《德勤與ArtTactic藝術與金融報告2017》（節選）

譯/周順

一、財富管理機構將會關注哪些服務

據調查結果顯示，在未來的一年里，財富管理機構很可能會關注并投資與藝術品相關的服務，特別是在遺產規劃、客戶娛樂活動、藝術品咨詢、藝術品和慈善事業以及藝術品擔保貸款等領域。總體而言，有44%的財富管理機構加大了對此類領域的關注度及資源傾斜度，而這一數據相較于2016年的38%有所提升，這也是自2011年開展調查以來獲取的最高數值。在藝術品財富管理行業中，除了遺產規劃外，還有一個特殊領域，就是提供藝術咨詢服務。而客戶熱衷的娛樂活動（通常與藝術贊助相關），依然是財富管理機構在未來一年關注的次重點領域。雖然這可能被認為是“軟”服務，但它也可以是有效的教育工具，是提高人們對當前或未來藝術相關服務及舉措認識程度的一種手段。在財富管理背景下，此類業務能夠引起人們對之前未曾關注過的藝術品和收藏品財富的關注。這也為與非商業部門建立更緊密的聯系，并利用其豐富的資源提供了機會。

而深究之下，將藝術品囊括在財富管理中的主要動機，可以從以下幾個方面來理解：

第一，建立與客戶的全面咨詢關系（即考慮所有類型的資產）的需要，是今年將藝術品和收藏品納入傳統財富管理的主要動機之一，這也是財富管理領域激烈競爭的結果。今年的調查結果顯示：85%的財富管理機構（86%的私人銀行和77%的家族辦公室）認為向全面財富管理模式的轉變，是將藝術品和收藏品納入財富管理服務產品的最重要依據。認同這種觀點的財富管理機構占比達到歷史新高。這些機構認為將藝術品和收藏品納入財富管理的主要動機是能夠管理客戶日益擴張的財富（不僅僅是傳統的資產組合），這表明更為豐富和全面的財富管理模式已是大勢所趨。

第二，將藝術品囊括在財富管理中最重要的動機之一，是藝術品市場的估值上升及藝術品在客戶總體財富中所占份額增加的事實。73%的財富管理機構（包括72%的私人銀行和77%的家族辦公室）表達了這一觀點，較2016年的45%有所提升。54%的財富管理機構認為：隨著藝術品價值的提高，將來通過銀行業相關服務對這些資產進行保護、增進或者貨幣化的需求會增加（較2016年的40%有所提升）。

第三，財富管理行業日益激烈的競爭，加劇了供給方在此類競爭中脫穎而出的欲望。傳統財富管理中的競爭壓力，是驅動上述全面管理方法出現的重要（背后）推動力之一。72%的財富管理機構（包括79%的私人銀行和38%的家族辦公室）將圍繞藝術品和收藏品提供的服務，看作是在日益飽和且競爭激烈的市場中脫穎而出的一種方式（較2016年的51%有所提升）。對“愛好”投資日益增長的關注，傳遞出了這樣的信號：即財富管理機構需要采取更加情感化且更全面的方式來管理客戶的資產（通常是與興趣愛好相關的資產，如老爺車、葡萄酒、賽馬、繪畫等）。

第四，資產多元化動機和通脹保護動機正在失去其重要性。據統計，48%的財富管理機構（包括47%的私人銀行和54%的家族辦公室），認為將藝術品和收藏品囊括在財富管理領域內的最重要依據是其可以提供投資組合及資產多元化的機會（較2016年的54%有所下降）。而只有15%的財富管理機構（包括15%的私人銀行和16%的家族辦公室）表示，在當前低通脹環境下，將藝術品囊括在內的最重要原因是它提供了抵御通脹的保護（較2016年的30%有所下降）。

第五，有超過半數的機構（財富管理機構占54%、私人銀行占57%、家族辦公室占38%）日益將藝術品視為保值手段。這一數據較2016年的51%有所上升，達到自2011年調查開始以來的最高值。藝術品市場的保值能力經受住了2009年金融危機期間的經濟和政治動蕩，以及隨之而來的不確定性和更為嚴峻的經濟環境的考驗，為藝術品和收藏品資產作為有力的保值方式提供了明證。

第六，替代性投資需求的增加。在今年的調查中，5 5%的財富管理機構（包括47%的私人銀行和31%的家族辦公室）表示，他們的客戶正在尋找替代的投資機會，這也成為考慮藝術品和收藏品的關鍵驅動因素（較2016年的49%有所提升）。中東地緣政治風險、英國脫歐的不確定性以及美國總統任期的不確定性，可能在未來幾年加劇金融市場的波動。而對藝術品和收藏品資產的興趣，將會因近幾年對全球藝術品市場的市場分析和趨勢記錄而得到加強。

