美元升息加大中國經(jīng)濟(jì)管理難度

美聯(lián)儲(chǔ)（FED）連續(xù)第二年不客氣地打斷中國共產(chǎn)黨的年度經(jīng)濟(jì)規(guī)劃會(huì)議。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于2016年12月16日結(jié)束。

2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議期間，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了10年來的首次加息。日前，美聯(lián)儲(chǔ)不僅再度上調(diào)利率，還暗示明年再加息三次，這加大了本已疲于遏止資本外流的中國官員的壓力。

對(duì)全球最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，此次加息和2017年進(jìn)一步收緊的前景標(biāo)志著一個(gè)潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)。過去10年里，相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)極低利率的高收益率吸引了大量境外資本進(jìn)入中國。這推動(dòng)了人民幣對(duì)美元在10年里升值37%，在2014年1月見頂。

但隨著中美兩國利差縮小，這些“熱錢”如今正反向流動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的收緊行動(dòng)有朝一日甚至可能導(dǎo)致利差反轉(zhuǎn)，美國提供更高的收益率。

因此，北京方面本已脆弱的平衡之舉將變得更加困難——中國官員試圖在不扼殺經(jīng)濟(jì)增長或不增加中國企業(yè)本已沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)的情況下，遏止人民幣對(duì)美元貶值。一些分析人士認(rèn)為，中國人民銀行（PBoC）可能選擇加息——這將是自2011年以來的首次。

標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）駐北京經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰里米 . 斯蒂芬斯（Jeremy Stevens）表示，現(xiàn)在的“外圍風(fēng)險(xiǎn)”之一是中國央行2017年加息。中國經(jīng)濟(jì)增速已降至25年來最低水平，這樣一個(gè)與正常預(yù)期相反的決定的催化劑可能是人民幣，2016年以來人民幣對(duì)美元貶值逾6%，且貶值還在繼續(xù)。

2016年12月15日，中國央行將人民幣對(duì)美元“參考匯率”設(shè)在1美元兌6.93元人民幣。“如果到2017年3月，人民幣對(duì)美元貶值至1美元兌7.3或7.4元人民幣，我不會(huì)感到震驚，”斯蒂芬斯說，“在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，他們不得不決定出手支撐人民幣。……