天然橡膠沖高遇阻返身深幅

展望3月走勢，受國際國內諸多方面利多利空因素的中性交織作用，在周邊東京膠市、新加坡膠市雙雙深幅回落的走勢牽制下，滬膠后市仍將延續原先已形成的深幅回落的走勢，同時受制于全球宏觀經濟、金融形勢中性因素影響，雖然短線可能深幅回落，但中期可能重新回歸單邊漲勢，操作上宜以短線低吸高拋為主。

1 宏觀經濟及金融形勢分析

國內方面，2月份，制造業PMI為51.6 %，比上月上升0.3個百分點，且高于去年同期2.6個百分點，已連續5個月保持在51.0 %以上，制造業繼續保持穩中向好的發展態勢，主要呈現出四方面特點。

一是制造業市場需求回升，生產趨于活躍。生產指數和新訂單指數為53.7 %和53.0 %，分別比上月上升0.6和0.2個百分點。

二是國內外需求有所改善，進出口繼續回穩向好。新出口訂單指數和進口指數分別為50.8 %和51.2 %，均高于上月0.5個百分點，連續4個月位于擴張區間。

三是新動能持續發力，裝備制造業和高技術制造業延續良好發展勢頭。裝備制造業和高技術制造業PMI為53.3 %和54.6 %，分別高于制造業總體1.7和3.0個百分點，特別是裝備制造業PMI為近三年的高點。

其中，通用設備、專用設備、電氣機械器材、計算機通信電子設備等制造行業PMI連續位于較高景氣區間。

四是企業對未來發展信心持續增強。生產經營活動預期指數為60.0 %，連續兩個月上升，且處于高位景氣區間，企業對市場預期繼續看好。

從調查結果看，原材料購進價格持續攀升，主要原材料購進價格指數為64.2 %，連續5個月位于60.0 %以上的高位區間，價格傳導效應開始顯現，出廠價格指數也連續7個月處于擴張區間，本月比上月上升1.6個百分點，為56.3 %，特別是黑色和有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格指數升幅較大。另外，反映勞動力成本上漲的企業比重為近一年來的高點，其中，小型企業的比重為42.3 %，高于制造業總體2.5個百分點。

分企業規模看，大型企業PMI為53.3 %，比上月上升0.6 %，持續高于臨界點；中型企業PMI為50.5 %，低于上月0.3 %，連續兩個月位于臨界點以上；小型企業PMI為46.4 %，與上月持平，繼續位于收縮區間。

從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，從業人員指數和原材料庫存指數低于臨界點。

生產指數為53.7 %，比上月上升0.6 %，高于臨界點，表明制造業生產活動趨于活躍。新訂單指數為53.0 %，高于上月0.2 %，位于臨界點之上，表明制造業市場需求進一步改善。從業人員指數為49.7 %，比上月回升0.5 %，低于臨近點，表明制造業企業用工量降幅繼續收窄。原材料庫存指數為48.6 %，高于上月0.6 %，持續低于臨界點，表明制造業主要原材料庫存量下降幅度減小。

供應商配送時間指數為50.5 %，比上月上升0.7 %，升至臨界點以上，表明制造業原材料供應商交貨時間有所加快。

分行業看，服務業商務活動指數為53.2 %，比上月回落0.3個百分點，服務業運行總體平穩。其中鐵路運輸業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網及軟件信息技術服務、貨幣金融服務、保險業等行業商務活動指數均持續位于55.0 %以上的較高景氣區間。零售業、道路運輸業、餐飲業、房地產業、居民服務及修理業等行業商務活動指數低于臨界點，業務總量有所減少。建筑業商務活動指數為60.1 %，雖比上月回落1.0個百分點，但仍保持在高位景氣區間。新訂單指數為51.2 %，比上月微落0.1個百分點，位于臨界點之上，表明非制造業市場需求保持增長態勢，增速略有回落。分行業看，服務業新訂單指數為50.5 %，比上月上升0.2個百分點，繼續高于臨界點。建筑業新訂單指數為54.8 %，雖比上月回落2.3個百分點，但仍位于擴張區間。

投入品價格指數為53.7 %，比上月回落1.4個百分點，仍高于臨界點，表明非制造業企業用于生產運營的投入品價格總體水平繼續攀升，但漲幅有所減小。分行業看，服務業投入品價格指數為52.2 %，比上月回落2.7個百分點。建筑業投入品價格指數為61.6 %，比上月上升5.1個百分點。

銷售價格指數為51.4 %，比上月上升0.4個百分點，繼續處于擴張區間，表明非制造業銷售價格總體水平持續上升，漲幅有所加大。分行業看，服務業銷售價格指數為51.1 %，比上月上升0.5個百分點。建筑業銷售價格指數為53.3 %，比上月上升0.4個百分點。

從業人員指數為49.7 %，比上月下降0.1個百分點，連續兩個月低于臨界點，表明非制造業企業從業人員數量有所減少。分行業看，服務業從業人員指數為48.4 %，比上月下降0.2個百分點。建筑業從業人員指數為57.1 %，比上月上升0.9個百分點。

2月份，中國非制造業商務活動指數為54.2 %，比上月回落0.4個百分點，連續5個月保持在54.0 %及以上的較高景氣區間，表明非制造業增速雖有所放緩，但總體延續較快增長的運行格局。

