互聯網金融下的眾籌融資問題現狀及對策探討

胡美玲

（山東管理學院 經貿學院，山東 濟南 250357）

【經濟與管理】

互聯網金融下的眾籌融資問題現狀及對策探討

胡美玲

（山東管理學院 經貿學院，山東 濟南 250357）

隨著信息化、網絡化的來臨，傳統金融行業面臨越來越多的挑戰，眾籌融資作為一種新興金融模式正悄然走進人們的視野。現代信息技術和互聯網金融促使了眾籌融資模式的產生。眾籌融資在解決中小企業融資難、大學生創業資金難等問題方面給予了一定的幫助，但仍然存在政策監管不完善、操作流程不規范等諸多問題。因此，需要從政府、金融企業及眾籌企業內部等方面入手，促進眾籌融資可持續發展。

互聯網金融；眾籌融資；可持續發展

2011年是互聯網發展鼎盛的一年，互聯網金融作為一顆崛起的新星，讓大家知道第三方支付的巨大魅力。隨著互聯網技術的更新換代和大數據、云計算等技術的成熟，互聯網與產業結合的潮流開始向金融領域靠攏。線上理財、P2P網貸、網上銀行等業務如雨后春筍一般蓬勃發展，眾籌網絡融資也是其中一顆閃亮的新星。眾籌融資借助大數據及互聯網技術，將傳統的融資模式由線下轉為線上，為融資模式帶來了革命性的變革[1](P185)。世界銀行2013年出具的報告顯示，眾籌融資作為一個新興產業，已經為各國帶來了數十億美元的產值收入。據有關數據推算，發展中國家的眾籌融資規模在2025年將達到900多億美元。2011年，一個智能預購的眾籌網站“點名時間”開始運作，這標志著中國眾籌產業開始起步。目前國內已經形成了以新科技硬件、微電影，音樂制作等為主題的風格各異的眾籌融資網站格局。雖然眾籌融資在我國飛速發展，但是由于目前仍處于起步階段，國家尚未出臺關于互聯網金融的相關政策法規，也未對眾籌模式給予相關的政策指導。而《證券法》中對眾籌融資的處罰也只是在其嚴重違法時才適用，對于小規模的企業并未做到真正有效的監管。然而目前大眾投資者對于眾籌融資的認知又存在很多誤區，很多人認為眾籌就是非法集資，是不正當的集資手段。基于以上種種原因，使得眾籌融資在我國處于十分尷尬的境遇，發展遲緩，沒有發揮出它的巨大潛力。

一、眾籌融資模式的背景及現狀

（一）眾籌融資的起源

眾籌融資，傳統意義上指通過互聯網將自己的創意及作品向公眾展示從而獲得募集資金，使其成為批量生產的產品。目前，眾籌融資在香港和臺灣也被叫做群眾集資或群眾募資。通過相關平臺（如網絡、廣告等）的展示與宣傳集民間力量將該產品或設計實現并得到廣泛推廣的一項集資計劃。在中國，眾籌融資比較多的應用在規模比較小的科技類公司。

在中世紀的歐洲，一些藝術家將自己的創意靈感制作成海報對外宣傳，從有興趣的資助人手中獲得資金，從而完成創作。貝多芬和莫扎特經常采取這種方式獲得舉辦音樂會的資金。2006年，Michael Sullivan成了一個新型網絡融資平臺——Fundavlog，他對播放項目平臺進行網上眾籌融資，這是眾籌融資一詞第一次出現。2010年，《麥克米倫詞典》網頁版將Crowdfunding收錄。2011年，我國財經作家寒雨在《創業邦》雜志中發表《眾籌融資的力量》一文，首次從文字層面對眾籌融資進行說明。隨后我國第一家眾籌融資平臺“點名時間”上線，自此，中國民眾開始對眾籌融資有了全新的認識。

