解碼2016年上市公司業績預告

1738家偏向正面，占比74%

石化油服、中海油服、中遠海控分別預虧160億、117億和99億

每年的上市公司年報披露季，年報業績炒作也會給A股帶來一波行情。業績大幅預增、ST股扭虧為盈摘帽、高送轉概念等都會引起投資者關注。但同時也有個別上市公司利用業績預告來套利，給投資者造成損失。

《中國經濟周刊》記者梳理Wind資訊的數據發現，截至2017年2月21日，已經有2343家上市公司發布了2016年度的業績預告，占滬深兩市上市公司總數的70%以上。其中，業績預增、略增、續盈、扭虧的公司共有1738家，占比74%。此外，有457家公司對業績預告進行了修正，其中山東墨龍、濮耐股份、英飛拓、超華科技、天馬精化、寶馨科技和海源機械等7家上市公司業績預告從預增到虧損嚴重，引起市場關注和投資者不滿。

七成多業績預告偏向正面

或表明我國實體經濟并不差

證監會在《上市公司信息披露管理辦法》中規定，上市公司預計經營業績發生虧損或者發生大幅變動的，應當及時進行業績預告。預告類型大致分為正面（預增、略增、扭虧、續盈）、負面（預減、略減、首虧、續虧）和不確定類型。

具體到上述的2343家上市公司，偏向正面預告的合計1738家，占比74.18%，其中，預增710家、略增563家、扭虧271家、續盈194家；偏向負面預告的合計582家，占比24.84%，其中，預減190家、略減192家、首虧147家、續虧53家；業績不確定類型合計23家，占比0.98%。

在預增方面，業績增幅超過10倍的公司有47家，中泰化學預增226～246倍多，凈利潤或達17.5億～19億元；鼎泰新材、大晟文化、恒信移動、天夏智慧、百川能源、德展健康業績同比增長也將超過100倍。在預虧方面，一些公司出現虧損的額度比較大，如石化油服、中海油服、中遠海控虧損額分別高達160億元、117億元和99億元，投資者對這些公司需要格外警惕。

股市在某種程度上是實體經濟的晴雨表。2016年超過74%的上市公司業績向正面發展，從小的層面來說，給投資者更多的投資機會；從大的層面來說，說明我國實體經濟發展并沒有太悲觀。

7家公司業績大變臉

山東墨龍股價兩個月跌42%

根據Wind資訊數據顯示，2343家公布業績預告的企業中，除極少數公司已公布正式年報外，還有457家更新了業績情況。其中有215家公司在前后兩次業績預告中都詳細披露了凈利潤區間。從預告的凈利潤下限來看，凈利潤向上修正的有114家，無太大變化的有19家，其余82家凈利潤出現了向下修正的情況。

在業績向上修正的個股中，有不少ST股通過第四季度的努力，在最后時刻“精準扭虧”，避免被退市的局面，甚至有的摘星摘帽，成功保殼。比如*ST中特，由預虧1億元～1.2億元修正為盈利400萬元～1000萬元，此外還有*ST合金、*ST舜船等。

向上修正對投資者來說是個利好，但業績向下修正，特別是從盈利到巨虧的“業績變臉”，著實會令投資者蒙受不少損失。根據Wind資訊數據統計，在82家業績向下修正的上市公司中，出現此種情況的有7家，全部來自中小板板塊，它們分別是山東墨龍、濮耐股份、英飛拓、超華科技、天馬精化、寶馨科技和海源機械。

雖然這些公司對業績從盈利到虧損原因都給予了說明，但這種巨大的反差還是令投資者難以接受。

以山東墨龍為例，2016年10月26日，該公司三季報稱，2016年凈利潤同比扭虧為盈，預計凈利潤為600萬～1200萬元。受此消息影響，股價震蕩走高，并在11月2日盤中高至13.55元，創一年多來新高。11月23日，公司實際控制人張恩榮之子，副董事長、總經理張云三減持750萬股，減持均價10.97元/股，套現逾8000萬。張恩榮也在2017年1月13日減持3000萬股，占公司總股本的3.76%，減持均價9.25元/股，套現近2.8億元。

然而，2017年2月6日，該公司將業績修正為虧損4.8億～6.3億元。公告一出，輿論嘩然，當日股價巨幅震蕩，盤中低點7.82元，創半年來新低。如果從13.55元算起，該股兩個多月跌幅約42%。

