經濟新常態下上市公司財務績效提升的建議

陸昊+馬華云

摘要：文章通過構建的財務指標體系，運用因子分析法對上市公司財務績效作出綜合評價，可以更準確的把握公司發展狀況，判斷公司未來發展趨勢，便于引導廣大投資者合理注資，促進我國資本市場更好更快地發展。

關鍵詞：上市公司；財務績效；因子分析法

一、財務指標評價體系設計思路及公司上市前后六年的財務基本情況

近年來，我國上市公司財務績效的研究工作仍然處于初期探索階段，但其在實際工作和應用方面已逐步體現出實際意義。工業上市公司是我國證券市場的重要組成部分，其持續健康發展對整個國民經濟運行有著重要意義。因此，對工業上市公司財務績效的研究顯得十分必要。

（一）財務指標評價體系設計思路

根據財務分析所具有的多維性這一特征，采用因子分析這一統計分析方法，結合前人的研究經驗，從反映財務績效的盈利能力指標、成長營運能力指標、資產管理指標等三個相關指標，依據數據的易獲得性、典型代表性、全面性等原則設計并選取具有代表性的10個相關指標，構成如表1所示的財務績效評價體系。利用公司這10年來的相關10項數據的具體情況，對公司財務績效水平進行實證分析。

（二）公司上市六年的財務基本情況

從表2可以看出，公司上市后資產總額、凈資產等方面都有了不小的增幅。自2010年成功上市之后，公司成功融資9.678億元。但在營業收入方面，公司變動幅度比較大，自2013年來，呈現下降趨勢，致使利潤總額及利潤率也相應的下降。

由于2015年公司主營業務市場形勢十分嚴峻，加上部分下游行業需求持續低迷，導致公司營業收入大幅減少，收入負增長。2015年營業收入9.54億元，同比降低21.74%，營業成本9.36億元，同比降低11.28%，成本降低幅度低于收入的降低幅度，毛利率呈下降趨勢。公司綜合毛利率為1.94%，較上年同期下降11.51個百分點。（見表3）

公司總資產34.84億元，同比下降1.64%；公司負債16.61億元，同比增長10.22%，資產負債率47.67%；公司所有者權益18.23億元，同比下降10.46%，占總資產比重為52.32%，其中股本5.03億元，占比為14.44%，資本公積10.68億元，占比30.65%。

二、基于因子分析的工業上市公司財務績效評價實證分析

（一）數據來源

本文采用的數據均取自公司2006年～2015年的年度報表，部分數據根據相關計算公式計算得出。公司2006年～2015年相關財務指標數據如表4所示：

（二）實證分析過程

利用SPSS21.0軟件，對公司10年來的10個相關財務指標進行因子分析，并計算出了每年的因子綜合得分，客觀真實地反映了公司自2006年～2015年近10年的財務狀況及其變動趨勢。

如表5所示，根據這10個指標的初始特征值進行描述性分析；由相關系數矩陣R計算得到特征值、方差貢獻率和累積貢獻率。通過表5可知，可提取3個因子，其特征值分別為5.077、2.90、1.301，方差貢獻率分別為50.771%、29.001%、13.010%，累積貢獻率達92.782%。據此，可認為這3個因子基本上反映了原指標的絕大部分信息，選定這3個因子作為主因子，可以較為完整的保留原有10個變量的基本信息；把握這3個主成份因子，可以大概描述公司近10年的財務狀況。

圖1所示的碎石圖中橫坐標為因子成份數目，縱坐標為特征根?？梢钥吹剑谝粋€因子的特征值很高，對解釋原有變量的貢獻最大；前三個因子的特征值都比較大（均大于1），綜合起來可以比較完整的解釋原有變量；而第三個以后的因子特征根都比較小，取值均小于1，這說明它們對解釋原有變量的貢獻很小，稱其為“高山腳下的碎石”，因此，提取前三個特征根大于1的因子是合適的。

表6所顯示的為實施因子旋轉后的載荷矩陣，可以看出，第一個因子在“總資產利潤率”、“總資產周轉率”、“每股收益”、“應收賬款周轉率”等四個指標上有較大的載荷系數；第二個主因子在“流動比率”、“速度比率”、“資產負債率”等三個指標上有較大的載荷系數，而第三個因子在“總資產增長率”上的系數最大，其次是存貨周轉率。此時，各個因子的含義更加突出。