服務業運行總體平穩。商務活動指數為53.2 %，比上月回落0.3個百分點，仍高于去年同期1.0個百分點。新訂單指數為50.5 %，比上月上升0.2個百分點，連續6個月處于擴張區間，市場需求穩中有升。

隨著春節后企業集中開工，生產性服務業和物流業增長明顯，商務活動指數為56.9 %和53.7 %，分別比上月上升3.0和6.1個百分點。從行業大類看，鐵路運輸、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網及軟件信息技術服務、貨幣金融服務、保險等行業商務活動指數均持續位于55.0 %以上的較高景氣區間，是服務業穩定增長的有力支撐。零售、道路運輸、餐飲、房地產、居民服務及修理等行業商務活動指數低于臨界點，業務總量有所減少。

建筑業繼續處于高位景氣區間。受春節假日和冬季低溫的影響，1、2月份企業開工率相對較低，商務活動指數連續兩個月回落，本月降至60.1 %，但仍保持在高位景氣區間。從市場預期看，業務活動預期指數為65.8 %，比上月上升1.3個百分點，表明企業對未來市場預期較為樂觀，建筑業有望繼續保持較快增長。

國際方面，盡管美國經濟出現了一些放緩跡象，但沒有理由擔心美國會陷入衰退。高盛資產管理公司最近指出：美國衰退將是幾年之后的事情。在給客戶的報告中列出了6大繼續看多的理由。美國一些關鍵指標顯示經濟處在改善當中。

1.1 收益率曲線：長期利率目前高于短期利率。衰退通常發生在短期利率高于長期利率的情況下，也就是所謂的收益率曲線倒置。

報告認為，二戰后美國所有衰退之前都出現了收益率曲線的嚴重收窄或者倒置。類似地，所有非衰退的熊市也出現類似的收益率曲線形態。然而目前的收益率曲線依然非常陡峭，事實上最近幾個月還變得更陡。

1.2 制造業增速：ISM制造業指數仍處于擴張狀態，只不過增速有所放緩而已。

報告看重ISM制造業指數的趨勢，因為這一指標與股市表現關系緊密。盡管ISM指數過去12個月明顯下降，但過去3年多仍一直處于擴張區域（即讀數高于50）。ISM指數需要大幅跌破50，才能確認一輪衰退已經開始。

1.3 消費者信心：消費者信心一直在強勁攀升。消費者信心在經濟與金融市場增長的健康度和穩定性方面總是扮演重要角色。消費者信心在本輪牛市過程中持續改善、當前水平高于歷史均值，我們認為這是令人振奮的信號。

1.4 首申失業救濟：首申失業救濟人數降至15年來最低水平。

關于就業市場的爭論一直都沒有停止。但就業市場最重要的領先指標之一——失業救濟申請人數——繼續下降，目前處于15年來最低水平。二戰后所有衰退之前都曾經出現失業救濟申請人數激增。

1.5 房地產：房地產商樂觀情緒處于2005年以來最高水平。

報告中寫道：住房在美國經濟中扮演著關鍵角色，因此房地產商樂觀情緒處于2005年以來最高水平是一個非常令人寬慰的信號。更重要的是，該數據系列開始以來所有衰退之前都曾經出現房地產商樂觀情緒惡化。

1.6 大額商品銷售：大額商品比如汽車銷售仍在上升。

報告指出，大額商品銷售，比如汽車銷售，是衡量經濟強弱的又一個指標。當經濟狀況開始惡化，消費者通常會減少此類物品的購買。然而最近數據顯示，汽車銷售強勁改善，達到10年多以來最高水平。

國內外宏觀經濟形勢，對天然橡膠構成中性偏多作用。

2 全球天然橡膠供需關系分析

國際橡膠研究組織（IRSG）發布預測，以目前東南亞種植情況來看，可以種植橡膠的資源殆盡，認為2020年全球橡膠將會出現供不應求的局面。以現有的產能1 250萬t來看，屆時全球天然橡膠消費量將到達1 360萬t，需求大大超過產能。

而近期市場也熱衷于討論未來幾年ANRPC的供應能力，那就看看東南亞主產國種植狀況。從總種植面積來看，2016年ANRPC的總面積達到1 154萬hm2，一直有增無減。但是增速卻是逐年遞減，從2010年的4 %滑落至今年的1.8 %。可見IRSG預測橡膠種植面積資源殆盡還是有據可依。

市場關注的供應增量還是要落到新種植面積上，從ANRPC的新增種植面積來看，2012年開始新種植面積有著急速下滑，從新增48萬hm2下落到2016年的9.4萬hm2。低膠價的確打擊著ANRPC的橡膠種植熱情。從2012年的數據來看，我們可以明顯的看到泰國方面新增種植面積減少，越南方面確實有著激增，且越南在2008-2012年的新增種植面積都高于其他國家。以橡膠6-7年的種植周期來看，越南在2013年超越馬來西亞成為第三大橡膠出產國也是有原因的。總的來看，2013年-2016年是新增面積明顯下滑的幾年，對應2019年-2023年應該是ANRPC供應增長乏力的幾年。

橡膠樹的旺產期可達10年，以目前泰國橡膠樹樹齡分布來看，到2020年前高產樹還是占大部分。所以泰國產能影響更多在于種植區是否發生災害，而未來橡膠產量增量更多關注在越南。天然橡膠供需缺口更多在于需求增長大于供應增長。

