2017年上漲或有限

○ 文／呂東悅

2017年上漲或有限

○ 文／呂東悅

2017年油價上漲不會很大，布倫特原油價格全年平均不會超過70美元/桶。

從 2016年國際油價變化看，油價表現了觸底回升的態勢，40美元/桶似乎是原油價格的底部，但2016年底油價又漲到了55美元/桶左右。那么2017年的油價何去何從？2016年12月20日高盛預計，2017年布倫特油價將觸頂達到59美元/桶。不過，高盛是多變的，油價也是多變的，且各家的預測也不盡相同。展望2017年國際市場，有著經濟政策、市場形勢、安全穩定等多方面可冷可熱的因素。2017年油價如何變化并不重要，其底部是多少最為重要。現在比較肯定的是50美元/桶左右，應當是2017年油價變化的基礎，或者說，全年布倫特油價平均水平不會低于50美元/桶。

履行協議的信息將影響推價效果

2016年結束前，歐佩克之間、歐佩克與非歐佩克之間先后達成了減產近180萬桶/日的協議，且從2017年開始執行。但是，從各自的市場份額與利益考慮，該協議能否執行則是一個問題。實際上，產油國是否完全落實減產協議并不十分重要，因為，從以往的情況看，無法核實它們之間的真實產量，其中有較大的變通空間。如果說產油國減產對市場的影響，只是產油國的姿態與市場的心態而已。從這點考慮，這次產油國減產表現還是強于以往。一是此次減產不僅是歐佩克內部的減產，還將非歐佩克的俄羅斯拉了進來。二是此次減產是歐佩克迫于經濟壓力，從積極打壓油價損失慘重而不得已又回到限產保價機制，且經過一年來的討價還價，彼此之間相互妥協，協議有較大的嚴肅性。三是為了保證減產協議的落實，產油國之間還成立由阿爾及利亞、科威特、委內瑞拉等產油國組成的監督委員會。由此可見，此次產油國減產，至少文章是做足了的，對2017年初的市場應當有影響。

石油供應有較大變數

一方面，從產油國而言，盡管減產協議沒有較強的約束力，但畢竟不能明目張膽地增產。目前，沙特與俄羅斯的石油產量已經在1000萬桶/日以上紀錄高位，增產的余地都十分有限。伊朗有強烈奪回因制裁失去市場主觀動機，重塑石油出口大國的形象。但事實上，制裁對伊朗石油出口的限制已經釋放，就石油出口而言，目前伊朗已達到200萬桶/日以上，基本恢復到制裁前水平。此外，因國內的不穩定因素難以消解，利比亞、尼日利亞等石油生產很難恢復正常。另一方面，因投資銳減的滯后影響，在2016年非歐佩克石油產量明顯減少的基礎上，2017年其回升亦有限。2016年11月國際能源機構月度報告將2017年非OPEC國家石油產量下調25.5萬桶/日至僅增加20萬桶/日。盡管2016年下半年以來，美國石油鉆機持續增加，但也只有525座，仍然沒有達到最高時的一半。如果產油國減產效果不佳，油價不再上漲，甚至又有所回落，就將阻止石油公司開展大幅鉆探。2016年12月美國能源署EIA月報預計，2016年美國原油產量減少56萬桶/日，2017年繼續減少8萬桶/日。除此之外，2016年12月國際能源機構(IEA)強調，如果歐佩克OPEC及非歐佩克OPEC國家遵守減產協議，2017年上半年油市將出現60萬桶/日短缺。而從該報告預計的2016年11月全球原油供應量9820萬桶/日和2017年全球原油總需求量9760萬桶/日測算，如果產油國遵守減產協議，2017年供需缺口則在120萬桶/日左右。

政治因素是主要原因

如上所述，2014年下半年以來這輪國際油價的大跌，實際上是沖著俄羅斯來的。但是，從2017年開始白宮將迎來新主人特朗普。從美國大選一事看，特朗普對俄羅斯總統應當有好感。因為，美國大選后，美國奧巴馬政府不斷指責俄羅斯通過網絡黑客干擾美國大選，幫助特朗普勝出。而從特朗普當選后的言行看，似乎同普京惺惺相惜，也明顯有同俄羅斯改善關系的跡象。而改變打壓油價策略，顯然是普京樂見的。特別是“石油巨頭”埃克森美孚公司董事長兼首席執行官杜樂森將出任美國國務卿一職，該公司近年來在俄羅斯持續擴張，杜樂森本人又與普京個人關系良好。此種情形下，美國繼續打壓油價的可能性也將降低。此外，2016年下半年以來，美國鉆井大幅回升，力圖振興美國實業的特朗普新政府可能也不希望再度大規模關井。所以，2017年不排除特朗普團隊炒高油價，既投桃報李給普京，也給國內新能源更大空間，同時又能達到增大中國發展成本的作用。畢竟那些諸如埃克森、高盛的高管變成了高官，由后臺走上了前臺，這種官商一體的政府有可能將市場與經濟加熱。

美元加息是調控油價利器

2015年美聯儲暗示，2016年將加息四次，而實際只在年底加息一次。但卻始終是壓抑油價的一個重要因素。可以說，美元政策是調控國際市場的一個利器。2016年底美元加息時，美聯儲又暗示2017年加息四次。這很有可能又是故伎重演，以此來操作國際市場。如果真是每個季度加息一次，則肯定對油價有負面影響，否則，推遲加息或減少加息，對國際油價的影響有限。特別是2016年國際油價走勢中，已包含了相當成份的加息因素，即加息對油價的負面影響已經得到一定釋放。而且特朗普新政府重在實業，很有可能減少加息保護制造業的發展。

總之，2017年的國際油價應以50美元/桶為基礎，上行的空間較大，但考慮到供求方面仍然有明顯的制衡，油價上漲亦不會很大，布倫特原油全年平均可能不會超過70美元/桶。

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責任編輯：周志霞

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