美國總統周期與中國股市軍企指數表現

李錦成

摘要：2017年1月20日，特朗普將宣誓就任美國總統，美國也將進入一個新的政治周期。美國歷屆總統的外交與軍事態度各有所不同，民主黨和共和黨代表美國不同的利益集團，美國發動海外戰爭根本目的是為了經濟利益。A股市場的航天軍工指數代表了中國的國防需要總價值，而這又與美國總統對外軍事態度息息相關。本文將分析從1990年中國建立上海證券交易所以來，航天軍工指數與美國總統周期的關系。

Abstract： January 20， 2017， Trump will be sworn in as president of the United States， the United States will also enter a new political cycle. The diplomatic and military attitudes of the successive presidents of the United States are different. Democrats and Republicans represent different interest groups in the United States. The fundamental purpose of the US launch of overseas wars is for economic benefit. Aerospace defense industry index of A-share market represents the total value of China's national defense needs， which in turn is closely related to the US president's military attitude. This paper will analyze the relationship between the aerospace defense industry index and the US presidential cycle since the establishment of the Shanghai Stock Exchange in 1990.

關鍵詞：美國總統周期；中國股市；航天軍工指數

Key words： US Presidential Cycle；China's stock market；aerospace defense industry index

中圖分類號：F407.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）19-0247-02

1 美國總統周期

自二戰結束后，美國一共有12位總統，基本為民主黨和共和黨輪流執政。兩黨代表了不同利益集團，立場也存在較大差異。民主黨通常被看作是自由主義的左派，其代表中產階級，更強調民主、平等和自由，主張“大政府”和政府干預，尤其是在稅收方面主張加稅、降低財政赤字和高福利。而共和黨被看做是保守民族主義的右派，其代表最富裕階層和最貧困階層，更強調“小政府”和反對政府干預，在財稅方面主張降稅、加大財政赤字和低福利。

美國軍工集團通常更支持共和黨，由于美國兩黨在國防政策上的立場有所差異，尤其是共和黨政府在國防政策方面更強調軍事實力，更強調美國需要通過軍事實力來維護自身的安全，并且主張維持龐大的軍費開支來進行軍事科研與創新。國防政策、軍事開支、武器研發等與美國的軍工集團利益息息相關，所以，他們更愿意支持主張大幅增加軍費開支的共和黨。美國的軍工集團都是私人企業，比如：通用動力、雷神、洛克希德馬丁、波音等。由于美國強大的體制和法律制度，使美國涉及高度機密的軍工集團根本沒有出賣國家的可能性，軍方采購大部分采取在公開市場競標的模式。而且，軍方采取全壽命周期管理針對裝備管理。這種公開私人競標模式可以有效降低武器成本，從而間接減少國家財政負擔；也可以有效避免軍隊和軍企的腐敗和內幕交易；還可以激發高技術壁壘行業的創新與競爭力。最后，還有國防部的里程碑決策局的機構來對采購與承包商合同的全流程評估、驗收、監督等。

在軍事方面，民主黨通常反對單邊主義政策，其認為即使美國遭受威脅，也不應該在沒有盟國支持的情況下發動戰爭，主張外交上擁有穩固聯盟和廣泛的國際支持是軍事行動的基礎。而共和黨支持單邊主義，其認為高效迅速發動戰爭才可以解除恐怖主義對美國的國防安全，并主張在全球傳播美國式民主。

從1990年后，美國至今一共四位總統：克林頓、小布什、奧巴馬和特朗普，呈現兩黨輪流執政。兩黨本質上對外的政策是一致和統一的，但是手段是不同的。克林頓政府作為民主黨在外交和軍事上相對比較溫和，2000年時甚至派國務卿奧爾布賴特出訪朝鮮，會見了朝鮮最高領導人金正日，兩國還宣布將建立擺脫過去敵對狀態的新型關系。而小布什態度就大不相同，在其執政期，把伊拉克、伊朗和朝鮮劃入恐怖國家。2001年發動阿富汗戰爭，2003年國防部計劃6000億美元來研發和制造8項武器裝備，在2003年發動了伊拉克戰爭，2004年7月部署了國家導彈防御系統，8月簽署了《2005財年國防授權法案》，把美國2005年的軍費開支加大至4160億美元，其中購買新式武器的費用高達770億美元，新型武器研發費用高達700億元，導彈防御系統費用高達100億美元。而美國軍工集團與國防部簽署了裝備研發與制造的合同，小布什對軍事的態度使軍工集團受益巨大。而奧巴馬時期，全面修正了“小布什路線”，對布什的外交與軍事路線進行了改正，并推動國會頒發《2011年預算控制法案》從而制定國防自動減赤機制。作為民主黨的奧巴馬更主張外交手段，而非共和黨的武力手段。所以，他推動了美軍從伊拉克的撤軍，關閉關塔那摩監獄，對巴以沖突更加溫和外交的處事態度。