（二）眾籌融資模式的發展歷程

金融危機爆發后，為了保證資金安全，世界各大銀行加大對資金的收縮，嚴格審查貸款對象，借貸行為加劇了中小企業從銀行貸款的難度。在這樣的經濟格局之下，眾籌融資這種門檻低、成本低、效率高的融資方式應運而生。在這樣的大趨勢下，歐美各大眾籌融資平臺蓬勃發展，涌現出Kickstarter, Crowdcube, Indiegogo,Fundersclub等行業知名網站。其中，Kickstarter作為目前最知名的眾籌融資網站，自2009年4月上線運營，到2013年3月，累計發起項目90299個，項目成功率43.63%，總募集資金目標為 5.27億美元，成功募集4.39億美元，參與人次超300萬。著名的電子穿戴設備Pebble Watch就是在Kickstarter網站上獲得融資并成功完成的。2015年3月份，第二代Pebble Watch再次上線融資，獲得全球超過10億美元的融資額，成為歷史上融資額最大最成功的眾籌融資項目。眾籌融資影響力在全球蔓延，對此有不少國家開始重視對這一金融衍生品的監管。2012年，美國國會通過《促進初創企業融資法案》，法案規定了融資上限和參與人數，眾籌融資平臺實行準入制度，也在保護投資人方面作出規定。隨后，歐美各國也紛紛對眾籌融資模式作出回應，支持或允許其發展，給予合法地位[2](P80)。

而眾籌融資在我國是一個新生名詞，從2011年開始起步，經過這些年的發展，在各個眾籌融資平臺的帶領下，已經形成了風格不同的眾籌融資格局，成為了產值過億的新產業。但是在我國沒有眾籌融資的文化根基，投資體系過于單一，所以在投資主體方面來說，對于眾籌融資的宣傳不充分，投資主體的接觸面太窄，從政府層面而言，監管制度不完善，法律體系不健全，導致眾籌融資違法事件頻發，因此，對于眾籌融資的監管防范問題成為下一步政府關注的重點。

（三）我國眾籌融資模式存在的問題

1. 投資人對眾籌融資模式缺乏信任

目前，投資人對眾籌融資項目的不信任是導致眾籌融資產業在中國不能獲得快速發展的一個主要原因。由于缺乏廣泛的宣傳，加上受傳統投資觀念的影響，民眾不能輕易說服自己給收益未知的項目投資。另外，眾籌融資網站也沒有成熟的行業規則，一些項目運行中資金的使用情況不能及時的披露，資金使用只是依靠發起人的自覺性和公德心，也是造成投資者不信任的方面之一。

2. 缺乏一定的政策支持

在國外眾籌融資模式興起不久，政府及時出臺相應政策和法規，明確它的合法身份，支持它的發展。美國JOBS法案一出臺就引起美國股市IPO連續上漲。盡管眾籌融資在中國發展已有四、五年的時間，但是一直沒有相關的正式文件出臺，在這同時，一直以來我國對非法集資的犯罪行為一直保持著高壓態勢。而眾籌融資在流程上需要運用圖片、視頻、路演等方式向公眾宣傳，對投資人以不同方式給予回報，同時賬務不公開，資金流向不清晰，導致眾籌融資經常與違法犯罪相掛鉤，使得投資者逐漸失去信心。沒有政策的支持，得不到官方的認可，眾籌融資就不可能繞過非法集資的泥潭，只能游走在灰色地帶。在這樣的情況下，投資者不敢投，融資者不敢融，網站怕擔風險，讓眾籌融資模式的前進舉步維艱。

3. 政策監管體系不完善

對于眾籌融資的監管在全世界范圍內都是一個需要解決的問題。世界上許多國家都對眾籌融資提出監管，但在實施過程中都存在種種難題，我國在實施監管過程中也存在兩點問題：一是征信體系建設不完善；二是融資企業財務問題[3](P48)。

