研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響及時間效應研究
——以我國汽車制造業(yè)為例

鐘雅菁，李冬姝

（杭州電子科技大學 會計學院，浙江 杭州 310018）

研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響及時間效應研究
——以我國汽車制造業(yè)為例

鐘雅菁，李冬姝

（杭州電子科技大學 會計學院，浙江 杭州 310018）

文章以我國40家汽車制造業(yè)上市公司2008—2014年280個觀測點為樣本，旨在揭示研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響及時間效應。研究結論如下：我國汽車制造企業(yè)對技術創(chuàng)新的重視程度不斷提升，研發(fā)投入逐年上升；增加研發(fā)投入，當期企業(yè)績效將顯著提升；研發(fā)投入有累積和滯后效應，當期研發(fā)投入對未來績效也有提升作用；研發(fā)投入對企業(yè)績效提升遞延時間較短，約為一年；企業(yè)需持續(xù)進行研發(fā)投入，才能保證績效的持續(xù)提升。

研發(fā)投入；汽車制造業(yè)；企業(yè)績效；時間效應

一、引言

隨著2013年工業(yè)產值超越美國，中國已成為世界級“制造巨人”。然而，處于轉型中的中國制造，不斷受到第三次工業(yè)革命，“就地設計/生產/銷售”等新制造模式和制造業(yè)“回流”等浪潮的沖擊。中國制造該怎么辦？制造強國之夢如何圓？“科技創(chuàng)新”——《中國制造2025》給出明確的答案。

從中國制造到中國創(chuàng)造、中國智造的道路上，離不開技術創(chuàng)新，提高企業(yè)研發(fā)投入成為推動企業(yè)不斷進行技術創(chuàng)新的關鍵。然而，研發(fā)投入具有資金需求量大、投資周期長和風險高等特點，技術創(chuàng)新失敗的例子比比皆是。研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系尚未有定論[1]。研發(fā)投入能否提升企業(yè)績效？對企業(yè)績效的影響能否持續(xù)？面對理論和現(xiàn)實困惑，急需提升創(chuàng)新能力的中國制造應該如何制定科學合理的研發(fā)投入決策？

從世界制造歷史來看，汽車制造業(yè)始終扮演舉足輕重的角色。汽車制造業(yè)不僅是技術創(chuàng)新的重要載體，也對上下游產業(yè)技術創(chuàng)新發(fā)揮著積極推動作用。近年來，國內汽車制造企業(yè)對技術創(chuàng)新日益重視，研發(fā)投入逐年上升，以新能源汽車為代表的技術創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。伴隨著巨額研發(fā)投入，汽車制造企業(yè)亟需理順研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關系。因此，本文以我國汽車制造業(yè)為研究對象，對研發(fā)投入和企業(yè)績效的關系進行研究，旨在為我國汽車制造企業(yè)研發(fā)投入決策提供建議，為我國技術創(chuàng)新戰(zhàn)略的有效實施提供理論指導，有效推動中國制造2025和十三五規(guī)劃戰(zhàn)略目標的順利實現(xiàn)。

二、文獻回顧與研究假設

（一）研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系

根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，創(chuàng)新是建立一種新的生產函數(shù)，而研發(fā)投入作為技術創(chuàng)新的最重要來源，有利于企業(yè)不斷進行新技術、新產品的開發(fā)，形成企業(yè)的核心競爭力，從而使企業(yè)在市場競爭中處于優(yōu)勢地位并實現(xiàn)績效增長[2]。大部分學者的研究成果表明，研發(fā)投入與企業(yè)績效正相關。Griliches[3]和吳延兵[4]的實證研究結果證實企業(yè)研發(fā)投入的增加將提高生產率；Brown等[5]認為研發(fā)投入和現(xiàn)金流量正相關；杜勇等[6]，李璐和張婉婷[2]指出企業(yè)研發(fā)投入能夠促進企業(yè)的盈利能力。但是，部分學者認為研發(fā)投入與企業(yè)績效負相關。郭斌[7]指出，軟件開發(fā)企業(yè)研發(fā)資金投入強度與利潤率和產出率均存在著負向影響；陸玉梅和王春梅[8]也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)強度與公司當年經營績效呈現(xiàn)顯著負相關關系。此外，還有部分學者認為研發(fā)投入與企業(yè)績效無關，如，Chan等[9]和Brown[10]等。

