國際金融危機下的新凱恩斯主義

（四川大學經濟學院）

摘 要：本文對凱恩斯主義經濟學進行了簡要闡釋，然后用新凱恩斯主義經濟學對這次全球金融危機產生的原因進行分析，對此前金融危機中的若干經濟現象進行解釋，同時從新凱恩斯主義經濟學的分析視角，對政府干預及其有效性進行了解析。

關鍵詞：新凱恩斯主義、新自由主義、金融危機

一、凱恩斯主義經濟學的發展

凱恩斯主義是基于“凱恩斯傳統”而發展起來的宏觀經濟學的統稱，它本身就存在各種形態。這種傳統的核心思想在于：（1）對自由資本主義制度弊端的基本診斷是：“我們生存于其中的經濟社會，其顯著缺點，乃在于不能提供充分就業，以及財富與所得之分配有欠公平合理。”（2）要修補制度的這些缺陷，政府就必須終結“自由放任主義”，采取積極的行動。

新凱恩斯主義和新古典主義之間共識主要包括：（1）信奉自由市場具有一種內在的均衡和效率的機制。（2）新凱恩斯主義接受了新古典主義的2/3假說，只是拒絕“市場連續出清”的假設。這兩種學說之間的分歧主要在于：（1）新古典主義認為，經濟波動并不是自由市場經濟存在缺陷的證明，而是個人最優化決策的產物，是價格機制發揮作用在宏觀上的表現形式。新凱恩斯主義認為，經濟周期現象表明了某種重大的市場缺陷，要恢復到均衡需要一個較長的調整過渡期。（2）新古典主義認為，政府不應試圖用穩定政策來消除經濟波動，這類政策努力不能達到所期望的政策目標，會加劇經濟的波動。新凱恩斯主義認為，這類政策對于降低經濟的波動是必不可少的。

二、關于新凱恩斯主義經濟學

1、效率工資模型恩斯主義基本思想的，但新

效率工資是指勞動生產率依賴于工資水平，效率工資模型的基本假設是工人特征的相關信息不完美。工人的行為不能夠被企業完全地觀察到，因此，勞動質量和生產效率（因而企業的利潤）就有可能因為企業支付更多的工資而上升，人員更替也會因為工資上升而減緩。正是因為意識到降低工資可能會降低生產效率，增加人員更替，從而減少利潤，所以，企業面臨大量失業時，并不一定降低工資。在這種理論中，市場上也有很多企業，企業之間是存在競爭的，但是至少在一定范圍之內，企業是工資的制定者。如果出清勞動力市場的工資水平太低，那么，企業可以選擇提高工資來增加利潤。

2、資本市場的不完備

資本市場不完備起源于信息不完美。在企業經理人和潛在的投資者之間存在信息不對稱時，這種不對稱會導致所謂的“股權配給”。 股權配給之所以重要，是因為它意味著如果企業希望獲得更多的資本用以投資或者增加生產，它們必須借入資金。即便它們有能力做到這一點，它們也會面臨不可忽略的風險，包括破產風險。

3、對貨幣政策作用的修正觀點

貨幣政策起作用時，它并不是通過調整個體持有的貨幣余額，而是通過影響信貸的可獲得性來影響經濟活動的。信貸市場上的信息不對稱意味著如果某一家銀行決定減少提供貸款，那么，市場上一定不會存在其他的潛在貸款提供者可以對這筆貸款進行完全的替代。貨幣政策當局可以采取某些措施來影響銀行的貸款意愿。

三、金融危機中部分經濟現象的新凱恩斯主義經濟學分析

（1）金融危機到來后大部分企業都選擇推遲投資

在資本市場不完備的股權限制模型中，投資的波動要大于產出的波動。原因在于金融危機來臨后，企業的財務狀況惡化，在這種情況下，企業推遲投資是企業在財務狀況惡化時，能夠采用的所有降低風險的決策中成本最小的一個。如果由于需求沖擊，企業財務狀況惡化，那么，此時增加新的投資的邊際成本，以及由此帶來的邊際風險會顯著地上升。企業能夠隨時間積累資本意味著平均而言，此種風險會隨著時間減少。

（2）企業選擇“減少雇傭員工的數量，但不減薪或小幅減薪”的策略

在新凱恩斯主義經濟學的模型中，實際工資的確像現實中一樣呈現出順周期變動，原因在于企業財務狀況惡化會降低勞動的邊際產出。效率工資理論認為勞動生產率往往因為實際工資的上升而上升，結果削減工資對企業而言反而是不利的。高工資能夠通過吸引高質量的勞動力，或者通過激勵出更多的努力程度，或者是降低勞動替換率來增加勞動生產率。效率工資的存在又使得工人在面臨勞動需求變化時離開勞動力供給曲線。這導致就業水平較大變動，而同時實際工資變動較小，對短期調整而言尤其如此。

四、各國政府應對策略的新凱恩斯主義經濟學分析

（1）應對全球金融危機需不需要政府干預

2008年金融危機爆發起初，對于政府應不應該采取行動應對這次金融危機成為學術界和政界頗有爭議的一個問題。而新凱恩斯模型認為波動是無規則的和難以預料的，所以，他們不會積極支持政府試圖“精確微調”的宏觀經濟行為。

（2）財政貨幣政策應對金融危機的有效性

新凱恩斯主義經濟學也基本上認為增加政府開支會改變經濟運行的結果，在經濟蕭條時期，貨幣政策的作用是有限的，工資削減也不是有效的，利用財政政策，增加政府開支應該是應對金融危機，增加就業，減緩經濟衰退的有效舉措。2008年中國國務院常務會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。這是我國政府應對當前金融危機，促進經濟增長的重要舉措，與新凱恩斯主義經濟學的思路比較一致。

五、結論

新凱恩斯主義經濟學的誕生對2008年這一輪金融危機產生的原因具有較強的解釋力。新凱恩斯主義經濟學關注資本市場的不完備性，是觀察和分析美國次貸危機產生和傳遞的重要視角。對于在金融危機到來后，大部分企業都選擇推遲投資，企業選擇“減少雇傭員工的數量，但“不減薪或小幅減薪”的策略以及金融危機對實體經濟的影響等方面，新凱恩斯主義經濟學都能進行較合理的解釋。對于各國政府該不該干預，財政、貨幣政策是否有效等，新凱恩斯主義經濟學都提供了理論分析，而各國政府的應對政策也基本符合新凱恩斯主義經濟學的分析框架。所以新凱恩斯主義的誕生很好的解釋了“滯脹”問題，并且為金融危機提供了相應的理論支持。

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作者簡介：

何卓，四川大學經濟學院碩士研究生