2 美國總統周期與中國航天軍工指數

在美國總統周期中，從圖1可以看出：從中國1990年建立股市以來，美國相繼經歷了三位總統。

在克林頓時期，中國股市的軍工指數表現平緩，并無大幅漲跌情況出現。這也說明：克林頓對外和對華的軍事和外交態度是相對溫和的，尤其是與其上一屆政府老布什總統相比（其發動了海灣戰爭）。雖然，在其執政期，第一屆階段對中國相對比較負面，出現過：李登輝訪美、航空母艦進入臺灣海峽和南斯拉夫事件，但是，到了其第二屆政府期內，美國有益于中國改善關系，也取得了相當的成果。

在小布什期間，同樣在第一屆政府期，對中國表現出了強硬政策，尤其是在臺灣問題、跳過聯合國一意孤行伊拉克戰爭問題、反中國意識形態問題等，到第二屆政府期間，其對中國的態度有所緩和，雖然雙方觀點之間有所不同，但關系基本穩定。從圖1亦可以看出：在小布什執政后期中國軍工指數波動較大，從2003年一直持續到2010年的伊拉克戰爭對中國軍事企業存在一定刺激，因為只要有大規模的戰爭，就會有益于軍貿的，所以，相應這個階段，中國軍企的估值也大幅提高。

到奧巴馬時期，作為民主黨奧巴馬同樣主張削減軍費，對中國的軍事威脅有所減少。雖然反對小布什的單邊對外干涉主義，但更喜歡參與戰爭，即影藏在北約的背后，也延續了小布什的反恐政策，對外參與的戰爭中地域更廣更復雜，其中有阿富汗、伊拉克、巴基斯坦、利比亞、索馬里、敘利亞和也門。在參與戰爭方面，其打破了小布什時期的記錄，成為美國史上參加戰爭最久的總統。但是，值得注意的是：奧巴馬政府的軍事行動絕大多數是無人機空襲和規模有限的秘密任務。從圖1也可以看出：在奧巴馬期間中國軍工指數也一度創出新高，尤其是在奧巴馬任職第二屆總統時期，尤其是航天軍工領域新運用的高科技產品（無人機和光電設備等）的異軍突起對中國軍工業的研發、生產、貿易等都有一定刺激。尤其是，中國軍企里技術壁壘越高和創新能力越強的企業估值顯著提升。

3 特朗普總統周期對中國航天軍工指數的預想

從美國股市就可以看出特朗普上臺對美國軍工的十足利好。在其選舉侯的第一個早晨，美國很多重要軍工企業上市公司當天上漲5-7%。同時，特朗普與共和黨共同控制了白宮與參眾兩院，這將對美國軍工企業帶來巨大利益。在政策方面，特朗普將推翻奧巴馬時期的削減軍費開支，并重建美國強軍政策。他可能很快就會取消奧巴馬的《2011年預算控制法案》，并在陸軍人數、海軍艦艇、海軍陸戰隊規模、作戰飛機、新型防御武器等增加計劃，這會使美國軍工全產業鏈的投入都會有一個質的飛躍。美國有大批退役將軍和軍人支持共和黨，在這次也不例外，由于美國軍工企業很多時候會雇傭軍方退役人員，這導致退役軍人極為支持共和黨。而且，增加軍費開支，對軍人退役后的保障也極為有利，得到軍人支持。由于特朗普團隊中的國家安全政策顧問邁克爾·T·弗林對華態度較為強硬，比如：他主張聯俄制華，指責朝鮮核問題是中國的問題，中國應該具有責任感。而團隊中貿易委員會主席彼得·納瓦羅也對中國持有一種孤立主義態度，主張確保美國軍事實力對中國的軍事的優勢，提出美國海軍是制約中國的最重要資源，要聯合臺灣和日韓來防御中國。同時，特朗普對中國的貨幣政策、知識產權、南海問題都提出了嚴厲批評。所以，特朗普時代的中國軍工指數勢必會一波三折，也可能是自中國股市成立以來，中國航天軍工企業發展最快的時期，正所謂沒有壓力就沒有動力。由于涉密程度十分之高，誰又能保證假設特朗普重新發動單邊主義戰爭，中國武器貿易輸出就會差呢？按照美國總統周期規律，在第一屆政府階段不會出現非尋常的政績發力，而到了第二屆時期，是美國總統政績發力階段，也就是說，四年后，中國的軍工指數會有較大波動。

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