一是中國的征信體系建設不完善。早在2009年，中國人民銀行就開設了個人征信系統查詢業務，但這個體系的信息查詢僅僅局限于金融范圍內，查詢的內容也只是信用卡使用情況、個人貸款情況，滿足個人查詢的需求，對于金融監管方面還不到位。雖然各省份也開始建立自己省內的征信系統，可是因為地域原因沒法做到在全國范圍的交流共享。對于眾籌融資的投資人來說，確定投資意愿的很大一方面就是項目發起人的信用狀況。

二是融資企業財務問題。地方企業的財務數據只能在當地的工商稅務部門查詢到，一般人很難接觸。不了解企業的財務狀況，哪怕項目宣傳的再精彩也很難說服投資人。而一些地方出于保密考慮，不愿意透露這些信息。由以上兩點說明，眾籌融資在監管方面存在較大的漏洞，而這些漏洞正是眾籌融資發展緩慢的重要原因。

二、互聯網金融對眾籌融資的影響

（一）解決中小微企業融資難問題

金融領域研究中小微企業融資問題早已成為當下熱門話題，而中小微企業作為一個獨立的新型群體，也在不斷影響著我們的生活。據有關數據公司測算，截止到14年底，我國共有注冊中小微企業1170萬家，是總注冊公司的三分之二。這些中小微企業每年為GDP的貢獻度在70%左右，創造新型科技及專利發明占一半以上。但是由于金融危機的影響，中小微企業處境堪憂，融資難問題成為企業發展的關鍵。由于小微企業資產總值低，職工少，納稅額小，許多銀行不愿意將資金貸給他們。據銀行業的內部資料顯示，小微企業從銀行貸款的可得性為46.2%，可及性為57.8%。而其中漫長的審核周期、繁瑣的經辦手續、來自銀行抽貸的壓力等都是小微企業融資面臨的困難[4](p3)。

而新興的眾籌融資項目正好可以緩解中小微企業的融資問題。在國務院印發的《關于金融支持小微企業發展的實施意見》中，明確表示，要充分發揮互聯網金融新技術，借助互聯網金融平臺，發揮眾籌融資的優勢，減化行政審批手續，為中小微企業融資問題謀求一條新的出路[5](P5)。眾籌融資的資金來源廣，可以集腋成裘，符合國家“盤活存量，用好增量”的政策，是支持民間資本向實體經濟傾斜的好路子。眾籌融資平臺迅速的傳播速度和寬廣的傳播覆蓋面又可以幫助小微企業得到其他的有用資源。此外，眾籌融資沒有支付利息的壓力，也不用擔心銀行隨時可能抽貸，因此可以將全部資金投入到企業的發展和產品創新中，有利于企業發展壯大，推動產業升級換代。

（二）助力發展“互聯網+”計劃

李克強總理在政府工作報告中也提出要大力發展“互聯網+”計劃。而我們所說的眾籌融資，本身就是“互聯網+金融”發展思路，這樣更可以很好地為傳統行業服務。例如打車軟件滴滴打車，就是利用了“互聯網+第三方支付+交通運輸”的思路，目前正在積極改變人們的出行方式。利用眾籌融資平臺，以前發展緩慢的產業像農業、畜牧業等產業，可以將項目放在平臺上，在融資的過程中也能夠發現市場導向和需求結構。大量小微企業所在的行業積極融入眾籌融資，在得到自身發展的同時，實現產業升級，從而完成經濟結構的騰籠換鳥，對處在經濟換擋周期的我國經濟來說是具有巨大的現實意義的。