第七，持續增長的客戶需求。從客戶對財富管理機構的要求方面來看：55%的財富管理機構（包括52%的私人銀行和69%的家族辦公室）表示，客戶越來越多地要求私人銀行和財富管理機構協助解決與藝術品有關的事務（較2016年的48%有所提升）。受訪的家族辦公室感受更為強烈，其中有69%的受訪者認為，將藝術品和收藏品納入服務產品最重要的原因是持續增長的客戶需求。相比之下，私人銀行的這一比例為52%。

圖21 未來的服務：在未來12個月你會關注哪些服務

圖22 您認為將藝術品和收藏品囊括在傳統財富管理/私人銀行中的最強依據是什么

圖23 您認為在提供藝術品相關服務/產品方面，最大的挑戰是什么

第八，藝術品是一種重要的客戶娛樂活動工具。55%的財富管理機構（包括60%的私人銀行和31%的家族辦公室）表示，客戶娛樂活動是將藝術品和收藏品納入財富管理產品的重要動機之一（較2016年的41%有所提升），這是財富管理機構在未來12個月內可能重點關注的領域（如圖21），也為以舉辦活動為主旨的藝術組織，如藝博會和博物館，提供了超越傳統贊助模式的機遇，得以開創出全新的合作關系。

二、挑戰與應對

當財富管理機構將藝術品納入他們的服務產品時，面臨的最重要的挑戰與2011年首次調查中的情況基本一致。然而，由于顯著缺乏高級管理層對開展此類活動的支持，隨著今年對藝術品與財富管理興趣的日漸增長，受訪的財富管理機構反而生出了更大的挫折感。

藝術品市場透明度的缺乏，是未來藝術品金融行業發展的主要障礙。隨著財富管理行業對與藝術品相關的財富服務領域的投資不斷增加，人們對藝術品市場缺乏透明度的擔憂也越來越強烈。今年，75%的財富管理機構（包括77%的私人銀行和68%的家族辦公室）認為，向他們的客戶提供藝術品相關服務和產品時會面臨前所未有的挑戰（較2016年的60%有所提升）。缺乏透明度也被認為是藝術品市場整體聲譽面臨的最大威脅之一，同時也是應加強監管的領域之一。

“監管”因素仍然是重大挑戰，金融機構面對日益嚴格的監管審查和壓力。今年有65%的受訪財富管理機構表示，藝術品和收藏品市場的不規范性仍是將藝術品納入其服務產品（2016年為62%）的最大挑戰。

圖24 您是否期望您的客戶愿意將他們的藝術品和其他收藏品資產納入其財富報告中，以使其資產看起來更穩健，且客戶敞口更優

55%的財富管理機構（包括59%的私人銀行和42%的家族辦公室）認為尋獲專業知識依然是構建藝術品相關服務產品的關鍵挑戰之一（較2016年的46%有所提升）。針對相關問題，1858藝術顧問有限公司的Celine Fressart和Harvey Mendelson曾發表過一篇題為《藝術品財富管理：誰可以信任？》的文章進行了詳細探討。另有45%的財富管理機構（包括51%的私人銀行和26%的家族辦公室）表示內部專業知識匱乏成了關鍵障礙（2016年為39%）。51%的財富管理機構表示內部興趣缺乏是主要的挑戰，較2016年的26%有所提升。這表明在對藝術品和財富管理的興趣蓄勢待發的時候，這類活動仍缺乏來自領導層面的支持。

更好地為藝術品和收藏品資產提供報告，可以助推全面財富管理方法的完善：69%的財富管理機構（包括70%的私人銀行和63%的家族辦公室）期望客戶樂于將藝術品和收藏品納入他們的整體財富報告中（略低于2016年的73%，但仍大大高于2014年的58%和2012年的40%）。這代表了過去五年持續上升趨勢的延續。

通過提高對客戶藝術品和收藏品財富的財務價值和風險的認識，財富管理機構可以增強他們對客戶總資產的了解，這是制定全面財富管理策略的先決條件。這個問題也在由1858藝術顧問有限公司的Celine Fressart和Harvey Mendelson發表的文章中做了進一步討論，強調了財富管理公司對獲取其客戶藝術資產概況的需求日益增加，并應考慮最合理的收藏品管理框架。Melanie Damani和Edmond de Rothchild在更廣泛的背景下也提出了相同的觀點，指出：私人銀行應勝任為客戶管理更廣泛投資組合的需求，并強調財富管理機構的作用是擴展其服務范圍以涵蓋相應的資產類別，并為收藏家帶來收益，私人銀行的作用也類似。

