全球農化并購重組加快市場格局將重塑

楊益軍

農化巨頭并購風起云涌

從2015年初，國際農化巨頭之間并購重組的訴求就愈加強烈，于是國際巨頭兼并收購的大戲就不斷上演，演繹的主角包括孟山都、杜邦、陶氏化學、先正達、巴斯夫、拜耳以及中國化工集團等農化巨頭。2015年4月，孟山都就對先正達發(fā)起收購要約，借助先正達歐洲市場上的優(yōu)勢，達到建立新市場，提振業(yè)績的預期，之后，先正達稱孟山都低估其公司的價值以及未充分考慮監(jiān)管的風險，拒絕了孟山都公司的主動收購要約，在2016年初，先正達最終接受了中國化工集團430億美元的收購要約，據稱先正達看重中國化工在發(fā)展中國家市場的影響力，雙方于2016年9月22 日宣布，外國投資委員會（CFIUS）已批準中國化工收購先正達，突破本項交易的最大障礙。

就在2015年年底，陶氏化學和杜邦宣布進行合并，合并后的公司將被命名為陶氏杜邦公司（DowDuPont），雙方各持50%股份，2016 年 7 月，歐盟反壟斷監(jiān)管機構已經針對陶氏化學公司和杜邦公司之間1300億美元的合并交易展開了全面調查，歐盟委員會稱，此項交易可能會導致作物保護、種子以及某些化工產品市場上的競爭遭到損害，甚至美國司法部也加入了審查陶氏與杜邦合并交易行列。目前，歐盟已暫停對陶氏化學公司與杜邦公司擬合并交易的評估，原因是這兩家公司尚未按要求提交重要信息，一旦兩家公司按要求提交信息，歐盟委員會將重啟雙方合并交易評估流程，歐盟委員會之前設定的評估最后期限是2017年初。2016年7月初，孟山都和拜耳重啟收購商談，最終在9月達成了收購協(xié)議，拜耳和孟山都在發(fā)布聯(lián)合聲明中表示樂觀，預計交易在2017年年底前完成，業(yè)內人士表示，交易期限過長，期間可能存在很多的變數，反壟斷部門除了會審核該交易是否涉及公平競爭的原則之外，也會考量美國、歐洲以及新興國家之間農業(yè)利益的分配以及本國農業(yè)從業(yè)者的態(tài)度，筆者認為巨頭之間并購重組，在行業(yè)進入漫長的“寒冬”期，以期“抱團取暖”，在裂變的版圖中保持各自的競爭優(yōu)勢，通過剝離盈利差的業(yè)務、大幅減員來降低成本，借被并購的標的上，打開市場或擴大業(yè)務，截止到目前為止，巨頭之間的并購重組，都未達成最終的交易，主要是要逾越兩大障礙，那就是反壟斷部門的監(jiān)管和短期內籌措巨量的資金，倘若其中一起并購成功，勢必提高其它巨頭并購成功率乃至加速國內農化企業(yè)并購重組的步伐。

農化市場格局將會重塑，也會催生企業(yè)更多的并購行為

全球農藥由六大巨頭將變?yōu)樗淖愣α⒌母窬帧H農藥市場經過多年的競爭與兼并重組，行業(yè)集中度創(chuàng)歷史新高，根據英國 Phillips McDougall 咨詢公司的統(tǒng)計數據，2015年，全球包括非作物用農藥在內的總市場為581.81億美元，其中先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏益農、孟山都、杜邦六家跨國公司組成國際農藥市場第一集團，六家跨國公司占據全球市場近77%的份額。倘若各個并購和合并等相關交易得到全球各主要國家監(jiān)管當局的批準，則全球農化行業(yè)（市場）將重塑，形成拜耳+孟山都、中國化工+先正達、陶氏+杜邦、巴斯夫四足鼎立的競爭格局，屆時四大巨頭農藥市場集中度會進一步提高。

根據國際種子聯(lián)盟（簡稱 ISF）統(tǒng)計，全球種子市場規(guī)模已達到了500多億美元，而且，全球商品化種子市場呈現出明顯的區(qū)域性，70%以上的商品種子市場集中在20個國家，其中美國市場規(guī)模約 158.3 億美元，位列第一；其次是中國、法國、巴西、印度、日本、德國等。筆者認為，三大并購如果得到各國批準，對全球種業(yè)市場影響是非常巨大的，因為孟山都+拜耳，杜邦+陶氏分別占據全球種業(yè)的22%和18%的（上接31頁）市場份額，屆時全球種子行業(yè)將形成明顯的雙寡頭壟斷模式，尤其是在轉基因性狀領域，基本處于完全壟斷的格局，此外，全球種子行業(yè)大的并購對象相對缺乏。屆時，全球種業(yè)將形成雙寡頭壟斷格局。

行業(yè)集中度提高勢必加速農化企業(yè)并購的步伐。在國際農化第一梯隊的六大巨頭紛紛上演合并行為，國際農化第二梯隊的FMC、Nufarm等企業(yè)壓力勢必大增，業(yè)內人士認為，強強聯(lián)手將成為未來行業(yè)發(fā)展的驅動力，企業(yè)也應該順勢而為，一些國內企業(yè)已經頻頻有動作，布局未來的市場競爭，福華通達業(yè)已成為Nufarm第三大股東，不排除進一步增股可能，孟山都+拜耳和杜邦+陶氏作為中國中間體采購方，如聯(lián)化科技、雅本化學在巨頭合并后將會受益，他們在做優(yōu)化產業(yè)鏈，希望進一步擴大市場份額，中化集團旗下存在中國種子集團有限公司以及揚農集團、江山股份等為主的農藥業(yè)務，未來中化集團極有可能尋找潛在的并購對象；中國化工旗下的沙隆達，于2016年9月14日發(fā)布公告，稱擬向中國化工農化總公司發(fā)行股份購買其持有的ADAMA100%股權，初步約定的交易價為185.67億元，交易完成后，ADAMA將成為沙隆達的全資子公司，沙隆達也將由一個國內農藥企業(yè)變身成為融入全球農藥銷售網絡的國際化農藥巨頭。