從ANRPC的開割面積來看，2016年的開割總面積為866萬hm2，且近幾年ANRPC的開割率都穩定在75 %左右。其中印尼今年的割膠面積為303萬hm2，割膠率為83 %，而泰國方面開割面積為283萬hm2，開割率為91 %。大體來看，ANRPC開割面積的趨勢與總種植面積相似，總量在上升但是增速仍在減少，從2010年的4.6 %下降到今年的1.6 %。

天然橡膠生產國協會（ANRPC）數據顯示，天然橡膠供應量已經連續3年增長速度放緩。從2013年的增長速度為5 %，2014年增長速度下降至1.9 %，而2015年增長速度僅有0.8 %。ANRPC成員國天然橡膠消費量占全球總消費量的65 %，2016年有望繼續增長4.5 %。當前供需面有利于產業發展。

2017年世界天然橡膠將增產，預計為1 256.2萬t。主要原因是2010～2012年新種膠樹進入割膠期，以及價格好轉下，印度、馬來西亞被棄割的成熟橡膠樹會恢復割膠。國內市場上，天然橡膠產量近年下降趨勢與棄割膠樹復割因素對沖，中國產量與2016年持平，預計為74萬t。預計2017年全球天然橡膠消費量為1 263.8萬t。

從數據來看，印尼有著最大的橡膠種植面積為364萬hm2，而泰國以309萬hm2排名第2。之所以泰國產量能超印尼，主要還是靠著自身中齡的膠樹及90 %的高割膠率，而印尼方面橡膠樹產量就稍許小一點。

據國際橡膠組織（IRSG）統計預測，全球天然橡膠的年供需缺口近110萬t。其中，非洲的橡膠產量約占世界產量的6 %，而科特迪瓦、尼日利亞、利比里亞、喀麥隆、加納和加蓬被認為是非洲前幾大橡膠生產國。

科特迪瓦目前是非洲第一、世界第七大橡膠生產國，年產橡膠約23萬t。2016年，科特迪瓦政府進一步推進橡膠和棕櫚產業改革。

2014年4月1日在科達布地區舉行了達布橡膠加工廠開工儀式，巴博總統等科特迪瓦主要政府官員專程前往出席。這是科特迪瓦第一個本土橡膠加工項目，達布橡膠加工廠第一期工程資金23億西朗全部由達布橡膠種植者自籌。

橡膠是尼日利亞緊隨原油、生皮和可可之后的第4大創匯來源。然而，自從尼日利亞發現石油后，便忽視了橡膠行業發展，致使尼日利亞橡膠產量下降驚人。

近日，尼日利亞橡膠業呼吁該國政府重新重視、振興橡膠行業的發展。但由于橡膠樹木老化，新植樹木沒有跟進，尼日利亞天然橡膠的產量逐年下降，產能已經由過去的13萬t降至6萬～6.5萬t。

橡膠作為一種經濟作物，在尼日利亞老西部和中西部地區是中流砥柱產業，超過80 %～90 %的飛機輪胎和亞洲的汽車減震器都以其為原料。同時，天然橡膠也是尼日利亞許多行業原料的重要來源，包括鞋、地毯等。

天然橡膠、木材和鐵礦砂的生產是利比里亞國民經濟的主要支柱，均供出口，因此也是利比里亞外匯收入的主要來源。

利比里亞最大的種植園是喬治斯通公司（Bridgestone）在1906年建立的，它是現在的費爾斯通公司的父輩公司，這家公司在利比里亞擁有著世界上最大的工業用橡膠種植園，現在，利橡膠種植面積占其國土面積的30 %。

喀麥隆橡膠種植者全國聯盟成立于2009年，已發展橡膠種植成員1 200余名，橡膠產量占喀麥隆全國橡膠總產量的5 %。

目前喀麥隆年產橡膠約6萬t，橡膠種植產地主要分布在南部大區、中部大區、東部大區、西南大區和濱海大區。在喀麥隆從事橡膠種植和經營的三大企業為喀麥隆發展公司、喀麥隆埃維有限公司和喀麥隆棕櫚公司。

值得關注的是，南方橡膠公司園區位于喀麥隆南部大區，由中化國際投資建設，占地45 000 hm2，2012年開始開發，目前已開發7 500 hm2，首批橡膠樹今年4月將開始割膠，預計2020年建成橡膠加工廠。

近年來加納橡膠行業發展良好，政府將橡膠種植業作為創造就業和增加農民收入的主要部門，并提供該資金和技術支持。

加納西部省、中部省和北方省的一部分是橡膠的傳統種植地。加納橡膠主要用于出口，其中95 %輸往法國、土耳其、韓國和東非。

據加納食品和農業部估計，到2020年加納橡膠出口總值將達2.5億美元，而加納的主要橡膠生產企業包括法資加納橡膠領軍企業“加納橡膠產業有限公司”（GREL）。

加蓬的天然橡膠種植始于1981年。加蓬政府于1981年成立了加蓬橡膠公司，當時的注冊資本為5.5億非洲法郎，約合200萬美元，政府占99.9 %的股份，而加蓬橡膠依托加工企業建有較大規模的生產基地。

目前，加蓬橡膠公司共有三個工業種植園，種植面積總計約9 000多hm2。最大的橡膠種植園位于MITZIC地區北部（沃勒-恩特姆省），面積為5 050 hm2；另兩個種植園的面積均為2 000 hm2，分別位于BITAM地區（沃勒-恩特姆省）及KANGO-EKOUK地區（河口省）；另外，加蓬橡膠公司在上述地區發動村民以家庭為單位種植橡膠。

