中國經濟懸而未決的幾大問題

祝寶良

盡管2016年以來的經濟運行情況有值得肯定之處，但是我國的經濟發展仍然存在不少問題，并且有些是相當嚴峻的問題。

產能過剩：頭疼醫頭，腳疼醫腳

去年應對產能過剩的主要的方法是行政干預，就是強制關閉鋼鐵廠，或者是削減它的產能，煉鋼量不僅分解到了企業，并且分配到了具體的高爐。但是，行政手段并不是萬能的仙丹，只要鋼鐵價格上漲，行政手段必然失效，只有采取市場化的手段去杠桿，或者采取企業兼并破產的辦法。

煤炭行業采取的辦法則是控制開工節奏。原來一年可以生產365天，現在要去產能，則要求煤炭行業里所有的企業，每年只允許開工276天。靠這種辦法，煤炭的產量也被壓了下來。然而結果又很尷尬，就是在突然之間，南方地區出現了煤荒，只好去進口。這些都是“去產能”所帶來的問題。

那么，去產能下一步到底應該怎么辦？最好的辦法當然是通過國企改革，讓企業成為真正的市場主體，但是這條路顯然會很漫長。而2017年去產能還需繼續，屆時我們將怎樣做？現在看來，行政手段還是要用，但是這樣更加說明，去產能所面臨的問題非常多，也非常復雜，未來的路會越走越難。

房地產市場：洛陽紙貴，白居不易

房地產的問題在于，通過去庫存的辦法把房價拉升以后，庫存是去掉了，但是房地產的根本問題沒有解決。去年10月份以后，有20多個城市又開始壓制它的過快上漲，這樣就把房地產的銷售壓了下來。

我們去年的GDP穩在了6.7%，原因是什么？前年我們穩住GDP的方法是靠金融，在GDP的6.9%中，就有金融拉動的1.2%。如果沒有前年股市的又一輪暴漲，我們的GDP大概只能達到5.9%。

那么去年GDP穩在6.7%，靠的是什么？第一，房地產拉動了0.5%；第二，汽車行業拉動了0.2%。要是沒有這兩個行業的拉動，去年前三個季度的GDP可能只有6%，6.7%是保不住的。

那么，我們通過調控，把房地產這部分壓了下去，今年怎么辦？還要不要靠汽車？要不要靠房地產？房子的庫存沒有了之后又該怎么辦？應該承認，中國的房地產確實影響了中國經濟，壓下去不行，不壓下去也不行。那么，有沒有一種長效的機制來解決它？這是大家都在討論的問題，如何建立一個房地產的長效機制，來解決這一系列的問題。

民間資本投資動力不足

如前所述，我們的經濟運行，靠房地產、靠基建的拉動，穩在了6.7%這個位置，但同時，制造業投資和民企投資增長的速度在下滑，并且下滑得非常之快。民間資本投資動力不足，不愿意去投資，就說明投資環境滿足不了他們的需求，或者是投資風險過大，預期收益不夠。當然，可能的原因還有很多，這里暫不展開。

金融風險的概率在上升

金融風險不可能橫空出世，它往往有一個醞釀的過程。目前看來，金融風險的概率有所上升。

那么在一般的領域里，存在沒有風險的行業嗎？在我看來，有一些行業的風險確實有所減少，比如剛才說到的，鋼鐵行業的利潤在好轉，原來一些產能過剩比較嚴重的企業變得不再那么困難了，那么，它在銀行的貸款或者它所發行的債務風險就會有所下降。但是，還有一些風險潛伏了下來，并且在不斷增加。個人認為，目前至少有三個領域的風險是增加的：債券市場、保險與房地產、債轉股。

按下葫蘆又起瓢的需求政策

目前，通過發行貨幣和財政直接對外投資等方式，使所有需求政策的效應都在減弱。比如2015年，我們的社會融資總量可能會達到18萬億，但是新增GDP僅能達到5萬億。這意味著，盡管實現了5萬億的新增，但是整個社會的發債總額是18萬億，相當于GDP的4倍。也就是說，當銀行系統、金融系統每生出四塊錢，就會退給GDP一元錢。這一情況到今年會越發嚴重，其比例可能會不斷上升。最后導致的結果是，如果想要高的GDP增速，就要以更快的速度去發行貨幣，那么杠桿率就會持續提高。

如果這些錢大量滯留在虛擬部門，無法進入實體經濟，那么，所謂“按下葫蘆又起瓢”，我們一控制股市，房地產市場就會“起包”；把房地產市場控制住，另外的地方又會“起包”，總之進入不了實體經濟。而今年的“包”會起在哪里？民眾是要繼續炒石頭，還是去炒名畫，還是炒大宗商品，或者又回歸股市，他會怎樣選擇？這種貨幣超發帶來的投資焦慮，使預期一旦被引導，就會有一輪狂熱的跟風。這不是理性的選擇，更是一件很麻煩的事情。

總之，我們的經濟發展卓有成效，但是問題也十分“堅挺”，可以概括為兩句話：經營風險在積累，內生增長動力弱。

（摘自《改革內參》）