研發支出資本化與盈余管理的關系
——基于萬達信息公司的案例分析

鄒毅晨

中南財經政法大學會計學院

引論

在現有的文獻中，國內外文獻均對研發支出資本化與盈余管理的關系一直有所研究。許多學者通過研究發現，企業出于某些動機，有可能通過研發支出資本化的方式進行盈余管理：蒲文燕(2008)認為新會計準則確實為企業提供了盈余管理的可能性。許罡等(2010)研究得出公司會出于美化利潤表的動機，借助研發支出資本化“扭虧為盈”。另一些學者的研究結果也能夠說明，研發支出資本化數額與企業經營績效存在相關性：也有少數學者的研究表明，企業在采取此類行為之后，確實對企業經營產生一些有益的幫助：陳曉紅等(2011)的研究表明：上市公司在經營業績不好的年段，借助研發支出操控盈余之后，成功的維持了股價。

本文認為，從國內外學者的研究結果中也可得出，企業在自身經營過程中，借助研發支出的資本化進行盈余管理的行為跡象。但沒有足夠的研究能夠證明其必然聯系，對于企業通過研發支出進行盈余管理后產生的市場反應及應對方法文獻較少。因此，本文將通過案例研究研發支出資本化與盈余管理的關系。

一、企業利用研發支出資本化進行盈余管理的理論框架

(一)外界壓力產生的盈余管理動機

企業主要有以下五大盈余管理的動機。債務契約：若企業未滿足債券要求，債權人往往會采取一系列行動，例如收回貸款，限制企業自主經營權等，因此企業可能為了能夠獲得持續不斷的外部資金維持其生產鏈而進行盈余管理；收益平滑：企業可能因為經營風險大、容易受外部環境影響等因素造成其資本收益率波動大。為了體現企業循序漸進，健康發展的狀態，企業可能會調整盈余來平衡自己的盈虧。扭虧為盈：改變企業虧損的實際狀況；資本市場：企業為了爭取上市、配股或增發股票而進行盈余管理；報酬契約動機：公司經營者的薪酬往往與企業的績效緊密掛鉤，因此經營者出于考慮自身收益，犧牲公司長遠利益而盈余管理。

(二)利用研發支出資本化進行盈余管理的機會與空間

企業利用研發支出資本化進行盈余管理主要有三大機會。第一，我國會計對于公司研發支出進行資本化的條件定義模糊、寬泛，且沒有硬性規定企業必須披露具體的研發支出資本化明細項目情況，這位企業經營者提供了操作空間；第二，提高研發支出資本化比例可以一定程度上提高收益率，降低資產負債率。企業能夠通過提高研發支出的資本化比例來調整諸多會計指標，最終起到美化財務報表的作用；第三，擁有所有權的股東為了實現自身利益最大化，同時預防經理人的偷懶行為和道德風險。往往會絞盡腦汁的設計出他們認為的合理的薪酬激勵機制，由于我國的股票期權激勵制度尚處于發展的初始階段，且市場價值指標不易于直觀量化，會計業績指標仍然屬于主流衡量標準。在這種薪酬激勵制度下，經理層就有機會利用研發支出資本化進行盈余管理。

(三)盈余管理后產生的良好市場反應的誘惑

許多外部投資者僅僅只關注一些直觀的會計指標，而忽視其中的內部關系和內在矛盾。因此，外部投資者極有可能由于信息不對稱而做出錯誤的價值判斷，實施失敗的投資行為。盈余管理之后的年度報告公布以后，企業的股價仍呈現穩步上漲趨勢，諸多良好的市場反應誘使企業選擇盈余管理這一途徑。

二、萬達信息公司案例分析

(一)盈余管理的動機分析

1.債務契約動機

萬達信息的償債能力并不理想，其營運資金呈現高速遞減的趨勢，甚至在2015年出現了負營運資金的現象說明其營運資金周轉期長且資金周轉能力極差。其流動比率和速動比率也呈現下降趨勢，說明公司資金流動性極差，短期償貸能力弱，資金變現能力弱。其資產負債率高，從2014年開始遠高于行業水平，說明起財務杠桿系數高，屬于高負債風險經營。一份滿意的年度報告能夠滿足債權人的要求，獲得持續的負債融資，維持經營。這正是萬達信息要利用研發支出資本化進行盈余管理的原因之一。

2.收益平滑動機

企業不希望被定義為凈資產收益率波動大的企業，即不希望每年的凈利潤呈現“暴增”或“巨虧”的狀態。這不利于樹立一個良好的企業形象，獲取債權人的認可從而獲得外部融資，也不利于受到外部利益相關者的青睞萬達信息在這5年期間其凈資產收益率呈現健康的漸進的上漲趨勢，但其5年的期間主營業務的銷售凈利率呈現波動式的變化趨勢，甚至在2015年出現了急速下降的勢頭，這與其凈資產收益率的增長趨勢是相違背的。且公司2015年的營業外收入達到2721萬元，是2014年的3倍，該年存在巨大的研發支出資本化金額，這無疑對提高凈資產收益率產生了莫大的“幫助”。這可能是為了讓公司的利潤呈現穩定的增長，即出于收益平滑的目的。

3.報酬契約動機

經營者為了能夠實現自身報酬最大化，且自身薪酬與企業的績效緊密掛鉤，而選擇運用研發支出資本化來進行盈余管理，美化利潤表，達到股東的業績要求。管理當局有可能利用研發投資來實現其報酬契約的利潤要求，還可以利用研發支出處理的操縱來達到其他目的，不利于公司長遠發展。