加蓬橡膠公司下屬的橡膠廠（MITZIC），設計年產能力為10 000～12 000 t。該廠自1993年生產以來產量逐年上升，從當年的1 742 t升至1998年的10 963 t（3 037 t/94年，4 878 t/95年，7 202 t/96年，10 098 t/97年）。但自1998年以后，產量卻直線下降，1999年為3 677 t，2000年更是降至2 363 t。

加蓬所生產的橡膠全部供出口，市場主要是在歐洲（法國、意大利、荷蘭、德國、葡萄牙、西班牙、比利時、希臘）、美洲、南非以及新加坡等國家與地區。

全球天然橡膠的年供需缺口超110萬t，其中非洲的橡膠產量約占世界產量的6 %，而科特迪瓦、尼日利亞、利比里亞、喀麥隆、加納和加蓬被認為是非洲前幾大橡膠生產國。因此，面對輪胎價格的不斷上漲，以及非洲國家對于非洲經濟多元化的急切訴求，非洲橡膠產業的發展將重新得到重視，而投資者在橡膠種植和橡膠加工兩方面都存在大量投資機會。受此影響，滬膠主力合約RU1705由1月26日收盤價21 475元下跌至2月28日收盤價18 490元，累計跌幅為2 985元，相對跌幅為13.9 %。

由此對天然橡膠構成中性偏多作用。

3 主要產膠國產量分析

3.1 泰國天然橡膠產量分析

隨著國際橡膠市場均價的不斷攀升，泰國汶干府作為新興的橡膠原產地逐漸受到國際市場的關注。2月16日，“2017汶干橡膠展”在汶干府舉辦，吸引了來自中國、印度、馬來西亞等六個國家和地區的30多家企業參展。

泰國副總理威薩努·克安參加開幕式并發表致辭。他指出汶干府橡膠產業不斷發展，得益于汶干政府及社會各界的支持。汶干橡膠通過一年一度的“汶干橡膠展”正逐漸走向全球市場，并直接帶動了地方經濟的整體發展。同時，也將助力泰國進入“泰國4.0”經濟模式。泰國政府將繼續支持地方產業的發展，不遺余力地將泰國打造成一個高收入國家。

中國駐孔敬總領館總領事李明剛在開幕式上表示，未來將積極推動雙邊貿易往來，期待更多中國企業能在汶干府清潔的生態農業中發現新的商機。

據悉，本次展會由汶干府政府、泰中文化促進委員會、泰國《民意報》聯合主辦，圍繞“將汶干打造成為旅游發達、貿易興旺的橡膠中心”這一主題，將會場分為十一個展區。汶干府政府是泰國東北地區唯一一個舉辦橡膠主題活動的地方政府，迄今已成功舉辦了5屆橡膠展，本屆橡膠展將持續到2月22日。

泰國中華網報道，受洪災影響的泰南橡膠恢復割膠至少需要1～2個月時間。而泰南洪水帶來的利好因素縮短了南北乳膠報價差額。據悉泰國南、北乳膠收購報價已持平至每公斤93泰銖。洪災讓泰南橡膠園提前進入停割期，恢復割膠至少需要1～2個月時間。而這似乎沒有給泰國橡膠產業帶來負面影響，因為泰南洪災已經讓南、北橡膠收購報價無限接近。據悉目前北部和東北部乳膠收購報價已經與泰南乳膠持平，為每公斤93泰銖。

泰國膠農協會和輪胎產業聯盟理事會理事表示，目前國內橡膠價格因地區而有所差異，比如碗乳膠團每公斤報價在37～40泰銖之間，部分區域報價則高至每公斤45泰銖。而同樣的品質的乳膠團在去年的報價僅是每公斤15～17泰銖，兩者相差1倍。如果是沒有雜質的碗乳膠團報價更是可以達到最高的每公斤74泰銖。

該理事認為，洪災引發的農產品價格上漲受益的不僅僅只局限在橡膠，還包括甘蔗和棕油地方特色較濃郁的農產品。因為甘蔗和油棕在南部也有大量種植，南部的農特產因雨水充足而品質也相對比較為干燥的東北部高，相應的價格也會更好。總之，洪災帶來的農產品價格上漲將幫助改善農民的可支配收入。而收入的增加也將提升他們的購買力。

泰南膠農協會理事通報稱，目前泰南除了宋卡和沙墩2府未受到洪災影響橡膠園需要提前進入停割期外，泰南其他橡膠種植區基本都提前進入停割期。而恢復開割至少需要1～2個月時間，在此期間停割期農民收入將受到一定影響。綜合泰國國內多種因素，對天然橡膠構成中性偏多作用。

3.2 印尼天然橡膠產量分析

印度尼西亞2016年度天然橡膠產量預計317萬t，全球占比25 %，印尼也是全球第2大橡膠生產國和出口國，是第1大的橡膠種植國，種植面積實際上是超過泰國的，主要是因為單產量相對低，總量大概在320萬t，處在全球第2位。印尼橡膠主要市場是在歐美、日韓這樣一些非中國的市場。中國市場雖然一年消費掉接近500萬t，從印尼進口的原料只有40至50萬t的規模，這與中國輪胎廠的配方需求與產品的需求是有關系的。所以，印尼市場主要是在歐美。另外，印尼橡膠制造商相對來講生產銷售相對比較穩定，主要是跟歐美、日本這樣大的企業簽訂全年長期合約的比較多。

