基于我國投資現狀的有效投資方略

王彧

2016年，我國GDP總額為74.41萬億元，同比增長6.7%，增速比2015年回落0.2個百分點。雖然增速有所回落，但仍然位居世界前列，對世界經濟增長的年均貢獻率在30%左右，成為世界經濟增長的第一引擎。目前，消費在我國經濟增長中已經發揮主要拉動作用，服務業增加值占國內生產總值的比重上升到51.6%，但我國也正面臨著有效供給嚴重不足的問題——適應市場需求的產品供給不足，特別是高端產品，大部分還是依賴進口。國務院總理李克強在第十二屆全國人民代表大會第五次會議上所做的《2017年國務院政府工作報告》中明確提出，2017年必須把改善供給側結構作為主攻方向，減少無效低效供給、擴大有效供給，更好適應和引導需求。擴大有效投資是落實供給側結構性改革，實現穩增長、調結構、補短板、惠民生的重要舉措，對我國經濟在新常態下繼續保持穩定發展具有重要作用。

當前我國投資的運行狀態

2 0 1 6年我國完成固定資產投資5 9 . 6 5萬億元，同比增長8.1%，增速比2015年回落1.9個百分點（見表1），主要原因是全球經濟增長持續乏力，我國投資和消費需求增長放緩。在傳統行業產能過剩、庫存增加、市場需求萎縮以及供給側結構性改革背景下，我國投資增長正在從高速向中高速轉變，但投資結構正在優化，投資增長的內生動力正在增加。表2為近兩年我國投資

制造業投資增長明顯回落

2016年，全國制造業投資18.7萬億元，同比增長4.2%，增速比2015年回落3.9個百分點，比全部投資增速低2.9個百分點，占全部投資比重的31%，比2015年占比低1.7個百分點。制造業投資增長回落，一方面是受外需大幅萎縮、內需低迷不振、產能嚴重過剩和房地產調整的影響，制造業整體上處在去產能、去庫存階段，企業自主投資意愿不強，加上銀行收縮信貸規模，貸款門檻高、融資難，也影響了企業的投資能力；另一方面，由于我國制造業正處在結構調整、轉型升級、提質增效的時期，正在從中低端制造業向中高端制造業轉變的發展階段，投資正在瞄準新一代信息技術、高端裝備（如機器人、航天航空、海洋工程、軌道交通、新能源汽車、農業機械設備）、新材料、生物醫藥等重點領域，預計到2025年才能從制造大國邁入制造強國，但投資轉換需要有個過程。

高新技術產業投資增長加快

2016年，高技術產業投資3.78萬億元，同比增長15.8%，增速比2015年回落1.2個百分點，但比全部投資增速高7.7個百分點，占全部投資的6.3%，比2015年占比高0.4個百分點。在深入實施創新驅動發展戰略、積極推動供給側結構性改革和大眾創業、萬眾創新等政策的作用下，新技術、新產業、新業態、新模式、新產品、新服務等不斷涌現和蓬勃發展，戰略性新興產業、高技術制造業和裝備制造業的投資正在不斷增大，高新技術產業投資占全部投資比重不斷增加，對經濟增長的貢獻率也在增加。

基礎設施投資繼續保持高增長

2016年，基礎設施投資11.89萬億元，同比增長17.4%，增速比2015年快0.2個百分點，比全部投資增速高9.3個百分點，占全部投資的19.9%，比2015年占比高1.8個百分點。基礎設施投資保持較高的增長速度，對我國經濟發展起著重要的支撐作用。目前，我國正處于工業化、信息化、城鎮化和農業現代化快速發展階段，在基礎設施建設領域存在大量的短板和空缺，有著巨大的投資需求。“十三五”期間將實施重大公共設施和基礎設施工程，著力構建交通支撐引領經濟社會發展的政策體系，制定交通提質增效、扶貧脫貧、重大基礎設施建設工程，推動“一帶一路”交通基礎設施互聯互通，基礎設施建設面臨較大的投資潛力。

房地產開發投資增速回升

2016年，房地產開發投資10.26萬億元，同比增長6.9%，增速比2015年快5.9個百點，比全部投資增速高0.2個百分點，占全部投資的17.2%，比2015年占比低0.2個百分點。2016年住宅投資僅增長6.4%，開發企業土地購置面積比2015年下降3.4%，說明房地產投資增速主要是商品房銷售快速增長帶動的。房地產業是當前去產能、去庫存、去杠桿的重點行業，國家出臺了一系列調控政策，防止房地產過熱發展引起金融風險，因此，“十三五”時期房地產業投資不會過快增長。

民間投資增長乏力

2016年，民間投資36.52萬億元，同比增長3.2%，增速比2015年回落6.9個百分點，比全部投資低4.9個百分點，占全部投資的61.2%，比2015年占比低3個百分點。民間投資是經濟活力的一個標志，主要投資領域在制造業和房地產兩大行業，這兩個行業都是市場化程度較高的行業。一方面，由于民間資本涉足的一些傳統產業產能嚴重過剩，去產能、去庫存、去杠桿、降成本的任務繁重，供給側結構性改革需要一個過程，使得民間投資增長乏力；另一方面，民營企業融資難、融資貴的問題較為突出，目前民營企業實際融資成本普遍高達10%以上，部分中小企業甚至超過20%，融資成本居高不下，直接影響了民間投資能力，導致民間投資增長緩慢。