（二）研發(fā)投入對績效影響的時間效應分析

研發(fā)活動是一個長期的過程，并不是一蹴而就的，研發(fā)投入到產生成果要經歷一個周期，因此研發(fā)投入對績效的影響可能會產生一定的滯后期。研發(fā)投入對績效影響的滯后性是指研發(fā)投入對企業(yè)的績效影響將不僅僅局限于當期，還可能在以后若干期間內產生影響。研發(fā)投入對績效影響的時間效應包括研發(fā)投入對當期績效和對未來績效兩個方面的影響[11]。

Sougiannis[12]指出，研發(fā)投入的增加對于企業(yè)盈余和市場價值的提高有七年的滯后期。Falk[13]以澳大利亞企業(yè)為研究對象，也得出研發(fā)投入對當期及隨后兩期的銷售收入增長有顯著正相關影響，而這種影響作用在兩年以后明顯減弱。國內學者也針對研發(fā)投入對企業(yè)績效的滯后性影響進行了研究。任海云和師萍[14]的研究發(fā)現(xiàn)，滬市A股制造業(yè)上市公司研發(fā)投入與公司業(yè)績存在兩年滯后期，滯后期內研發(fā)投入貢獻度逐漸降低。趙心剛等[15]則認為，制造業(yè)上市公司研發(fā)投入會有三年的滯后期，而在此期間內對績效的貢獻度逐年遞增。

研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系和影響較為復雜，存在不同觀點，仍然是值得深入研究的熱點話題之一。特別是對于不同行業(yè)進行縱向的實證分析，對于揭示研發(fā)投入和企業(yè)績效的關系有著重要的理論和現(xiàn)實意義。基于已有研究成果，關于研發(fā)投入和企業(yè)績效的關系，本文提出以下假設：

假設1：研發(fā)投入與企業(yè)績效正相關。即，增加研發(fā)投入，企業(yè)當期績效水平將得到顯著提升。

假設2：研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響存在正向滯后性效應。即，企業(yè)研發(fā)投入將提升以后年度企業(yè)績效，研發(fā)投入對企業(yè)績效的正向影響長于一個會計期間。

三、研究設計

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以我國汽車制造業(yè)上市公司作為研究對象，為了揭示研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的時間效應，數(shù)據(jù)觀測期為2008—2014年。樣本選取主要遵循以下兩點原則：為了確保研究的嚴謹性與準確性，剔除財務數(shù)據(jù)存在異常問題的企業(yè)；為了確保研究樣本的數(shù)據(jù)完整性，剔除在2008—2014年財務數(shù)據(jù)不齊全的公司。最后共確定40家汽車制造業(yè)上市公司樣本。本文的數(shù)據(jù)主要來源于巨潮資訊網和國泰安數(shù)據(jù)庫，采用SPSS20和Eviews19軟件進行數(shù)據(jù)處理和分析。

（二）變量選擇

1.解釋變量。目前，國內外學者主要采用研發(fā)水平和研發(fā)強度兩個變量對企業(yè)研發(fā)投入進行測量。

“研發(fā)水平”反映企業(yè)研發(fā)投入的絕對金額，體現(xiàn)企業(yè)當期在研發(fā)方面投入的資金的多少。實證分析中通常采用“企業(yè)研發(fā)投入金額的自然對數(shù)”代表“研發(fā)水平”，王玉春和郭媛嫣[16]、康艷玲等[17]和趙心剛等[15]在研究中都采用此方法進行計算和分析。

但是，由于不同企業(yè)在規(guī)模、收入水平、盈利能力和資金實力等方面存在一定差距，為了保證對研發(fā)投入評價的可比性，還采用相對指標“研發(fā)強度”對企業(yè)研發(fā)投入進行度量，研發(fā)強度=研發(fā)投入/主營業(yè)務收入。Sougiannis[12]，Chan[9]和吳延兵[3]等學者都采用研發(fā)強度對研發(fā)投入進行測量。

