人民幣匯率貶值的影響效應解析

王鵬++李貴祥

摘 要：近兩年來我國匯率持續下行，給我國國內經濟和對外貿易帶來了不可忽視的影響。針對這一現象，該文從總需求、生產成本、國際資本流動、進出口4個方面梳理了人民幣匯率波動對于我國經濟的影響。同時從影響時滯、貿易收支、企業發展、通脹傳導等四個方面給出了發展建議。

關鍵詞：人民幣匯率 貶值 傳導

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2017）01（c）-0229-02

自2015年我國貨幣加入SDR以來，人民幣匯率持續下跌，截至2016年12月，已累計貶值了5%，且波動越發劇烈，貶值的積極意義在于它是強化國際信用和參與國際結算貨幣體系競爭所不可或缺的。人民幣匯率的下行一方面是由我國的經濟基本面所決定的，金融危機以來，我國的經濟難以保持兩位數的高速增長，GDP增長率進入了7%左右的新常態階段，大量的外資外流導致了人民幣匯率的貶值，但是現在的中國外匯儲備總量應付一般危機還沒問題；另一方面，受美國大選、國際經濟格局等外部沖擊，人民幣貶值預期和資本外流相結合，人民幣匯率在短期內很難保證在一個穩定的區間內。那么人民幣匯率的貶值和波動對于我國國內經濟的方方面面又將帶來哪些方面的影響？該文將一一做出梳理。

1 影響路徑

匯率對價格水平的傳遞效應也就是匯率升貶值對國內價格水平變化的影響，但是這種變化的影響卻是從多個途徑產生的，每種渠道都有其特有的影響機制。

從匯率變動對總需求影響的方面來說，若人民幣貶值，則以本幣表示的進口產品的價格上升，而以外幣表示的出口產品的價格下降，從而將消費者原本對國外產品的需求轉移到了國內產品，使國內總需求水平上升。與此同時，生產進口替代商品的企業對勞動力的需求上升，導致工資水平上升，進一步從成本上拉高了通貨膨脹水平。而且，出口增加進口減少，使貿易順差上升，本國貨幣供應量相應上升，從而有助于抑制通貨緊縮。但是，當對進口需求增加時，進口產品有可能因需求過旺而價格上漲，特別是石油鐵礦石等初級產品，這使得貨幣升值對通脹抑制的作用受到限制。

從匯率變動對生產成本影響的方面來說，匯率貶值會拉高進口品的價格。若進口品是最終的消費品，那么其價格上升將在國內市場上直接影響物價水平，促使國內價格水平上升；若進口品是生產要素，如原材料、中間品等，會使以這些進口產品進行加工生產的企業成本上升，生產者價格上升，并在國內市場上擴散到下游的消費者價格水平，推動國內物價水平升高，但是，這一影響是有時滯的。

國際資本流動影響的方面來說，緩慢的人民幣貶值不斷強化了對人民幣繼續貶值的預期，使投機者紛紛將人民幣兌換成外幣，以期升值賺取差價。大量的外匯流出使外匯儲備不斷減少，央行不得不被動地干預市場，導致流動性過剩。匯率的貶值預期也吸引了國內外資金進入房地產市場和股票市場，推高資產價格，特別是當房價不斷上漲時，消費者對普通消費品價格敏感度下降，企業認識到漲價是順應宏觀形勢的需要，不會有阻力，就更加肆無忌憚地漲價。美國的再工業化對應的海外企業本土回歸，勢必使中國已經出現的外資企業集中撤離雪上加霜，也對中國資本外流構成較大壓力，還影響到中國的就業狀況。如果進展順利，也會對全球資本流向美國產生虹吸效應，也就意味著一定程度上降低了對中國的增加投資。

