和貨幣政策的動(dòng)向，以便向商業(yè)銀行及時(shí)揭露風(fēng)險(xiǎn)，最大限度的防范風(fēng)險(xiǎn)。另外，監(jiān)管部門之間應(yīng)注重信息共享機(jī)制，針對(duì)銀行投貸業(yè)務(wù)在市場的交叉性中存在的金融隱患，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并采取措施去施行，這樣有助于投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的合規(guī)性與穩(wěn)定性。

(二)創(chuàng)新性的施行金融監(jiān)管

新金融時(shí)代下越來越多新問題的出現(xiàn)，監(jiān)管部門更加應(yīng)該審時(shí)度勢，所以針對(duì)現(xiàn)有的金融漏洞與不足，各監(jiān)管部門應(yīng)創(chuàng)新金融政策，在完善現(xiàn)有政策的同時(shí)，加大創(chuàng)新，配套制定并實(shí)施新政策，才能有效促進(jìn)金融業(yè)的進(jìn)步。例如，針對(duì)現(xiàn)有《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，銀行不能直接投資企業(yè)股權(quán)，所以銀監(jiān)會(huì)通過10家試點(diǎn)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)，專門向高科技初創(chuàng)型企業(yè)投資。

(三)商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化管理，防范投資風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行與風(fēng)投機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動(dòng)工作，這是一個(gè)不斷摸索向前的新業(yè)務(wù)。為了更有效的促進(jìn)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行應(yīng)在此業(yè)務(wù)的各項(xiàng)進(jìn)程加大監(jiān)測力度，盡職調(diào)查主體審批、風(fēng)險(xiǎn)審查、和投后管理。加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)主體的資質(zhì)、經(jīng)營、誠信等狀況開展盡職調(diào)查，在項(xiàng)目跟進(jìn)的過程中，強(qiáng)化和跟蹤投后管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將投資風(fēng)險(xiǎn)最低化。

綜上所述，我國商業(yè)銀行在新金融時(shí)代的背景下，開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了國家加速推進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略。“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)新”不僅僅是一個(gè)口號(hào)，它更代表了正在積極探索符合國情，適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)，以及適合廣大高科技創(chuàng)新型企業(yè)等發(fā)展的金融模式。投貸聯(lián)動(dòng)是一大創(chuàng)舉，不僅會(huì)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場競爭活力，更加會(huì)提高市場經(jīng)濟(jì)的服務(wù)的效力。雖然實(shí)施的道路上會(huì)遇到波折，但我們必須要堅(jiān)定不移地推行下去。

[1]王剛，尹亭，陳文君.投貸聯(lián)動(dòng)監(jiān)管制度框架[J].中國金融，2016(05)：50-51.

[2]張長弓.投貸聯(lián)動(dòng)的模式探索[J].中國金融，2016(05)：44-45.

[3]米曉文.投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)作模式國內(nèi)外比較研究[J].浙江金融，2016(10)：31-33.

[4]陳衛(wèi)明.銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)探討[J].時(shí)代金融，2016(26)：68.

TheinvestmentandloanlinkagemodelandlegislationsuggestionofsupervisionofcommercialbanksinChina

WANG Cai-hong

Zhengzhou University School of Law，Henan Zhengzhou 450001

At present，Small and micro businesses in the market economy are facing financing difficulties，financing expensive"situation，and increasingly prominent.As the slogan of the investment and loan linkage are putting forword，we can see，on the one hand，Small and micro businesses can not only broaden the financing channels for market competition continue to add vitality；on the other hand，it promoted the transformation of commercial banks，and also the commercial bank's service ability was improved.Through the analysis of the Silicon Valley banks，combined with the current background of financial policy，the investment loan linkage business conditions in the present stage of our country to carry out the analysis and gives my own relevant opinions.

Investment and Loan Linkage；Venture Capital Funds；Private Equity Funds；Financial Innovation

F832.4

A

2095-4379-(2017)34-0061-03

王彩虹(1991-)，女，河南溫縣人，鄭州大學(xué)法學(xué)院，碩士研究生在讀，研究方向：經(jīng)濟(jì)法學(xué)。