淺析股權(quán)激勵的不同類型及其運用

(西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 四川 綿陽 621000)

淺析股權(quán)激勵的不同類型及其運用

胡靜

(西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 四川 綿陽 621000)

企業(yè)的所有權(quán)和企業(yè)的經(jīng)營權(quán)分離導(dǎo)致了矛盾，股權(quán)激勵是這一矛盾解決的有效途徑，而股權(quán)激勵的類型是多種的，不同的股權(quán)激勵之間的差異性是什么？不同類型的股權(quán)激勵又有何優(yōu)缺點？對于股權(quán)激勵運用過程中出現(xiàn)的弊端性是否有合理化的意見和建議性？這一系列問題都將是本文研究所探討的。

股票；股權(quán)激勵；激勵類型

兩權(quán)分離導(dǎo)致的委托代理關(guān)系使得經(jīng)營者和所有者的目標不一致，為解決這一矛盾的出現(xiàn)，股權(quán)激勵作為一種長效解決問題的手段孕育而生，美國早在20世紀六十年代就推行了股權(quán)激勵，而從近年來的《財富》500強中，有90%以上的企業(yè)推行了股票期權(quán)的激勵機制，可見股權(quán)激勵已作為大多數(shù)企業(yè)進行分權(quán)矛盾解決的有效方案。對于我國而言，自2005年開始，一系列關(guān)于公司實施股權(quán)激勵的相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)推出，也為我國企業(yè)更好地實施股權(quán)激勵提供了法律前提。于此同時，也標志著股權(quán)激勵的運用在我國企業(yè)中如火如荼地展開了。縱觀中外企業(yè)，股權(quán)激勵作為兩權(quán)分離的有效解決手段，已司空見慣，可見股權(quán)激勵作為長效的激勵手段在兩權(quán)分離矛盾的解決上已具有不可動搖的地位。

一、股權(quán)激勵相關(guān)概述

(一)股權(quán)激勵的概念。2016年8月頒布實施的，證監(jiān)會令第126號《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》中也指出：“股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標的，對其董事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。”筆者所認為的股權(quán)激勵是公司所有者以公司的股權(quán)作為對管理者行為的激勵，以使得管理者成為公司股東中的一員，從而站在公司股東的立場上，為企業(yè)的長遠發(fā)展而進行奮斗，實現(xiàn)他們兩者之間的利益共同、利益共贏，以便達到長效激勵的一種形式。

(二)股權(quán)激勵所達到的效果。激勵所需要達到的效果有兩方面：一方面在于公司的管理者能夠與公司的所有者在同一目標基礎(chǔ)上處理公司事務(wù)；另一方面在于公司的管理者著眼于企業(yè)的生存性長遠發(fā)展，以長期的經(jīng)營理念為公司的長效發(fā)展而努力，而非局限于短期績效提升以獲得短期的利益。這兩方面的內(nèi)容互相關(guān)聯(lián)，如若公司管理者于公司所有者處于同一經(jīng)營管理目標，管理者必然站在公司所有者股東的立場上，為公司的長期發(fā)展而努力，而非僅局限于得到短期的收益或是惡意損害所有者的權(quán)益來提高個人收益。

二、常見的幾種股權(quán)激勵類型

本文主要對現(xiàn)股、期股、股票期權(quán)、業(yè)績股票、虛擬股票、股票增值權(quán)六種常見的股權(quán)激勵進行分析。

(一)股權(quán)激勵相關(guān)概念。現(xiàn)股：公司的職業(yè)經(jīng)理人直接取得公司現(xiàn)有的股權(quán)，其方式可以為公司獎勵或是以現(xiàn)有的市場價格購買。限制其出售時間。

期股：公司給予職業(yè)經(jīng)理人未來某時期以特定價格購買相應(yīng)數(shù)量的股票，同時也規(guī)定了其出售時間。

股票期權(quán)：公司給予職業(yè)經(jīng)理人未來某時期以當前的價格購買相應(yīng)數(shù)量的股票的權(quán)利，職業(yè)經(jīng)理人可以選擇這項權(quán)利是否執(zhí)行，同時規(guī)定其股票出售時間。

虛擬股票：企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人所獲得的股票為虛擬的，不具所有權(quán)，因此不能進行轉(zhuǎn)移出售，可享有該股票所具有的分紅權(quán)利，但其權(quán)利建立在職業(yè)經(jīng)理人在企業(yè)任職的前提下。

業(yè)績股票：企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人獲得股票與企業(yè)業(yè)績直接相關(guān)系，完成年度業(yè)績目標，則得到約定數(shù)量的股票。

股票增值權(quán)：企業(yè)賦予企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人的一種權(quán)利，享有規(guī)定數(shù)量的股票增值帶來的收益，不需要現(xiàn)金實際支付這部分股票，不享有該股票的所有權(quán)和表決權(quán)。

