出版上市公司2016年財(cái)報(bào)解讀

黃璜

2016年對(duì)出版?zhèn)髅缴鲜泄径允亲鰪?qiáng)主業(yè)、穩(wěn)健發(fā)展的一年，是跨界融合、創(chuàng)新發(fā)展的一年，也是多元開(kāi)拓、外向發(fā)展的一年。

4月27日，隨著中南傳媒、中國(guó)科傳以及鳳凰傳媒相繼發(fā)布2016年年度報(bào)告，除了4月25日剛上市的新經(jīng)典，出版類上市公司2016年業(yè)績(jī)均已披露。2016年對(duì)出版?zhèn)髅缴鲜泄径允亲鰪?qiáng)主業(yè)、穩(wěn)健發(fā)展的一年，是跨界融合、創(chuàng)新發(fā)展的一年，也是多元開(kāi)拓、外向發(fā)展的一年。出版?zhèn)髅缴鲜泄驹谶@一年既要穩(wěn)固主業(yè)又要謀求轉(zhuǎn)型，尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力，可謂任重而道遠(yuǎn)。

2016年出版?zhèn)髅缴鲜泄拘绿韮擅蓡T南方傳媒和新華文軒（回歸A股），進(jìn)入2017年，中國(guó)科傳和新經(jīng)典相繼IPO，截至2017年4月28日，滬深兩市共有出版?zhèn)髅缴鲜泄?7家，分別為長(zhǎng)江傳媒、新華傳媒、出版?zhèn)髅健r(shí)代出版、中文傳媒、中文在線、鳳凰傳媒、中南傳媒、皖新傳媒、大地傳媒、天舟文化、城市傳媒、讀者傳媒、新華文軒、南方傳媒、中國(guó)科傳、新經(jīng)典。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)疲弱，IPO加速

2016年年初以來(lái)，受大盤(pán)震蕩下行的影響下，前期估值偏高、溢價(jià)明顯的傳媒板塊整體股價(jià)大幅回調(diào)，出版上市公司股價(jià)整體也有所下跌，市值縮水，證券市場(chǎng)上表現(xiàn)疲弱。截至2016年12月30日收盤(pán)，加上2016年2月上市的南方傳媒和8月回歸A股的新華文軒，滬深兩市15家出版上市公司總市值2482.35億元，但如果不考慮兩家新上市的出版企業(yè)，原有的13家公司總市值2080.04億元，相比2015年的2316.32億元下降了10.2%。

盡管出版板塊表現(xiàn)疲軟，但是隨著證監(jiān)會(huì)IPO審核與發(fā)放的加速，出版企業(yè)的上市相應(yīng)地加快了步伐。2016年全年共有兩家出版?zhèn)髅焦就瓿蒊PO，南方傳媒2016年2月15日在上交所完成IPO上市，新華文軒2016年8月8日成功回歸A股市場(chǎng)，成為首家A+H股上市的出版?zhèn)髅缴鲜泄尽?017年開(kāi)年至今已有兩家出版?zhèn)髅焦就瓿蒊PO：中國(guó)科傳2017年1月18日登陸上交所，新經(jīng)典則作為首家主板上市的民營(yíng)書(shū)企于2017年4月25日在上交所掛牌。另有中國(guó)出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽⑸綎|出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽⒄崎喛萍脊煞萦邢薰尽⑸綎|世紀(jì)天鴻文教科技股份有限公司、北洋出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜榷嗉夜疽蚜腥胱C監(jiān)會(huì)預(yù)披露名單。

在并購(gòu)重組方面，以首次公告日為統(tǒng)計(jì)口徑，2016年文化傳媒行業(yè)上市公司共發(fā)生144起并購(gòu)事件，其中出版?zhèn)髅缴鲜泄竟才端钠鸩①?gòu)事件：南方傳媒11月5日首次披露收購(gòu)發(fā)行集團(tuán)45.19%股權(quán)；中文在線6月27日披露收購(gòu)JOINGEAR LIMITED11.66%股權(quán)，9月1日首次披露收購(gòu)新浪閱讀23.334%股權(quán)，11月22日披露收購(gòu)晨之科20%股權(quán)和彈幕網(wǎng)絡(luò)13.51%股權(quán)，截止到目前已完成晨之科和新浪閱讀的收購(gòu)。2017年至今，時(shí)代出版披露15億元收購(gòu)網(wǎng)游公司江蘇名通重組預(yù)案；天舟文化和中文在線也因重大資產(chǎn)重組停牌至今。在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，無(wú)論從并購(gòu)事件數(shù)量還是并購(gòu)總金額上來(lái)看，出版?zhèn)髅缴鲜泄镜牟①?gòu)動(dòng)作都將逐漸放緩。

業(yè)績(jī)概覽：

規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，營(yíng)收凈利穩(wěn)增

據(jù)上述16家公司披露的2016年年報(bào)顯示，截至2016年12月31日，出版?zhèn)髅筋惿鲜泄举Y產(chǎn)總額為1389.26億元，較2015年年底的1209.81億元增長(zhǎng)了14.83%；所有公司2016年?duì)I業(yè)收入累計(jì)為906.07億元，較2015年同期的817.08億元增長(zhǎng)了10.89%；2016年累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)91.52億元，較同期的80.27億元增長(zhǎng)了14.01%。可以看出，出版上市公司整體的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。但是具體到個(gè)股，則是幾家歡喜幾家愁。

