中信證券離高盛到底有多遠？

【摘要】在最近幾年中我們看到券商股是牛市中的牛中之牛，成為股市中最耀眼的明星板塊，有些龍頭企業的股票甚至成功跑贏大盤指數很多倍。而對于券商股在國內地位的提升，人們也在思考在世界范圍內，國內的券商地位又如何呢？因此，關于全球券商市值的排名便油然而生。在這次排名中，我們驚奇的發現在市值排名靠前的30家中，中國的證券公司占據了半壁江山。其中，中信證券在排名表中的市值約為3852億元，成功躋身全球前四。僅僅落后于排名第一的高盛、第二的摩根斯坦利和第三的瑞銀集團（UBS）。對此，很多人認為，這樣的估值似乎高了。但也有人認為，隨著國內證券公司近幾年的創新發展和政策的相關支持，在市值上沖上高點也是情理之中。那么市值的靠前是否值得驕傲？本文通過中美證券業大佬中信與高盛進行下對比，由此來探討出它們的差距到底大不大？

【關鍵詞】中信證券 高盛 差距

一、市值與業績方面

根據上表，我們看到在2015年末，中信證券的市值為1689.00億元，其中主營業收入有560.13億元，約有198.00億元的凈利潤，平均每股股東可獲得收益為1.71元，高達17.74倍市盈率和1.50倍的市凈率；對比高盛集團，在15年末市值達到7560.88億元，其他指標也都優于中信證券。所以，從這幾種重要的指標對比可以看出，中信證券與高盛之間還是有一定的差距。

二、業務結構方面

根據以下兩張圖：

對比可以看到，中信證券與高盛集團的四大收入來源中：中信證券主要依賴傭金、手續費、以及自營業務交易，2015年年報顯示，經紀業務收入137.65億元，占主要業務收入的比例為38.39%，投資銀行業務收入37.76億元，占主要業務收入的比例為10.53%，資產管理業務收入17.50億元，占主要業務收入的比例為4.88%，證券自營業務收入165.62億元，占主要業務收入的比例為46.19%，中信證券的投資銀行業務跟資產管理業務的收入相對來說都太低；而在高盛的收入組成中，則有著不同的現象，15年四項業務來源中占比分別為44.80%、17.55%、18.35%和20.52%。高盛除了經紀業務以外，其他的業務收入都比較均衡。

對于作為體現一個公司核心競爭力的資管業務，雖然在國內，中信證券這方面的收入排名第一，但2015年高盛的業務收入是中信證券的27倍，這樣的差距不是一點點。此外，高盛的資產管理的產品種類已經很豐富，而中信證券卻要面對著各行各業資管業務的競爭，不得不努力的轉型。

三、公司發展方面

08年的金融危機給美國帶來了深刻的教訓，此后，美國的很多的投行都把風控放在首位，業務的增長漸漸變得平緩而謹慎。高盛在金融危機之后，去杠桿過程比較明顯。但是國內的券商卻樂于走相反的路，雖然整體業務進入一個快速增長時期，但是仍是一個加杠桿的過程，對于后面的需要面臨的風險卻是不言而喻的。再者，高盛作為國際上有名的投行，體驗過大風大浪，經歷了跌宕起伏。可是縱觀我國國內證券公司，還是以國有資本控股為主，根本沒有經過什么風風雨雨，所以在風險防范與控制以及業務創新等方面都不能與高盛相提并論。國內證券公司正面臨著牌照管理全面放開，而這樣的政策不免會給現在的券商帶來銀行和民營資本對其的沖擊。因此，中信證券相比較高盛而言，缺少的是市場的磨煉。

四、客戶服務質量方面

在中國，證券公司不是以客戶為中心，沒有做到客戶要什么產品就能設計出什么產品為其服務；而恰恰是圍著產品轉，不斷地要求相關職員積極主動的去給客戶做功課，吸引他們來購買該公司現成的產品，缺少是真正的個人訂制服務能力。對比國外投行，它們會按照不同客戶的需求，設計出適合的產品與服務。舉個簡單的例子，在一個企業剛剛成立時，不免要有大量資金支撐，國外投行則能夠為其提供資助融資服務，跟著企業一起企業發展，直到他們完成了上市。所以當中國券商在不斷成長過程中，以牌照為大轉變到到以客戶為大時，一些基本的東西還是需要去學習和琢磨的。

五、世界地位方面

高盛在國際上的地位不易動搖，而作為全球知名的投行，不可否認的是，它在國際貨幣和大宗商品的價格上有很大的影響力，強大的話語權使得它的地位無法超越。就像我們常看到的，投行高盛如果發布了對某企業的看空報告，那這個企業的股票通常都會一盤而下。而回看國內的中信證券，只能說在國內證券市場有一定的地位，它的各項成績仍需依賴于政策和與行情。

六、結語

中信證券離高盛有多遠？這里面的差距不是一點兩點就能說明的。高盛從成立至今，已在市場競爭中摸打滾爬幾百年，而中信證券卻還有要經歷對牌照放開的磨礪；高盛經歷過金融風暴，不再加杠桿，而是去杠桿化顯著，中信證券卻喜歡做加杠桿業務；高盛作為舉世聞名的投行，可以利用自身的信譽與影響力為其賺取巨額利益，而中信證券目前還是沒有脫離在政策和行情上面謀求生存的狀態。高盛的客戶資源多為高端，其會依照客戶要求設計產品和服務，而中信證券的產品和服務卻采用最低端的做法，由營銷員說服客戶去購買使用。從這幾點就可以顯然的看出兩者地位高低，差距的大小！

參考文獻

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作者簡介：王媛媛（1992-），女，漢族，安徽安慶人，學歷：碩士，學校：安徽大學，研究方向：金融。