擴大有效投資的建議

從我國當前投資運行狀態呈現的問題和特征出發，結合《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》提出的戰略舉措，做好以下一些工作有助于發揮有效投資對穩增長、調結構、補短板的作用。

找準供給側結構性改革和擴大有效投資的最佳結合點。供給側結構性改革是“十三五”規劃的主線，是經濟轉型升級的突破口和著力點，是當前我國經濟工作的主要任務。我國經濟發展正面臨著供給側和需求側亟待結構性調整的雙重壓力，但矛盾的主要方面在供給側，供給側問題是結構性供給過剩和結構性供給不足并存，一些行業和產業產能嚴重過剩，同時，大量關鍵裝備、核心技術、高端產品依賴進口。供給側結構性改革的根本目的是為了提高社會生產力，從供給、生產端入手，在適度擴大總需求的同時，從生產領域加強優質供給，減少無效供給，擴大有效供給，提高供給體系質量和效率，提高全要素生產率。因此，對需要淘汰落后產能的行業，必須堅決退出投資；對產能嚴重過剩的行業，要停止上馬新的投資項目；對供給不足的行業，要加大投資力度，加快投資項目建設。

把握投資方向，提高投資的精準性和有效性。投資對我國經濟增長具有非常重要的作用，2005～2016年，投資對我國經濟增長年均貢獻率在40%以上。當前，必須要善于把握投資方向，提高投資效率，做到精準有效投資，使投資繼續對經濟發展發揮關鍵作用。

一是加大全局性、基礎性、戰略性的基礎設施投資建設，發揮基礎設施對經濟發展的引領、帶動和支撐作用，如城際鐵路、地鐵、高速公路、軌道交通以及農村基礎設施等。二是加大補短板方面的投資建設，如地下管網、農村公路、環境改善、新型城鎮化、棚戶區改造、教育醫療、文化旅游、脫貧攻堅、農業基礎、災后重建工程等方面，加大投資力度，加快建設進程。三是加大新技術、新產品、新業態的投資建設，如高端裝備制造、智能制造、“互聯網+”、大數據、云計算、高端芯片、量子通信等。

降低PPP模式的準入門檻，激發社會資本參與投資的積極性。我國正在公共服務、資源環境、生態建設、基礎設施等重點領域，廣泛推廣政府和社會資本合作PPP模式，充分發揮社會資本特別是民間資本的積極作用，PPP項目發展迅速。但是，目前PPP項目的簽約率、落地開工率、民營資本參與率還是普遍較低，絕大部分PPP項目投資都是由央企、國企壟斷，民營資本難有參與投資的機會，這違背了國家推出PPP項目的初衷。為了擴大市場參與主體，要進一步創造公平開放的市場環境，有效調動社會資本參與重大工程建設的積極性，為讓更多的民營資本參與PPP項目的投資，提出以下建議：一是降低PPP項目準入門檻。如要降低對參與企業的注冊資本、總資產、凈資產、銀行授信、銀行存款和相關業績的過高要求。二是著力解決PPP項目融資難、融資貴的問題。要創新PPP項目融資方式，由單一從銀行融資變為從產業基金、養老基金、保險公司、信托公司、投行、銀行以及股權、債券等多種方式融資，或者銀行成立基金直接參股。三是要科學合理地設定PPP項目的投資回報率，提高PPP項目的投資吸引力。

積極推進“一帶一路”建設，擴大有效投資需求。建設“一帶一路”，是黨中央做出的重大戰略決策，是實施新一輪擴大開放的重要舉措。“一帶一路”貫穿歐亞大陸，東邊連接亞太經濟圈，西邊進入歐洲經濟圈。“一帶一路”強調的是共商、共建、共享的平等互利方式，追求的是沿線各國政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通。在國際貿易和投資放緩，世界經濟增長低迷的時候，我國提出了“一帶一路”倡議，受到沿線及相關國家和地區廣泛關注和歡迎。“一帶一路”建設，有利于促進沿線國家及地區的基礎設施互聯互通，有利于促進沿線國家及地區相互之間的經貿往來與合作。當前，主要應以國際產能合作、基礎設施互聯互通作為重要抓手，做好以下一些工作：一是堅持共商、共建、共享原則，推進基礎設施互聯互通和國際大通道的投資建設，如雅萬鐵路、中老鐵路、中泰鐵路、匈塞鐵路、瓜達爾港等重大項目的合作建設。二是共同投資建設國際經濟合作走廊，加強國際產能合作。三是聚集重點地區、重點國家、重點項目，支持并實施好基礎設施互聯互通、能源資源開發利用、經貿產業合作區建設、產業核心技術研發支撐等一批戰略性優先項目和示范性項目。

（作者單位：招商銀行海口分行）