三、藝術品財富管理你能信任誰

金融界在與客戶談及與藝術品相關的業務時，往往一籌莫展。藝術品市場屬于不規范和不透明的行業，其中與書面守則相比更多的是不成文的做法，因此這種狀態是可以理解的。近二十年來，在向財富管理界提供藝術咨詢服務的過程中，我們越來越多地看到藝術品與財富管理成功結合的實例。這一定程度上是由于近年來在全球范圍內，藝術品產業已成為重量級產業，頂級收藏家都在競相吹捧價值超過1億美元的作品。主要拍賣行著力發展他們的金融服務，藝術品展會也在藝術品并購領域變得日臻成熟。甚至連奢侈品牌也紛紛涌入，并且希望通過與獲利藝術家的合作獲取回報。在這樣的背景之下，私人銀行也試圖與藝術界建立更密切的聯系就不足為奇了。為識別對藝術品感興趣的潛在客戶，他們可能會提供藝術品基金、藝術品金融解決方案等內容，或建立自己的收藏家俱樂部并培訓自己的團隊。

財富管理機構主要的絆腳石，仍然是藝術行業對專業知識和可信網絡的持續嚴重依賴。那么，他們可以信賴誰？找到合適的值得信賴的合作伙伴并不總是那么容易。過去二十年來，我們見證了無論是能夠勝任還是不能勝任相關業務的顧問數量都在顯著增加。許多所謂的“顧問”組成了今天的市場。有些人自稱市場顧問，實際上只是畫廊顧問或拍賣師顧問。當然，他們可以提供“建議”，但是他們所熟悉的商業模式使得其建議有失偏頗。真正獨立、公正的顧問能夠提供市場情報。這將使客戶能夠在所有的交易時點都可以用完全透明的方式作出明智的決定。選擇“好”顧問時有一個不錯的參考標準：此人對待售藝術作品是否具有商業興趣。

當前，在傳統意義上對藝術界持懷疑態度的金融界似乎也轉變了觀點。盡管藝術品曾被視作是一種昂貴的嗜好，但現在它被視為財富增值、多樣化投資、并將資產傳遞到下一代的有力工具。因此，現在對財富管理機構而言，獲取其客戶藝術資產概況信息的重要性日益增加，并應考慮最合理的收藏品管理框架。這應當包括：通過確認適當的保險責任范圍以保護資產，確保對作品的準確估價已被記錄，并對其他像展覽、修復、編目、裱框、裝箱、安全運輸等工作做出安排。如果管理得當，收藏品的價值將得到增強，并使得持有成本最小化。有效的收藏管理也會使繼承人在后續繼續收藏時受益。知識豐富且高效的財富管理機構將隨著時間的推移參與到收藏過程中，并確保他們始終處于客戶所有活動的中心。

此外，金融界也開始意識到，藝術是高度情感化的，其既可以建立也可以損壞代際關系和既得財富之間的橋梁。現在大多數銀行都為下一代提供教育項目，不僅要讓下一代做好處理與繼承財富相關財務問題的準備，還要與千禧一代和子孫后代建立信任關系。在金融市場競爭日益激烈的情況下，財富管理機構必須提供全面的解決方案，才有利于 留住更多的跨代客戶。藝術品是構思精巧的“下一代計劃”的基石。最好的方案包含了保存替代資產的模塊，以及如何將繼承收藏品的負擔轉變為未來的機遇。當有人夢寐以求的全是街頭藝術，該怎樣處理繼承而來的古典大師收藏呢？古錢幣與有人使用的比特幣有什么關聯？這都是我們要努力解決的問題。

四、藝術品財富遺產規劃

在今年的調查中，藝術專業人士、收藏家和財富管理者認為：遺產規劃是藝術和財富管理諸多服務中最有意義的。面向未來，藝術品遺產的財富規劃可能是復雜的，需要面對的問題往往難以解決。但有效的規劃可以減少家庭沖突的可能性，并降低與親人過世等相關事件而可能帶來的稅務負擔。