(二)是否存在運用研發支出進行盈余管理

本文懷疑萬達信息存在運用研發支出資本化進行盈余管理的行為，理由有如下三點：

1.過高的研發支出資本化率

萬達信息2012年和2015年研發投入的資本化率高，有“暴增”現象存在。如果以較為保守的行業平均資本化率27.58%計算，對2012年和2015年的研發支出費用化的比例進行調整，會導致當期管理費用的增加，以及當年凈利潤的減少，相應的當年的資產收益率和權益凈利率等會計指標也會大幅下降，這很有可能使得當年企業績效無法滿足債權人和股東的要求，影響管理層的薪酬和企業來年的經營。

2.不明晰的研發支出明細項目資本化情況

本文進一步研究2015年研發支出資本化明細項目情況發現，一方面該年確認為無形資產的金額遠遠小于其資本化金額，僅僅只占到2%，說明企業確認為資本化研發支出的研發項目并沒有達到確認無形資產的要求，但企業仍將其研發的大部分金額選擇資本化；另一方面，項目的研發周期過短，并且健康云項目和醫療云項目 的研發進度僅達到50%左右。這些項目并無期初余額，證明起于2016年才開始投入研發，短短一年時間，這些項目沒有任何計入當期損益的研發階段的支出，直接全額進行資本化，且能夠符合資本化的條件的項目又無法確認為無形資產，這些跡象表明萬達信息有通過研發支出資本化進行盈余管理。

3.不匹配的凈利潤增長率和銷售凈利率

本文進一步研究了萬達信息2012-2015年的損益概況，發現自2012年開始銷售凈利率呈現下降的趨勢，證明該公司主營業務經營狀況并不理想。然而，該企業的凈利潤額與利潤率均呈現上升趨勢。這種利潤水平與銷售增長、銷售凈利率不匹配的現象正好印證了本文的想法，是2015年研發支出資本化率間接提高了企業的利潤率，而并非其真正的主營業務。

(三)盈余管理后的市場反應

由于2015年萬達信息的財務報告出現異常現象，本文著重研究萬達信息2015年的財務報告公布前后的股價變化。萬達信息于2016年4月26日公布了2015年的年度報告。報告公布前后交易量萎靡，公布前一周內出現過暴跌現象，市盈率下降16%，這符合投資者的投資喜好，傾向于在年度報告日前出倉持觀望狀態。報告公布后，股價出現小幅度下降后再次呈現穩健上漲趨勢，市盈率一度上升超過100%。

這說明，少數外部投資者能夠較為合理的判斷公司真實的業績情況，發現年報中數據的矛盾和異常情況，因此在報告公布日過后的一周內股價出現了驟降的現象。但絕大部分的投資者仍然無法正確評估該公司的業績情況。諸多外部投資者并沒有關注其研發支出的會計處理和其他異常會計指標。這也充分說明公司的利用研發支出資本化等手段進行盈余管理美化財務報表的行為，會誤導外部投資者的決策，造成其投資損失。

三、制約研發支出資本化盈余管理行為的政策建議

(一)改進管理層激勵制度，加大研發投入比重大企業的政策扶持力度

當下評價體系往往是不完善的，他們每年以公司的經營業績來評價經營者，這間接推動管理層更側重公司的短期利益而忽視長遠發展。因此，股東應將管理當局的長遠利益與企業的研發活動實現激勵相容，善管理層股權激勵機制，增大管理層持股比例，盡可能實現所有者與經營者利益共通。同時，外部投資者并不傾向于投資那些資產收益率波動大的企業，銀行等債權人對債務人的償貸能力又都有硬性要求。高新科技企業往往研發投入比重大，他們企業自身的特征使得其在與其它行業的企業競爭時處于弱勢地位，不易獲得足夠的外部融資。所以，針對此類企業，政府應該加大政策的扶持力度，例如稅收減免優惠和財政補助。

(二)修改相關會計政策，加大政府部門監管力度

我國對研發支出的相關會計準則對研發支出資本化的條件過于模糊，不夠細化，讓企業在這一領域有空間去調整盈余。因此，應進一步對研發支出的相關會計準則修改，在報表附注中披露研發支出費用化和資本化對當期利潤的影響，對于具體研發項目的支出明細也應該加入到年報當中。“政府部門還應該制定相關的懲戒制度，將其法律化。針對具有盈余管理行為的企業，應該采取嚴厲的處罰措施，用法律約束使他們不敢觸碰雷池。

(三)提高自身財務分析能力，多方位考核企業投資價值

針對外部投資者，投資者應該提高自身的財務分析能力，改變以往僅注重于幾個淺層次的諸如凈利潤額、凈利潤增長率、資產負債率等會計指標的狀態。投資者應該深入分析企業的年度報告，提取有價值的信息輔助自身的決策判斷，不讓企業借助盈余管理去獲得收益。同時，外部投資者也應該改變以往的固有思想，更多的應該是去判斷一個企業的長期盈利能力，未來發展空間及自身成長性等等方向，真正的去挖掘潛力股，爭當“伯樂”。

結語

綜上所述，本文得出如下結論：企業出于債務契約、收益平滑、薪酬契約等動機，往往會采取研發支出資本化等手段進行盈余管理。本文建議企業應改進管理層激勵制度，國家應加大研發投入比重大企業的政策扶持力度從而減少企業盈余管理的動機；政府應修改相關會計政策，加大監管力度，從而縮小企業進行盈余管理的空間；外部利益相關者應提高自身財務分析能力，多方位考核企業投資價值，降低盈余管理產生的負面的市場效應。

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