淺析股權(quán)激勵(lì)的不同類型及其運(yùn)用

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 四川 綿陽 621000)

淺析股權(quán)激勵(lì)的不同類型及其運(yùn)用

胡靜

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 四川 綿陽 621000)

企業(yè)的所有權(quán)和企業(yè)的經(jīng)營權(quán)分離導(dǎo)致了矛盾，股權(quán)激勵(lì)是這一矛盾解決的有效途徑，而股權(quán)激勵(lì)的類型是多種的，不同的股權(quán)激勵(lì)之間的差異性是什么？不同類型的股權(quán)激勵(lì)又有何優(yōu)缺點(diǎn)？對于股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用過程中出現(xiàn)的弊端性是否有合理化的意見和建議性？這一系列問題都將是本文研究所探討的。

股票；股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)類型

兩權(quán)分離導(dǎo)致的委托代理關(guān)系使得經(jīng)營者和所有者的目標(biāo)不一致，為解決這一矛盾的出現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)作為一種長效解決問題的手段孕育而生，美國早在20世紀(jì)六十年代就推行了股權(quán)激勵(lì)，而從近年來的《財(cái)富》500強(qiáng)中，有90%以上的企業(yè)推行了股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制，可見股權(quán)激勵(lì)已作為大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行分權(quán)矛盾解決的有效方案。對于我國而言，自2005年開始，一系列關(guān)于公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)推出，也為我國企業(yè)更好地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了法律前提。于此同時(shí)，也標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)的運(yùn)用在我國企業(yè)中如火如荼地展開了。縱觀中外企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)作為兩權(quán)分離的有效解決手段，已司空見慣，可見股權(quán)激勵(lì)作為長效的激勵(lì)手段在兩權(quán)分離矛盾的解決上已具有不可動搖的地位。

一、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概述

(一)股權(quán)激勵(lì)的概念。2016年8月頒布實(shí)施的，證監(jiān)會令第126號《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中也指出：“股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對其董事、高級管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵(lì)。”筆者所認(rèn)為的股權(quán)激勵(lì)是公司所有者以公司的股權(quán)作為對管理者行為的激勵(lì)，以使得管理者成為公司股東中的一員，從而站在公司股東的立場上，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展而進(jìn)行奮斗，實(shí)現(xiàn)他們兩者之間的利益共同、利益共贏，以便達(dá)到長效激勵(lì)的一種形式。

(二)股權(quán)激勵(lì)所達(dá)到的效果。激勵(lì)所需要達(dá)到的效果有兩方面：一方面在于公司的管理者能夠與公司的所有者在同一目標(biāo)基礎(chǔ)上處理公司事務(wù)；另一方面在于公司的管理者著眼于企業(yè)的生存性長遠(yuǎn)發(fā)展，以長期的經(jīng)營理念為公司的長效發(fā)展而努力，而非局限于短期績效提升以獲得短期的利益。這兩方面的內(nèi)容互相關(guān)聯(lián)，如若公司管理者于公司所有者處于同一經(jīng)營管理目標(biāo)，管理者必然站在公司所有者股東的立場上，為公司的長期發(fā)展而努力，而非僅局限于得到短期的收益或是惡意損害所有者的權(quán)益來提高個(gè)人收益。

二、常見的幾種股權(quán)激勵(lì)類型

本文主要對現(xiàn)股、期股、股票期權(quán)、業(yè)績股票、虛擬股票、股票增值權(quán)六種常見的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行分析。

(一)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概念。現(xiàn)股：公司的職業(yè)經(jīng)理人直接取得公司現(xiàn)有的股權(quán)，其方式可以為公司獎(jiǎng)勵(lì)或是以現(xiàn)有的市場價(jià)格購買。限制其出售時(shí)間。

期股：公司給予職業(yè)經(jīng)理人未來某時(shí)期以特定價(jià)格購買相應(yīng)數(shù)量的股票，同時(shí)也規(guī)定了其出售時(shí)間。

股票期權(quán)：公司給予職業(yè)經(jīng)理人未來某時(shí)期以當(dāng)前的價(jià)格購買相應(yīng)數(shù)量的股票的權(quán)利，職業(yè)經(jīng)理人可以選擇這項(xiàng)權(quán)利是否執(zhí)行，同時(shí)規(guī)定其股票出售時(shí)間。

虛擬股票：企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人所獲得的股票為虛擬的，不具所有權(quán)，因此不能進(jìn)行轉(zhuǎn)移出售，可享有該股票所具有的分紅權(quán)利，但其權(quán)利建立在職業(yè)經(jīng)理人在企業(yè)任職的前提下。

業(yè)績股票：企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人獲得股票與企業(yè)業(yè)績直接相關(guān)系，完成年度業(yè)績目標(biāo)，則得到約定數(shù)量的股票。

股票增值權(quán)：企業(yè)賦予企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人的一種權(quán)利，享有規(guī)定數(shù)量的股票增值帶來的收益，不需要現(xiàn)金實(shí)際支付這部分股票，不享有該股票的所有權(quán)和表決權(quán)。

