中國(guó)石化：旗下銷(xiāo)售公司有望年內(nèi)上市

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

中國(guó)石化：旗下銷(xiāo)售公司有望年內(nèi)上市

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1023點(diǎn)，較上期上漲3.58%，同期上證指數(shù)上漲1.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.88%。成份股中，中航動(dòng)力（+12.03%）、美的集團(tuán)（+10.74%）、東方國(guó)信（+ 9.37%）漲幅靠前；工商銀行（-2.64%）、交通銀行（-1.61%）、中國(guó)中車(chē)（-1.37%）漲幅靠后。

本周成份股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

中國(guó)平安（601318）：公司近一個(gè)多月股價(jià)上漲超過(guò)30%，短期存在回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，不建議在這個(gè)位置繼續(xù)介入。但中期的角度看，中國(guó)平安仍有很大的空間，從估值角度看，目前的動(dòng)態(tài)PE（TTM）大約13倍，而公司充分受益消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的保障型需求爆發(fā)，仍具有成長(zhǎng)性，同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)投資風(fēng)格穩(wěn)健。平安壽險(xiǎn)2004-2016年保費(fèi)年均增速高達(dá)14%，2017年一季度公司增速更加靚麗，2017年一季度規(guī)模保費(fèi)1846億，同比增長(zhǎng)37.1%，個(gè)人業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)1782億，同比增長(zhǎng)38.1%。目前平安壽險(xiǎn)代理人規(guī)模提升至120萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)27.6%，幫助個(gè)險(xiǎn)新單實(shí)現(xiàn)658億保費(fèi)收入，同比大幅增長(zhǎng)62.2%，人均每月首年規(guī)模保費(fèi)19190元，同比增長(zhǎng)31.8%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)今年以來(lái)明顯開(kāi)始增長(zhǎng)提速。平安產(chǎn)險(xiǎn)2017年一季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入536.61億元，同比增長(zhǎng)23.2%，綜合成本率95.9%，處于行業(yè)成本最低的位置。另外公司綜合金融業(yè)務(wù)布局完善，已經(jīng)形成保險(xiǎn)+銀行+證券+信托+互聯(lián)網(wǎng)金融的全牌照業(yè)務(wù)布局，平安銀行正在向零售銀行轉(zhuǎn)型，平安信托資產(chǎn)規(guī)模名列行業(yè)前茅，公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的陸金所是典型的超級(jí)獨(dú)角獸公司，目前B輪融資估值185億美金。所以中國(guó)平安中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在持續(xù)加強(qiáng)，成長(zhǎng)前景廣闊，股價(jià)仍有向上空間，但短期漲幅太快，累積了短期風(fēng)險(xiǎn)，需要回調(diào)整固或一定時(shí)間來(lái)消化這種上漲。

中國(guó)石化（600028）：近期董事會(huì)審議通過(guò)了《中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司境外上市的相關(guān)議案》，加速推動(dòng)了中國(guó)石化銷(xiāo)售板塊的上市進(jìn)度，中國(guó)石化銷(xiāo)售板塊境外上市不僅有助于激發(fā)企業(yè)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，激活新興業(yè)務(wù)（非油品）巨大發(fā)展?jié)摿Γ€可以大幅提升中國(guó)石化的整體企業(yè)價(jià)值。煉油業(yè)務(wù)受益于現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制、庫(kù)存增值和成品油質(zhì)量升級(jí)帶來(lái)的提價(jià)影響，毛利大幅提高至10美元/桶，創(chuàng)造歷史新高。公司上游業(yè)務(wù)目前仍拖累公司利潤(rùn)，2017年一季度油氣當(dāng)量產(chǎn)量111.93百萬(wàn)桶，同比下降2.4%，其中原油產(chǎn)量同比下降9.2%，天然氣產(chǎn)量同比上升12.8%。公司的原油開(kāi)采成本較高（國(guó)內(nèi)大概60美元/桶，國(guó)外40美元/桶），當(dāng)前油價(jià)下依然虧損，同時(shí)，由于低產(chǎn)油井關(guān)閉導(dǎo)致折舊費(fèi)用較高，影響公司利潤(rùn)。中游的煉油業(yè)務(wù)，受益于現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制、庫(kù)存增值和成品油質(zhì)量升級(jí)帶來(lái)的提價(jià)影響，毛利大幅提高至10美元/桶，創(chuàng)造歷史新高，目前公司具備2.9億噸煉油產(chǎn)能，年加工原油2.3億噸左右，該板塊是貢獻(xiàn)利潤(rùn)的主要載體。公司年產(chǎn)乙烯超過(guò)1100萬(wàn)噸、合成樹(shù)脂超過(guò)1500萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)最大的乙烯和樹(shù)脂生產(chǎn)基地，一季度在聚烯烴價(jià)格持續(xù)高位的情況下，公司化工板塊單季度經(jīng)營(yíng)收益達(dá)到85.09億元，同比增長(zhǎng)87.0%。綜合來(lái)看，目前中國(guó)石化股價(jià)僅略高于凈資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)2017年業(yè)績(jī)也僅8倍多PE，仍處于底部區(qū)域，仍建議投資者進(jìn)行配置。

