人民幣匯率及其影響因素分析

李瑩

（中央民族大學管理學院會計學 100081）

一、引言

自1949年以來我國的人民幣匯率政策一直實行的是浮動匯率制度。如果匯率浮動過大會嚴重影響一個國家經濟的穩定發展，甚至還會導致國家之間不必要的沖突。因此，研究哪些因素對人民幣匯率有顯著影響對于我國經濟發展具有十分重要和必要的現實意義。近年來，對這一方面的研究也越來越多。

盧萬青、陳建梁在2004年一文中較為深入地從國際競爭力出發，研究了其對人民幣匯率的影響，提出了2003年的國際競爭力沒有較為真實的反映我國的人民幣的匯率變動，準確的說是低估了人民幣匯率的水平。唐彬文、左相國（2007）利用線性回歸模型，在眾多影響人民幣匯率的因素中，著重研究了GDP增長率、通貨膨脹率這兩個因素對其的影響。張曉昱（2008）通過實證分析，建立多元回歸模型，研究了影響人民幣匯率變動的因素，總結出人民幣匯率的變動狀況受到中美相對價格指數增長率的影響。王靜（2010）則在GDP增長率和通貨膨脹增長率的基礎上，又引入了貨幣供應量這一因素。

二、影響人民幣匯率

影響人民幣匯率變動的因素分析眾多，為了更好地對其進行研究和分析，應該從長期因素和短期因素兩個因素對其進行細致、深入的分析。長期因素涵蓋了國際收支差額、經濟增長差異和通貨膨脹率的差異等因素。短期因素包括資本流動、利率差異、經濟政策、心理預期、政府干預和突發事件。

（一）通貨膨脹率的差異

伴隨著一國通貨膨脹率的上升，該國貨幣的購買能力將隨之下降，從而該國貨幣匯率也隨之下跌。另外在國內外商品市場聯系密切的情況下，通貨膨脹率上升往往會使商品生產的成本提高，這樣在國際貿易市場上，該國的產品競爭力就會下降，從而將影響出口。最終外匯市場的供求關系發生改變，進一步促使該國貨幣匯率趨于下降。

（二）經濟增長差異

假定其他因素保持在相對穩定的情況下，若一國經濟增長率較高，則收入、進口將大幅增加，本幣呈現出貶值狀態；同時應該注意到的是隨著經濟增長率的提高，勞動的生產效率也會隨之提高，這時一國出口產品的競爭力增強，大大促進國內經濟的快速發展，這樣一來本幣的價值就會增加值。因此研究這經濟增長率和匯率兩者更深層次的關系狀況，能夠更好的把握經濟的發展趨勢和利率的關系。

（三）資本流動

國際資本的大量流入，會造成外匯供給的增加，此時外幣匯率下降而本幣匯率上升。反之，則會造成外幣匯率上升，本幣匯率下降。

（四）利率差異

國內、外匯率的不平衡將對其帶來不同的后果，當前者大于后者時，投資者感覺有很大利潤空間可以賺取，就會吸引他們大規模的投資，導致增加了對本幣的需求量，這時一國的匯率也會相應地提高；反之就會出現該國金融資產的利潤率降低、資金外流增加、外幣匯率提高的趨勢。

三、人民幣匯率影響因素的實證分析

（一）數據的選取

本文構建的多元回歸模型基于1998-2015年的人民幣匯率、GDP增長率、通貨膨脹率和貨幣和準貨幣（M2）供應量增長率的年度數據，相關數據均來自中華人民共和國國家統計局官網。

（二）模型建立

1.根據所查數據和相關理論構建回歸模型為：y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+u，y為人民幣匯率，X1為GDP增長率，X2為貨幣和準貨幣（M2）供應量增長率，X3為通貨膨脹率，u為隨機變量。β0表示影響人民幣匯率的不確定因素，β1、β2、β3為系數。

2.借助SPSS22.0對數據進行分析，用后退法進行多元線性回歸，結果如下：

從結果可以看出，利用后退法選定X1和X3。最終的回歸方程為：y=5.442+0.267X1-0.267X3。

通過統計數據可以得出，相關系數R=0.677，模型判定的系數R^2=0.459，回歸方程的F值為6.353，其顯著性=0.010，表明模型的判定系數具有統計學意義，即GDP增長率和通貨膨脹率對人民幣匯率的變動情況具有重大影響，研究這兩個因素對其變動情況的分析具有很大研究意義。

表4還給出了標準回歸系數，根據表中數據可以寫出標準回歸方程。表中給出了的回歸系數的t值及其顯著性水平，總體來看，這些回歸系數的顯著性水平分別為0.006、0.151、0.003，這在統計學上均具有重大現實意義。

（三）檢驗

模型中各個系數的數值大小和符號能比較真實的反應各變量之間的關系，沒有違背相關理論。經檢驗結果可知，上述解釋變量對人民幣匯率的影響是顯著的。通過圖示法對異方差進行檢驗，結果表明不存在異方差。

四、結論

由上述結果可知，GDP的增長率與人民幣匯率成正向變動，GDP的增長也將帶動人民幣的漲幅變動；人民幣匯率與通貨膨脹率成反向變動關系。即，隨著我國不斷提高GDP，人民生活水平和質量將呈現一定水平的提高，進而提高人民對貨幣的需求，從而有利于人民幣的升值；如果通貨膨脹率上升，則我國貨幣購買力下降，人民幣就會貶值。

參考文獻：

[1] 盧萬青，陳建梁.人民幣匯率與國際競爭力的關系研究[J].國際金融研究，2004，（8） ： 17 - 24.

[2] 唐彬文，左相國.影響人民幣匯率因素的相關性分析[J].金融經濟，2007，（8） ： 80 - 82.

[3] 張曉昱.基于多元回歸模型的人民幣匯率影響因素分析[J].商業經濟，2008，（17） ： 20 - 21

[4] 王 靜.人民幣匯率影響因素多元回歸模型分析[J].經營管理者，2010，（13） ： 19.