商業銀行高管薪酬與經營績效的實證研究

賈鳳濤

[摘 要] 完善的銀行高管薪酬管理制度和穩中有升的經營績效不僅能留住高層管理人才，而且能促使高管的行為與股東利益最大化高度一致。因此應用高管薪酬與經營績效的相關性來指導商業銀行提升其經營績效，具有很強的理論意義和現實意義。通過收集16家上市銀行高管薪酬和經營績效的相關數據，并運用spss19.0軟件，實證分析了上市銀行高管薪酬和經營績效中安全性，盈利性和流動性之間的關系。

[關鍵詞] 商業銀行；高管薪酬；經營績效

[中圖分類號] F830.33 [文獻標識碼] B

一、引言

2015年金融反腐的浪潮席卷商業銀行，僅僅上半年，民生銀行行長毛曉峰、內蒙古銀行副行長延城、龍江銀行監事長楊進先等多名銀行高管相繼落馬。這次反腐行動又一次將商業銀行高管薪酬的問題推上了風口浪尖。

2016年國有銀行年報出爐，五大行高管曾經的百萬級別年薪已經成為了歷史，2015年國有銀行高管年薪均下降到百萬元水平之下，股份制銀行中高管薪酬保持了原有水平。中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行年報顯示，對比2014年，三大國有銀行的高管年薪持續下降，分別下降五成。然而，年報同時顯示，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行日賺額合計為18.77億，但凈利潤卻出現了超低速的增長。中國工商銀行、建設銀行的凈利潤增速均跌破1%，在多年以來保持著兩位數的高速利潤增長之后，三大銀行提交了近十年以來最令人失望的業績。因此在如此薪酬結構下，銀行績效是否同向上升，高管薪酬的調整是否真會對商業銀行經營績效產生影響就成為一個值得探究的問題。本文將對商業銀行高管薪酬與商業銀行經營績效的關系的實證分析，希望對我國商業銀行的經營起到建議性作用。

二、實證研究設計

（一）樣本的選取

截止到2016年1月，我國共有16家商業銀行在滬深兩市上市，包含5家國有銀行和11家股份制商業銀行。為了使收集的數據具有完整性、連續性及可比性，本文選取這全部16家上市銀行2014年至2015年數據作為樣本。

（二）研究假設

由于安全性對于商業銀行的重要程度如此之深，作為商業銀行應會通過高管薪酬制度激勵高管，在經營過程中保證商業銀行的安全性。同時，保證商業銀行的安全性能使得銀行經營更加成熟。

假設1：商業銀行高管薪酬與銀行安全性指標正相關。

商業銀行對于盈利性的追求，必然引發通過高管薪酬與盈利性指標相掛鉤的方式激勵高管在經營過程中注重對于銀行盈利性的追求。銀行越盈利，就越能夠負擔更高的薪酬激勵高管并防止高管人才流動。

假設2：商業銀行高管薪酬與銀行盈利性指標正相關。

商業銀行流動性指標越高，說明對于資金的利用率越高，對于銀行的盈利也有著重要意義。因而商業銀行董事會應會通過提升高管薪酬的手段激勵高管在經營過程中保持并提高銀行的流動性指標，因而認為兩種指標正相關。

假設3：商業銀行高管薪酬與銀行流動性指標正相關。

（三）被解釋變量的選取

在指標選擇上，本文以商業銀行“三性”原則為準，分別選擇相關財務指標進行實證分析。安全性原則上選取不良貸款率、撥備覆蓋率、存貸比為考察指標。盈利性原則上選取每股收益、凈利差、成本收入比、平均總資產回報率、加權平均凈資產收益率。流動性原則選取資本充足率、核心資本充足率、流動性比例（本幣）、流動性比例（外幣）。

（四）解釋變量的選取

本文選取各商業銀行前三位高管平均薪酬作為解釋變量。高管平均由于我國銀行年報中高管人員的薪酬公布數據不全，只有銀行董事長、行長和董事會秘書的薪酬數據公布最全面。

三、實證分析過程

（一）KMO和Bartlett球形檢驗

收集到的財務指標，在經過標準化處理之后，要進行檢驗。在進行后續的實證分析之前，需要檢驗上述財務指標是否互相獨立，有必要進行KMO和Bartlett球形檢驗。通過檢驗，可以看出安全性原則，盈利性原則和流動性原則的KMO檢測值均大于或接近0.5，Bartlett球形檢驗顯著性均小于0.05，說明這三性原則各自所對應的財務指標之間并不嚴格相互獨立，因而有必要進行因子分析，以消除財務指標之間的多重共線性。

