借道滬股通深股通北上資金引導定價權

借道滬股通深股通北上資金引導定價權

石運金

隨著滬港通2014年11月17日正式開通，深港通也于2016年12月5日正式開通，中國A股通過與港股互聯互通，而逐步與全球資本市場接軌，國際資金借道滬股通和深股通介入A股市場，源源不斷的國際“活水”不斷注入，在某些行業或個股上已經起到了舉足輕重的作用，甚至在逐步引導股票的定價權。

近期金融領域風暴不斷，銀行、保險、券商等帶有影子銀行和資管通道業務的領域受到嚴格監管，同時疊加了IPO的不斷抽走市場活躍資金，A股市場面臨流動性枯竭的風險，與之對應的是創業板已經創出調整的新低，一批小股票出現斷崖式下跌，但也有一批股票卻逆勢而動，不斷創出反彈的新高，比如白酒股中的貴州茅臺、五糧液；家電股中的美的集團、格力電器、老板電器、小天鵝A；醫藥股中的恒瑞醫藥、云南白藥、東阿阿膠；公用事業板塊的上海機場、長江電力等。如果仔細觀察這些個股，不難發現其股東名錄中有個香港中央結算公司的身影，這個香港中央結算公司就是資金借助滬股通和深股通進入A股市場的馬甲。

一批個股得到了百億級的境外資金的加持，因為滬股通開通較早，所以累積的買入資金量更多，比如上海機場，境外資金通過滬股通渠道持有3.27億股，占目前流通盤比例達30%，持倉市值116.6億元；買入貴州茅臺的資金更多，通過滬股通持股7200萬股，持倉市值297億元；再比如恒瑞醫藥，通過滬股通持倉2.49億股，持倉市值139億元。深股通雖然開通才幾個月，但資金的買入勢頭很強勁，通過深股通持有海康威視121億元、持有格力電器89億元、持有美的集團84億元。這么大規模的資金流入，給相關的股票源源不斷的注入了流動性，使這些股票在整個市場流動性枯竭的背景下，卻不斷創出歷史新高。

如果細細分析通過滬股通、深股通買入的A股股票的特點，行業龍頭或細分行業龍頭是一個明顯特征，另一個明顯的特征是行業是中國具備比較優勢的行業，當然還有一個特點是這些股票從全球估值視角來看估值合理甚至有些還很便宜。白酒、中藥是中國特色產業，具備稀缺性，且龍頭個股與國外龍頭相比具備更高成長性，估值卻相差不大，當然隨著近期的大漲，估值的優勢已經不明顯了。家電股是中國具備成本比較優勢的產業，這些企業已經走出國門，在全球具備競爭力，比如美的集團和格力電器。北上的資金通過不斷買入已經在引領中國特色或具備全球比較優勢的股票在定價權上融入到全球體系中去。北上資金如涓涓細流，不斷給這些個股提供流動性，未來這一趨勢仍會不斷強化，中國A股定價體系終將與全球接軌。

滬股通持倉占比持股日期：2017年5月11日

深股通持倉占比持股日期：2017年5月11日