民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新研究

李唯濱+馮雪嬌

【摘 要】民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題一直是制約企業(yè)發(fā)展的重要原因之一，由于融資渠道狹窄、信息不對(duì)稱和融資成本高等問(wèn)題的存在致使企業(yè)獲取資金愈發(fā)艱難。本文通過(guò)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在問(wèn)題進(jìn)行分析，并對(duì)幾種創(chuàng)新融資方式及其存在的問(wèn)題進(jìn)行研究，提出了針對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新的建議。

【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè)；融資困難；融資方式創(chuàng)新

據(jù)2016年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占總企業(yè)數(shù)量的85.6%，是我國(guó)企業(yè)的主要組成形式，其發(fā)展與擴(kuò)張對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況無(wú)疑有著巨大的影響力。資金是企業(yè)的血液，如果不解決資金問(wèn)題，那么將會(huì)致使大量民營(yíng)企業(yè)面臨倒閉局面，也會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，因此如何幫助民營(yíng)企業(yè)融資成為了一個(gè)急需解決的問(wèn)題。

一、民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

目前民營(yíng)企業(yè)的融資方式主要有銀行貸款、信托貸款、債券融資和企業(yè)自有資金等幾種方式，其中銀行貸款是企業(yè)最為依賴的融資方式。表1-1是2011-2015年社會(huì)融資增量比率。

從表中數(shù)據(jù)我們可以看出銀行貸款占了很大的比重，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在，銀行很難獲取民營(yíng)企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)信息，再加上民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部管理不完善，與上市企業(yè)或國(guó)有企業(yè)相比，銀行更傾向于貸款給違約風(fēng)險(xiǎn)較低的后者。但是由于銀行貸款是企業(yè)資金的主要來(lái)源，因此民營(yíng)企業(yè)陷入資金周轉(zhuǎn)不靈的惡性循環(huán)。

信托貸款先上升后下降，這是由于目前市場(chǎng)上很多信托公司違規(guī)操作導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，因此國(guó)家出臺(tái)政策限制信托公司的業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)務(wù)范圍，使信托公司不再以貸款為主要盈利模式。

企業(yè)債券比重在逐漸增加，這是由于一方面對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)發(fā)行債券不會(huì)影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，另一方面由于債券違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因此受到一些投資者的喜愛(ài)。但是由于發(fā)行條件相對(duì)較高，因此中小型民營(yíng)企業(yè)也無(wú)法依靠這種方式融資。

企業(yè)自有資金融資成本低，且約束條件較少，是很多小型民企的主要資金來(lái)源。但企業(yè)自有資金相對(duì)較少，不足以滿足企業(yè)發(fā)展需求，因此不能作為主要融資方式。

（二）民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題

（1）融資渠道狹窄，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道主要集中在以上幾種方式上，其中銀行貸款是占比最多同時(shí)也是很難獲取的一種融資方式，因此過(guò)于狹窄的融資渠道極大程度的制約了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。（2）信息不對(duì)稱現(xiàn)象，民營(yíng)企業(yè)由于內(nèi)部管理不完善，因此其企業(yè)信息透明度較低，外部機(jī)構(gòu)獲取企業(yè)信息成本高，因此民營(yíng)企業(yè)也很難獲取融資。（3）融資成本高，由于民營(yíng)企業(yè)信用度低、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、抵押物少等特點(diǎn)，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資成本上升。

二、民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新及存在問(wèn)題

（一）民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新

（1）互聯(lián)網(wǎng)融資，隨著信息化進(jìn)程的不斷深入，融資行為也有了相應(yīng)的“互聯(lián)網(wǎng)+”模式，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，合理利用網(wǎng)絡(luò)融資手段可以極大程度的緩解資金壓力，甚至能給企業(yè)帶來(lái)進(jìn)一步的發(fā)展。目前P2P和眾籌這兩種互聯(lián)網(wǎng)融資模式是應(yīng)用的比較廣的模式。

P2P模式將債權(quán)人與債務(wù)人緊密連接在一起，并且P2P平臺(tái)也會(huì)公布一部分債務(wù)人信息，弱化了信息不對(duì)稱現(xiàn)象。出于風(fēng)險(xiǎn)、成本、規(guī)模、政策等多方面的考慮，銀行通常不偏好貸款給中小型民營(yíng)企業(yè)，P2P模式的出現(xiàn)正好彌補(bǔ)了銀行的這個(gè)空白區(qū)域。但目前P2P市場(chǎng)并不規(guī)范，平臺(tái)并沒(méi)有履行應(yīng)盡的責(zé)任，平臺(tái)的工作人員很多也缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，并且很多平臺(tái)追求短期利益，投入很大的成本在營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)方面，資金鏈容易出現(xiàn)斷裂。目前政策制定也沒(méi)有跟上發(fā)展進(jìn)程，因此在譬如稅收等的政策上也給企業(yè)造成負(fù)擔(dān)。

