中小微企業發展和融資問題

王丹丹　黃婷婷　魏璐瑤

自改革開放以來，我國中小微企業在數量和類型上都在持續不斷增加，中小微企業已經成為我國經濟增長的重要增長點，在活躍城鄉經濟、推動就業、維護社會穩定、推動科技創新等方面，發揮著特殊的作用。本文主要結合目前中小微企業面臨的融資問題及對當前新三板的發展前景的影響展開的討論，對進一步正視中小微企業的發展具有重大意義。

我國在2011年7月先是發布了《中小微企業劃型標準規定》以明確中小微企業的企業類型，完善企業制度和收稅標準的規定，隨后財政部在同年10月印發《小企業會計準則》，主要是為了進一步規范小企業會計確認、計量和報告行為，促使小企業逐步走上正規，進而促進小企業的持續健康發展。從國家的這一系列做法我們能看出我們國家已經意識到我國中小微企業在我國國民經濟中的重大作用，認知到其已經成為經濟穩定進步的重要力量。

我國社會發展的頭等大事是促進就業和改善民生，國民經濟要得到平穩健康可持續的發展，需要社會各個階層的努力。作為國民經濟發展動力的重要組成部分，中小企業的持續發展理當必須引起我們的重視，而中小企業的發展重點也是其發展阻礙即是解決其融資難的困擾。在中國當前的現實狀況下，全國中小微企業股份轉讓系統即“新三板”市場作為多層次資本市場的重要基石，可在一定程度上解決中小企業當前發展階段融資困難的問題，彌補資金缺口，從而推動中小微企業健康持續發展。因此，對于中小微企業來說，抓住新三板上市的機遇并且充分利用新三板的一系列創新制度來解決其融資難的問題是現階段的首要任務。

中小微企業定義和作用

中小微企業的定義。我國在2003年曾頒布過《中小微企業標準暫行規定》，該規定將企業的就業人數、營業總額、資產總額和利潤額等來作為區分不同性質的中小企業的標準，但是由于其模糊的概念和籠統的參數，使得企業的真實狀況不能真實有效的反映出來，進而導致很多中小企業未能及時有效的得到政府基金的支持，多數中小企業在資金、管理、技術等方面的不足嚴重阻礙了其快速發展。然而在世界上的很多國家，它們在很早就開始針對市場的具體情況做了調查和分析，研究市場發展前景，相繼設立了微型企業的標準，為小微企業獨立出臺了各種扶持政策，各個方面都取得了顯著的成果。隨著現代化經濟的逐步發展，我國發現原來的規定已經不能滿足其對經濟發展的需求，繼而于2011年6月頒布了新的《中小微企業劃型標準規定》，該規定相較于暫行規定而言，其涉及的行業更全面、范圍更廣，根據從業人員規模、資產規模以及經營規模將企業總體劃分中型、小型和微型。新標準的頒布也促使中小企業的發展能夠及時得到政府的扶持和幫助。

中小微企業作用。改革開放后，我國大力推進社會主義市場經濟的改革，該改革的有效實施促使我國的中小微企業得到了迅速發展。其有效的發展也為城鄉經濟的繁榮中、整體就業率的提升、國民經濟的穩定以及科學技術的進步等方面提供了有益的條件和環境。下面就從經濟、就業和科技創新三方面對中小微企業的作用進行說明。

首先在促進經濟發展方面，目前國民經濟發展中我國60%多的GDP和50%左右的財政稅收貢獻都是由中小微企業所提供的，沿海等發達地區中小企業的財政收入占當地總體財政收入的比例高達80%，相繼產生了大批的聲譽度較高的國際知名品牌企業，其發展前景十分可觀。其次從緩解就業壓力、解決就業難題上講，中小微企業為我國提供了75%以上的城鎮就業崗位，我國國有企業的由于改革導致的下崗職工大多也在中小微企業實現了就業。不僅如此，大部分高校應屆畢業生在畢業期也主要考慮中小企業作為自己的重要就業方向。最后，從推動科技創新方面說，在國家提出了中小微企業這一概念之后，迅速又出現了科技型中小微企業這一概念，并且很多省份都提出了關于科技型中小微企業認定的管理辦法，這些舉措說明在中小微企業中科技創新型的企業是占據了很大一部分的，只有越來越多的科技創新的投入，才能有科技的進步，所以說中小微企業在推動科技創新，促進技術進步等方面也發揮著重要作用。

中小微企業融資現狀

對于任何一個企業來說，無論是在初創期、成長期還是成熟期，資金都是必不可少的，所以企業自始至終都要重視并且做好融資工作。而且小企業在融資過程中面臨的問題相較于大企業來說要多得多，通過對中小微企業內部和外部金融環境的分析，將中小微企業的融資現狀總結為以下四點：

中小微企業融資的方式受限。雖然中小微企業主要是通過自籌、銀行貸款等直接融資、間接融資、政府基金支持等方式來籌集資金，解決資金需求問題。但其中，政府基金的支持僅僅占中小微企業外部資金來源的10%左右，而且由于現代金融市場的不完善，致使其直接融資和間接融資相對困難，內部融資渠道也比較狹窄；

中小微企業的融資成本較高。據有關數據顯示，小企業的綜合融資成本一般是基準利率的23倍，并且融資貸款手續相對比較繁瑣，信用程度不及知名大企業，這些事實的存在相對增加了中小企業的隱性成本；