綜合考慮已有研究成果，本文選擇研發(fā)強度和研發(fā)水平兩個指標來反映企業(yè)研發(fā)投入。

2.被解釋變量。由于單一的指標選取具有一定的片面性，很難全面客觀地反映一個企業(yè)的績效的情況。因此，本文選取10個指標來評價企業(yè)績效。同時，為了使研究簡化，借助降維的方法把多個指標轉化為一個綜合績效指標。本文選取的10個指標KMO系數(shù)為0.610，Bartlett近似卡方值為1 099.088，表明這10個績效指標適合進行因子分析。按照特征值大于1的標準共提取4個因子，方差累計貢獻率達到86.031%。四個因子分別反映企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力。本文通過對每個因子所對應的貢獻率作為權數(shù)進行加權處理，最終構建汽車制造業(yè)企業(yè)的綜合績效評價指標，計算被解釋變量——企業(yè)績效。綜合績效評價指標及說明見表1。

表1 汽車制造企業(yè)績效評價指標

3.控制變量。影響企業(yè)績效的因素除研發(fā)投入外，還包括其它變量，例如企業(yè)規(guī)模和資本結構等[18]。一般認為，企業(yè)的規(guī)模越大，高級管理團隊的整體實力就越強，企業(yè)配置資源以應對競爭環(huán)境的能力就越強，因而產生了規(guī)模經濟。此外，企業(yè)規(guī)模不同，企業(yè)研發(fā)投入的轉化效果和效率也不同[11]。企業(yè)所擁有的負債規(guī)模也會對企業(yè)的經營效果產生重要的影響。由于稅收屏蔽的作用，債務融資的成本比權益融資的成本低，因而較高的債務融資可能帶來短期內企業(yè)營運成本的降低，從而有利于公司經營績效的提高。而且，企業(yè)負債水平也影響企業(yè)風險和資本成本，進而影響企業(yè)研發(fā)投入水平和效果[18]。因此本文將企業(yè)規(guī)模和負債水平作為控制變量。考慮到企業(yè)總資產的基數(shù)通常較大，本文選取總資產的自然對數(shù)作為衡量企業(yè)規(guī)模的指標，資產負債率作為衡量企業(yè)負債水平的指標。

（三）研究模型

本文采用面板數(shù)據(jù)，對研發(fā)投入和相關變量進行回歸分析。本文研究模型如下：

其中，i=1，2，…40，表示第i個樣本企業(yè)；t=2008，2009…2014，表示數(shù)據(jù)對應的年份；j=1，2，用以計算反映滯后期。Pit在第t年度經因子分析之后的企業(yè)績效，RDMit和RDLit分別代表t期的研發(fā)強度和研發(fā)水平，RDMi（t-j）代表第t-j期的研發(fā)強度，RDLi（t-j）代表第t-j期的研發(fā)水平。

模型（1）用于檢驗研發(fā)投入對當期企業(yè)績效的影響（假設1），模型（2）用于檢驗研發(fā)投入對樣本企業(yè)滯后一期、滯后二期企業(yè)績效的影響（假設2）。鑒于上市公司數(shù)據(jù)的約束，同時為了提高數(shù)據(jù)的可比性，本文僅對當期、滯后一期和滯后二期進行分析。

四、實證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計

對樣本企業(yè)2008—2014年的研發(fā)強度、研發(fā)水平等變量進行描述性統(tǒng)計，見表2。

表2 變量描述性統(tǒng)計

從表2可以看出，2010年的研發(fā)強度均值和研發(fā)水平均值達到最小，從2010年后開始逐漸上漲，到 2014年達到最大，這說明在2010年之前由于金融危機的影響仍在蔓延，汽車制造業(yè)總體的研發(fā)投入出現(xiàn)了下滑，但2010年以后，研發(fā)投入均值呈逐年遞增趨勢。資產負債率和企業(yè)績效在這個期間出現(xiàn)一定的波動，而企業(yè)規(guī)模持續(xù)增大，說明2008年以來，企業(yè)正不斷擴大自己的規(guī)模。

