2017年全球經濟好于預期

王宇

2016年接連出現的英國脫歐和美國大選等黑天鵝事件，曾給2017年的世界經濟帶來了不確定性和悲觀情緒。經濟學家和金融機構紛紛對英國和美國增長前景發出警告，下調了對2017年的世界經濟預期。然而，從最近各國相繼公布的宏觀數據看，全球經濟復蘇形勢明顯好于預期，無論是即將進入特朗普時代的美國經濟還是公投退歐的英國經濟；無論是深陷通縮的日本經濟和歐元區經濟還是通脹高企的巴西經濟和俄羅斯經濟，都出現了鮮明的亮色。

一、美國經濟強勁復蘇。2016年第三季度美國經濟增長率為3.2%，超過市場預期的3%，創兩年以來最高。11月消費物價指數同比增長1.7%，創兩年以來最大升幅，接近2%的通脹目標。失業率降低至4.6%，創造9年以來最低，已經接近充分就業目標。10月個人收入環比0.6%，高于市場預期的0.4%。平均工資同比增長2.8%，為2009年以來最快增速。美國房地產市場價格持續上漲，創歷史新高。2016年9月，平均房價超過2006年7月的峰值，表明全球金融危機以來美國房地產市場最嚴峻的時刻已經過去。經濟學家預測，2016年美國經濟增長率為1.6%、2017年為2.3%，2018年為3%。2017年特朗普的政策組合為“松緊搭配”，即寬財政、緊貨幣。

二、歐元區失業率回落，通縮風險緩解。2016年第三季度歐洲元區19國國內生產總值同比增長1.6%，接近危機前水平。歐元區失業率下降至9.8%，為危機以來首次回落至個位數，創造2009年以來最低紀錄。通縮風險緩解，11月綜合消費者物價指數為0.6%，創2014年以來新高。歐洲中央銀行預測，歐元區通脹率將于2018-2019年前后接近2%的政策目標。先行指標走強，2016年11月歐元區制造業采購經理人指數（PMI）終值為53.7，為2014年以來最高。歐元區制造業采購經理人指數連續41個月高于50。2017年歐元區的政策組合為“雙松搭配”，即財政政策小幅擴張、貨幣政策極度寬松。

三、公投脫歐后的英國經濟好于預期。2016年三季度英國國內生產總值同比增長2.3%，英國各項宏觀指標均超出預期。其中，服務業PMI指數超過行業枯榮線；制造業PMI達到55.4的高位，為2014年以來最高水平；建筑業PMI重回增長區間。英國失業率下降為4.8%，為11年最低。通脹率上升至1.2%，創兩年以來最高。在英國公投脫歐之后，這一系列超出預期的宏觀經濟數據使得國際市場重新看好英國經濟前景。國際貨幣基金組織認為，英國經濟已經實現了軟著陸，2017年出現經濟衰退的可能性極小。英國政府也表示，盡管不確定性是各方關注焦點，但英國經濟依然強勁，市場已經從脫歐的震動中冷靜下來，當前宏觀經濟超出預期表現了英國經濟的韌性。2017年英國將繼續實行擴張性財政政策與中性貨幣政策的政策組合。

四、日本經濟形勢好轉。2016年第三季度日本國內生產總值增長2.2%，高于市場預期的1%，為連續三個季度正增長。失業率進一步降低至3%，為主要發達經濟體最低。國際貨幣基金組織預測，2016年和2017年日本經濟增長率分別為0.5%和0.6%。2017年日本的政策組合為“緊松搭配”，即財政政策逐步緊縮、貨幣政策繼續寬松。

五、印度建立統一的消費稅體系。2016年第三季度印度經濟增長7.3%，是目前世界各國增速最快的。國際貨幣基金組織預測，2016年全年印度經濟增長率將達7.6%。從2017年4月份開始，印度將建立全國統一的消費稅體系，有利于經濟的進一步發展。建立全國統一的消費稅體系，不僅會在短期內增加聯邦政府的稅收收入，更重要的是可能長期利好印度企業和市場。

六、俄羅斯經濟重新步入增長軌道。2016年前三季度俄羅斯外商直接投資為83億美元，高于2015年全年的59億美元。最近俄羅斯中央銀行強調，2017年俄羅斯經濟將重新走上增長道路。普京總統指出，始于2014年的俄羅斯經濟衰退，主要原因在于國內問題，為此，俄羅斯政府正在制定新的國家經濟發展計劃，以使俄羅斯在未來3至4年內實現高于世界平均水平的經濟增速。2015年俄羅斯通脹率為12.9%，普京希望2016年能將其控制在5.8%左右，以保證在2017年實現4%的通脹目標。

七、巴西中央銀行大幅降息。2015年巴西通貨膨脹率曾經高達10.67%，2016年9月降至8.48%。經濟學家預計，2016年全年巴西通脹率為6.69%，2017年巴西通脹率將進一步降低為4.93%，接近巴西中央銀行4.5%的通脹目標。2012-2016年，巴西中央銀行基準利率一直維持在14.25%，為世界各國最高。隨著通脹形勢好轉，巴西中央銀行分別2016年10月和11月兩次降息50個基點至13.75%。經濟學家預測，2017年巴西中央銀行將繼續加大降息力度，在年底之前將其基準利率降至10.75%-10.5%。