整合智道

1600億美元。這是2016年前三季度，中國企業海外并購的總金額，這一數字超過了2014和2015年的兩年總和。買買買的背后是中國企業利用合并收購實現自身跨越式發展，同時更是中國資本的強盛和經濟實力的彰顯。

然而這僅僅是企業間重組整合的冰山一角。在頂層設計的規劃下，央企間的重組頻繁上演，通過強強聯合，解決產能過剩、經濟結構調整等長期困擾中國經濟的桎梏。民營企業中包括騰訊、萬達、滴滴等也通過跨國并購、資本運作，實現自身的轉型和發展。

大洋彼岸的美國以及歐洲等發達國家，國際頂級企業也在通過重組整合實現自我轉身，微軟、軟銀、AT&T、杜邦等以超高規模的費用合并競爭對手或者是整合產業鏈條上下游企業；另一方面，一些企業如GE、東芝、夏普等巨頭選擇剝離資產，集中優勢力量，尋求新的增長道路。

合縱連橫，并購重組，大整合時代已經來臨，每家企業都必須學會資源整合這一課題，本場論壇的嘉賓將圍繞整合展開討論。

警惕反“全球化”思潮

姜建清|中國-中東歐金融公司董事長

2016年前三季度，中國對外直接投資已經超過了1600億美元。中國對外投資超過了外國對中國的直接投資，但是這個逆轉比世界上其他國家來得晚。中國在20多年間，基本保持常年順差，第一次出現了投資的逆差，而且這個趨勢將是持續性的。

從特朗普在競選時的言論來看，他對全球化的趨勢提出了反面意見。當然他執政以后到底實施什么具體政策措施還有待觀察，但不管怎么說，這代表了當前世界上的一種思潮、一種取向。最近德國一位副總理也提出，要嚴格加強中國對德國投資項目的審查，特別在一些重要領域的投資，這種思潮在其他一些國家都有。

中國企業正好處在這個轉折點上，對外投資增長比較快，世界對于全球化的認識，也出現了轉折。面對這兩個轉折，今后對外走出去的企業應該認真思考，怎樣來對待這樣的新變化。

第五屆中國中東歐領導人會晤上，中國-中東歐金融公司成立。目前中國-中東歐基金總規模100億歐元，準備撬動500億歐元的信貸。目前為止一期基金基本上關掉了，正在募集二期基金。基金重點做三個方面投資，基礎設施、高新制造業、消費行業，包括農業、服務業、旅游業、商品市場、物流等。

坦率來說，中國大規模的對外貿易，從十幾年前才開始。在西方有三五百年的歷史，早期銀行業的產生就是從跨國貸款開始的，跨國投資在西方非常悠久。幾百年的跨國投資、跨國貸款，給他們帶來了許多的經驗和教訓，我們還是一個新手。

大量的企業走出去，投資走出去，生產走出去，所面對的困難是不一樣的，首先會碰到很多的問題，一個國家的政治、經濟、環境、法律，甚至宗教、工會、勞工等一大串問題。

我們在跨國投資中，看到了許許多多失敗的教訓。跨國購并四個方面要注意：

第一，戰略協同。要對收購標的，和所處的行業有所了解，最好是公司產業鏈的延伸，這樣在后續購并整合中，非常有利。大部分成功的收購，都是跟原來的產業，有相當的關聯度和延伸度。

第二，風險可控。跨國并購要面對大量的風險，要充分估計風險。第三，價格合理。

第四，海外收購兼并，最重要的是事后整合。收購兼并成功的99%在于事后的整合，而不在于你收購的價格。整合需要大量的時間，要有戰略安排，還要有人才儲備。如果將來要走出去，就要從人才培養開始。

混合所有制最難在理解

張玉良|綠地控股集團股份有限公司董事長

綠地從一個街道級的國有企業，發展到今天的省級規模最大國企，以及混合所有制團隊持股的全球化經營企業。可以說，綠地的成長是時代的產物。

第一階段從1992—1997年，這個階段主要做了體制機制創新；第二階段，實施了職工持股會，按照當時的政策，基本上是全員持股。

第三階段，經歷了混合所有制，引入了5家社會企業，這些社會企業通過正常的評估、招投標、競價等方式進入，最終引入了20%的社會資本。基本上形成了“金三角”的股權結構，管理員工持股，管理層占整個集團管理人員的20%左右。

