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2017年全球經濟進入拐點

張燕生國家發改委學術委員會秘書長

對于2017年的全球經濟我有三個基本看法：

一是2017年全球經濟實際上進入了拐點。從貿易和投資，尤其是綠地投資和全球一些數據，明顯可以看到一個現象，美國、日本、歐洲的商品貿易量在增長，已經好于新興市場了。美國、日本、歐洲基本上經過實體經濟的十年調整，進入了一個新增長的階段，可能增長速度還比較慢，但是實體經濟的調整和恢復已經到了新階段。

二是全球經濟增長的不確定性增加。發達國家的實體經濟，經過十年轉型，現在初見成效。但是，其政治上的不穩定性和不確定性非常多。比如，關于英國“脫歐”，英國前商務部部長有一個基本的觀點，他認為英國硬“脫歐”，會使雙方針鋒相對。英國“脫歐”的真正實施，可能會在2020年到2022年。在這個過程中，不確定性是明顯增加的。

三是全球經濟的結構性改革和調整嚴重不平衡。全球經濟核心有三個問題：第一個是創新問題，主要是創新方面的不平衡。金融創新強，科技創新弱，出現了全球的新工業革命，但全球勞動生產率持續緊縮。第二個問題是全球的公平問題。第三個問題是全球治理問題，未來全球治理是多邊還是區域，這些問題都始終沒有解決好。（2月27日）

四大措施有助釋放農村經濟活力

保爾森基金會《通過農地抵押貸款推動農民創業》（2月14日）

2014年，中國開始多地試點農村“三權”抵押貸款。此后，國家發布相關政策鼓勵農村土地抵押貸款并為其商業化建立新框架。

若要充分發揮農地流轉改革的功效，釋放農村經濟活力，中國需解決創業農民資金受限難題。為此，可從四方面進行改善：

首先，信貸應受某種形式的政府或私人擔保保護。中國保險業必須隨農業經濟轉向商業農業做出調整，指數保險和氣象保險在短期內可緩解該調整所需的數據壓力。其次，確保農場有一套買得起的機械和技術以應對可能擴張，是勞動密集型農業轉向機械化農業的必要。農業部應在農業技術和設備現代化上大量投資。再次，提供與農業信貸相連的農業保險，降低借貸雙方的風險，并增加農業信貸的供給和需求。最后，政府需關注并記錄正規金融機構如何處理農民的土地經營權抵押。隨著農作物的價格越來越受市場決定，市場風險和競爭壓力可能會將價格和利潤壓至承包租金率以下，因此地方政府需要謹慎監控農產品的價格，并引導租金以合適的幅度增長。

政府應幫助被自動化淘汰的人群實現再就業

布魯金斯學會《因自動化失業的人群或面臨新機遇》（2月21日）

自動化將使美國約一半的工作陷入危機，涉及藍領工人以及保險、健康和政府領域等白領階層。因自動化失業的人往往難以找到新工作。對此，政府需提高勞動力技能，未雨綢繆。首先是實現教育現代化，培養未來勞動力的認知和社交技能，尤其要注重培養家庭條件較差的孩子，避免其被科技淘汰。其次是對成年勞動力進行再培訓。

由于人類學習認知技能的最佳時間是成年早期階段，因此對受教育程度低或年紀較長的工人而言，重新培訓非常困難。若中年以上的工人無法成功填補自身技能空缺，他們將最終被科技淘汰。這種情況下，允許所有成人享有無條件現金收入以彌補其勞動收入短缺、進而維系其正常生活的“全民基本收入”，將是一種解決方案。芬蘭已經進行了試驗，法國也將此列入了總統競選的熱議話題。然而，反對者們稱，這種無條件的現金收入會使人們變得懶惰，并忽略工作帶來的地位和尊嚴。

為此，政府仍需想方設法創造工作。重新審視公共工程項目將變得更有意義。公共工程項目旨在為失業者提供賺錢機會，同時為公眾做貢獻，以此促進社會融合和社會穩定。這些項目過去關注技術含量低的人工工作;但隨著自動化時代來臨，它們將更具現實意義：例如增加保育工作者供給量以應對人口老齡化;或為防止社區暴力犯罪而增加安全崗位。總之，在自動化時代，政府應主動創造工作機會，幫助那些被自動化淘汰的人群突破自身局限再就業。