上交所和深交所對業績預告有相關規定，例如《深圳證券交易所股票上市規則（2014年修訂）》規定，“上市公司應當合理、謹慎、客觀、準確地披露業績預告。公司披露業績預告后，又預計本期業績與已披露的業績預告差異較大的，應當按本所的相關規定及時披露業績預告修正公告。”雖然上市公司按照規定對業績預告做出修正是允許的，但是修正前后利潤差別如此之大確實不能不讓人心生疑惑。

盡管監管層也及時做出處罰決定并限制其交易，但投資者損失恐怕一時難以收回。業內人士熊錦秋撰文分析稱，“這有內幕交易之嫌。不過，由于目前內幕交易以及市場操縱的民事賠償司法解釋還沒有出臺，即使監管部門對內幕交易以及市場操縱行為進行處罰，利益受損的中小股民也難獲得賠償。”

業績變臉是什么套路？

有的想高位減持，有的想避稅

為何一些公司會從“業績預喜”到“業績預虧”呢？北京博睿達鑫投資有限公司總經理汪杰向《中國經濟周刊》記者分析稱，其中的原因應該是多方面的，一方面可能是時間差異造成的，比如業績預告時，公司經營業績確實不錯，趨勢發展也挺好，但到了財務數據正式出爐的時候，由于統計口徑、計提壞賬準備、市場臨時變化等因素，導致預測數據與實際數據存在差異；另一方面，可能是會計處理的結果，把一些利潤轉移到下一年度。

“對于前者，上市公司可能為了宣傳公司業績，提升股價，利于再融資，但是也不排除主力和公司大股東想抬高股價減持套現，對于后者更多是企業出于避稅的考慮，因為虧損企業是有稅費減免的政策。” 汪杰說。

上海高程投資公司風控總監孫成剛則認為，“業績變臉的情況通常發生在預告過程中。如果不考慮主觀故意的話，一般是因為事先的預告是董事會內部的人做的，但最終的年報需要注冊會計師審核，在審核的時候會發現有些賬目不能那么處理，所以必須修正公告。對上市公司而言，這種情況是正常的。”

汪杰向記者分析說，大部分情況下，對業績預告大幅修正并不違反有關規定，因為很多企業已經做了免責聲明，諸如具體以實際公布的財務數據為準等，還有的公司干脆把業績設定為一個較大范圍區間，因此這樣的預測根本沒有太大意義，也談不上違法違規了。但是，“這樣的業績預測確實有誤導投資者的嫌疑，也成為游資主力等炒作的誘因”。投資者應該理性地對待這些消息，通過基本面、技術面、消息面、政策面等多維度去分析影響公司股價的因素，而不是簡單通過這類消息去跟風炒作，否則只會留下一地雞毛。除非有明顯公司、機構和個人借此機會內幕交易的證據，否則投資者很難維權。

盡管業績變臉嚴重的上市公司會被監管部門處罰，但投資者要挽回損失則很艱難。以神馬股份財務造假為例，該公司于2014年年報及2015年半年報中，累計虛增營收約78億元，未按規定披露的關聯銷售和關聯采購累計達31.7億元和68億元。對此，監管部門歷時一年時間查明后，在2015年12月4日向神馬股份下發調查通知書，對其處以40萬元罰款，對時任董事長王良處以5萬元罰款，對時任財務總監趙運通以及時任副總經理段文亮分別處以3萬元罰款。

然而，投資者索賠一事到了2017年才剛剛有點眉目。神馬股份2017年2月21日發公告稱，公司收到鄭州市中級人民法院郵寄送達的《應訴通知書》，鄭州市中級人民法院已受理阮其云等15個自然人訴其證券虛假陳述糾紛一案，索賠金額為392.49萬元。

證監會歷時一年時間查證，投資者從收集證據到起訴再到挽回損失恐怕也需耗費很大精力。在業內人士看來，神馬股份的例子說明，上市公司違法成本低，幾十萬元的處罰只是“毛毛雨”，監管部門和投資者需要耗費的成本卻比較高。若要根治此類案件，應該持續加強監管，不僅要對上市公司加以監管，而且要對出具審計意見的相關機構進行問責，若觸犯相關法律則應該追究其相關責任。