淺談我國上市公司信息披露法律制度的完善

韓亞杰

中核控制系統工程有限公司，北京 100176

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淺談我國上市公司信息披露法律制度的完善

韓亞杰

中核控制系統工程有限公司，北京 100176

信息披露制度有效地保證了證券市場交易的安全，維護了投資者的利益，目前中國的證券市場中存在上市公司信息披露虛假、披露不及時、披露不規范及消極披露等問題，究其原因，信息披露法律制度的缺陷是導致上市公司信息披露違規的最主要的原因，因此，完善信息披露法律制度便成為了當務之急。

信息披露；民事責任；集團訴訟

一、信息披露的定義及現狀

信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監督而依照法律規定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。“從各國證券市場發生發展的歷程來看，證券市場的發展始終伴隨著信息披露制度不斷規范以及對投資者利益提供更好保護的過程。”①經過20余年的發展，我國證券市場信息披露制度仍有許多不足之處，像“寶延”“杭蕭鋼構”等信息披露的違規事件至今層出不窮。

二、我國上市公司信息披露存在的問題及危害

上市公司披露的信息質量影響著整個交易環節，但在實際中看，其披露信息不規范的狀況時常發生：一是信息披露虛假，這是目前最為嚴重和危害最大的一點；二是信息披露不充分不完整，避重就輕；三是信息披露不及時；四是信息披露不規范，隨意性很強；五是信息披露的非主動性。

以上問題的存在不但損害了廣大中小投資者的利益，破壞了上市公司的誠信形象，而且易導致內幕交易的產生，最終擾亂證券市場秩序。在當前社會狀況下，在人們的認識還沒有達到一定的高度的時候，完善信息披露的相關法律制度，是提高上市公司信息披露的有效性的重要基礎。

三、完善我國上市公司信息披露制度的法律建議

(一)完善已有證券法規體系

我國的證券法體系沒有單獨的信息披露的立法，相關規定散見于《證券法》等一系列法律規定中，因此，我們應完善《公司法》《證券法》等上位法中有關信息披露原則、披露范圍、標準等規定，做到有法可依、有法必依。具體如下：

1.對于發行信息的披露行為，我們要關注其真實性和完整性。同時，在關于重大性信息和商業秘密的界限問題，相關法規應明確區分信息的種類。

2.對于持續信息披露，法律需要關注及時性問題的解決，以及考慮信息披露之后投資者的消化時間，因此應將可能影響股價的信息以及各項操作的具體進展補充到法律規定中。另外，還應該加大持續公開的頻率，縮短信息公開相關法律文件的法定期間，以減小內幕交易的可能性，建立證券信息電子化披露系統。

3.對于現行的預測性信息披露，相關法律規定過于簡單，因此應該效仿美國建立安全港制度，保護善意的發行人所披露的真實的預測性信息，使之免受濫訴之累。同時，要注意及時更新披露的信息內容，以提高預測的未來信息的真實性程度。

(二)完善違規披露的民事法律責任，建立有效的訴訟機制

民事責任是唯一具有給予受害人提供充分救濟功能的法律責任，因此，我們應建立以證券法為主的信息披露民事責任制度體系，消除模糊的矛盾的一些行文規定。此外，“我國傳統法律制度和意識中歷來就存在重實體、輕程序的觀念，往往重視實體規范的訂立和完善，而忽視制度的操作程序和實體規范得以貫徹的具體程序。無程序即無實體，實體性規范和程序性規范相輔相成，缺一不可。”②只有通過一定的法定程序，相應的損害才能夠得到賠償，因此相比較來說，民事訴訟賠償機制的建立更具有意義。

1.改革訴訟受理要件，取消民事賠償“前置程序”。像“證券監管部門對虛假信息披露的處罰是法院受理民事賠償案件的前提程序”這樣的規定，它雖然減有助于防止濫訴，節省司法資源，但是提高了訴訟的門檻，可能致使使行政案件久拖不結，損害投資者的合法權益。因此建議改革這樣的前置程序，同時，應該堅持民事賠償優先的原則，最大限度的保護投資者的利益。

2.引入集團訴訟機制。由于證券市場中的投資者大多為不特定的群體，信息披露侵權糾紛一般涉及面廣、涉案人數多。如果每個受害人都因為受到損失而選擇單獨向法院提起訴訟，一是增加法院的工作量，訴訟時間久，二是增加受害人審判付出的成本而選擇撤訴，這樣就會很難有效遏制證券市場的違法行為，而且也不利于發揮證券民事責任制度的效用。因此，引入集團訴訟制度就顯得十分必要。一方面，集團訴訟能夠通過一次性訴訟解決多名受害者的問題，降低訴訟成本，同時，訴訟的減少也能夠提高法院的審判效率；另一方面，上市公司一旦面臨集團訴訟，將可能面臨巨額的賠償責任，這將對上市公司的違規信息披露行為能起到很大的制約，迫使其規范信息披露。

[ 注 釋 ]

①胡靜波.我國上市公司信息披露制度及其有效性研究[D].吉林大學，2009.

②許前川.證券法律責任制度的完善[J].西南民族大學學報，2005(10).

[1]顧鈺誠.論我國上市公司信息披露法律制度的完[D].中國政法大學，2010.

[2]胡靜波.我國上市公司信息披露制度及其有效性研究[D].吉林大學，2009.

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2095-4379-(2017)16-0231-01

韓亞杰(1987-)，漢族，河北廊坊人，本科，就職于中核控制系統工程有限公司，研究方向：民商法。