匯率變動還會引起總收入變動與債務關系的變化。人民幣貶值有助于擴大出口抑制進口，貿易順差上升，本國收入增加，因此國內收入水平因此提高。

從匯率變動對進出口貿易來說，人民幣匯率貶值有利于緩解我國經濟壓力，拉動出口經濟發展。我國是出口導向型經濟，對外出口在我國經濟發展中占有重要的地位，是經濟發展三駕馬車之一。但是自去年第四季度起，我國出口增長大幅下降，甚至出現了負增長的狀況，而我國去年的外匯儲備流失也十分嚴重，已經逼近3萬億大關。這些現象對我國經濟產生了重大影響。同時，人民貶值可以拉動出口創匯，緩解我國的經濟下行壓力。人民幣貶值可以為優化出口產品結構爭取機會。人民幣貶值降低了我國出口企業出口產品成本，使得產品出口量增加。近些年人民幣的持續升值為我國出口企業帶來重大的壓力，而此次人民幣的貶值可以給我國企業以喘息之機，乘此機會努力優化出口產品結構，發展高效率、低污染、高科技含量的新產品，提高應時匯率風險的能力。人民幣匯率貶值增加了進口成本。特別是一些高技術含量企業生產需要進口大量國外技術和大型儀器，人民幣貶值使得購買力減弱，企業購入成本提高，為企業發展帶來難題。

2 發展建議

第一，人民幣名義有效匯率與物價水平長期內是負向關系，但是這種影響是有一定滯后期的，往往在幾個季度以后才更加明顯地表現出來，這也和我國加工貿易占主導地位的國情相關聯。這一時滯不僅僅因為以前簽訂的貿易合同要按原價執行，包括菜單成本的存在，也因為從生產成本降低到銷售價格下降的傳導過程也有相當的一段時間。

第二，我國近年來貿易持續順差，但是在國內金融市場不斷開放，資本項目逐漸放開的過程中，為了保持獨立的貨幣政策就必須允許匯率浮動。所以在匯率穩定前提下有節奏的升值是必要的，在需要的時候應該對外匯市場進行干預是合理的，必須給予外界以合理的預期，防止匯率的劇烈波動?，F在的中國外匯儲備總量應付一般危機還沒問題。

第三，促進企業產業結構優化升級，尤其是關乎國家民生的大型央企、國企。國家出臺相應的政策措施，積極實施國企改革，轉變經濟發展方式，積極鼓勵和支持企業優化產業結構，發展高技術高附加值的產業。降低高新技術產業的準入門檻，加強企業合作，淘汰高耗能、高污染、低效率的企業。通過控制房地產價格過快上漲，穩定物價總水平，積極擴大內需，拉動消費，降低對外貿的依賴度。建立健全國內經濟制度，完善金融監管市場。完善的經濟金融制度可以為經濟發展保駕護航，有利于打擊金融投機，增加外貿企業抵抗匯率風險的能力。依靠“一帶一路”戰略，中國企業實施走出去戰略，依靠中國與有關國家既有的雙多邊機制，借助既有的、行之有效的區域合作平臺，主動地發展與沿線國家的經濟合作伙伴關系，共同打造政治互信、經濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體。鼓勵企業積極參與國際競爭，擴展海外市場，從而降低企業的匯率風險。

最后，由于我國并不是一個完全開放的經濟體，國際市場對國內的影響畢竟有限，所以不應把希望寄托于匯率之上，而應該把注意力轉移到國內的宏觀經濟上來。只有當國內經濟體系更加健全，經濟發展更加合理的時候，等到國內市場完全開放的那一天，才更有能力抵抗來自國外的經濟沖擊。

參考文獻

[1] 卜永祥.人民幣匯率變動對國內物價水平的影響[J].金融研究，2001（3）：78-88.

[2] 封北麟.匯率傳遞效應與宏觀經濟沖擊對通貨膨脹的影響分析[J].世界經濟研究，2006（12）：45-51.

[3] 劉立功.人民幣貶值對我國進出口貿易的影響與對策[J].中國經貿導刊，2014（17）：10-11.