弗林辭職凸顯美國對俄政策瑕疵

赫德遜研究所《弗林的辭職意味著什么》（2月14日）

前任美國國家安全顧問邁克爾·弗林，因涉嫌“通俄”，上任不到一個月主動請辭。若因此認定弗林的辭職是反特朗普人士策劃所致，或就此論斷民主黨關于普京操縱選舉的說辭可信，這些都不可取。

弗林的辭職可能出于兩種因素共同作用：一是弗林并不適合國家安全顧問一職，二是特朗普團隊初定的俄羅斯政策有瑕疵。

首先，國家安全顧問需要冷靜的頭腦，能夠整合各部門中自主意識極強的人一起共事，并在總統需要決策時提供工具幫助其作出最佳決定。這要求國家安全顧問冷靜且熟悉官僚部門運作，但弗林相對沖動且反官僚主義，并不適于該職位。

其次，特朗普團隊認為只要改善對俄態度，就能從根本上改善兩國關系;未意識到美俄關系有其難以改變的本質。出于對中國崛起和極端主義的擔憂，新政府向俄示好。他們認為，美國可借助普京和特朗普共同的國家主義和反全球化立場使雙邊合作成為可能，卻忽略了這些意識理念僅僅是普京治國的工具，而非孜孜以求的目標。換言之，如果自由主義有利于俄羅斯利益，那么普京會毫不猶豫擁護自由主義。因此，普京一定意義上利用這些所謂“共同”立場操縱了俄美關系。弗林在此背景下過多與俄對話，且未能向彭斯副總統等人提供全部信息，使民眾對新政府的俄羅斯政策質疑聲不斷放大，白宮只能要求并同意他的請辭。

中性貨幣政策需把握四個平衡

徐高光大證券資管首席經濟學家

自去年經濟工作會議定調后，貨幣政策基調已轉向穩健中性，相比之前有所收緊。在短期經濟增長和通脹形勢改善，但長期前景仍不明朗的背景下，貨幣政策的這種調整自然而必要。為了在新形勢下兼顧多個目標，中性貨幣政策需要把握好四個平衡。

第一，松與緊的平衡。在經濟增長動能明顯走強的背景下，貨幣政策不宜再維持寬松。今年我國GDP預計增長6.5%，增速略低于去年。在這樣的前景下，貨幣政策也不宜走向緊縮。第二，不動與動的平衡。國內通脹的沖高回落，會導致真實利率的上升，而美聯儲加息和縮表的影響也會外溢至我國。貨幣政策需要對這些內外部沖擊加以妥善對沖，方能真正營造中性的貨幣環境。第三，金融與實體的平衡。中性貨幣政策需要在金融與實體兩個層面同時達成中性態勢，既保證社融合理增長，又維持金融體系流動性的平穩。第四，總量與結構的平衡。在中性導向下，貨幣政策在總量方面的回旋余地并不大。政策多目標的達成，有賴于流動性投放結構的優化。

總而言之，在中性基調之下，貨幣政策需要在多方面拿捏微妙的平衡。（2月22日）

探尋房地產投資的拐點

伍戈華融證券首席經濟學家

房地產投資是重要的終端需求，而且對庫存回補和制造業回暖持續也具有重要影響。關于當前房地產投資掉頭向下的拐點時間，市場仍存在疑問。通過觀察歷史，我們發現2016年房地產市場情況與2013年較為類似：房地產銷售和投資的走勢總體趨同，并都在下半年出臺了房地產調控政策。

參考2013-2014年的歷史，能給我們尋找今年房地產投資增速的拐點帶來有益啟示。房地產銷售方面，類比歷史，我們判斷今年房地產銷售增速也大概率要繼續下降，一季度降幅將會非常明顯。近期限購措施下居民中長期貸款增速持續下降，房地產銷售增速的下行趨勢也正在逐步顯現。

房地產投資方面，近期房價同比增速已現見頂跡象，預示著投資增速拐點或已不遠。但是與2013-2014年不同的是，2016年實際利率水平更低、房企盈利狀況更好、基數高點位置更晚，這將對現階段房地產投資形成一定的短期支撐。

綜合各類因素，我們判斷今年投資增速的拐點可能會出現于一季度末或二季度初，但其下降幅度可能較上一輪有所溫和。（2月25日）