（二）相關性分析

對變量進行Pearson相關性檢驗，結果如表3所示。研發(fā)強度和研發(fā)水平都與企業(yè)績效在1%的水平上呈顯著正相關關系，初步表明研發(fā)投入對汽車制造類企業(yè)績效有顯著貢獻。為了檢驗模型中是否存在多重共線性問題，計算各自變量之間，及各自變量與因變量績效P的方差膨脹因子VIF。結果得出各自變量的VIF均小于10，說明自變量間的相關性對回歸模型影響較小，不存在多重共線性問題。

表3 Pearson相關性檢驗

由于采用橫截面數(shù)據(jù)回歸很可能存在變量遺漏的問題，從而會使結果產生一定的誤差：一些無法觀測的因素可能同時影響研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系。若這些遺漏因素不會隨著時間變化而變化，則可以通過面板數(shù)據(jù)分析方法來控制這些因素所帶來的影響。為此運用2008—2014年持續(xù)存在的280個企業(yè)樣本（即平衡面板數(shù)據(jù)）進行估計，旨在更加準確地分析企業(yè)研發(fā)投入對綜合績效指標的影響。在處理面板數(shù)據(jù)時，為了確定是選擇固定效應模型還是隨機效應模型，本文采用了Hausman檢驗進行了分析。Hausman檢驗的結果顯示，P值為0.000，故拒絕原假設H0，即應使用固定效應模型，而非隨機效應模型。

（三）回歸分析

1.研發(fā)投入對當期企業(yè)績效的影響。對制造企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效進行回歸，結果如表4所示。從模型修正后的R2和F值可知模型整體對因變量的擬合程度較好，說明用多元線性模型能夠合理反映研發(fā)強度、研發(fā)水平與企業(yè)績效之間的關系。在控制影響因素（企業(yè)規(guī)模、資產負債率）的情況下，研發(fā)強度的回歸系數(shù)為0.175，在1%的顯著性水平下正相關，表明研發(fā)強度對企業(yè)績效具有顯著的正向影響。研發(fā)水平的回歸系數(shù)為0.038，通過了顯著性為5%的檢驗，表明研發(fā)水平對企業(yè)績效同樣具有顯著的正向影響，即提高當期研發(fā)強度和研發(fā)水平，當期企業(yè)績效水平均會提高，假設1成立。

表4 研發(fā)投入與企業(yè)績效回歸分析

2.研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的時間效應分析。對研發(fā)強度與以后年度的企業(yè)績效進行回歸的結果顯示，研發(fā)強度對滯后一期績效回歸系數(shù)為0.015，通過了1%的顯著性水平，而對滯后兩期的影響正相關但并不顯著。對研發(fā)水平與以后年度的企業(yè)績效進行回歸，發(fā)現(xiàn)研發(fā)水平對滯后一期績效回歸系數(shù)為0.046，在5%的水平上顯著正相關，即當研發(fā)水平變化1%，績效增長0.046%；研發(fā)水平對滯后兩期的績效呈現(xiàn)正相關但并不顯著。實證結果顯示，研發(fā)投入對汽車制造企業(yè)績效影響存在積極的滯后效應和遞延效應，滯后期為一年，假設2成立。

3.控制變量的影響。研發(fā)投入和企業(yè)績效的關系在考慮企業(yè)規(guī)模和財務杠桿兩個控制變量的影響下得到了驗證。實證結果還顯示資產負債率與企業(yè)績效顯著負相關，原因可能是來源于企業(yè)的償債壓力和融資約束限制。企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效顯著正相關，說明借助規(guī)模效應，適當擴大企業(yè)規(guī)模，能提高企業(yè)績效。

五、結語

（一）研究結論

本文以在滬深兩市汽車制造業(yè)上市公司2008—2014年280個觀測點數(shù)據(jù)為研究樣本，就研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響和時間效應進行實證研究，研究結論如下：