無論與藝術品相關的遺產規模如何，基本的遺產規劃是解決包括資產處置、慈善遺贈和履行逝者遺愿責任等在內的基本問題的必要舉措。對于擁有高額藝術收藏品的富有人士而言，遺產規劃就成為遺產建立和執行的路線圖。在由 Micaela Saviano、Mark Stokes和Cyrielle Gauvin撰寫的文章中，就強調了為藝術收藏品量身定制專門規劃的必要性，旨在提高在遺產處置期間對某類收藏品風險的認識。來自佳士得拍賣公司的Emilie Villette，討論了財富管理機構要360度全方位了解客戶資產，為他們提供量身定制服務，提醒并協助收藏者管理其作為世襲資產的藏品，并提供如何使之實現的框架。

圖25 財富管理機構：我的客戶是否有足以充分闡明自身藝術收藏品的遺產規劃

1.關于藝術品財富遺產規劃的調查

（1）私人銀行和家族辦公室調查結果

藝術品財富遺產規劃具有顯著的增長潛力。藝術品財富遺產規劃一直是財富管理行業內與藝術品相關的服務中不斷增長的領域之一。根據今年的調查數據，這也將繼續成為來年私人銀行和家族辦公室的核心關注點。盡管有89%的私人銀行表示其提供藝術品財富遺產規劃服務，但只有28%的機構認為他們的客戶在其遺產規劃中為藝術收藏品作了充分的準備，31%的機構表示他們的客戶根本沒在其遺產中提及他們的藝術收藏品。另有41%的私人銀行家表示，在涉及藝術收藏品和遺產規劃時，他們不確定客戶是否已準備充分。這與受訪的家族辦公室形成鮮明對比，72%的家族辦公室表示，他們的客戶已為自己持有的藝術品作了充分的準備，也為他們的藝術品財富遺產規劃需求作了充分的準備。這些結果可以表明，當前藝術品財富遺產規劃更多的是一種象征性服務，但將來對于私人銀行業而言，在藝術品相關財富和遺產規劃方面采取更積極主動的做法，尚有很大的待開發潛力。

上述結果可以表明，藝術品相關財富在被完全了解和融入全面財富管理方面還有一定的距離，在涉及藝術品和收藏品財富時，財富管理行業仍然存在一定程度的自滿情緒。然而，這為私人銀行業與客戶就藝術和財富管理展開更廣泛和更全面的探討提供了重要機遇。

在收藏管理和遺產規劃方面，家族辦公室的客戶又顯得井然有序。大部分（61%）的家族辦公室（所有的美國家族辦公室和半數世界其他地方的工作室）都表示，他們的客戶擁有收藏管理系統，能夠持續更新藏品清單信息（涉及對象描述、位置、最小值等相關信息），使得他們在不用藝術品收藏家輸入的情況下也可以管理遺產。與此形成鮮明對照的是，只有13%的私人銀行表達了同樣的看法，21%的受訪者表示他們的客戶有這樣的系統，但可能已經過時了。大部分（39%）的私人銀行并沒有與客戶就此進行討論。但有跡象表明部分私人銀行正在積極采取行動，其中有8%表示他們正在積極與客戶合作建立收藏管理系統，還有11%考慮在未來實施。

（2）藝術品收藏家調查結果

圖26 財富管理機構：在藝術品收藏家不輸入的情況下，我的客戶持有的藏品清單是否對每件藏品進行了最低限度的標識，是否記錄了目前的位置，是否有其近似估值以使得我們可以幫助其管理遺產

圖27 藝術品收藏家：您對您的收藏品是否有長期規劃

圖28 藝術品收藏家：在您的遺產規劃中，您是否為您的收藏品做出了正式的安排

圖29 藝術品收藏家：您是否打算把全部收藏品都留給您的繼承人，您是否與他們進行了討論

雖然大部分私人銀行尚有待于就他們的客戶在藝術品及遺產規劃方面的需求進行討論或說明，但調查結果顯示大部分收藏家（69.4%）已經采取措施來正式制定針對收藏品的長期規劃（44.6%的通過家族辦公室，24.8%的雖未與家族辦公室合作但通過他們的遺產規劃顧問來進行）。另有19.8%的收藏家表示他們正在考慮為藝術品制定正式規劃，但尚未記錄。受訪收藏家中只有10.9%表示沒有規劃或無意關心。67%的收藏家在他們的遺產規劃中為他們的收藏品做出了正式的安排，他們表示藝術品將主要流向家庭，其中14%的表示將在藝術品售出后把收益歸于家庭，13%的表示將進入他們的私人基金會。Javier Lumbreras曾談到了創新的慈善博物館捐贈基金，特別關注藝術資助如何使金融與文化協調發展。在公益捐贈方面，只有5%表示將把收藏品送至公共博物館，只有1%表示將在出售后主要用于慈善事業。

