南國置業(yè)：蹭熱點有玄機

王東岳

定增解禁前夕，南國置業(yè)依靠時下熱門概念實現(xiàn)賬面反轉，公司市值管理能力非同一般。

12個交易日累計漲幅75.17%，因參與熱門概念受到機構熱捧，南國置業(yè)（002305.SZ）股價上演“絕地反轉”。

然而，股價暴漲之際，南國置業(yè)卻發(fā)表聲明稱尚無具體業(yè)務落地，公司高管亦紛紛減持高位套現(xiàn)。

虛實之間，南國置業(yè)定增參與者已是浮盈過億，解禁之日臨近，各方受益者能否安然上岸？

股價瘋“漲”

南國置業(yè)是一家以武漢為核心發(fā)展區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運營企業(yè)，公司于2009年10月上市。

2013年9月，南國置業(yè)原第一大股東許曉明與中國水電建設集團房地產(chǎn)有限公司（下稱“電建地產(chǎn)”）簽訂股權轉讓協(xié)議，約定以8.43元/股向中國水電地產(chǎn)公司轉讓其持有的南國置業(yè)9965萬股股份。

轉讓完成后，電建地產(chǎn)持有南國置業(yè)股份占比上升至39.92%，成為南國置業(yè)第一大股東。

在經(jīng)歷過2014年的短暫增長后，2015年，南國置業(yè)業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。財務數(shù)據(jù)顯示，2015年，南國置業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入30.51億元，同比增長15.25%；凈利潤3069萬元，同比下滑93.74%。2016年，南國置業(yè)收入同比下滑4.98%至28.99億元。

業(yè)績表現(xiàn)不佳，南國置業(yè)股價也難見起色，2015年9月，南國置業(yè)股價跌至4.44元/股，此后一直于低位徘徊。

令人意外的是，2017年5月22日和23日，南國置業(yè)股價突然連續(xù)兩日逆勢上漲，累計漲幅20.73%。

5月24日，南國置業(yè)發(fā)布《股票交易異常波動公告》稱，近日，公司關注到網(wǎng)上有關于“南國置業(yè)加快拓展全國市場，或參與雄安新區(qū)建設”的新聞報道，提及南國置業(yè)作為電建集團旗下的上市公司，將有機會參與雄安新區(qū)的建設。除此之外，公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報道了其他可能或已經(jīng)對公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。

根據(jù)公開信息，5月19日，南國置業(yè)2016年度股東大會在湖北荊州市召開，多家媒體受邀參會。

據(jù)報道，本次股東大會，南國置業(yè)第一大股東電建地產(chǎn)董事長夏進作為上市公司控股股東代表參會。在與投資者交流中，夏進表示，雄安新區(qū)的基礎設施建設和中國電建的優(yōu)勢業(yè)務高度契合，中國電建將充分發(fā)揮核心優(yōu)勢和技術力量，主動參與、積極服務雄安新區(qū)規(guī)劃建設；2017年4月，中國電建集團董事長晏志勇拜訪了雄安新區(qū)籌備工作委員會主要領導，就中國電建參與雄安新區(qū)建設事宜進行了溝通。

作為電建旗下公司，南國置業(yè)將有機會協(xié)同電建地產(chǎn)共同參與到雄安新區(qū)特色小鎮(zhèn)建設。目前，中國電建已成立了包括南國置業(yè)人員組成的雄安工作小組，下一步將加大力度，推進實質性工作。

盡管南國置業(yè)此后發(fā)布《股票交易異常波動的補充公告》表示，公司對于雄安新區(qū)的業(yè)務尚處于積極跟進階段，公司在雄安新區(qū)尚無具體業(yè)務落地，在雄安新區(qū)沒有土地儲備，雄安新區(qū)的設立對公司現(xiàn)階段的經(jīng)營和業(yè)績沒有實質性影響。但市場的狂熱情緒并未就此止步，6月8日，南國置業(yè)股價沖高至7.69元/股，12個交易日實現(xiàn)最高漲幅75.17%。截至6月14日，南國置業(yè)股票報收6.26元/股，較5月19日增長42.6%。

高管減持 解禁將至

頗受市場質疑的是，伴隨股價持續(xù)走高，南國置業(yè)高管卻在紛紛減持。6月8日，南國置業(yè)發(fā)布《高管減持股份預披露公告》。

根據(jù)減持公告，南國置業(yè)副總經(jīng)理李軍、肖新橋、張軍分別計劃減持不超過41.31萬股、21.16萬股及12.97萬股股份，占其持有上市公司股份的比例分別約為24.89%、24.99%和25%，其減持原因為個人資金安排需要。

同時，更引人關注的是，南國置業(yè)約有1.63億股股份將于7月5日解禁，而在本輪上漲之前，南國置業(yè)股價已遠低于定增價格，公司此次高調表示參與雄安建設或許另有隱情。

2016年7月4日，南國置業(yè)發(fā)布《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書》，以非公開方式發(fā)行股份2.72億股，發(fā)行價格為5.64元/股，募集資金15.34億元用于四項地產(chǎn)項目建設。其中，浙商基金管理有限公司獲配股數(shù)為7978.72萬股，獲配金額4.5億元；東吳基金管理有限公司獲配股數(shù)6560.28萬股，獲配金額3.7億元；東海基金管理有限責任公司獲配股數(shù)1780.14萬股，獲配金額1.01億元，上市公司控股股東電建集團獲配股數(shù)量10879.43萬股，獲配金額6.13億元。