(二)不同股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)缺點(diǎn)方面的分析

1、現(xiàn)股。優(yōu)點(diǎn):①企業(yè)個(gè)人雙贏。經(jīng)理人創(chuàng)造企業(yè)業(yè)績，提高股價(jià)，使得個(gè)人獲利。②現(xiàn)股激勵(lì)避免了一定的政策條款，操作性較強(qiáng)。

缺點(diǎn):①經(jīng)理人過分重視股價(jià)增值，提高個(gè)人收益的同時(shí)容易導(dǎo)致短期行為的產(chǎn)生。②經(jīng)理人購買現(xiàn)股需限量，否則會導(dǎo)致經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)同屬一人。

2、期股。優(yōu)點(diǎn)：①存在股權(quán)兌換期，促使經(jīng)理人努力創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，提升股價(jià)，利于企業(yè)發(fā)展。②期股激勵(lì)為中長期激勵(lì)，能夠預(yù)防人才流失。

缺點(diǎn)：①經(jīng)理人沒有選擇權(quán)，只能行權(quán)，不能放棄權(quán)利，當(dāng)行權(quán)價(jià)高于市場價(jià)時(shí)，給經(jīng)理人帶來損失。②期股不具有表決權(quán)，一定層度上不能保障經(jīng)理人利益。

3、股票期權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：①經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)小，具有行使權(quán)和放棄權(quán)。②將經(jīng)理人利益與企業(yè)利益相聯(lián)系，促使經(jīng)理人努力為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

缺點(diǎn)：①行權(quán)價(jià)格制定不合適，不能夠達(dá)到激勵(lì)效果。 ②經(jīng)理人放棄行使權(quán)利時(shí)，公司和經(jīng)理人目標(biāo)不一致，代理問題再次出現(xiàn)。

4、業(yè)績股票。優(yōu)點(diǎn)：①業(yè)績目標(biāo)達(dá)成時(shí)，業(yè)績股票無償支付給經(jīng)理人，更具有長效激勵(lì)性質(zhì)。②具有一定的約束作用。業(yè)績股票是否行使取決于業(yè)績指標(biāo)的達(dá)成。

缺點(diǎn)：①業(yè)績指標(biāo)的制定標(biāo)準(zhǔn)存在問題，容易導(dǎo)致經(jīng)理人提供不真實(shí)信息。②業(yè)績股票不需要經(jīng)理人支付金額，而是由企業(yè)買單，一定程度上對企業(yè)資金造成壓力。

5、虛擬股票。優(yōu)點(diǎn)：①權(quán)利單一，經(jīng)理人僅享有分紅權(quán)，不會影響企業(yè)的經(jīng)營決策。②約束作用和激勵(lì)作用并存。未來進(jìn)行的權(quán)利分紅，一定層度上約束經(jīng)理人的行為，激勵(lì)他們?yōu)樘岣咂髽I(yè)業(yè)績而取得分工。

缺點(diǎn)：缺乏長期目標(biāo)的激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)理人因考慮分紅因素，而著重關(guān)注眼前的短期利益，而忽視長遠(yuǎn)利益。

6、股票增值權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：具有長期性和激勵(lì)性的優(yōu)點(diǎn)，使經(jīng)理人著眼于企業(yè)長期發(fā)展，享有股票增值的激勵(lì)機(jī)制。

缺點(diǎn)：對經(jīng)理人的約束性相對較弱。

三、股權(quán)激勵(lì)的在運(yùn)用中的相關(guān)建議

1、針對股權(quán)激勵(lì)使用的指標(biāo)的不完善的相關(guān)建議。企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施考核標(biāo)準(zhǔn)，存在較多的激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)單一化的問題。這一問題不僅需要從宏觀上入手，即相應(yīng)法律法規(guī)政策規(guī)定必定的前提考核指標(biāo)，也需要在微觀方面進(jìn)行入手，即各自企業(yè)形成良好的績效考核標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一指標(biāo)，確立全面的績效考核指標(biāo)。單一的財(cái)務(wù)考核指標(biāo)一方面增加了管理者內(nèi)部操作的可能性，另一方面不利于企業(yè)進(jìn)行綜合評價(jià)。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)時(shí)，將非量化指標(biāo)的績效考核作為股票解鎖的必要條件中。再者，對于財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核，應(yīng)考慮全面有效的評價(jià)指標(biāo)，比如EVA法，剔除會計(jì)政策局限性的限制，更好地評價(jià)經(jīng)營成果和股東利益聯(lián)系在一起，使得考核指標(biāo)更具有說服性。

2、不同企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)充分考慮企業(yè)和行業(yè)特征，進(jìn)行具體措施的采取。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)同時(shí)，方案的設(shè)計(jì)應(yīng)與企業(yè)實(shí)際情況相掛鉤，根據(jù)行業(yè)特殊性進(jìn)行具體指標(biāo)的設(shè)定，以便達(dá)到相應(yīng)的企業(yè)目標(biāo)績效的達(dá)標(biāo)。

3、企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制的完善。完善內(nèi)部治理機(jī)制。董事會和監(jiān)事會更好地發(fā)揮其作用，對管理者的日常運(yùn)營起到監(jiān)督作用，使其提高股權(quán)激勵(lì)結(jié)果的真實(shí)性。與此同時(shí)，內(nèi)審部門也要充分發(fā)揮其作用，起到對于各環(huán)節(jié)和結(jié)果的監(jiān)督審核。

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