（三）解決大學生創業資金問題

我國高校大學生的就業問題成為每年民生問題關注的焦點，鼓勵大學生自我創業，成為當下熱議的重要話題。據調查顯示，我國大學生的創業意向僅為國外大學生的三分之一，創業意識不夠，創業難度較大等問題成為中國大學生創業意愿較低的原因。其中最主要的原因是創業初期找不到所需的資金。許多好的創意、設計因為沒有啟動資金在實施前就已經夭折。大學生剛進入社會沒有任何資本，從銀行貸款的成功率不到兩成。而眾籌融資則可以免去融資難的困擾，大學生通過眾籌融資，可以拓寬融資渠道，也能讓每個人從自己出發按照喜好、情感、商業眼光進行投資，從而有效解決了創業初期資金難問題。眾籌融資成功的項目可以在創業的群體里廣泛傳播，形成濃厚的創業氛圍，造就一大批新的創業人才，激勵更多人參與創業。這樣長期可以形成全社會創業的浪潮，也能有效解決就業問題。

（四）帶動全社會的科技創新

眾籌融資平臺營運互聯網技術為各個項目服務，而這些項目正是順應時代發展的科技型產品。智能穿戴設備、無人機、體感設備、人機交互系統是目前的熱門眾籌融資項目。通過眾籌融資，一大批最新科技、新技術轉化為使用成果進入社會。成功的產品會激發更多人參與到新科技新技術的開發中。這樣在社會上激發全民科技創新的熱情，形成全民參與科技創新的浪潮。

三、促進互聯網金融眾籌融資發展的對策

眾籌融資已經成為我國金融創新工具之一，它能有效的解決中小微企業融資難及大學生創業資金難問題。但是在具體實施過程中也存在一些監管漏洞，因此進一步促進眾籌融資可持續發展成為整個社會關注的焦點問題。文章從政府、金融企業及眾籌企業內部等方面對下一步促進眾籌融資可持續發展提出了建議。

（一）政府層面相關政策

1. 借鑒歐美國家相關政策法規。

金融危機后，世界經濟正艱難前進，為振興經濟發展，歐美開始探索將眾籌融資納入經濟發展計劃，其中JOBS法案可以為政府出臺政策提供很好的啟示。首先，JOBS法案對眾籌融資的發行實行豁免注冊的方式。這樣就簡化了審批手續，將這個審查的權限給到眾籌融資平臺手中，由網站對項目進行審核。其次，在投資者保護層面有嚴格清洗的限制。一年收入為劃分依據，不同層次的收入群體在不同程度上參與眾籌融資。這樣就給了民眾參與眾籌融資的很大的信心。為了眾籌融資產業釋放巨大的發展潛力，政府應該緊跟形勢積極制定符合國情和眾籌融資發展現狀的政策，借《證券法》修訂的契機，為眾籌融資謀得法律上的地位，或者制定更詳細的條例，填補我國在這一方面的法律空白。

2. 建立專業的監管機構

在一些歐美國家，眾籌融資監管機構由國家部門直接任命，對各州各地區直接負責，各州各地區都有自設的監管機構。這樣從融資方的監督和投資方的保護兩方面可以對眾籌融資做到全方位的管理。我國政府可以從中借鑒經驗，成立專門的監管機構，由中國證監會發起，設立在全國層級監管機構負責統籌監督；地方設立垂直機構，由各省證監會的工作人員組成，負責本省眾籌融資的監督，整個組織的業務指導由中國證監會負責[6](P7)。這樣既不會給中國證監會增添太多負擔又能夠合理利用各省的人力資源。同時可以邀請國內知名的眾籌融資網站的負責人在監管機構掛職，既可以追蹤最新的發展動向又是官方對眾籌融資網站的認可。

（二）金融行業內部相關政策

1.建立及時透明的信息共享平臺

眾籌融資在信息交換方面就是需求的一方將信息公布到網上尋求有意向的投資人。而信息不對稱就會導致眾籌融資模式開展的不平衡。在大數據的背景下，所有的信息流都應該相互公開，在交換融合的過程中把問題處理掉。所以，在金融領域內部，構建一個能夠讓雙方相互了解的信息交流平臺，讓資本和需求無縫對接[7](P80)。

