我國房地產企業多元化程度與企業績效的關系研究

(西安建筑科技大學管理學院 陜西西安 710055)

我國房地產企業多元化程度與企業績效的關系研究

黃麗媛

(西安建筑科技大學管理學院 陜西西安 710055)

目前，房地產市場趨于疲軟，房地產公司嘗試實施多元化，涉足不同領域。本文結合前人的研究，基于回歸分析構建了多元化程度對企業績效影響的理論模型，對2013-2015年99家房地產上市公司進行了抽樣研究，結果發現多元化程度對企業的總資產報酬率有顯著的正向影響，與凈資產收益率、每股收益沒有顯著關系，與企業抗風險能力也沒有顯著關系。

企業績效;多元化程度;房地產;上市公司

1.理論分析與假設提出

多元化戰略是企業實現資產內部化、建立內部資本市場的重要手段，不僅讓企業不再過度依賴外部市場,而且可以使企業有能力對抗市場不景氣帶來的沖擊，還為企業提供了一條成本較低的融資渠道，投資者在進行投資時更具獨立性。企業可結合自身的優勢選擇適宜的業務作為多元化的切入點，將企業剩余資源進行合理配置，提高了企業資源的利用效率，該業務可直接服務于房地產企業，降低了公司成本，提高了公司的運營能力與盈利能力。

根據以上分析提出本文第一個假設：

假設1：多元化程度與房地產企業盈利能力顯著正相關。

假設2：多元化程度與房地產企業抗風險能力顯著正相關。

2.實證研究

2.1研究樣本選取與數據來源

本文的研究樣本是從東方財富網和新浪財經網上選取的在滬深兩市上市的房地產上市公司，這些公司均符合《上市公司行業分類指引》中的房地產業。挑選出符合條件的99家上市公司2013-2015年的相關數據。

2.2變量的定義與選擇

由于多元化對企業績效的影響相對長遠，所以本文在考慮到這一點的基礎上，分別對2013年、2014年、2015年的數據選取0.2、0.3、0.5的權重，加權平均所得的多元化程度指標作為自變量，三年加權平均所得的企業績效指標作為因變量，同時增加了一些與企業自身特點有關的控制變量。

2.2.1 多元化程度的衡量指標

赫芬達爾指數在數據獲取上相對簡單，且準確度更高，基于本文的研究主題，故選取Herfindhal作為衡量多元化程度的指標。Herfindhal的計算公式為：

式中H表示赫芬達爾指數，N表示公司經營的行業數目，Pi表示i行業的銷售額占總銷售額的比重。

2.2.2 企業績效衡量指標

本文擬從盈利及抗風險這兩個方向來度量企業績效。從盈利角度來看，本文選取總資產報酬率、凈資產收益率和每股收益這三個指標來反映企業的盈利能力；從抗風險角度來看，本文選取資產負債率和速動比率這兩個指標來體現企業的抗風險能力。

2.2.3 控制變量指標體系

本文加入一些可以評價回歸模型正確性的控制變量。

a.企業規模。企業規模能夠影響企業效益，為了方便起見，本文采用資產規模來衡量企業規模,同時為了消除或盡量減少變動因素產生的影響,本文擬釆取2013—2015年3年的加權平均總資產的自然對數衡量企業規模。

b.公司年齡。企業經營時間越長,企業內部管理制度化越明顯。在變量設計上本文從公司成立時間算起到2015年。

2.3 建立模型

根據理論分析與研究假設，本文擬構建如下關于各變量關系的回歸模型：

2.4實證結果分析

4.4.1 描述性統計分析

描述性統計分析主要是針對本文所選的99家房地產上市公司的自變量、因變量和控制變量的數據收集信息而進行的綜合描述。

根據實證研究的結果可知，總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益的最小值分別為0.007、0.003、0.015，最大值分別為0.489、0.427、2.116，平均值分別為0.05、0.1、0.43，各項指標均為正數，表明樣本公司是盈利的。赫芬達爾指數的最小值、最大值、平均值分別為0、0.849、0.26，從平均值可見樣本企業的多元化程度并不高。

2.4.2 樣本的回歸分析

根據回歸模型，將自變量、控制變量與五個因變量分別組合帶入SPSS19.0進行回歸分析，得到五個模型相應的結果。

通過分析，得出總資產報酬率（ROA）與自變量（HHI）、控制變量（Asset、Age）的回歸方程為：ROA=0.292+0.087*HHI-0.011*Asset。這個回歸方程表明總資產報酬率（ROA）與赫芬達爾指數（HHI）呈正相關，即赫芬達爾指數每增加1個單位，總資產報酬率就會增加0.087個單位；與公司規模呈負相關。

從實證結果可以看出：在模型4、模型5中，Hindex的兩個sig值分別為0.173、0.725，均大于0.05，均不顯著，表明Hindex與資產負債率、速動比率沒有顯著關系。所以否定了假設2。

3.結論及政策建議

3.1結論

（1）樣本中，房地產上市公司中的絕大多數都實行了多元化戰略，但是衡量多元化程度高低的赫芬達爾指數的平均值只有0.26，說明我國房地產企業的多元化程度還不是很高。究其原因，可能是由于房地產業利潤率較高，企業更愿意在房地產業投資，或者說進入其他利潤率較高的行業的壁壘很高，在沒有掌握核心技術之前，企業不敢貿然冒風險。

（2）通過實證研究分析，我們得出：我國房地產上市公司的多元化程度對總資產報酬率有正向影響；與凈資產收益率、每股收益沒有顯著關系，與企業抗風險能力也沒有顯著關系。

[1]徐鹿,孫瑩.多元化經營下代理成本對企業績效的影響[J].會計之友,2015.(7)：61-63.

[2]趙鳳,王鐵男,張良.多元化戰略對企業績效影響的實證研究[J].中國軟科學.2012,(11)：111-122.

[3]魏志華,李常青.多元化究竟是“餡餅”還是“陷阱”?——基于產出效率視角的實證研究[J]. 財貿研究.2009,(5)：126-133.

TU43

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1007-6344（2017）04-0197-01