天海“蛇吞象”收購英邁

以航空、地產、旅游、金融和物流五大產業為支柱的海航集團觸角不斷外探，其物流投資平臺天津天海投資發展股份有限公司（天海投資）收購在紐約證券交易所上市企業英邁100% 股權交易達成，海航集團也因此躋身全球百強企業。

轉型投資供應鏈產業

12月7日，天海投資發布公告稱，12月5日天海投資60億美元（以7月5日匯率計算，約合人民幣400億元）收購全球最大的IT分銷商英邁的重大資產，并已完成交割。天海投資曾于12月5日公告稱，交易已通過并完成境內外審批、備案程序及其他前置程序。收購完成后，英邁將從美國紐約證券交易所下市，成為天海投資控股子公司。

資料顯示，英邁為美股上市企業、世界500強企業，2015年凈利潤為2.14億美元；天海投資2015年凈利潤為2.47億元，此次收購英邁被認為是中國資本大舉進軍海外市場的又一成果。

天海投資內部人士向《航運交易公報》記者表示，2015年年底天海投資便已戰略轉型，此次收購案正是基于對IT業的轉型投資。興業證券研究報告稱，英邁市場主要集中在歐美，中國本土化經驗相對不足，也沒有重點發展供應鏈金融業務，海航集團可利用其國內的資源和管理經驗，幫助英邁開拓新的增長點，實現雙贏。

收購前，天海投資經營管理至韓國的國際近洋及國內沿海多個口岸的集裝箱航線。截至6月底，天海投資自有集裝箱船3艘、期租4艘。近年來航運業持續低迷，天海投資主營業務中，船運業毛利率持續為負，大大拉低了其整體毛利率。為此，在集團戰略調整下，天海投資確立以“投資+運營”為驅動，發揮投資體系與運營體系協同效應，提升供應鏈市場份額。

目前，天海投資持股英邁68.5%股份，另一間接持股人為國華人壽。截至10月29日，國華人壽持有天海投資14.45%的股份。

60億美元現金收購

天海投資收購英邁所需的巨額資金來源引發市場關注。對此，天海投資稱資金來源于三方面：自有資金87億元；聯合投資方國華人壽提供40億元；其他為銀行借款（約為42.70億美元，約合人民幣285億元）。

自有資金主要來源于此前為其他項目募集的資金。2014年7月，天海投資（彼時為天津海運）曾增發募集120億元購買10艘VLCC和4艘LNG船，而其中的86.46 億元此次被變更為收買英邁股權。天海投資稱，原油價格大幅下跌導致VLCC 運輸市場局部景氣難以為繼，繼續投資VLCC和LNG船運輸業務風險增大。

資料顯示，天海投資收購英邁交易銀行貸款規模約為42.70億美元，期限為 7 年。根據相關方簽訂的《貸款協議》，為收購英邁，天海投資新設立的子公司GCL ACQUISITION， INC.作為借款人，分別向中國農業銀行紐約分行組織的銀團和中國建設銀行紐約分行分別借款不超過40億美元和2.7億美元。

在還貸方式上，天海投資表示，未來貸款償還的資金來源為英邁本身的分紅及上市企業提供的現金流，但也不排除發行股票（包括非公開發行股票）、可轉換債券、公司債券等可能性。

截至11月底，天海投資及子公司借款余額為32.87億元，較2015年年底增加32.832億元（去年年底借款余額為400萬元）；占2015年年底經審計凈資產122.27億元的26.88%。