2.針對收藏品的遺產規劃

藝術品收藏家開啟并擴大某類藏品的動機可能與他們擁有的作品一樣獨特。然而，人人皆知的是，收藏品的保存需要關心與維護。大多數收藏家與藝術顧問和其他專家縝密合作，以解決與收藏品保存相關的諸多風險，如來源、修復、保存、運輸等。2017年的調查發現，雖然受訪收藏家中有半數以上已開始在處置他們遺產中的收藏品時采取措施，但許多收藏家尚未開始應對收藏品可能存在的巨大風險。

在藝術品收藏家離世的情況下，收藏品可能出現三種情況：可以轉給繼承人、轉移到慈善機構、被出售。大多數收藏家都有自己的偏好，但還有很多人沒有正式處理這一問題，并未將其寫入定制的遺產規劃中。藝術品和收藏品的某些特性使其與遺產中的其他資產區別開來。最顯而易見的是，收藏品是（幾乎總是）實物，對收藏者而言通常有著強烈的感情依附，且屬于獨一無二的實體。此外，在一套完整的收藏品中，單件作品間可能差異較大，且價值也在不斷變化，這就會引發諸多難題。

遺產規劃最終會歸結為法律問題，根據藝術品收藏家居住或定居地點的不同，不同的轄區有其獨特的問題。由于本刊是針對全球讀者定制的，所以我們只涉及與高凈值有形資產規劃有關的深層次問題。我們希望能實現的是，提高在遺產處置過程中對于收藏品風險的認識，并強調針對收藏品進行專門定制化規劃的需求。我們鼓勵所有收藏家在處理遺產的稅收及法律問題時，與他們的顧問合作。

將收藏品交給家人或朋友可被視為未來保存收藏品的一種方式，但對一些常見的困難要仔細考慮。首先，很多人的遺產規劃都包含對個人有形財產的一般性規定：常常首先移交至在世的配偶，如果沒有的話，則移交給逝者的子女。通常而言，這種處理對于家居陳設和其他動產來說是合理的，但對于珍貴的收藏品來說可能不會達到預期的結果。藝術品收藏家可能認為其收藏品會依照其遺產規劃中的外延條款進行移交，但他們未就收藏品及其遺產規劃與顧問進行討論。更糟糕的是，藝術品收藏家的遺產規劃可能起草于藝術品價值膨脹前，內容（可能）已經過時了。

也許藝術品收藏家確實想把收藏品留給他的在世的配偶或子女，在這種情況下，有形財產的一般性規定應與目的相適應。然而如前所述，一套藝術收藏品往往包含多件獨一無二的藏品，而這些藏品因需花費多年去收集，因此在多數情況下比持有單一藏品的價格要高許多。默認有形財產的一般性規定可能會導致藏品未按預期分割。在論及家庭的情況下，有許多情況會造成問題。例如，如果收藏品要在家庭中分配，這是否會導致受益人間的沖突呢？目前價值相當的藏品在將來可能會有顯著的價值差異，家庭對這種可能性感到滿意嗎？受益人是否想要收藏品，對其是否有足夠的興趣，或是否有足夠的資源以妥善維護并照看作品？

或者，藝術品收藏家可以選擇把收藏品中與“興趣”相關的作品移交給渴望得到的受益人或信托基金。在有遺產稅或繼承稅的轄區，積極的終身規劃可以顯著降低稅收負擔。移交也將資產從藝術品收藏家的應稅遺產中移除，將藝術品未來的升值轉移給了信托或接受它的個人。同樣，藝術收藏家可以完全根據自己的意愿來控制和監控是否允許移交完成。藝術收藏家也看重家庭成員對藝術品的喜愛程度，如果家庭的參與度及欣賞程度都低于預期，會重新考慮未來的選擇。

一些收藏家希望將他們的藏品捐贈給博物館或慈善機構。在某些轄區，這會使他們獲得遺產稅減免。雖然許多收藏家認為他們喜歡的博物館會覬覦他們的珍貴藏品，但往往并非如此，因為現代博物館的儲藏室里擺滿了高質量的藝術品，越來越多的捐贈品被拒之門外。與此同時，如果有機會，許多其他的博物館或慈善機構可能會很愿意持有。明智的收藏家應與博物館進行初步的討論，以確認為收藏品最終找到合適的歸宿。另一種選擇是將收藏品贈與私人基金會。然而，這在收藏品維護、資金籌集以及在相關轄區的具體稅收和法律方面會給自身帶來挑戰。類似于向家庭或信托所做的終身轉移，向慈善事業進行終身轉移也可在稅收和個人方面獲益。有的轄區（如美國）為向慈善事業終身轉移捐贈的藝術品提供所得稅減免。收藏家愿意看到他們珍貴的藏品出現在公共機構，在那里他們的遺產可以被公眾所享有。