由旋轉后因子載荷矩陣可以看出，第一個主因子（F1）在總資產利潤率、每股收益上有較大的載荷，因此可以作為反映公司盈利能力的因子；第二個主因子（F2）在流動比率、速動比率和資產負債率上均有很大的載荷，因此可以作為反映公司償債能力的因子；第三個因子（F3）則在總資產增長率、存貨周轉率等方面有較大載荷，因此可以作為反映公司成長營運能力的因子。以上提取的三個因子全面合理的反映了公司從2006年～2015年的財務狀況。

計算便得到表8：2006年～2015年因子分析后的主因子值。

表9為公司2006年～2015年連續10年的綜合財務績效得分。由此可知，公司整體財務業績處于波動狀態。2006年～2009年，財務業績處于上升階段，2009之后，出現了緩慢下滑趨勢，2015年較大幅度下滑。公司財務績效出現這種趨勢，既有經濟新常態下大背景的宏觀影響，又有公司內部自身經營管理方面的問題。下面重點闡述經濟新常態的內涵和特點，以及在經濟新常態的宏觀背景下，公司提升財務績效的對策建議。

三、經濟新常態下公司財務績效提升建議

（一）經濟新常態的內涵及特點

隨著我國經濟的發展，習近平總書記提出了“新常態”一詞，這標志著我國經濟發展進入到了一個新的階段。新常態暨指我國經濟發展的“四個轉向”：經濟發展從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式從規模速度型的粗放增長轉向質量效益型的集約增長，經濟結構從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并存的深度調整，經濟發展動力從傳統增長點轉向新的增長點。

經濟發展進入新常態，實質是我國經濟發展已經進入高效率、低成本、可持續發展的中高速增長階段。從速度層面看，經濟增長速度從高速增長轉為中高速增長，經濟增長的質量和內涵發生質的變化；從結構層面看，經濟結構發生全面深刻變化，不斷優化升級；從動力層面看，經濟發展從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動；從風險層面看，生態環境和一些不確定性風險將進一步顯現。

經濟新常態的大環境下，企業之間的競爭必然愈演愈烈，經濟發展動力層面的轉向，就更要求公司提高綜合能力，促進可持續發展。及時對公司進行財務績效評價，有助于及時了解公司財務經營情況，更有助于公司自我調整，重新規劃相關財務目標和經營戰略，最終提高公司綜合能力。

（二）新常態下公司的財務績效提升建議

公司財務部門在開展實際工作的過程中，應緊密圍繞盈利能力、償債能力和營運能力這三方面建立一個新常態下總的財務目標。各項生產經營管理活動的開展，都要根據這一總的財務目標展開。在盈利能力方面，要有開源節流的思想意識，嚴格控制成本費用支出，制定合理的利潤水平；同時開拓銷售渠道，加強銷售管理，以期獲得最大的企業經營利潤。償債能力方面，要將償債能力控制在一定的范疇之內，適度舉債。這是因為，公司擁有較好的償債能力，一方面表明其財務狀況的穩定性，說明公司信譽高，債權人樂于注資，通過舉債公司可以獲得更多的資金擴展經營；但另一方面，過高的償債能力將使公司財務杠桿作用削弱，失去原本可獲得的財務杠桿利益，最終使股權資本得不到應有水平的增值。在成長營運能力方面，公司則要指定長遠的戰略規劃，從戰略角度統籌企業各項經營獲得，以獲得公司經濟長遠、可持續性發展。

四、結論

本文分析了影響上市公司財務績效的指標體系，運用因子分析法對公司的財務績效作出了綜合評級。文章以公司2006年到2015年的財務指標為依據，利用SPSS21.0軟件進行因子分析，得到三個主因子值以及所占權重，并且計算出公司這10年來的綜合績效得分情況表。在經濟新常態的宏觀環境下，公司只有提高經營能力，加強財務管理，才能使得自身在競爭中立于不敗之地，從而在經濟新常態的背景下獲得長遠、穩定可持續性發展。因此，對公司財務績效的評價與分析，是經濟新常態下提高公司核心競爭力的關鍵，通過財務績效評價我們可以更準確的了解公司的發展情況，判斷公司未來發展趨勢，制訂合理的戰略規劃。另一方面，也可以引導廣大投資者合理注資，促進我國資本市場更好更快地發展，最終更好地服務于經濟新常態。

（作者單位：陸昊 河南科技大學；馬華云 中原特鋼股份有限公司）