眾籌不同于P2P模式對(duì)債權(quán)人還款能力的要求，它更多的是關(guān)注產(chǎn)品或項(xiàng)目的創(chuàng)意性和可行性。眾籌將社會(huì)閑散資金集中起來(lái)，為企業(yè)提供所需資金，同時(shí)融資的難易程度側(cè)面反映了市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)品的預(yù)期，為之后企業(yè)決策的制定提供參考依據(jù)。眾籌平臺(tái)不僅是一個(gè)融資平臺(tái)，同時(shí)也是一個(gè)產(chǎn)品、企業(yè)宣傳平臺(tái)，由于眾籌要事前發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品、項(xiàng)目信息，同時(shí)回報(bào)投資者以產(chǎn)品、股權(quán)、債權(quán)，因此對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是一種宣傳。但是眾籌的資金規(guī)模一般相對(duì)較小，所以對(duì)于整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)可能起到的助力會(huì)比較小。并且由于并非是對(duì)企業(yè)前景的投資，因此可能有的項(xiàng)目獲得融資而有的項(xiàng)目則無(wú)人問(wèn)津，難以保證資金鏈的穩(wěn)定。

（2）中小企業(yè)集合票據(jù)，中小企業(yè)集合票據(jù)將原本規(guī)模較小因而不能發(fā)債的企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，提高了聯(lián)合企業(yè)的信用等級(jí)，同時(shí)由于能進(jìn)入債券市場(chǎng)，也會(huì)在一定程度上提升企業(yè)形象，對(duì)于采取其他方式融資也能起到輔助作用。由于國(guó)家對(duì)于中小企業(yè)融資的關(guān)注，因而這種新型方式也受到政策扶持，企業(yè)可通過(guò)“綠色通道”快速注冊(cè)，縮短發(fā)行時(shí)間。從投資角度分析，中小企業(yè)集合票據(jù)將投資風(fēng)險(xiǎn)分散，并且有投資者保護(hù)機(jī)制，因此降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，所以能在一定程度上吸引投資者投資。

（3）資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化可以將企業(yè)的資產(chǎn)盤活，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性。而且目前可證券化的資產(chǎn)種類在不斷豐富，企業(yè)可以將各種流動(dòng)性差的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流以支持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。并且這種融資方式相對(duì)傳統(tǒng)融資方式融資成本較低，且通過(guò)操作可剔除風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化方式融資不會(huì)稀釋股權(quán)，且不增加企業(yè)債務(wù)，因此對(duì)于企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)是一種十分具有吸引力的融資方式。

（二）民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新存在的問(wèn)題

（1）資本市場(chǎng)法律法規(guī)不健全，目前我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，許多法律法規(guī)也落后于實(shí)際市場(chǎng)狀況，這就導(dǎo)致很多創(chuàng)新融資方式游走在法律邊緣，容易發(fā)生投機(jī)事件，然后緊隨而至就是一刀切的法規(guī)政策的出臺(tái)，這樣大大減少了創(chuàng)新融資方式的數(shù)量，導(dǎo)致融資環(huán)境惡化。（2）民營(yíng)企業(yè)融資創(chuàng)新機(jī)制不健全，融資創(chuàng)新需要一個(gè)較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境，并應(yīng)建立以市場(chǎng)配置資源為主的管理體系，減少政府部門的參與，目前市場(chǎng)對(duì)很多領(lǐng)域限制嚴(yán)重，導(dǎo)致融資創(chuàng)新無(wú)法開(kāi)展。（3）信用評(píng)級(jí)體系不健全，信息不對(duì)稱是導(dǎo)致企業(yè)融資成本高、融資難的主要原因之一，因?yàn)楝F(xiàn)有市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)體系尚未完善，因此很多民營(yíng)企業(yè)難以獲得融資。（4）融資平臺(tái)少且不健全，由于很多融資平臺(tái)操作不規(guī)范，違法事件頻有發(fā)生，因此導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，投資人利益受損，所以國(guó)家對(duì)投融資機(jī)構(gòu)管控較為嚴(yán)格，融資平臺(tái)搭建較少，且很多以政府為主導(dǎo)，這就導(dǎo)致了平臺(tái)的缺乏與不健全。

三、民營(yíng)企業(yè)融資方式創(chuàng)新的建議

本文共介紹了互聯(lián)網(wǎng)融資、中小企業(yè)集合票據(jù)、資產(chǎn)證券化等三種創(chuàng)新融資方式，而這僅僅是創(chuàng)新融資方式中的一部分而已。為了保證這些融資方式具有可行性，政府和市場(chǎng)必須共同努力，創(chuàng)造一個(gè)多元化的融資市場(chǎng)。

1、建立健全的資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，一是要完善現(xiàn)有法律法規(guī)政策。二是要對(duì)資本市場(chǎng)內(nèi)的所有主體進(jìn)行規(guī)范。三是全面深化資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，既要做到全面，又不能阻礙融資方式創(chuàng)新的進(jìn)行。2、加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)融資創(chuàng)新機(jī)制的建設(shè)，主要應(yīng)涵蓋四個(gè)方面的內(nèi)容：一是要以市場(chǎng)配置資源為主。二是所有制結(jié)構(gòu)體制改革。三是建立以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的大環(huán)境。四是簡(jiǎn)化政府審批制度。3、完善信用評(píng)級(jí)體系的建立，需要注意三點(diǎn)：一是要規(guī)范市場(chǎng)上的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。二是要做到企業(yè)信用信息共享。三是政府應(yīng)推進(jìn)建立完善的信用管理體系。4、推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)融資平臺(tái)的建設(shè)，政府應(yīng)推進(jìn)融資平臺(tái)的建立，適當(dāng)放寬進(jìn)入條件，搭建多種形式的融資平臺(tái)，豐富平臺(tái)服務(wù)內(nèi)容，建立一體化的融資流程，加快企業(yè)融資進(jìn)程。

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