第三種方法是出售收藏品。有人可能會認為這是最簡單的選擇，但許多人沒有意識到出售收藏品對于普通的執行人而言，是一項艱巨且耗時的工作。執行人可能對收藏品不熟悉，對銷售藏品資產的細微差別也不甚了解。鑒于藝術收藏品所具有的專業特性，執行人要實現遺產中收藏品的價值最大化是頗具挑戰性的。執行人可能不知道該怎樣或如何實現收藏品真正的價值。因此，有的收藏家選擇在其（遺囑）文書中指定一名藝術顧問，或預先指定一家出售收藏品的拍賣行。更根本的是，遺囑執行人或家人可能不知道藏品中包含什么。現在大多數收藏家都意識到他們應該為其藏品建立庫存系統，但是這個過程往往由于復雜性而被推遲。在許多情況下，庫存清單可能切實存在，但可能對當前的資產估值、位置或其他關鍵因素等信息未做有效維護。

在計劃出售時，要留意藝術品收藏家的居所和定居地。應該強調的是，每個轄區可能都有適用于藝術品銷售的具體制度，為了最有效地管理收藏家的遺產規劃，藝術顧問和執行人就必須了解這些細節。例如法國等一些國家就為“法國稅務居民”的藝術品出售提供優惠的稅收待遇。

3.應對措施

收集一套收藏品是許多人畢生的追求。在收集藏品時的關心和關注，也應同樣應用于藝術收藏家離世后的藏品規劃。收藏品最終歸于家庭、慈善機構或拍賣行。每位藝術收藏家必須自己決定什么才是對家庭和收藏品而言的最佳選擇。如上所述，意想不到的困難比比皆是，但通過周密計劃、定期對規劃進行復核，并獲取細節及專家顧問的協助，藝術收藏家就可以創造出永恒的遺產。

表1 藝術品遺產提前規劃注意問題

藝術家在確保其遺產方面面臨著獨特的挑戰。與收藏家不同，藝術家擁有一系列的知識產權，并與實體藝術作品的所有權相分離。藝術家常常主動轉移自己的實體作品，但完全忽視了對這些藝術品所附帶知識產權的轉移。制定遺產規劃可以幫助保存和開發藝術家的遺產。專業律師、會計師和評估專家可以與藝術家合作，根據未來繼承人、藝術家的愿望和目標以及當地法律的要求，實現多種所有權要素間的適當分離。所有的遺產規劃措施還應該關注對藝術家聲譽的保護。

如果要對藝術品遺產做出合理分配，就需要做出提前規劃，如表1所示，為進行提前規劃所應注意的問題。

五、案例參考

Javier和Lorena Lumbreras有一個夢想，沿著中世紀和羅馬時代的考古發現，從廢棄和失修狀態下，拯救一所曾經輝煌的16世紀耶穌會學校、一所圣尼古拉斯教堂及其毗鄰建筑物，這些建筑位于西班牙（Arévalo）。建立此機構（COLLEGIUM）背后的主要意圖，是在為家庭留下遺產的同時，使其成為會帶來社會變革、可持續智力啟迪及持久社區福利的地方。該項目的宏偉愿景引發了慈善博物館捐贈基金的創立，該基金是開放式對沖基金，旨在減少或消除博物館對創始人資源的長久依賴，同時也能夠搭建一個博物館共享資源和創新的網絡。接下來的案例研究，探討了自馬德里的蒂森-博內尼薩博物館（Tyssen-Bornernisza Museum）建造以來，西班牙21世紀最具雄心的私人博物館項目的創建，以及可使這一努力保持財務穩定的投資工具。

預定于2020年開業時，此機構（COLLEGIUM）會成為首批將地方文化經濟結構與價值和運行機制相結合的博物館之一。該項目不僅將成為阿德拉斯托斯集合藏品的永久保存地——包括由Patrick Charpenel策劃的來自五大洲150位藝術家的600余件作品——也將按去年六月政府的公布及簽署的協議，創建地區公共博物館間的交流平臺。此機構（COLLEGIUM）背后指導原則的關鍵理念，是旨在獲取二十一世紀藝術品和歷史遺跡最重要的表現的形態。