1.我國汽車制造企業(yè)對技術創(chuàng)新的重視程度不斷提升，研發(fā)投入逐年上升。這一實證結論與我國汽車制造業(yè)的實踐是一致的。以上汽、廣汽等為代表的大型汽車制造企業(yè)，不斷加大研發(fā)投入，建立自有品牌；以比亞迪、吉利等為代表的民營汽車制造商也通過技術創(chuàng)新，在新能源汽車方面取得了巨大突破。

2.研發(fā)投入對汽車制造企業(yè)績效的提升效果存在積極的、正向的滯后和遞延效應。研發(fā)投入不僅能夠提升當期企業(yè)績效，還能提升企業(yè)以后年度的企業(yè)績效。更好的發(fā)揮研發(fā)投入的跨期遞延時間效應將是制造企業(yè)研發(fā)投入決策需要考慮的一個非常重要的因素。

3.技術創(chuàng)新不再“一勞永逸”。實證結果顯示，汽車制造企業(yè)研發(fā)投入的滯后期僅為一年，相比大部分學者的結論[14-15]，這一滯后期相對較短。經過十幾年的高速增長，我國汽車制造業(yè)正逐步度過單純以低價取得市場占有率的階段，技術創(chuàng)新和自主品牌建設成為我國汽車業(yè)發(fā)展的重點。中國汽車制造業(yè)競爭日趨激烈，研發(fā)投入不斷增加，產品和技術升級速度加快，導致研發(fā)投入滯后期縮短。

（二）建議

1.由于研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響存在滯后性，有可能導致企業(yè)出現(xiàn)“時間不一致性問題”。因此，我國汽車制造企業(yè)在構建績效評價指標體系時，要適當降低短期績效的比重，對長期績效指標給以更多的重視。

2.由于研發(fā)投入對企業(yè)績效提升滯后期較短，汽車制造企業(yè)需要持續(xù)不斷增加研發(fā)投入。因此，汽車制造企業(yè)要創(chuàng)新融資方式，提升籌資能力，確保持續(xù)有效的研發(fā)投入。此外，我國汽車制造企業(yè)在制定研發(fā)投入決策時，考慮技術創(chuàng)新的延續(xù)性和可持續(xù)性，盡量延長研發(fā)投入對以后會計期間企業(yè)績效的正向滯后和遞延性。

3.企業(yè)技術創(chuàng)新的有效開展除了研發(fā)投入之外，還需要高素質的研發(fā)人員。因此，要加強研發(fā)人員隊伍的建設，建立有效的激勵機制來激發(fā)研發(fā)人員的創(chuàng)新積極性。同時不斷完善知識產權保護制度，保障技術創(chuàng)新持續(xù)健康發(fā)展。

4.對于中國汽車制造企業(yè)而言，技術創(chuàng)新不再“一勞永逸”，不斷增長的研發(fā)投入成為企業(yè)“甩不掉的包袱”。為了鼓勵企業(yè)積極進行研發(fā)投入開展技術創(chuàng)新，政府應適當增加補助和補貼，減輕企業(yè)財務壓力。并不斷改善融資環(huán)境，為制造企業(yè)提供良好、順暢的資金渠道。

（三）局限性和研究展望

由于時間和水平的限制，本文存在以下不足，這些都將成為未來研究的努力方向。首先，樣本包含的年份數(shù)量過短，如果能有十年或以上的時間序列，分析結果將更有說服力；其次，沒有綜合考慮研發(fā)人員和政府補貼的影響；第三，采用綜合績效指標，并未深入分析研發(fā)投入不同績效指標的影響。

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（責任編輯：D 校對：T）

F273.1

A

1004-2768（2017）02-0094-04

2016-11-24

國家自然科學基金青年科學基金項目（71402043）；浙江省自然科學基金青年項目（LQ15G020006）

鐘雅菁，女，浙江龍泉人，杭州電子科技大學會計學院，研究方向：財務管理、制造企業(yè)服務化；李冬姝（1980-），女，黑龍江蘭西縣人，杭州電子科技大學會計學院講師，研究方向：制造企業(yè)服務化。