企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的研究綜述

劉娜

摘要：企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)問題，本文主要對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響因素及其經(jīng)濟(jì)后果的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并提出未來可能的研究方向。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；社會(huì)責(zé)任；研究

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展觀念日益深入，社會(huì)各界對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行及社會(huì)責(zé)任信息披露越來越關(guān)注，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息報(bào)告作為展示企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行概況的直接載體，已成為衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展的重要方面。因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的研究十分必要。本文主要對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響因素及其經(jīng)濟(jì)后果的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并提出未來可能的研究方向。

一、關(guān)于社會(huì)責(zé)任信息披露的研究

（一）社會(huì)責(zé)任信息披露影響因素研究

公司特征方面的研究：主要從公司規(guī)模、盈利能力及行業(yè)性質(zhì)等方面展開。國(guó)外學(xué)者Cowen（1987）的研究發(fā)現(xiàn)，公司盈利能力、規(guī)模、所屬行業(yè)與社會(huì)責(zé)任信息披露存在正相關(guān)關(guān)系。Gary（2001）的研究發(fā)現(xiàn)也表明，公司的社會(huì)責(zé)任信息披露水平受公司規(guī)模、業(yè)績(jī)以及行業(yè)影響顯著。不過在用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，結(jié)果并不穩(wěn)定。此外， Jenkins Heledd 與Yakovleva Natalia（2006）在對(duì)采礦行業(yè)進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，采礦行業(yè)中，公司規(guī)模越大，更愿意披露安全、道德及環(huán)境績(jī)效等社會(huì)責(zé)任信息。Brammer&Pavelin（2004）也發(fā)先在那些環(huán)境敏感型行業(yè)，社會(huì)責(zé)任信息披露水平更高，并且信息披露質(zhì)量也與公司規(guī)模正相關(guān)。我國(guó)學(xué)者李正（2006）發(fā)現(xiàn)，公司資產(chǎn)規(guī)模越大、重污染行業(yè)、負(fù)債率越高公司社會(huì)責(zé)任信息披露越好。而盈利能力（ROE）卻與社會(huì)責(zé)任信息披露呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。不過學(xué)者沈洪濤（2007）在對(duì)石化塑膠行業(yè)進(jìn)行研究時(shí)，發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債水平與公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平不顯著。而公司盈利越好、規(guī)模越大的上市公司、社會(huì)責(zé)任信息披露狀況越好。張正勇（2011）就針對(duì)我國(guó)上市公司786份社會(huì)責(zé)任報(bào)告質(zhì)量進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、上市公司規(guī)模、行業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)杠桿都顯著影響上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告信息質(zhì)量。

公司治理結(jié)構(gòu)方面：國(guó)外學(xué)者Roberts羅伯特（1992）研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)比例與社會(huì)責(zé)任信息披露水平正相關(guān)。Gibson和Donovan（2007）根據(jù)1983年到2003年澳大利亞國(guó)家中41家公司的數(shù)據(jù)，也發(fā)現(xiàn)，公司治理越好其環(huán)境信息披露水平越高。但是，在對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行研究時(shí)，影響并不顯著（馬連福（2007），趙穎（2007））。而后學(xué)者劉新東（2010）、劉敏（2012）亦得出相同結(jié)果。

從上述研究可以發(fā)現(xiàn)，由于國(guó)家地區(qū)不同，公司社會(huì)責(zé)任信息披露影響的因素和程度也各不相同。因而在針對(duì)我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露進(jìn)行研究時(shí)，需要結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及制度環(huán)境等影響因素。

（二）社會(huì)責(zé)任信息披露經(jīng)濟(jì)后果研究

市場(chǎng)反應(yīng)效果方面：國(guó)外學(xué)者Anderson & Frankle（1980）的研究表明，社會(huì)責(zé)任信息的披露能影響股票價(jià)格，并傳遞市場(chǎng)信號(hào)，從而具有信息含量。Alan etal（2006）的研究支持了Anderson & Frankle的結(jié)論。Guidry和Patten（2010）發(fā)現(xiàn)那些發(fā)布了較高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的公司會(huì)為其帶來正面的市場(chǎng)反應(yīng)，相反，發(fā)布了低質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的公司市場(chǎng)反應(yīng)卻是負(fù)面的。除了上述研究整個(gè)資本市場(chǎng)反應(yīng)的，國(guó)外學(xué)者Dhaliwal et al. （2011；2012）還研究了資本市場(chǎng)中的投資者對(duì)公司社會(huì)責(zé)任信息披露后的反應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，投資者更愿意選擇那些披露了社會(huì)責(zé)任信息的公司作為投資對(duì)象，并且社會(huì)責(zé)任信息的披露能夠提高分析師的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。但在對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行研究時(shí)的結(jié)論有所不同，我國(guó)學(xué)者陳玉清、馬麗麗（2005）宋獻(xiàn)中（2007）的研究都表明，社會(huì)責(zé)任信息的披露并沒有增加上市公司的股票價(jià)值，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司社會(huì)責(zé)任信息的反應(yīng)不明顯，江炎駿等（2011）運(yùn)用的事件研究法中得出相同結(jié)論。不過朱松（2011）的研究發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)那些履行更多社會(huì)責(zé)任和披露更多社會(huì)責(zé)任信息（包括公司社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略及實(shí)施策略等）的上市公司評(píng)價(jià)更高，同時(shí)資本市場(chǎng)還會(huì)提高對(duì)上市公司本身的盈余信息含量的認(rèn)可度。

公司價(jià)值相關(guān)性方面：我國(guó)有研究發(fā)現(xiàn)公司社會(huì)責(zé)任信息披露與公司當(dāng)期價(jià)值負(fù)相關(guān)（李正；2007），王艷婷和羅永泰（2013）研究結(jié)果正好相反，他們發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息披露會(huì)提高公司價(jià)值，研究結(jié)果顯示那些積極履行社會(huì)責(zé)任的公司其員工認(rèn)同感更高，公司價(jià)值也更高。而劉冬榮等（2009）的研究表明二者之間并沒有相關(guān)性。

總體上，對(duì)于社會(huì)責(zé)任信息披露產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的研究，國(guó)外研究基本趨于一致，眾多研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息披露具有信息含量，并且資本市場(chǎng)反應(yīng)明顯。但在對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)結(jié)論不一致。原因可能是由于目前我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任發(fā)展還處于初期，加上資本市場(chǎng)并不像發(fā)達(dá)國(guó)家那么成熟，因此仍待進(jìn)一步探討和研究。

二、研究的不足及未來研究方向

盡管對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的研究文獻(xiàn)十分豐富，但由于各國(guó)制度以及發(fā)展水平的不同，使得在度量社會(huì)責(zé)任信息披露水平時(shí)，存在比較大的主觀性，尚未形成統(tǒng)一的結(jié)論。另外，與國(guó)外相比，我國(guó)社會(huì)責(zé)任信息披露經(jīng)濟(jì)效果并沒有像國(guó)外那么明顯，但這種差異是否是資本市場(chǎng)發(fā)展程度的差異造成的，仍有待研究。因此，在未來的研究中，可從這兩方面進(jìn)行擴(kuò)展。

（作者單位：廣東科技學(xué)院財(cái)經(jīng)系）