企業社會責任信息披露的研究綜述

劉娜

摘要：企業社會責任信息披露一直是學術界的研究熱點問題，本文主要對社會責任信息披露的影響因素及其經濟后果的國內外文獻進行綜述，并提出未來可能的研究方向。

關鍵詞：企業；社會責任；研究

隨著經濟的發展，企業可持續發展觀念日益深入，社會各界對于企業社會責任的履行及社會責任信息披露越來越關注，企業社會責任信息報告作為展示企業社會責任履行概況的直接載體，已成為衡量企業競爭力和可持續發展的重要方面。因此，企業社會責任信息披露的研究十分必要。本文主要對社會責任信息披露的影響因素及其經濟后果的國內外文獻進行綜述，并提出未來可能的研究方向。

一、關于社會責任信息披露的研究

（一）社會責任信息披露影響因素研究

公司特征方面的研究：主要從公司規模、盈利能力及行業性質等方面展開。國外學者Cowen（1987）的研究發現，公司盈利能力、規模、所屬行業與社會責任信息披露存在正相關關系。Gary（2001）的研究發現也表明，公司的社會責任信息披露水平受公司規模、業績以及行業影響顯著。不過在用時間序列數據進行分析時，結果并不穩定。此外， Jenkins Heledd 與Yakovleva Natalia（2006）在對采礦行業進行研究時發現，采礦行業中，公司規模越大，更愿意披露安全、道德及環境績效等社會責任信息。Brammer&Pavelin（2004）也發先在那些環境敏感型行業，社會責任信息披露水平更高，并且信息披露質量也與公司規模正相關。我國學者李正（2006）發現，公司資產規模越大、重污染行業、負債率越高公司社會責任信息披露越好。而盈利能力（ROE）卻與社會責任信息披露呈負相關關系。不過學者沈洪濤（2007）在對石化塑膠行業進行研究時，發現公司資產負債水平與公司社會責任信息披露水平不顯著。而公司盈利越好、規模越大的上市公司、社會責任信息披露狀況越好。張正勇（2011）就針對我國上市公司786份社會責任報告質量進行研究時發現，產權性質、上市公司規模、行業性質、財務杠桿都顯著影響上市公司社會責任報告信息質量。

公司治理結構方面：國外學者Roberts羅伯特（1992）研究發現，董事會比例與社會責任信息披露水平正相關。Gibson和Donovan（2007）根據1983年到2003年澳大利亞國家中41家公司的數據，也發現，公司治理越好其環境信息披露水平越高。但是，在對我國上市公司進行研究時，影響并不顯著（馬連福（2007），趙穎（2007））。而后學者劉新東（2010）、劉敏（2012）亦得出相同結果。

從上述研究可以發現，由于國家地區不同，公司社會責任信息披露影響的因素和程度也各不相同。因而在針對我國上市公司社會責任信息披露進行研究時，需要結合我國經濟發展水平及制度環境等影響因素。

（二）社會責任信息披露經濟后果研究

市場反應效果方面：國外學者Anderson & Frankle（1980）的研究表明，社會責任信息的披露能影響股票價格，并傳遞市場信號，從而具有信息含量。Alan etal（2006）的研究支持了Anderson & Frankle的結論。Guidry和Patten（2010）發現那些發布了較高質量的可持續發展報告的公司會為其帶來正面的市場反應，相反，發布了低質量的可持續發展報告的公司市場反應卻是負面的。除了上述研究整個資本市場反應的，國外學者Dhaliwal et al. （2011；2012）還研究了資本市場中的投資者對公司社會責任信息披露后的反應，研究發現，投資者更愿意選擇那些披露了社會責任信息的公司作為投資對象，并且社會責任信息的披露能夠提高分析師的預測準確性。但在對我國資本市場進行研究時的結論有所不同，我國學者陳玉清、馬麗麗（2005）宋獻中（2007）的研究都表明，社會責任信息的披露并沒有增加上市公司的股票價值，資本市場對上市公司社會責任信息的反應不明顯，江炎駿等（2011）運用的事件研究法中得出相同結論。不過朱松（2011）的研究發現資本市場對那些履行更多社會責任和披露更多社會責任信息（包括公司社會責任戰略及實施策略等）的上市公司評價更高，同時資本市場還會提高對上市公司本身的盈余信息含量的認可度。

公司價值相關性方面：我國有研究發現公司社會責任信息披露與公司當期價值負相關（李正；2007），王艷婷和羅永泰（2013）研究結果正好相反，他們發現社會責任信息披露會提高公司價值，研究結果顯示那些積極履行社會責任的公司其員工認同感更高，公司價值也更高。而劉冬榮等（2009）的研究表明二者之間并沒有相關性。

總體上，對于社會責任信息披露產生的經濟后果的研究，國外研究基本趨于一致，眾多研究發現社會責任信息披露具有信息含量，并且資本市場反應明顯。但在對我國上市公司進行研究發現結論不一致。原因可能是由于目前我國公司社會責任發展還處于初期，加上資本市場并不像發達國家那么成熟，因此仍待進一步探討和研究。

二、研究的不足及未來研究方向

盡管對于企業社會責任信息披露的研究文獻十分豐富，但由于各國制度以及發展水平的不同，使得在度量社會責任信息披露水平時，存在比較大的主觀性，尚未形成統一的結論。另外，與國外相比，我國社會責任信息披露經濟效果并沒有像國外那么明顯，但這種差異是否是資本市場發展程度的差異造成的，仍有待研究。因此，在未來的研究中，可從這兩方面進行擴展。

（作者單位：廣東科技學院財經系）