作為經驗豐富的實驗室及研究中心，該項目描繪了一幅富有活力的社區圖景。社區中所有的人，包括當地居民和訪客，都為藝術能夠為人們塑造自我認知、提高共同生活質量的變革力量所鼓舞。這個宏偉項目占地總面積達12,020平米，其中包括4,000平米的展區、3,300平米的公共區域、1,300平米的檔案和研究領域、750平米的工作間和藝術家住所、2,000平米的其他設施（包括專門的保存中心）和250平米的基金會中心。該項目為歷史進程融入當代文化現實創立了連接空間。這一實驗性的博物館學概念，通過模糊展覽、創作、保存、研究領域之間的界限并在其間建立起動態聯系，擺脫了傳統的“白立方”外觀，使自身凸顯于新世紀。博物館由墨西哥的著名建筑師Tatiana Bilbao設計，渴望成為“皇冠明珠”——Arévalo市多元文化和多元化體驗的一部分。

Lumbreras-Colección Adrastus基金會很快意識到這項事業具有很高的挑戰性。這不僅是因為它涉及對16世紀廢墟的艱苦修復，還因為在缺乏發起人的情況下，現有的時間和財務資源不足以長期補貼運營費用及為這一宏偉項目籌措到足夠的資金。博物館不僅僅是展示物品的地方。如今，他們通過設立創新項目、刺激計劃和增進社會福利的教育活動，成為社區變革和發展的推動者。在過去的15年中，隨著超過317家當代藝術博物館的成立，對獲取來自政府和私人基金會的捐贈的競爭變得空前激烈，現在這已經成為世界各地大多數私人和公共博物館獲取捐贈的重要問題。籌款中的限制因素有：（1）缺乏政府和私人捐助者；（2）董事會老化；（3）招聘及留住頂尖人才的相關運營成本上升；（4）藝術品價格攀升。這正是Javier Lumbreras創建慈善博物館捐贈基金的原因。

Lumbreras在藝術和金融方面有深厚的背景，并深感應為自己的基金會建立一種自我維持機制，便創設了慈善投資工具以助于收藏，還幫助基金會和現有博物館創設各自的永久捐贈基金，并為之募資。Lumbreras在藝術市場有著超過30年的經驗，成功發起并關閉了Artemundi Global Fund（平均年收益率為17.02%），他意識到現在是藝術市場回饋藝術界的時候了。慈善博物館捐贈基金的主要目標是通過創造投資回報，以資助針對博物館和其他文化機構的非盈利捐贈。資源的利用包括但不限于：項目的創建與維護及購買永久館藏、擴建或改造方案，改善游客服務，甚至是平衡財政赤字。

慈善博物館捐贈基金的資產，投資于包含公認藝術家美術作品的多元化組合。合伙人的主要投資目標是賺取具有吸引力的回報率，并為具有社會責任感和共同意識的成員尋求資本增值。主基金預計將投入數十億美元，并持有全部和部分含有藝術投資（持有期不同）的多元化投資組合。

依據2017年各月網絡關注度數據，計算張家界各月客源市場地理集中度指數(表1)。從表1中可以看到，張家界客源市場分布較均勻，2017年地理集中度為20.59，張家界客源市場結構存在明顯的變化，各月地理集中度指數均有一定的差異，但總體均較小，地理集中度指數值在20.14～21.81，其中，4～7月、9月地理集中度指數明顯低于年均值，游客分散，客源市場分布更為均勻，1～2月、8月、11～12月地理集中度指數明顯高于年均值，客源市場分布相對集中，在一定程度上反映出旅游旺季客源市場更為分散，旅游淡季客源市場較為集中。

主基金的資本正投資于自19世紀末或20世紀初以來就有著可驗證記錄的藝術家的作品，其中包括印象派、后印象派和現代主義等藝術類別。另外，主基金組合中也包含了相當比例的擁有穩固二級市場的戰后和當代藝術品。

六、比較分析

隨著更多的家族辦公室為今年的報告做出貢獻，我們有機會對私人銀行和家族辦公室做更深入的探究，并特別就二者在傳統財富管理供給中，對藝術品和收藏品在態度、行動和期望等方面發揮的作用，進行了新的比較。需要說明的是，參與對比研究的私人銀行（69家）要多于家族辦公室（27家）。總體而言，家族辦公室和私人銀行對藝術品財富管理服務存在一些相似之處。