（二）被解釋變量的因子分析

本部分做因子分析來實證高管薪酬與商業銀行安全性指標、盈利性指標和流動性指標之間的相關關系。

通過因子分析，可以看出有兩項因子貢獻率之和為93.58%。這表示這兩項因子反映了原始財務指標93.58%的信息，因此要評價商業銀行的安全性財務指標，可以用這兩項因子代替原始的三項財務指標。這兩個因子分別用F1和F2來表示，為了便于對因子命名，增強因子的解釋作用，使各因子彼此正交，利用因子旋轉法。旋轉后的因子載荷矩陣如表1所示。

向量Zij是由各個樣本銀行標準化后的指標值構成的，再乘以表中的因子得分系數矩陣，就可以得出樣本銀行的因子得分，F1、F2。把方差貢獻率作為權重，把各個因子得分總和到一起，這樣樣本銀行的安全性經營績效就得到了一個綜合得分。其安全性經營績效綜合得分函數為：S1=（52.267F1+41.313F2）/93.58

同理，對盈利性績效和流動性績效分別進行因子分析，得盈利性經營績效綜合得分函數為：S2=（32.612F1+29.729F2）/62.342和流動性經營績效綜合得分函數為：

（三）被解釋變量與解釋變量的回歸分析

為了進一步了解高管薪酬對銀行安全性績效指標的影響，以安全性績效指標作為被解釋變量，以高管薪酬作為解釋變量，構建回歸分析模型進行回歸分析，所構建的模型：S1=a0+a1Y+ε。其中，S1表示2014年與2015年安全性經營績效綜合指標，a0表示常數項，a1表示高管薪酬的相關系數，Y表示高管薪酬，ε是模型中的隨機誤差項。

運用SPSS19.0軟件，采用線性回歸方法，對模型參數進行估計和擬合優度檢驗，具體結果如表2和表3所示。

從以上表格，可以看出模型的調整R方為0.172，說明安全性綜合績效指標只有17.2%能夠被高管薪酬解釋，但是F統計量的觀察值為7.459，sig.值為0.010<0.05，說明在顯著性水平在5%的情形下，模型的線性關系是顯著的，由此看來，模型具有統計學意義。根據回歸分析結果，得到回歸模型的表達式為：S1=4.138+0.318Y+ε

同理，為了進一步了解高管薪酬對銀行盈利性績效指標的影響，以盈利性績效指標作為被解釋變量，以高管薪酬作為解釋變量，構建回歸分析模型進行回歸分析，所構建的模型如下所示。S2=1.453+0.451Y+ε，具體如表4和表5所示。

同理，為了進一步了解高管薪酬對銀行流動性績效指標的影響，以流動性績效指標作為被解釋變量，以高管薪酬作為解釋變量，構建回歸分析模型進行回歸分析，但最終檢驗結果顯示，模型不具有統計學意義，具體如表6和表7所示。

四、實證研究結論

通過實證分析，本文的結論如下：

（一）對商業銀行安全性、盈利性經營績效與高管薪酬的相關性分析表明二者之間存在顯著的正相關關系。假設1和假設2成立，說明高管貨幣薪酬激勵的有效性，高管的高薪收入有利于銀行安全性和流動性經營績效的提高。本文通過實證分析，得出了安全性、盈利性經營績效與高管薪酬顯著正相關的結論，說明我國上市商業銀行在某種程度上實現了高管薪酬與經營績效掛鉤的科學的機制，同時說明高管薪酬對銀行經營績效的具有顯著的促進作用，也說明我國商業銀行在經營過程中對于高管薪酬對經營績效產生的作用的認識在逐步加深。

（二）對商業銀行流動性經營績效指標與高管薪酬相關性的分析顯示，商業銀行流動性與高管薪酬相關性較弱，假設3不成立。其出現的原因可能是由于商業銀行流動性受到多種因素的影響，如經濟增長情況對商業銀行的流動性狀況有較大的影響，銀行作為資金融通的中介機構，經濟的波動能從很大的方面影響到資金的融通情況。一國的貨幣政策主要影響商業銀行所處的金融環境的寬松度。當貨幣政策寬松時，利率的變動會對銀行的流動性也會產生很大的影響。從流動性是資產的一種迅速變現能力以及主動負債的能力來說，一國的金融市場的發育程度影響著銀行流動性的大小。故而影響商業銀行流動性經營績效的因素存在多樣性，可能會造成其與高管薪酬的相關性較弱。

[參 考 文 獻]

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[2]王曉文，魏建.中國國企高管薪酬管制的原因及其對績效的影響：基于委托人“不平等厭惡”模型[J].北京工商大學學報（社會科學版），2014（1）：69-75

[3]張棟，鄭紅媛.薪酬管制對國有上市銀行高管薪酬及與員工薪酬差距影響研究[J].金融理論與實踐，2015（1）：32-37

[責任編輯：高萌]