發(fā)行公告顯示，上述發(fā)行對象中，電建地產(chǎn)認購的股票自非公開發(fā)行結束之日起三年內不得轉讓，其他認購對象認購的股票自非公開發(fā)行結束之日起一年內不得轉讓。也就是說，上述三家基金所持有配股均于2017年7月5日解禁，電建地產(chǎn)所持股份將于2019年7月5日解禁。

公開信息顯示，5月19日，南國置業(yè)收盤價僅為4.39元/股，較定增價格倒掛22.16%，以募集資金計算，前述定增參與方賬面浮虧接近3.39億元；但6月15日，南國置業(yè)收盤價已上漲至6.26元/股，較定增價格浮盈10.99%，定增參與方賬面扭虧為贏至1.69億元。

此前，由于受暫停IPO業(yè)務影響，定向增發(fā)一度成為A股上市公司最主流的融資渠道。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，滬深兩市共有超過590家上市公司進行定增，累計募集資金1.69萬億元，約為同期IPO融資規(guī)模的10倍。

伴隨大量資金涌入，部分金融衍生項目被引入定增之中，其中包括保底協(xié)議。根據(jù)相關資料，所謂保底協(xié)議，通常是指上市公司大股東或實際控制人對參與定增對象承諾保本或者一定收益率，相當于上市公司實際控制人對定增項目進行“保底”，其他參與者享受固定收益，其大致可通過大宗回購、抵押擔保、預付收益、產(chǎn)品設置等方式體現(xiàn)。

公開資料顯示，早在2011年，拓日新能（002218.SZ）實際控制人陳五奎等人就曾在拓日新能定向增發(fā)過程中與浙江省寧波正業(yè)控股集團有限公司（下稱“寧波正業(yè)”）簽訂保底承諾協(xié)議。

2011年2月25日，寧波正業(yè)與拓日新能簽訂非公開發(fā)行股票認購協(xié)議，約定寧波正業(yè)以21元/股認購拓日新能非公開發(fā)行股份395萬股，共計8295萬元。同日，雙方簽署保底承諾協(xié)議，約定本次認購的保底收益為認購成本的8%，即當寧波正業(yè)凈收益低于保底收益時，拓日新能實控人需以現(xiàn)金方式補足凈收益與保底收益之間的差價。

2012年4月17日，寧波正業(yè)通過大宗交易方式出售其所持股份，成交價格為9.1元/股，扣除交易傭金、印花稅后，寧波正業(yè)凈收入為5382.58萬元。按照保底協(xié)議，拓日新能實控人需補償寧波正業(yè)凈收益2896.62萬元及保底收益663.6萬元，合計3560.22萬元。

2013年6月3日，上海市第一中級人民法院認定該保底承諾協(xié)議系雙方當事人真實意思表示，沒有違反法律強制性規(guī)定，系有效協(xié)議，并據(jù)此終審判決要求陳五奎等人補償寧波正業(yè)差價3560.22萬元。

接棒熱點 炒作不斷

實際上，自雄安新區(qū)計劃提出以來，資本市場對于熱門概念的炒作便從未停歇。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自4月1日起，約有962只個股跑贏同期上證指數(shù)，322只個股期間累計漲幅在10%以上。

剔除上市未滿一年的次新股外，冀東裝備、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、北京科銳、珠海港、韓建河山、先河環(huán)保、保變電氣、首創(chuàng)股份、巨力索具、中化巖土躋身區(qū)間漲幅前十，期間累計漲幅分別為158.28%、124.26%、76.56%、74.6%、74.02%、72.17%、67.19%、64.3%、58.87%和55.38%。

其中，除珠海港外，其余9家公司均與雄安概念相關。

但此后的4月10日至4月13日，共有14家上市公司因股價漲幅過大而被監(jiān)管部門要求停牌核查。

數(shù)據(jù)顯示，近一個月以來，剔除上市未滿一年的次新股外，北京科銳、南國置業(yè)、正虹科技、乾景園林、京能置業(yè)、珠海港、回天新材、中環(huán)裝備、凱發(fā)電氣、南華生物躋身一月內累計漲幅榜前十位。其中，共有8家公司與雄安概念相關。

包括南國置業(yè)、回天新材在內的部分公司儼然成為雄安概念新寵，而在本輪南國置業(yè)股價熱潮中不乏知名游資身影。

根據(jù)交易數(shù)據(jù)，2017年6月7日，南國置業(yè)封板漲停，公司當日成交額為14.78億元，換手率達到16.5%。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，6月7日，中信證券上海淮海中路營業(yè)部、招商證券深圳蛇口工業(yè)七路營業(yè)部以及中信證券上海溧陽路營業(yè)部，三家游資買入金額累計約1.43億元；中信證券上海瑞金南路營業(yè)部和銀河證券北京阜成路營業(yè)部則分別買入6995.56萬元和4472.6萬元。