不能因有風險而停止金融創新

吳曉求

現在有一句話傳播得很廣，說“金融要為實體經濟服務”，還有一句話叫“脫虛向實”。這些話實際上是說實體經濟是一個國家的基礎，也是金融發展的基石，這個邏輯本身沒有問題。但細細想來，比如金融要為實體經濟服務，在政策層面，在實際中它就會變成為實體經濟提供物資，哪里有融資困難金融就要為它提供物資的服務。

至于“脫虛向實”，一些研究者認為這個“虛”所指的是金融領域太大、過度了，中國經濟的金融化過度了，所以要脫虛轉實。其實現在供給側結構性改革的背景是實體經濟在大多數領域都是產能過剩。脫虛向實如果轉到醫療教育還可以，因為存在短缺，但是如果想到傳統的實體經濟比如制造業里就很困難，因為它已經產能過剩了，需要去產能。也有人說這個要往新技術、新產業里走，實際上那些地方還真不缺資金，因為那原本就是資本追逐的產業，比如人工智能，很多資金蜂擁而至。這些領域你別炒，資本是逐利的，它的靈敏度很高，聞一聞就知道哪個地方能賺錢。

與脫虛向實差不多的還有金融要為實體經濟服務，我覺得這個理念沒有問題，但要看怎么服務。如果說金融僅僅是為實體經濟提供融資服務，這是沒有問題的，因為那些新興的成長性很好的產業資本會自動進入，傳統的也沒有必要進入，沒有必要給它提供融資，因為它的產能過剩了。

金融為實體經濟服務應從更深的層面去研究。首先是提供更高層面的服務，比如提供并購服務。因為企業要不斷發展，我們看看全球500強中相當多是通過市場并購完成的。金融為實體經濟服務很重要的是為這些企業的擴張提供一個很好的金融手段，包括并購的機制。一個國家的金融結構要改革，如果只是停留在融資服務上很難為實體經濟服務好，所以要推動金融的結構性改革，同時要發展資本市場，提供并購服務，這是更高層面的服務。

第二，要為這些新技術成長為未來新的主導產業提供金融服務，這個金融服務顯而易見就是提供一種分散風險的服務。一個新技術變成未來的主打產業中間充滿了不確定性和風險，實際上金融制度的改革就是要為新技術轉變成新產業的過程提供保障，這個保障就是分散風險的金融服務。

第三，金融為實體經濟服務還要為實體經濟的資產提供定價的功能。一個企業值多少錢，它怎么進行定價，企業間不是財務上的定價，也不是人們主觀上的定價，需要市場上的定價，有了定價金融才能進行交易，否則無法交易，因為它是不公平的。所以從這個意義上說要讓金融對風險有定價的規則，這個市場就要很快地發展起來，發展起來才能對風險進行定價，有了對風險的定價金融交易才能成為可能，有了金融交易實體經濟就活躍了。

不能因為新的風險出現就停止金融創新。這些看似比較樸實的提法，里面包含很深的道理，一定要體會，所有的東西只有通過改革才可以完成，僅僅是從表面上簡單地來說的話我認為這就是相對比較膚淺的理解，中國金融領域缺少什么呢？

當前無論是個人還是企業，特別是小微企業、中低收入階層，缺少適當的金融服務，這兩者一個是需要財富管理服務，一個是需要資金和融資服務，這兩個需求群體非常龐大，但又很難得到這些金融服務。所以說最缺乏的金融服務，是要特別著力發展的。

中國經濟需要大力發展，只有通過改革開放才能完成，在這個過程中風險會發生很大的變化，金融風險和金融業態是相伴隨的，不同的金融業態有不同的金融風險。在創新的過程中也許會有新的風險出現，我們不能因為有新的風險出現就停止金融的創新，風險和提供的功能兩者相匹配，只要新的金融功能能夠覆蓋新的風險創新就值得。■