2.對資金募集者實施征信管理

作為投資人來講，決定他們是否進行投資的關鍵因素是眾籌融資發起人的誠信狀況。而眾籌融資本身處在虛擬的空間里，雙方并不了解，只能依靠對方的誠信狀況來辨別項目是否可行。在此基礎上，我們需要在現有的征信制度上尋求突破，將征信的范圍擴大建立全面的征信管理體系。在眾籌融資發起人公布項目的時候，眾籌融資平臺要強制發起人提交經過權威部門認證的有效的個人誠信檔案。在信用體系的監督下，就能夠起到有效杜絕利用眾籌融資進行詐騙的行為，也能保護投資者的合法權益。

（三）企業層面相關政策

1. 眾籌融資企業要誠實守信

作為資金獲取方，眾籌企業在發起項目時，要做到誠實守信。目前我國眾籌行業中對眾籌資金的使用情況還沒有明確的規定，眾籌企業在資金入賬后并不需要將資金流動情況進行公開匯報。雖然部分企業對資金使用情況有說明，但是并不是所有企業都能做到公平透明。目前，就我國眾籌融資發展的情況而言，要求眾籌企業做到對投資人的承諾與守信是對一個眾籌企業的基本要求。

2. 融資企業實施市場準入制度

隨著“互聯網+金融”政策的放寬，眾籌融資企業借助互聯網和大數據平臺，應運而生，出現了種類繁多的眾籌融資項目。同時，眾籌融資網站既是網絡機構，也是金融相關部門，因此對眾籌融資網站的審核不能僅僅依靠對互聯網站的標準進行審核，還必須經過金融行業監管部門的審查。隨著相關政策的完善，市場準入制度確立之后，眾籌融資網站的成立需要接受相關部門的審查、備案，每年度還需要接受例行檢查。通過檢查及時發現有問題的網站，約談負責人及時糾正存在的問題。對出現嚴重問題的網站強制退出該行業。因此，實行眾籌融資網站的市場準入制度，接受權威部門的審查，杜絕欺詐行為的發生。

[1]互聯網金融國家社科基金重大項目課題組.張兵,孫武軍.互聯網金融的發展、風險與監管——互聯網金融發展高層論壇綜述[J].經濟研究,2015,(11).

[2]黃健青,劉雪霏,鄭建明.眾籌項目成功的關鍵因素——基于KIA與AON融資模式的實證研究[J].財貿經濟,2015,(09).

[3]陳秀梅,程晗.眾籌融資信用風險分析及管理體系構建[J].財經問題研究,2014,(12).

[4]李繼尊.關于互聯網金融的思考[J].管理世界,2015,(07).

[5]安寶洋.互聯網金融下科技型小微企業的融資創新[J].財經科學,2014,(10).

[6]魏鵬.中國互聯網金融的風險與監管研究[J].金融論壇,2014,(07).

[7]劉瀾飚,沈鑫,郭步超.互聯網金融發展及其對傳統金融模式的影響探討[J].經濟學動態,2013,(08).

Current Situation and Countermeasures Discussion of Crowdfunding under Internet Finance

Hu Meiling

Appearance of information and networking brought more and more challenges for traditional financial industries so that crowdfunding gradually attracts people’s attention as a new financial mode which was caused by modern information technology and internet finance. Crowdfunding could help to solve some problems like financing difficulty in minor enterprises or venture capital deficiency of university students, but there are still some problems existed in crowdfunding such as imperfect regulatory policy and non-standard operation process, and so on. Therefore, to promote sustainable development of crowdfunding, China needs to work from aspects of governments, financial enterprises and inside of crowdfunding enterprises, etc..

internet finance; crowdfunding; sustainable development

F724.6；F832.4

A

2095-7416（2017）-01-0063-04

（責任編輯：張會榮）

2016-12-13

胡美玲（1982-），女，山東蓬萊人，經濟學碩士，山東管理學院經貿學院講師。