(二)不同股權(quán)激勵的優(yōu)缺點方面的分析

1、現(xiàn)股。優(yōu)點:①企業(yè)個人雙贏。經(jīng)理人創(chuàng)造企業(yè)業(yè)績，提高股價，使得個人獲利。②現(xiàn)股激勵避免了一定的政策條款，操作性較強。

缺點:①經(jīng)理人過分重視股價增值，提高個人收益的同時容易導(dǎo)致短期行為的產(chǎn)生。②經(jīng)理人購買現(xiàn)股需限量，否則會導(dǎo)致經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)同屬一人。

2、期股。優(yōu)點：①存在股權(quán)兌換期，促使經(jīng)理人努力創(chuàng)造企業(yè)價值，提升股價，利于企業(yè)發(fā)展。②期股激勵為中長期激勵，能夠預(yù)防人才流失。

缺點：①經(jīng)理人沒有選擇權(quán)，只能行權(quán)，不能放棄權(quán)利，當行權(quán)價高于市場價時，給經(jīng)理人帶來損失。②期股不具有表決權(quán)，一定層度上不能保障經(jīng)理人利益。

3、股票期權(quán)。優(yōu)點：①經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險小，具有行使權(quán)和放棄權(quán)。②將經(jīng)理人利益與企業(yè)利益相聯(lián)系，促使經(jīng)理人努力為企業(yè)創(chuàng)造價值。

缺點：①行權(quán)價格制定不合適，不能夠達到激勵效果。 ②經(jīng)理人放棄行使權(quán)利時，公司和經(jīng)理人目標不一致，代理問題再次出現(xiàn)。

4、業(yè)績股票。優(yōu)點：①業(yè)績目標達成時，業(yè)績股票無償支付給經(jīng)理人，更具有長效激勵性質(zhì)。②具有一定的約束作用。業(yè)績股票是否行使取決于業(yè)績指標的達成。

缺點：①業(yè)績指標的制定標準存在問題，容易導(dǎo)致經(jīng)理人提供不真實信息。②業(yè)績股票不需要經(jīng)理人支付金額，而是由企業(yè)買單，一定程度上對企業(yè)資金造成壓力。

5、虛擬股票。優(yōu)點：①權(quán)利單一，經(jīng)理人僅享有分紅權(quán)，不會影響企業(yè)的經(jīng)營決策。②約束作用和激勵作用并存。未來進行的權(quán)利分紅，一定層度上約束經(jīng)理人的行為，激勵他們?yōu)樘岣咂髽I(yè)業(yè)績而取得分工。

缺點：缺乏長期目標的激勵機制，經(jīng)理人因考慮分紅因素，而著重關(guān)注眼前的短期利益，而忽視長遠利益。

6、股票增值權(quán)。優(yōu)點：具有長期性和激勵性的優(yōu)點，使經(jīng)理人著眼于企業(yè)長期發(fā)展，享有股票增值的激勵機制。

缺點：對經(jīng)理人的約束性相對較弱。

三、股權(quán)激勵的在運用中的相關(guān)建議

1、針對股權(quán)激勵使用的指標的不完善的相關(guān)建議。企業(yè)股權(quán)激勵的實施考核標準，存在較多的激勵考核標準單一化的問題。這一問題不僅需要從宏觀上入手，即相應(yīng)法律法規(guī)政策規(guī)定必定的前提考核指標，也需要在微觀方面進行入手，即各自企業(yè)形成良好的績效考核標準的統(tǒng)一指標，確立全面的績效考核指標。單一的財務(wù)考核指標一方面增加了管理者內(nèi)部操作的可能性，另一方面不利于企業(yè)進行綜合評價。在實施股權(quán)激勵考核指標時，將非量化指標的績效考核作為股票解鎖的必要條件中。再者，對于財務(wù)指標的考核，應(yīng)考慮全面有效的評價指標，比如EVA法，剔除會計政策局限性的限制，更好地評價經(jīng)營成果和股東利益聯(lián)系在一起，使得考核指標更具有說服性。

2、不同企業(yè)實施股權(quán)激勵應(yīng)充分考慮企業(yè)和行業(yè)特征，進行具體措施的采取。企業(yè)實施股權(quán)激勵同時，方案的設(shè)計應(yīng)與企業(yè)實際情況相掛鉤，根據(jù)行業(yè)特殊性進行具體指標的設(shè)定，以便達到相應(yīng)的企業(yè)目標績效的達標。

3、企業(yè)內(nèi)部管理機制的完善。完善內(nèi)部治理機制。董事會和監(jiān)事會更好地發(fā)揮其作用，對管理者的日常運營起到監(jiān)督作用，使其提高股權(quán)激勵結(jié)果的真實性。與此同時，內(nèi)審部門也要充分發(fā)揮其作用，起到對于各環(huán)節(jié)和結(jié)果的監(jiān)督審核。

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