吹肥皂泡的人走了

吹肥皂泡的人走了

葉檀

葉檀，知名財經評論家、財經專欄作家。《每日經濟新聞》主筆、《解放日報》經濟評論員，央視財經頻道特約評論員。曾獲《南方人物周刊》2008年度青年領袖、中國證券市場20年回顧與展望論壇20年最具影響力財經傳媒人獎等獎項。主要從事資本市場、房地產市場、金融等領域寫作。著有《拿什么拯救中國經濟》《中國房地產戰爭》。

亮晶晶的金融泡沫在陽光下破滅。吹肥皂泡的人走了，暫時不會回來了。

最近，一系列杠桿斷裂，首先與央行的去杠桿有關。從輝山乳業開始，一些杠桿過高的企業受到炮轟，轟然倒塌。現在輪到了銀行，民生銀行30億假理財案遠未結束，此時爆發，估計與去杠桿有關。

最讓人奇怪的是宏觀經濟數據好轉，股市大跌。從4月14日開始，上證大盤開始下跌，截至4月19日，連續下跌4個交易日，跌破半年線。4月13日收盤3275.96，4月19日收盤3170.69，下跌3.2%左右，看上去不高，但17日一天，就有超過120只個股跌停，450只個股跌幅超5%。

難道我看到的是假指數？

股市下跌緣于兩大重型武器，一是銀監會連續使出七招殺傷拳，委外贖回，去杠桿讓本來就貧血的市場暈了菜。

3月到4月，銀監會下發了七份文件，開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知要求，銀行自查理財資金委外規模（主要指購買券商、保險、基金、信托、期貨等各類機構發行的資產管理計劃）以及主動管理和非主動管理的規模情況，并列明簡要交易結構。

文件的意思是：我查查自己的親兒子，不聽話要打，不過基金公司也躲不過去，要詳細上報基金公司和銀行之間的“委外”協議，包括規模、期限和預期收益率等，非銀機構利用委外資金進一步加杠桿屬于理財空轉套利范疇。

銀行理財資金不管是體量還是影響力上都是股市的“奶媽”，2016年中國銀行理財資金大約有27萬億，哪怕十分之一進入股市，一旦斷奶，股市都要半死。

現在，奶媽真的要斷奶了。

銀行一聽著急了，得，俺趕緊贖回，能贖多少是多少。

據《21世紀經濟報道》披露銀行的情況是：“我們現在幾乎都暫停了手上的業務，在整理檔案、填各種表格，專門應對監管部門的檢查，包括銀監會、審計署等，五個檢查同時進行”，“央行的MPA考核剛結束，銀監會又在兩周內發了7個文件，我們都還沒來得及好好研究這些文件的影響和應對之策，但總體感覺今年監管的口子收緊了很多，像同業、委外之類的業務受影響更大。”估計股市、樓市會有萬億以上的資金流出。

加杠桿的情況可能比監管層想像的更嚴重，監管層打個噴嚏，市場發起了高燒，已經胡話不斷了。

第二項重型武器是證監會的嚴厲監管，讓莊股抱頭鼠竄。

投機者滾滾而來，隆隆而走，市場每次被折騰得不行。

4月14日，證監會新聞發言人張曉軍表示，近日，針對炒作次新股和快進快出手法等惡性操縱市場行為，證監會部署了2017年專項執法行動第二批案件。目前，相關調查工作已經全面展開，部分重點案件已經取得重要突破。

莊股聞言，奪命狂奔，典型的如漫步者、愛司凱等股票，不約而同出現閃崩，到4月19日還在持續，就像一間房子著了火。從龍虎榜看，溫州幫難逃干系。

想落袋為安的，還有基金，大規模贖回非常壯觀。

《中國基金報》報道，4月18日晚間公布的基金凈值顯示，鵬華弘達A單位凈值從4月17日的1.0454元大幅躍升到18日的2.0709元，漲幅高達98.1%。而和該基金的C份額——鵬華弘達C今日單位凈值不僅沒有上漲，反而下跌了0.03%。不是贏利了，而是贖回了。

很多人大罵特罵，這有什么好罵的，去杠桿那是必須去，否則美國一加息，我們就得含著眼淚被迫去。合法監管也是應該的，在一個法制不全的初級市場，如果不嚴加監管，莊家能上天，罵人的韭菜會被莊家割走。

不可開交之際，另一位央媽現身調和矛盾。路透社報道，一位接近央行的權威人士稱，“在政策轉折的時候，預期調整會導致市場恐慌和超調。”央行會適時微調貨幣環境，穩住市場情緒并為金融業降杠桿去產能創造空間。

有人很不爽。這一股子不爽，加上市場的罵聲，會逼迫奶媽擠出一點奶，棒子稍微輕一點。底線是，不讓市場崩潰，銀監證監誰也不會這么干。

別指望回到2015年上半年，瘋狂加杠桿，那是自殺。蠢一次就夠了，經不起蠢兩次。