海外并購須聚焦實體經濟

本刊記者/劉雪 周文其

海外并購須聚焦實體經濟

Overseas M&A must focus on the Real Economy

本刊記者/劉雪 周文其

在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區碼頭，一艘貨輪在裝載鐵礦粉

十幾年前，中國企業還只是國際并購市場上的新兵，現如今，他們已經閃耀著主角光環，站在了國際并購大舞臺的正中央。

盡管發展勢頭良好，但虛火過旺、投機套利案例頻發、攪亂市場秩序等亂象也困擾著中企海外并購。在專家看來，中企出海要聚焦實體經濟，要路子正、行得端，才能走得遠。

2014年以來，中企海外并購保持兩位數增長。商務部發布的數據顯示，2016年，中國境內投資者全年共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資11299.2億元人民幣，同比增長44.1%。

在業內人士看來，全球都在向國際化發展，中國企業若是想要在全球范圍內迅速成長，跨境并購是相對較好的選擇。

通過海外并購，不僅可以把國外先進技術和品牌引進國內以推動產業升級和競爭力提升，而且，企業也可借鑒海外企業成熟的銷售渠道和管理經驗，來實現企業深度國際化，拓展海外市場空間。

民營企業是近年來中企出海收購大潮的主力軍，其中江、浙地區的民企是勇敢的弄潮兒。跨境并購研究與服務機構晨哨集團統計，2016年民企主導的海外并購占全年中企海外并購總數量的七成以上，其中，江蘇和浙江地區95%以上的海外并購案例由民營企業主導。

上圖：跨國聯姻 高微作

右圖：在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區內，工人駕駛工程車輛作業

國企海外收購往往單筆案例金額高、動作大，相比而言，民企海外收購以中小規模交易為主，但決策更加迅速，操作更加靈活。很多資深的民營企業家早年就深入參與國際貿易市場，因此，在國際并購方面具有著精準的眼光和判斷力。

目前來看，出海收購的中國企業大多數出于理性的目的，對技術、管理、市場、品牌等有一定的需求。活躍的對外投資，對促進中國開放型經濟發展也發揮了積極作用。但近一兩年來，中國對外投資激增，大幅超過利用外資規模。中企海外收購呈現虛火過旺的情況，盲目跟風、趕時髦的案例比比皆是，房產、酒店、球隊成了被追捧的熱門。

有的企業家海外收購的對象可能與自身主業毫不相關。有的企業家在海外買個公司就像買冰箱一樣草率決策。有的企業家看到同行都在“買買買”，自己也按耐不住一擲千金，其實并沒有仔細規劃后續的管理安排。更有甚者，由于國內部分資產存在泡沫化，人民幣匯率波動較大，出于投機套利目的的海外收購大量出現，導致資本流出過快，攪亂了市場秩序。

近一兩年來資本流出過快、海外投資過熱的現象已經引起監管部門的注意。2016年12月中國相關監管部門表示，密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業投資、有限合伙企業對外投資、“母小子大”“快設快出”等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關企業審慎決策。

進入2017年，中國企業海外并購開始降溫。商務部數據顯示，2017年 1月，中國境內投資者共對全球108個國家和地區的983家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資532.7億元人民幣，同比下降35.7%。

雖然出海并購總量驟降，但從細分數據來看，針對實體經濟和新興產業的對外投資并未縮水，不降反升；真正受到沖擊的是前期過熱、估值虛高的領域。

數據顯示，2017年1月中國境內投資者對外投資主要流向制造業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業，同比分別增長79.4%和33.1%，占對外投資總額的比重從2016同期的13.4%和5.6%上升至37.5%和11.5%；流向裝備制造業22.9億美元，是上年同期的2.7倍。流向房地產業及文化體育和娛樂業同比分別下降84.3%和93.3%。

從長遠來看，中企出海并購降溫只是階段性的調整。企業對海外新產品、新技術和新市場的渴望、資產配置多元化的需求以及國家“一帶一路”倡議，都將驅動著中國企業出海的步伐邁得更快、邁得更大。