這種結構極大地刺激了集團的動力、活力，同時實現了整體上市。綠地實現公眾化，在改革實踐當中深刻體會到混合所有制是正確的。

國有企業改革是中國經濟體制改革的重要內容，社會關注度高，民眾期望高，中央期望也高，稍有不慎，就會帶來國有資產流失。因此需要守住幾條最核心的程序，比如評估、公開、公開交易等重要環節。

混合所有制也不是一混就靈，需要用各方的力量來激活企業機制，還要把管理層和員工的利益緊緊地與企業的命運相結合。

混合所有制隨著時間、環境的變化，需要不斷地完善和進步，因為混不是簡單的為“混而混”，最根本的是要使企業能夠最大限度地發揮活力與動力，為中國經濟和國際競爭力起重要的作用。

如果把綠地作為一個試點、一個實驗的個體來看，我對混合所有制改革充滿信心。綠地資產從2000萬到現在6600多億元，2017年的銷售收入能夠突破4000億元，收入及利潤都會實現超過20%以上的增長。我相信中國的企業一定會越做越好，國有企業通過改革、轉型，也一定會不斷地走向新的成功。

混合所有制改革有兩方面是最難的。第一，社會是否理解，在中國很多符合政策的事情可能不被理解，因為當你做成功了，社會首先關注你有多少資產，有多少收入，是不是國資流失了，所以理解是最大的問題。

第二，從實踐來看，我主張中高層管理人員，在企業困難的時候必須堅持持股，在企業發展勢頭好的時候，要把每個層級持股的上限與他擔當的責任，通過理事會章程定下來。

無論在政治、經濟還是技術領域，當今的世界都發生了爆發式的變化，中國每時每刻都會發生巨大的變化，這種變化都是前所未有的。無論是大企業還是小企業，無論是國有企業還是民營企業，要堅持“只有前行才有出路”。

特朗普上臺利好中國經濟

朱民|國際貨幣基金組織原副總裁

特朗普代表了美國的傳統價值觀，他不是一個偶然現象。之所以那么多人選他，是因為內心價值觀的共鳴，不完全是發泄。

而反觀當下，精英分子自我迷失，不但不能關注民眾的利益，而且根本不知道民眾在想什么，這是精英分子的失敗之處。

特朗普的經濟政策主要內容有三點：

第一，減稅。要把公司稅從35%減到15%，要把居民稅從7檔減成3檔。減稅是共和黨人的傳統價值，所有的共和黨人上臺都要減稅。美國的公司稅和居民收入稅確實有很多不合理的成分需要進行改革。特朗普的減稅政策一定會實施，而且會成功。

第二，貿易。特朗普把美國利益放在第一位，把工作崗位和就業機會留在美國，所以他要反貿易。所以TPP一定會就此打住，止步不前的，美國國會已經表示了不會批準TPP。本質上TPP在美國已經死掉了，美國不會支持TPP，這是特別明確的。

他的貿易政策一定會堅持的，要知道在美國，貿易政策都由白宮主導，稅收政策在國會，他會改動貿易政策。

第三，擴大基礎設施建設，拉動美國經濟。美國的基礎設施落后，需要通過基礎設施建設來推動經濟增長，如今美國經濟的潛在增長力降到2%—2.1%，投資水平和2007年的規模相比，丟掉了25%的GDP投資。這是一個巨大的下滑，美國經濟要恢復，不增加投資是不可能的，基礎設施投資一定會增加。

加大基礎設施投資，首先就會有赤字，因為要加大財政支出。特朗普的兩大政策——加大軍備和基礎設施支出，都會加大財政赤字。引起的影響包括，一是，美元走強。二是，美國的通貨膨脹率會走高。三是，財政赤字會反過來引起美元的走弱，所以會產生美元的波動。

特朗普引起了全球的不確定性，他有信口胡說的性格，選舉的時候是這樣，在選舉以后還會是這樣，這就會引起市場的波動。從當選到現在，已經講了很多會令市場波動的話，我想他可能會繼續沿用這個習慣。

整個市場一定會在未來的6—12個月里出現更大幅度地波動，全球的關聯性和金融市場的互動性加強，他的言論引起美國市場的波動，也會引起全球市場的波動，全球金融市場的波動也是一個必然。

特朗普當政對中國來講經濟是一件好事兒，加大基礎設施投資，需要進口設備，很多設備都需要從中國進口。公司稅如果從35%減到15%，有利于中國資本到美國投資。

貿易上，如果TPP止步不前，如果北美貿易重開談判，這是新的可以打開的巨大貿易領域，中國可以發揮作用，與此同時中國也會重新建立全球的多邊貿易協議，這對中國也是一個好事。