招商蛇口（001979）：公司董事會(huì)同意建立項(xiàng)目跟投管理制度，雖然項(xiàng)目跟投在民營(yíng)房企如碧桂園等早已設(shè)立，但在央企中算激勵(lì)機(jī)制重大的突破。招商蛇口推出項(xiàng)目跟投制度，項(xiàng)目范圍為城市公司操盤(pán)開(kāi)發(fā)的，通過(guò)市場(chǎng)化的方式獲取土地的銷(xiāo)售型項(xiàng)目；跟投人員通過(guò)信托計(jì)劃或資管計(jì)劃等合規(guī)的投資結(jié)構(gòu)實(shí)施跟投，對(duì)項(xiàng)目負(fù)有主要責(zé)任的核心管理人員須強(qiáng)制跟投，除強(qiáng)制跟投人員外，允許區(qū)域總部、城市公司、項(xiàng)目部的其他正式員工自愿跟投，單一項(xiàng)目跟投總金額上限不超過(guò)該項(xiàng)目資金峰值的5%。建立跟投制度有助于從細(xì)節(jié)層面提高公司項(xiàng)目的盈利能力，此前公司已經(jīng)針對(duì)200多位核心管理人員出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案，是從公司整體上讓管理層利益與公司綁定。招商蛇口在核心一二線城市，特別是前海蛇口自貿(mào)區(qū)內(nèi)土地儲(chǔ)備豐厚，此后與昆鋼、武鋼等成立合資公司低成本介入土地開(kāi)發(fā)，擴(kuò)張模式具備廣闊的空間和極低的風(fēng)險(xiǎn)。招商蛇口近期值得關(guān)注的是，今年7月份香港特別行政區(qū)將迎來(lái)回歸20周年的慶典，粵港澳大灣區(qū)有望迎來(lái)中央帶來(lái)的政策等“大禮包”，作為受益于粵港澳大灣區(qū)的核心公司，股價(jià)存在階段性催化劑。

保利地產(chǎn)（600048）：公司2017年1月到5月實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷(xiāo)售面積781.87萬(wàn)平方米，同比上漲25.96%；累計(jì)銷(xiāo)售金額1085.09億元，同比上漲29.72%，前5個(gè)月公司已實(shí)現(xiàn)超過(guò)千億的銷(xiāo)售規(guī)模。公司今年以來(lái)拿地變得謹(jǐn)慎，公司5月拿地占地面積57.9萬(wàn)平方米，總建筑面積為132萬(wàn)平方米，當(dāng)月拿地金額與銷(xiāo)售金額的比值為26%，1-5月累積拿地金額與銷(xiāo)售金額的比值為32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2016年整體平均52%的比值，體現(xiàn)了公司二季度以來(lái)較為謹(jǐn)慎的拿地態(tài)度。目前保利地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)平穩(wěn)，拿地略顯謹(jǐn)慎，重點(diǎn)布局熱點(diǎn)二三線城市，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年業(yè)績(jī)僅7倍PE，估值在主流地產(chǎn)股中較低。作為總部在廣州的房企，公司同樣受益于粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)