中小微企業的自身問題比較復雜。小企業的資本實力較弱，企業規模較??；易受經濟周期和行業政策的影響，內外部風險較大；融資過程中小微企業的單筆融資金額相對較少等自身特征的復雜性，導致其從資本市場上得到的融資金額較少。

新三板市場發展概述

眾所周知，我國的三板市場是中國證券業協會主辦的代辦股份轉讓系統，由證券公司為非上市股份公司提供股份轉讓服務的市場。三板市場有“新三板”與“舊三板”之分，相對于最早承接兩網公司和退市公司的“舊三板”，新三板即是全國中小微企業股份轉讓系統的簡稱，是經國務院批準設立的全國性證券交易場所。起源于2001年的“股權代辦轉讓系統”，2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為“新三板”，擴容新三板于2010年被正式提上議事日程。2013年出臺的一系列規章制度使得新三板的法律地位有所提升，并且在實務操作方面也有了新的發展。2015年9月，全國中小微企業股份轉讓系統提出將新三板分層制度工作，將根據具體標準將新三板掛牌企業分為創新層、培育層、基礎層三個層次，在2016年6月完成了分層制度，進一步完善了新三板。當前中國市場已初步形成了由主板、中小板、創業板、新三板和區域性股權市場構成的多層次資本市場體系，通過不同層次市場體系的相互補充完善，相信不同企業的融資需求都會得到相應的滿足。業務范圍包括為非上市股份公司的股份公開轉讓、融資、并購等相關業務提供服務。

新三板對中小微企業融資的影響

新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分，主要為創新創業型中小微企業服務，具有價格發現、股份轉讓、定向融資、規范治理、并購重組五大功能。以下就從該五大功能來分析闡述新三板對中小微企業融資的影響。

價格發現功能。投資者在投入資本時一般會著重考慮投入產出比，其含義是“項目投入資金與產出資金的比例，用“1：N”的形式來表現大小，N值越大，經濟效果越好。為了達到更好的經濟效果，投資者要先了解企業的市場價格，然后再考慮是否進行投資。但對于中小微企業來說，其內在價值不容易被發現，企業沒有市場價格，投資者不知道該用多少錢來買企業的股份，減小了投資的可能性。新三板上市后的一系列交易制度能夠發揮其價值發現功能的作用，讓企業價值有一個市場評價的機會，實現企業價值的貨幣化。其中市商起到最為突出的作用，是將其對創新型上市公司價值的分析結果如實披露出來。雙方進行報價形成合理的價格，防止價格被市場操作，同時為掛牌公司實現連續的價格曲線，使得掛牌公司價值得以充分反映，提高投資的可能性。

股份轉讓功能。由于企業的上市條件較多，流程繁瑣，很多企業都達不到上市的要求，所謂上市就是在主板、中小板或者創業板上市。國家為了讓這些企業能夠更好的融資發展，建設了新三板，類似上市板塊，但上市條件寬松許多。上市對于企業來說有很多好處，企業上市后既可以通過股權的多元化來分散由于集中投資而產生的巨大風險，也可以把分散的資本聚集成綜合的資本來適應社會化大生產的需要，同時通過自由買賣股票等有價證券實現了資本間的流動和資源配置的優化。所以，新三板的上市為中小微企業的提供了一個正規的融資平臺。

定向融資功能。為契合創新型中小微企業的發展需求，新三板市場將融資條件放寬，股票、債券等金融工具的增加擴展了融資渠道，原先的銀行貸款和政府補助不再是企業的唯一依靠，創新型中小微企業的融資渠道得到了拓寬。同時，因為新三板的制度性保障，企業的內在價值得以凸顯，從而更有效的吸引多種投資機構的投資，改善了中小微企業的融資渠道和環境。

規范治理功能。中小微企業之所以融資困難，其中一部分原因是由于其自身體制不健全，管理制度不完善，內部控制相對無效。企業在申請新三板掛牌的同時，需要采取整改措施，以明確業務、完善體制、清晰產權。這一舉措保證了企業經營管理的規范化和制度化，增強了企業的發展后勁，從而將初創期中小微企業的經營管理提升到一個新水平。企業經營管理的進步為企業的進一步發展奠定了堅實的基礎，進而有利于促進企業的有效融資。

并購重組功能。并購是企業資源整合的一種方式，既可以發揮為企業融資的作用，也是使中小微企業快速發展的有效路徑，企業可以考慮被其他企業并購，在兼并中，中小企業可以獲得需要的財務和管理資源來增強競爭力。這種并購重組的交易是一個持續過程，這一過程將促進我國產業結構升級、走出同質競爭、發揮規模優勢實現經濟界優勝劣汰。

新三板自上市以來不斷地發展和完善使得其有效服務于中小微企業，并大大改善了中小微企業融資難的現狀。其主要意義是新三板提供的股權轉讓市場為中小微企業的直接融資提供了機會，融資渠道也不再局限于銀行貸款和政府補助等有限資源。中小企業融資渠道的逐漸廣泛，使得企業提高多方面的競爭力為下次融資奠定了堅實的基礎。

綜上所述，新三板的上市對于中小微企業融資的影響不僅是提供外在的有利融資條件，更重要的是提升企業自身融資的硬實力。