其一，營(yíng)業(yè)收入百億俱樂(lè)部穩(wěn)定格局初步形成，廣告收入持續(xù)下滑。

營(yíng)業(yè)收入方面，長(zhǎng)江傳媒、中文傳媒、中南傳媒和鳳凰傳媒四家企業(yè)形成了穩(wěn)定“百億俱樂(lè)部”第一梯隊(duì)。其中，長(zhǎng)江傳媒2016年?duì)I業(yè)收入躍居第一，全年收入137.89億元，其營(yíng)業(yè)收入16.00%的增長(zhǎng)率也在出版上市企業(yè)中位列第三；中文傳媒、中南傳媒與鳳凰傳媒分別創(chuàng)下127.75億元、111.04億元和105.46億元的佳績(jī)。大地傳媒、皖新傳媒、時(shí)代出版、新華文軒和南方傳媒收入在40億元到80億之間不等，除了南方傳媒營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率為6.87%以外，其余幾家均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。

城市傳媒、出版?zhèn)髅健⑿氯A傳媒和新上市不久的中國(guó)科傳同屬第三梯隊(duì)，營(yíng)業(yè)收入均在15億到17億之間。天舟文化、讀者傳媒和中文在線營(yíng)業(yè)收入均在8億以下。

值得注意的，由于“廣告收入的下降和讀者雜志、教材銷(xiāo)量減少”，讀者傳媒2016年?duì)I業(yè)收入持續(xù)下滑；而新華傳媒同樣因?yàn)閺V告收入的下降，出現(xiàn)了一定程度下滑，這兩家傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)占比較大的出版上市企業(yè)是出版板塊里僅有的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)，由此可見(jiàn)，對(duì)傳媒業(yè)務(wù)依賴較大的出版上市公司依舊存在新媒體沖擊的壓力。與之相對(duì)，2016年?duì)I業(yè)收入漲幅最大的兩家公司是天舟文化和中文在線，增長(zhǎng)率分別是43.30%與54.14%，根據(jù)年報(bào)顯示，天舟文化收入增長(zhǎng)系“報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)廣州游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司和人民今典科教傳媒有限公司合并新增所致”，其中游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)則是天舟文化以16.2億元收購(gòu)的游戲公司；中文在線的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)則是由于IP一體化開(kāi)發(fā)深入，數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)的大幅度增長(zhǎng)所致。

其二：行業(yè)巨頭利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，皖新傳媒首破十億。

在歸屬上市股東凈利潤(rùn)方面，中南傳媒依舊以18.04億元的歸屬上市股東凈利潤(rùn)把持頭把交椅，過(guò)去幾年里，主業(yè)夯實(shí)的中南傳媒凈利潤(rùn)在行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位，但也可以看到中南傳媒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率自上市以來(lái)在2016年第一次下降到個(gè)位數(shù)。

在中南傳媒之后，中文傳媒和鳳凰傳媒以12.95億元和11.69億元分列二三位，與去年相比，中文傳媒實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)22.44%的增長(zhǎng)率，并且以微弱優(yōu)勢(shì)超越了鳳凰傳媒位居次席，不過(guò)鳳凰傳媒業(yè)在過(guò)去一年扭轉(zhuǎn)了凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的局面，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)4.07%的增長(zhǎng)。在這三家巨頭之后，皖新傳媒2016年凈利潤(rùn)首次突破10億元，2016年皖新傳媒，利潤(rùn)總額10.91億元，較上年同期增長(zhǎng)39.33%。

在此之外，大地傳媒、新華文軒、長(zhǎng)江傳媒、南方傳媒和時(shí)代出版均實(shí)現(xiàn)了5億上下的歸屬上市股東凈利潤(rùn)。其中，出版上市公司中營(yíng)收第一的長(zhǎng)江傳媒實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)5.92億元，在所有出版上市公司僅名列第7名，不過(guò)長(zhǎng)江傳媒2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為82.46%，在所有出版上市公司中名列第一。在這幾家公司當(dāng)中，大地傳媒凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，原因在于物資銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成本的大幅度增長(zhǎng)。

2016年實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)1億以上的公司還有出版?zhèn)髅健⑻熘畚幕⒊鞘袀髅胶椭袊?guó)科傳，其中出版?zhèn)髅胶吞熘畚幕瘍衾麧?rùn)增長(zhǎng)率分別為53.32%和38.22%。讀者傳媒、新華傳媒和中文在線均在1億以下，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的新華傳媒凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了一定程度的負(fù)增長(zhǎng)，與新華傳媒業(yè)務(wù)占比較大的傳媒廣告業(yè)務(wù)延續(xù)低迷不無(wú)關(guān)系。

其三，6家公司總資產(chǎn)超百億，民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

在總資產(chǎn)方面，依然是鳳凰傳媒、中文傳媒和中南傳媒位居前三的格局，三家企業(yè)均以超過(guò)180億的總資產(chǎn)領(lǐng)先全行業(yè)，根據(jù)這三家巨頭的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，或許出版行業(yè)資產(chǎn)200億的上市公司即將誕生。在這三家巨頭之外，皖新傳媒與大地傳媒總資產(chǎn)首次超過(guò)百億，加上回歸A股的新華文軒，目前A股市場(chǎng)共有6家出版上市企業(yè)資產(chǎn)超百億，而緊隨之后的長(zhǎng)江傳媒與南方傳媒也分別以接近百億的97.46億和86.09億總資產(chǎn)位列其后。

其余公司中，除了時(shí)代出版總資產(chǎn)76.49億以外，天舟文化、新華傳媒、中國(guó)科傳、出版?zhèn)髅健⒊鞘袀髅健⒅形脑诰€和讀者傳媒的總產(chǎn)均在接近20億到50億之間不等，其中，兩家民營(yíng)出版上市企業(yè)天舟文化和中文在線總資產(chǎn)在2016年均實(shí)現(xiàn)了翻倍的“飛躍式”增長(zhǎng)，原因在于這兩家民營(yíng)企業(yè)機(jī)制靈活，在上市之后開(kāi)始進(jìn)行多層次的資本并購(gòu)。■