我不同意李彥宏的觀點

吳鷹|中澤嘉盟投資基金董事長

互聯網發展到今天，特別是移動互聯網的崛起，我認為可以用方興未艾來形容。大數據、云計算帶來很多新的機會，傳統領域仍然有很多機會，很多企業的辦公還遠沒有和移動互聯網結合。

人類到目前為止，最了不起的創新就是金融，再往后很可能是互聯網，互聯網和金融的結合還早。我最近調研了好幾家企業，幾年的時間，已經是數億的利潤，再發展的空間非常巨大。

李彥宏在世界互聯網大會上說，移動互聯網的時代已經結束了，AI時代到來了，我是不同意他這個觀點。他的意思是，人工智能非常重要。但是人工智這幾年快速發展，最主要的原因是基于互聯網的爆發，AI背后的應用，離不開互聯網。

互聯網的空間還非常巨大，我還是充滿激情地在這個行業里奮斗著。

不要為并購而并購

徐井宏|清華控股有限公司董事長

清華產業這幾年順應了時代的發展，不斷改革創新。4年時間，資產從580億元增長到3000億元。在智能芯片、環保、安全設備等領域，都取得了比較大的突破。

但是，如果和全球巨頭企業相比，還有很長的路要走。企業不是管出來的，企業是企業家做出來。清華產業這幾年就做了兩件事兒：

第一，推動了二級企業的混合所有制，紫光集團、啟迪控股引進了社會資本，同時引進了這些企業家的智慧。體制的改革，人才的引入，極大地激發了活力。

第二，推動創新。幾乎所有人都更關注我們的并購，其實我希望社會多關注我們的創新。清華控股積累了大量的實業科技、產業科技等研發的力量，才能實現這些并購。清華產業短短十幾年里，推動了超過40項重大科技成果的產業化。清華產業沿著創新和改革兩條線推動，用改革激發活力，用創新打下基礎。要把人引進來，發揮他的潛力，讓他的才能盡量去釋放。

未來有兩個趨勢是擋不住的，一是，科學技術對人類發展的促進，現在完全是爆炸式的發展；二是，全球經濟逐步融合，這是互聯網技術和信息技術帶來的，不是哪一個人就能把它攔住。

一定會給企業帶來很多的機會。不確定性是肯定的，但只有不確定性，企業才有跨越發展的機會。

對于并購，一定不要為了并購而并購，并購是為了把兩種優勢結合在一起，創造新的價值。一定不要以投機的心理做生意，所有投機行為，最終一定會付出更加慘痛的代價。

企業家也好，投資家也好，踏踏實實地創造價值，才是我們應該做的事情。

用互聯網改造傳統產業

辜成允|臺泥集團董事長

大數據、移動互聯、物聯網，實體和虛擬的結合，將會顛覆所有的管理。臺泥做了一個實踐者，水泥業是一個非常傳統的產業，從持續高速成長進入“新常態”，產能過剩的問題非常嚴重。

這樣的傳統產業，怎么樣能轉型升級，怎么樣能從一味希望擴張，改為修煉內功，降本增效，最主要的方法就是用互聯網、大數據、手持裝置、云端等。

管理的魔鬼就在細節里，怎樣用智能管理的方式，用互聯網即時監控，把公司內部大小事情，經過這樣一個平臺，把高風險的部分，能夠自動地篩選出來，而且主動地推到手持裝置上面。在一個企業里，如果能夠把管理的精髓跟現在最好的工具結合在一起，那就不得了。

臺泥的工廠，已經開始進行相關軟件配套，電腦和手機上都隨時掌握到這個工廠可能發生的風險。管理的不是營運，而是管行為，這樣一個改變，讓傳統產業運作的方式發生了轉變。

事實上臺灣地區正在被邊緣化，這是所有臺灣企業最關心的問題。臺灣地區資源非常有限，過去在國際貿易中間，獲利很多，現在如果不能再跟國際接軌，臺灣地區被邊緣化將會非常嚴重。被邊緣化的同時，可能會導致產業空洞化。

窮則獨善其身，達則兼濟天下。中國企業已經從獨善其身，到擁有兼濟天下的氣度，把經濟利益、社會利益和人類的利益結合，中國企業可以對全世界做出巨大的貢獻。