印尼的橡膠加工業從兩年前到現在，經歷了一個非常大的資本重組的過程，同時因為連續這幾年橡膠價格低迷，印尼一些小加工廠虧損正逐漸退出橡膠加工業。還有印尼新的政府，新的總統也在2016年出臺了新的法令，未來將不再批準任何新的橡膠加工廠，除非你擁有足夠的橡膠園，你的橡膠加工廠20 %的原料來自你自身橡膠園，才可以批準新的橡膠加工廠。這也就意味著印尼的橡膠加工業已經處在一個整合階段，所以在這個整合期對印尼的橡膠加工，總的量已經產生了一些影響。

在這個兼并重組的過程中，一些大的工廠開工率已經受到了制約，所以整個印尼來講，產量增量未有釋放出來。

日前，印尼輪胎業協會（APBI）主席稱，有關輪胎進口的新條例于2017年1月1日生效，市場已能感受到其影響。

他認為，新規定能保護印尼國內輪胎工業。2017年，印尼輪胎進口量預計因此降低20 %～30 %。新條例規定，印尼輪胎進口須獲得該國工業部推薦書，并在裝卸港口核實數項文件。同時，檢測員有義務最遲每月15日，提交核實書面報告。違規者將被延遲發放進口許可證。印尼當地媒體稱，輪胎進口量減少將推動該國國內輪胎投資。

據報道，有5家輪胎企業計劃在印尼投資，總投資額可達28億美元。

這5家企業為阿波羅輪胎（印度）、風神輪胎（中國）、正新輪胎（中國臺灣）、建大輪胎（中國臺灣）和MRF（印度）。

由此對包括印尼天然橡膠供應均將產生中性偏多作用。

3.3 馬來西亞天然橡膠產量分析

馬來西亞是東南亞老牌天然橡膠生產國，橡膠種植業曾是其兩大支柱產業之一。隨著馬來西亞工業化進程加快和油棕種植業發展，橡膠種植與生產逐年萎縮。

雖然，在天然橡膠生產方面，馬來西亞與泰國相比難以望向其背，但馬來西亞仍是世界上主要產膠國之一，特別是其下游橡膠產業遙遙領先于東南亞其他國家。

馬來西亞2016年度天然橡膠產量預計69萬t，全球占比5.5 %，馬來西亞在歷史上曾經是橡膠第1大生產國，在2002年以前馬來西亞一度都是第一位的。

2000年之前的1波熊市導致馬來西亞橡膠種植業受到了極大的損失，一大片橡膠園被砍伐。當時因為棕油（5 590，98.00，1.78 %）的生意相對好一點，所以馬來西亞的橡膠產業大量轉化成了油棕種植。到現在為止，馬來西亞其實已經不能算是第3大產膠國了，已經變成了第5大產膠國，馬來西亞也是從它歷史最高接近200萬t的產量下滑到現在不足70萬t。

馬來西亞乳膠手套制造業全球最大，馬來西亞供應了全球近乎80 %的乳膠手套市場，它需要大量乳膠。

而本國乳膠量遠遠滿足不了馬來西亞的需求，所以馬來西亞每年還要從泰國進口至少50萬t的天然膠乳來加工它的手套，再加上馬來西亞還要從緬甸、老撾、越南進口原料，做成一些復合膠和混合膠，再出口到中國。

所以綜合來計算，馬來西亞其實已經是一個橡膠進口國。馬來西亞的工業化程度要比泰國、印尼發達很多，它整個勞動力的成本比起其他國家相對較高。

從馬來西亞綜合成本、政府的政策等各方面情況來看，它的成本已經不適合天然橡膠的加工業，它這一塊基本上呈現了一個逐年下滑的態勢，這種下滑的趨勢理論上還在進行。馬來西亞現在已經變成了第5大產膠國，已經低于越南，低于中國。

馬來西亞天然橡膠產業現狀將使膠價受到較強支撐作用。

馬來西亞統計局最新公布的數據顯示，2016年12月，天然橡膠庫存為203 451 t，較上個月增加了10.4 %。與去年同期相比，上升了14.5 %；出口量為61 380 t，較上個月增加了12.4 %。與去年同期相比，上升了13.3 %。

山東浦林成山集團正籌劃在馬來西亞投資設立輪胎生產基地。

該公司總經理肖乾近日透露了這個信息，并表示，設立新生產基地的目的，是保證未來的市場供應和應對國際貿易局勢的變化。

去年11月下旬，馬來西亞地方政府官員赴成山集團，考察了其輪胎、海之寶、房地產等多元化產業，力邀成山集團到該國的吉打州設廠。

吉打州是馬來西亞的重要聯邦州之一，許多國際公司相繼在當地設廠，包括不少輪胎制造企業。

自從去年初美國對中國進口輪胎發起“雙反”調查后，國內輪胎骨干企業紛紛加速向國外轉移產能，作為橡膠原材料主要產地的東南亞，成為其首選建廠地。

目前，有多家中國輪胎公司選擇到東南亞建立生產基地，主要以泰國和馬來西亞為主。2016年12月，青島福臨集團旗下的金馬橡膠有限公司，在馬來西亞雪蘭莪州工業開發區奠基。

