全球商業航天投融資呈井噴式增長

· 文 |泰伯研究院 唐天石

全球商業航天投融資呈井噴式增長

· 文 |泰伯研究院 唐天石

根據美國陶銳咨詢公司（Tauri Group）發布的數據顯示，2000年以來，世界范圍內的商業航天企業吸引了超過133億美元的投資。商業航天領域的投資者數量也呈現出大幅增長態勢，近5年平均增速達到每年55家，是2000－2005年的8倍。很明顯，投資者對于商業航天的態度已經發生了巨大的轉變，資本正在為全球商業航天的發展注入新的活力。

一、全球商業航天快速發展，投融資出現井噴式增長

近年來，全球商業航天領域不斷出現新的突破和進展，包括低成本發射、電推進等創新技術的應用，傳統的應用模式和商業模式不斷革新。

其中,比較有代表性的當屬低成本發射技術、微小衛星以及互聯網通信衛星。例如，美國太空探索技術公司（SpaceX）由于火箭海上回收試驗而備受矚目，其憑借更低成本的運載火箭以及回收系統，已經成為商業航天領域首個獨角獸公司（估值超過10億美元）。同期，包括空客防務與航天公司（ADS）、波音公司（Boeing）等航天巨頭以及私營航天科技公司，也正在研發各種低成本的發射系統，降低成本如今已成為發射技術突破的重中之重。

而在微小衛星和互聯網通信衛星領域，誕生了一大批包括另外三十億人公司（O3b）、一網公司（OneWeb）、行星公司（Planet）以及行星智能公司（PlanetiQ）等初創公司，他們提出的新應用場景和新商業模式受到了資本的熱捧。或許新技術的應用模式無法很快產生足夠的商業回報，但是，由于資本積極的推動和試錯，新的商業模式得以加速醞釀，傳統的商業航天即將被革新，甚至被顛覆。

在投融資方面，根據陶銳咨詢公司數據顯示，2000－2015年，全球商業航天領域總共吸引了超過133億美元的投資，其中股權融資有81.9億美元，占總額的61.5%。值得注意的是，2011－2015年風險投資總額為23億美元，較2006－2010年相比增長19.3億美元，漲幅為516.6%。

商業航天投融資的火爆在2014－2015年達到頂峰，反映出投資者對于投資商業航天企業的風險承受力逐漸增強，期望也越來越高。特別是資本對于商業航天領域出現的低成本發射火箭、互聯網通信衛星的前景相對看好，對于商業航天的未來發展潛力和空間趨于樂觀。

從整個衛星和航天產業的大環境來看，根據美國衛星產業協會（SIA）發布的最新數據，全球衛星行業的收入在2015年底已達到2080億美元，最近3年的增長率保持在3%～4%左右。雖然跟10年前衛星行業每年15%～19%的增幅相比，如今衛星行業的發展速度已然降緩，不能稱之為是一個高增長的產業。但2014年以后各類創新技術的應用和大量資本的涌入或許在預示著，商業航天及衛星行業正在積蓄能量，迎接未來5～10年后一個更大的提高和飛躍。

二、商業航天投融資結構出現轉變，債務融資減少而股權融資增多

最近10年，全球商業航天領域的投融資結構已經發生了巨大的變化。陶銳咨詢公司數據顯示，在2006－2010年間，商業航天領域的融資方式以債務融資為主，其占比高達65%，其次是私募股權15%、兼并收購9%。而到2011－2015年，商業航天領域融資中債務融資的占比已然下降到18%，風險投資成為最主要的融資方式，占比達到38%，其次是兼并收購占比27%。

值得注意的是，兩個時期的融資總額基本等同，但以風險投資為主的股權融資已經取代債務融資成為商業航天領域最主要的融資方式。

三、風險投資機構與天使投資人是商業航天投資主力軍

據陶銳咨詢公司統計，如今商業航天的投資者中數量最多的是風險投資機構，占比達到了43%。其次是天使投資人，比重為27%。而大公司、私募基金以及銀行投資的占比分別為14%、9%和7%。

其中，天使投資人、風險投資機構、私募基金這三者的投資需求表現出一定的相似性，其大致特征可以總結為：投資大、周期長、風險高。銀行投資商業航天的方式主要是通過借給公司債務獲得固定利息收益，而大公司主要通過兼并購方式，滿足公司業務發展需要或實現遠期盈利。

事實上，商業航天領域中很多初創公司對于早期投資人的信息都是不公開的，所以實際情況是，天使投資人和私募股權的比例可能會更高。

四、低成本化和創新應用模式是投資者對商業航天改觀的主要因素

那些投資過商業航天公司的投資者表示，在商業航天領域沒有意識到降低成本的重要性之前，他們根本看不到太多投資的機會，高昂的投資成本和投資風險讓投資者望而卻步。現如今，航天科技通過可復用火箭、微小衛星等技術實現了低成本、高效率，并且能夠發現有很多具備巨大商業回報潛力的項目，這成為吸引投資者的關鍵。

此外，新時代對于數據的使用技術已經進步，衛星和各個垂直行業的結合點也逐漸顯現，商業航天給傳統行業打開了新的大門，使得商業航天的價值被投資者認可和接納。

從數據上看，商業航天的投資熱潮已經在2014－2015年達到頂峰，如今，各個細分領域已經出現了領頭羊公司，曾經的初創團隊現在也大多已進入B輪甚至C輪，未來一段時間內，商業航天領域的投資將有所回落，直至會有新的商業模式或者新一輪技術熱潮的來臨。