上市公司財務報表分析案例研究

高雅

[摘要]上市公司通過公開的財務報表披露其主要的財務信息，對這些財務報告進行綜合分析可以使信息使用者得到更有用的信息，對公司的發展做出更準確的評價。以汽車行業以及H汽車上市公司近幾年的年報信息為案例進行研究，以行業、公司的相關信息做綜合分析。使用財務比率計算分析、杜邦分析等方法進行盈利能力、償債能力、營運能力分析，并得出相應的結論。

[關鍵詞]財務報表分析；案例研究；汽車公司

[中圖分類號]F2315[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2017）04-0159-02

一、汽車行業分析

（一）發展態勢

改革開放以來，我國汽車行業發展迅速。2000—2015年我國汽車銷售規模保持了每年1786%的復合增長率，自2009年起我國已經超過美國，成為全球最大的汽車銷售市場。2014年我國汽車銷售量占全球市場的2664%，從2007年的87848萬臺增至2015年的234886萬臺。

（二）市場現狀

盡管我國汽車市場發展迅速，但發展水平仍低于發達國家。以汽車保有總量計算，2015年末我國汽車保有總量僅為17200萬輛，為美國2013年汽車保有量25271萬輛的6806%。以千人均汽車保有量計，2015年我國每千人擁有汽車數量突破100 輛，遠遠小于2013年美國的665輛、日本的602輛、德國的583輛和韓國的386輛，這一對比顯示我國汽車市場仍具有巨大的發展潛力。

據中國汽車工業協會數據顯示，2008—2014年國內汽車生產量保持了每年1684%的復合增長率，國內汽車工業固定資產投資額保持了每年1236%的復合增長率。汽車及零部件制造業是自動化生產程度最高的制造產業。2014年汽車及零部件制造業采購的工業機器人數量占全球工業機器人總銷量的4314%，相比發達國家的汽車制造業，我國汽車整車生產和零部件生產的自動化率仍偏低。

二、H公司基本情況介紹

（一）公司概況

H汽車股份有限公司成立于1992年10月28日，經營范圍包括汽車、摩托車以及拖拉機等交通運輸車輛和工程機械的零部件及其總成的設計、研發和銷售；技術轉讓、技術咨詢和服務、實業投資、國內貿易（除專項規定）、貨物及技術的進出口業務等。該公司原是我國最大的省際長途客運企業和S市最大的公共汽電車運輸企業，承擔著S市60%的公共汽電車客運量，其車隊規模為全國第一，在S市公交市場處于絕對的壟斷地位。擁有出租車近5800輛，約占城區出租車數量的14%左右，在S市所在地區具有較強的競爭力。于2009年3月底完成重大資產重組，實現由公交業務為主向獨立供應汽車零部件業務的整體轉型。

（二）行業地位

H汽車公司以總市值544億元在汽車行業上市公司中排名第六，流通市值第五名，處于行業上游水平，資金較為雄厚；公司的總資產周轉率在業內名列前茅，營業收入排名第二，經營水平較高；凈利潤為638億元，排名第四，該公司3年凈利率平均為838%，低于行業1022%的水平，在控制成本、提高技術方面仍需進一步提升，公司的凈資產收益率長期保證在15%以上，可見企業具有穩定的核心競爭力。

三、 H汽車公司財務報表分析

（一）盈利能力分析

根據該公司2015年年報顯示，公司全年實現營業收入9112020萬元，同比增長232%；營業利潤為736294萬元，同比增長856%；凈利潤478338萬元，同比增長735%。截至2015年12月31 日，公司總資產7859969萬元，加權凈資產收益率為1889%。

近年來，H汽車公司凈利潤、主營業務收入均穩定增長，成長勢頭良好。該公司的凈資產收益率在近五年來均保持在15%以上。一般來說，判斷一家企業是否值得投資，首先應關注其凈資產收益率。從對市場長期發展態勢的把握上來看，一家公司的凈資產收益率指標常年能保持在15%以上，每股收益持續上漲，基本可以判斷是一家績優公司。而其銷售毛利率、總資產凈利潤率均保持在較好水平，實現了穩定增長。

（二）償債能力分析

通過盈利能力分析可以看出，H汽車公司凈資產收益率能夠長年保持在15%以上，可見其盈利能力較穩定。所以，適當降低流動比率將資產用于報酬率更大的投資項目中而不作為流動資產保留，能夠給公司帶來更大的價值。這一做法從側面說明了公司的盈利能力和償債能力較強，而且速動比率近五年均大于1，最低時為108，說明H公司短時間資產變現能力和短期償債能力較強。

（三）營運能力分析

應收賬款周轉率指標反映應收賬款收回速度快慢，收回速度快，說明資金對應收賬款占用較少，資金獲利能力較強。H汽車公司應收賬款周轉率近三年有所下滑，從2013年的688降至2015年的597。

存貨周轉率是一個企業運營能力的核心體現，一個企業一旦出現問題往往會首先反映在存貨周轉率的變化上。H汽車公司的存貨周轉率保持在15%左右，說明H汽車公司將存貨轉化為收入的能力較強，存貨的占用水平較低。

四、結論

通過對以上財務指標比率分析和杜邦分析可見，在盈利能力方面，H汽車公司盈利持續增長，凈資產收益率保持穩定，盈利能力較強；在償債能力方面，雖然資產負債率有所升高，但反映短期償債能力的速動比率保持正常水平，體現出對財務杠桿的充分利用；在營運能力方面，存貨周轉率和總資產周轉率較高，營運效率較高。總之，H汽車公司財務狀況表現較好，在保持該公司良好財務狀況的同時，應謹防外部經濟環境變化帶來的沖擊，隨時調整財務計劃、實現公司的戰略目標。

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Abstract： Listed companies disclose the main financial information through public financial statements.In-depth comprehensive analysis on the financial report can make the information users get more useful information， make more accurate evaluation on the development of the company. This paper takes the annual report information of the automobile industry as well as the H automotive listed companies in recent years for the case study to analyze comprehensively the information of industry and company， use the financial ratio analysis and DuPont analysis methods to analyze the profitability， solvency， operating capacity， and draw the corresponding conclusions.

Key words： financial statement analysis； case research； automobile company

（責任編輯：喬虹董博雯）