另有一家山東企業，也在緊鑼密鼓地為馬來西亞設廠做準備。但其表示，目前一些細節還在談判階段，不愿意對外透露更多細節。

不久前，馬來西亞工業與投資委員會官員表示，他們歡迎中國企業前往該國投資，并會在相關政策、中國企業與當地企業的合作等方面，提供力所能及的支持。

馬來西亞市場以進口輪胎為主

此前在泰國設立工廠的中國輪胎企業，包括玲瓏輪胎、青島森麒麟、杭州中策；賽輪金宇的海外生產基地則設在越南。

此前甚至有消息稱，有8家國內輪胎企業打算到泰國建廠。由此對包括馬來西亞天然橡膠供應均將產生中性偏多作用。

3.4 印度天然橡膠產量分析

印度2016年度天然橡膠產量預計57萬t，全球占比4.5 %，印度是天然橡膠生產國協會重要成員。印度橡膠產量接近60萬t，消費量約80萬t左右，每年印度需要進口20萬t橡膠。印度橡膠制造業遇到很大困境，因為現在膠農也在抱怨橡膠價格太低，膠農沒有辦法維持一個正常的生活水平，印度本國橡膠生產量放緩。

印度政府為了保護本國的橡膠種植業，制定了非常高的橡膠進口關稅，25 %橡膠進口的高關稅，這導致海外橡膠價格，尤其是印尼、泰國遠遠低于印度本國的橡膠價格。

目前印度本國橡膠消費逐年遞增，市場人士寄希望于印度是否會變成橡膠消費大國。從現在來看，這個趨勢是存在的，但比較緩慢，印度本國輪胎制造業也在完成一個從斜膠輪胎到子午線輪胎過度的周期。

同時也存在一些國際大的輪胎制造商，包括米其林前往印度去投資，也加大了印度天然橡膠的消費量。

據外媒消息，印度橡膠委員會最新數據顯示，預計2017～2018財年，該國國內天然橡膠短缺量將擴展至34萬t。

供應量短缺引起印度輪胎行業密切關注。

印度商務部表示，輪胎業請求免稅進口數量，已相當于短缺橡膠量。

印度橡膠委員會預計，2017～2018財年，印度天然膠產量增長至72萬t，消費量則增長至106萬t。

該國汽車輪胎制造商協會主席稱，印度國內產量仍遠低于需求量。

近來，天然橡膠價格大幅波動，導致產量進一步緊縮。在過去的45至60天內，天然橡膠價格大幅攀升30 %，橡膠種植者惜售心態明顯，以期望價格繼續上漲。

進口是解決印度國內供應短缺的必要手段。但是全球價格劇烈波動，再加上高昂的進口關稅，使得進口成為不可能事件。

同時，印度輪胎業從2月中旬開始進入生產高峰期，且一直持續至9月份，再次加重行業擔憂。

由此對印度橡膠價格走勢產生利多作用。

3.5 中國天然橡膠產量分析

經過了60多年的發展，我國天然橡膠產業不斷壯大，現已有113.33多萬hm2膠園，天然橡膠產能100萬t、年產量85萬t以及吸納300多萬人就業。

目前，我國植膠業主要分布于海南、云南和廣東等省區。2015年，云南種植面積約57.3萬hm2，海南約54.2萬hm2，廣東約4.2萬hm2；海南和云南的產量占全國產量的98 %，其中云南占53.8 %。 我國橡膠種植面積僅次于印度尼西亞和泰國，居世界第3位，產量僅次于泰國、印度尼西亞和越南，居世界第4位。

政協委員張枝林針對海南曾經出現的橡膠價格低于成本價導致不少膠農棄割，給橡膠產業發展帶來不利的問題，建議政府應考慮出臺橡膠保護價，在橡膠價格低于成本價的時候以保護價收購膠農橡膠，保護膠農利益和橡膠產業。

2月22日在海南省兩會上，瓊中代表團提出了關于加大對天然橡膠產業的扶持和培育力度的建議。

據了解，橡膠種植一直以來是我省中部山區農民增收致富的主要產業之一。2016年與2011年相比，每畝橡膠生產成本費用由1 050元/畝漲到1 800元/畝，橡膠膠乳收購均價卻由過去的2.5萬元/t跌至9 500元/t，天然橡膠產業穩定發展受到了很大威脅。而截至2015年底，我省天然橡膠種植面積達到54.2 hm2，直接從業人員60萬人，間接從業人員超過100萬人。瓊中代表團建議，優化農業區域布局，以主體功能區規劃和優勢農產品布局規劃為依托，科學合理劃定稻谷、小麥、玉米（1 652，-6.00，-0.36 %）糧食生產功能區和大豆（3 813，-49.00，-1.27 %）、棉花（15 300，25.00，0.16 %）、油菜籽（5 002，11.00，0.22 %）、糖料蔗、天然橡膠等重要農產品生產保護區，這對海南天然橡膠產業的持續健康發展是一個重大利好。同時，在中部山區選點建設標準化膠園，建議省委、省政府出臺天然橡膠生產基地建設規劃，設立橡膠發展基金，提高橡膠良種補貼標準，加強病蟲害監測防控和科技推廣應用。由此國內天然橡膠生產動態對天然橡膠構成中性偏多作用。

3.6 越南天然橡膠產量分析

越南2016年度天然橡膠產量預計105萬t，全球占比8.3 %，近年來越南天然橡膠產量增長較快，越南也是天然橡膠生產國協會重要成員。越南天然橡膠目前是全球第3大產膠國，每年產量已經突破了100萬t，而且未來還有進一步增長的空間。越南產膠季節性波動比較大，它的停割期、開割期跟云南相似，所以往往在上半年供應量相對比較少，而到了下半年產膠高峰的時候，越南人往往會大量集中低價外拋，往往會造成中國橡膠市場的波動。越南橡膠產業動態，對天然橡膠市場構成多空交織的中性偏多作用。