圖30 私人銀行VS家族辦公室：意識、適應與期望

通過對比，我們發現其中頗具特色的“點”體現于：1．因為藝術品可以占到其客戶總財富的很大比例，私人銀行和家族辦公室都認識到需要開發全面化的財富管理服務。2.家族辦公室看起來能更好地提供藝術品財富管理服務。在必須應對藝術收藏品時，它會提供專門服務以保護分配至藝術收藏品的財富。3.在開發藝術財富管理服務產品時，家族辦公室似乎有更大的回旋余地。4.盡管私人銀行和家族辦公室在財富管理方面可以直接競爭，但尚有一些存在合作空間的領域，特別是在杠桿和風險管理等方面。5.作為投資組合管理的一部分，家族辦公室看起來更關注藝術收藏品的財務維度。6.客戶娛樂活動和贊助不是家族辦公室的重點事項。7.遺產規劃是私人銀行的主要服務，而家族辦公室更多關注未來12個月內的情況。8.私人銀行在參與贊助活動及客戶娛樂活動方面，表現出更大的積極性。

行業競爭的存在以及向全面財富管理模式的轉變，鼓勵私人銀行在提供藝術相關服務時，采取更主動的態度。接受調查的私人銀行中有67%（相比之下，家族辦公室為55%）表示，他們提供與藝術有關的服務。此外，94%的私人銀行表示將藝術品和收藏品納入其財富管理產品具備有力的依據，而家族辦公室的這一數據為68%。這意味著私人銀行在行業開始走向更全面的財富管理模式時，正在采取更積極主動的方式應對（72%的私人銀行表示與客戶建立全面的咨詢關系非常重要，相比之下，100%的家族辦公室認同這種觀點）。

圖31 私人銀行VS家族辦公室：您提供何種藝術品相關服務

圖32 私人銀行VS家族辦公室：在未來12個月，銀行/家族辦公室有多大的可能介入到以下服務中（可能/非常可能）

圖33 私人銀行VS家族辦公室：您認為將藝術品和收藏品納入到傳統財富管理中最有力的依據是什么

藝術品財富遺產規劃仍然是私人銀行和家族辦公室著重關注的領域。88%的私人銀行和91%的家族辦公室表示提供遺產規劃服務；67%的私人銀行和79%的家族辦公室表示在未來的12個月將致力于這項服務。這意味著作為一項關鍵內容，財富管理行業現在已經并將繼續圍繞遺產規劃展開。

私人銀行在藝術品擔保貸款方面處于領先地位。70%聲稱提供與藝術有關服務的私人銀行，表示他們為客戶提供了以藝術收藏品作為抵押品進行貸款的機會。相比之下，55%的家族辦公室為他們的客戶提供藝術品擔保貸款服務。在提供藝術品擔保貸款服務方面，私人銀行與家族辦公室有很大的合作空間。

私人銀行更多地參與贊助和客戶娛樂活動。95%的私人銀行和91%的家族辦公室為客戶提供客戶娛樂活動服務（如展覽、私人參觀等），84%的私人銀行提供與藝術相關的贊助服務，而家族辦公室的比例為55%。聲稱將在未來12個月內投資這些領域的私人銀行明顯多于家族辦公室。

全面財富管理模式是關鍵驅動因素。私人銀行（8 6%）和家族辦公室（77%）都將與客戶建立全面咨詢關系的需求，作為將藝術品和收藏品納入傳統財富管理的最有力依據。針對客戶希望財富管理機構協助處理與藝術相關事務的需求，家族辦公室（接受調查中的69%）有著更強烈的感受，相比之下，52%的私人銀行表示認同。

私人銀行正在經歷競爭壓力。79%的私人銀行表示，財富管理行業日益激烈的競爭是向客戶提供包括藝術品和收藏品在內的新型創新產品和解決方案的關鍵驅動力。只有38%的家族辦公室認為這是關鍵論據。私人銀行的另一個驅動因素是客戶對新投資機會的需求，47%的私人銀行表達了這一觀點，而家族辦公室則為31%。

與藝術相關的財富價值的增值，激勵私人銀行采取積極主動的方式。受訪的私人銀行中有57%認為急需重視藝術品的不斷增值并提供服務來保護、增強并貨幣化這部分價值。只有38%的家族辦公室認為這是將藝術品和收藏品作為其財富管理產品的重要論據。57%的私人銀行也將藝術視為保值的手段，相比之下，38%的家族辦公室表示認同。