4 中國天然橡膠庫存量分析

國內天然橡膠庫存數據包括產區橡膠廠和膠農庫存、青島保稅區現貨庫存和最終用戶（工廠）庫存。

國內天然橡膠產區方面，雖然目前時值天然橡膠供應淡季，但由于進口壓力加重，致使天然橡膠庫存量不但未有減輕，反而還有所加重。

青島保稅區庫存量穩步增長，說明國內進口膠供應呈現增長態勢，進口橡膠庫存壓力逐漸加重。而國內期貨天然橡膠庫存持續增加，膠價承受壓制作用加重。

庫存方面，截止2月17日，青島保稅區橡膠庫存量達到15.66萬余t，較1月17日的12.18萬余t增加3.48萬余t，其中天然橡膠庫存量達到11.62萬余t，較1月17日的9.11萬余t增加2.51萬余t，說明進口膠庫存量逐漸增加，庫存壓力不斷加重。

進口膠庫存量穩步增加，對膠市構成逐漸沉重的壓制作用，預計青島進口膠庫存量還將維持低位緩慢加的變化趨勢。

期市庫存方面，截止2月24日，上期所橡膠庫存量大幅增加4 806 t至318 882 t，注冊倉單增加210 t至267 240 t，實盤壓力繼續加重。

實盤壓力穩步加重，原因是新膠依然源源不斷流入期貨市場注冊成倉單，期貨市場正成為國產膠拋售的理想場所。同時輪胎企業開工率在春節后上升，對進口膠消費有所增長。由此將對天然橡膠市場期貨和現貨價格走勢構成偏空作用。

5 中國天然橡膠消費量分析

1月23日，美國商務部認定中國輸美卡車和客車輪胎存在反傾銷行為，做出高稅率“雙反”最終裁決。

對此，中國商務部1月25日表示強烈反對，稱已經向世界貿易組織[微博]上訴，以維護中國企業的合法權益。

中國商務部貿易救濟調查局局長王賀軍說，貿易應該是互惠，符合雙方利益，而不是打貿易戰。中方會采取向世界貿易組織上訴等措施，堅決維護權益。

美方替代國做法有瑕疵

美國此次針對中國卡客車輪胎的“雙反”，是特朗普上臺后的第一起對華“雙反”終裁。美國商務部裁定，對中國出口到美國的卡車和客車輪胎，分別征收反傾銷和反補貼稅，其中反傾銷稅為9 %和22.57 %，反補貼稅為38.61 %～65.46 %。兩稅相加，稅率合計最高超過80%。

美國在對中國輪胎進行反傾銷調查時，拒絕終止替代國做法，而以泰國企業作為替代，對中國企業做出高稅率裁決。

據了解，這是去年12月中方呼吁各方履行世貿義務，遭到美方拒絕后，美方做出的替代國第五綜裁決。

而在補貼調查中，美方把中國的國有企業甚至私營企業作為公共機構，同時把中國商業銀行作為公共機構，指控中國企業在原材料甚至信貸中，獲得非市場價格優惠，并拒絕中國企業抗辯。

中國商務部認為，美方這樣的做法存在明顯瑕疵。中國相關企業商會、五礦化工進出口商會、橡膠工業協會，均對此發聲表示強烈不滿。

數據顯示，中國企業在2015年，向美國出口卡客車輪胎15億美元。而2016年，受這一調查影響，下降兩成多，涉及到100多家中國企業，且都是勞動密集型企業。

多國設限

此前，商務部新聞發言人孫繼文在例行發布會上介紹說，2016年，中國共遭遇119起貿易救濟調查案件，來自27個國家（地區）。

這其中，涉及反傾銷91起，反補貼19起，保障措施9起。涉案金額143.4億美元，案件數量和涉案金額同比分別上升36.8 %、76 %。

在這些案件中，除了一半是針對中國鋼鐵產品外，貿易摩擦較多的產品，主要集中在化工和輕工領域。

據分析，2016年，中國遭遇的貿易摩擦呈現以下三個特點：一是貿易救濟案件數量達到歷史高點；二是輪胎等產品遭到多國設限；三是貿易摩擦政治化、措施極端化傾向明顯，終裁稅率普遍較高。

王賀軍在全國商務工作會議上指出，貿易摩擦多發，與中國貿易“大而不強”，靠量大價低策略取勝直接相關。

據預測，2017年，包括輪胎在內，中國出口產品面臨的貿易摩擦形勢會更加嚴峻。“我們不愿意看到雙方打貿易戰，但是當權益受到侵犯時，我們也會采取必要的行動。”針對中國輪胎再次受到美國“雙反”，王賀軍如是說。

由原材料價格上漲等成本因素引發的輪胎漲價潮，自2016年底引爆以來至今，始終未有平穩跡象。春節后，各輪胎企業陸續發出招工通知的同時，還發布了不同幅度的漲價公告，開啟了年后的又一波瘋狂漲價潮，更有企業在此輪漲價中漲幅高達25 %。

賽輪金宇輪胎銷售有限公司2月4日宣布，由于天然膠、合成膠等原材料價格持續上漲，公司決定自2017年2月14日起對半鋼輪胎產品價格再次進行上調，漲幅4 %～6 %。同時，浦林成山（山東）輪胎有限公司也于2月4日當天宣布，由于近段時間輪胎生產主要原材料價格攀升，公司決定自2017年2月11日起對公司所有產品價格在現行價格基礎上上浮6 %。

山東威格爾集團有限公司也于2月4日宣布，經公司研究決定，自2017年2月4日起公司所有規格型號上漲15個點。

濰坊順福昌橡塑有限公司2月5日發出公告稱，由于橡膠等原材料價格持續上漲，公司決定自2017年2月6日零時起，在2017年1月20日的基礎上TBR產品進行調整：真空有售后所有產品上調10 %；真空無售后產品及有內系列所有產品上調15 %。

山東萬達寶通輪胎有限公司2月5日發出公告：由于近期順丁膠、天然膠等輪胎原材料價格持續上漲，公司決定自2017年2月26日所有輪胎價格在原價格基礎上上調8 %。濰坊市華東橡膠有限公司2月5日宣布，因近期原材料持續性上漲，自2017年2月6日起，對各規格型號的輪胎出廠價格上調10 %。

朝陽華興萬達輪胎有限公司銷售部2月5日發公告稱，公司董事會研究決定自2017年2月5日起公司內胎產品在2016年價格基礎上普漲25 %，本次調價2月6日起實行。

百川通橡膠有限公司2月5日宣布，由于近期原材料持續上漲，公司決定在2017年1月1日價格基礎上再上調10 %～15 %。

山東昊華輪胎有限公司也同時宣布，由于原材料成本進一步增加，公司決定對昊華全鋼胎出口價格在1月份上漲的基礎上，再次上浮15 %，該調價自2月7號起堅決執行。青島星恒輪胎有限公司2月6日宣布，由于輪胎生產相關原材料價格大幅上漲，公司決定對產品進行優化調整。

廈門亞特國際貿易有限公司2月6日宣告，馬來西亞銀石輪胎工廠與泰國利通輪胎工廠為了保證產品質量，接工廠通知自2017年3月1日起輪胎出廠價格上調5 %。

青島市平度宏華橡膠廠2月7日宣告，公司研究決定：在2017年1月1日價格基礎上，上浮10個點，自2017年2月7日起實行。

此次輪胎漲價主要原因是天然橡膠產地泰國2017年以來，雨水天氣頻繁，供應量有所減少，而另一個重要的天然橡膠生產國馬來西亞產量也是急劇下滑。而中國是天然橡膠的主要進口國，原材料的緊張必然引起輪胎價格巨大波動。

春節假期過后，一大波輪胎企業同時發布漲價通知，漲價大潮一浪高過一浪。

上市公司挺不住

2月1日，春節尚未過完，賽輪金宇便繼續上調輪胎開票價格，漲幅為5 %。與許多一次性大幅上調價格的企業不同，雙錢輪胎的漲價策略是每周小漲一次。2月6日，上海雙錢輪胎銷售有限公司發布漲價通知。

自2月13日起，替換市場的輕卡、載重、無內胎系列全鋼絲輪胎產品，在1月26日價格表基礎上，整體上漲3 %。

自2月20日起，價格在2月13日基礎上再次上調2 %。

這次漲價涉及的品牌，包括雙錢、回力、萬世達、飛躍、超級艦隊等。雙錢輪胎表示，原材料漲價導致制造成本不斷上升，已嚴重影響該公司經營。他們希望得到經銷商的理解和支持，并督促轄區零售商按建議零售價銷售。2月16日起，貴州前進輪胎銷售有限公司全鋼輪胎、斜交輪胎價格統一上調5 %。此次漲價包括按買斷“三包”方式處理的庫存輪胎，以及二、三等品輪胎。工廠成本壓力仍大

2月7日起，中策橡膠第三輪上調車胎類產品出廠價。

這次漲價的品牌為朝陽、日升、歐耐特；漲價產品為電動車、電摩、電三輪、自行車（含手推車）、摩托車胎維修市場產品；漲幅為內外胎系列各漲5 %。

國內一家大型輪胎企業高管表示，廠家雖然幾次上調輪胎價格，但調整幅度遠遠低于原料價格漲幅。

這種巨大的成本壓力，輪胎生產廠家并沒有完全轉嫁到輪胎經銷商、零售商和消費者身上，都由工廠自己扛著。

據其分析，按照目前原材料價格，輪胎價格在2月中旬的基礎上會再上調20 %～40 %。國際品牌或將普漲近日，正新廈門集團營業9部發布輪胎價格調整通知。從3月1日起，正新將上調乘用車及半鋼輕卡子午胎價格。

對于這次漲價，正新進行了說明，如果遇到原材料變動或市場變化，他們可以隨時調整價格。

國際品牌普遍漲價應該會在4月份以后，因為屆時廠家要集中采購下一年度的原材料。漲價大軍不斷增大據觀察，進入2017年，幾乎所有國內輪胎企業都被裹挾進入漲價大軍。漲價早已成為行業普遍現象。

2月4日起，山東威格爾集團所有規格輪胎上漲15 %。2月6日起，山東宏盛橡膠斜交胎全系列價格上漲5 %。2月6日起，朝陽華興萬達輪胎內胎價格上漲25 %。

2月7日起，山東昊華輪胎全鋼胎出口價格上漲15 %。這次漲價是在1月份上漲基礎上進行的。1月13日，昊華輪胎發布全鋼胎漲價通知，從1月20日起上調5 %。

2月7日起，山東宏宇橡膠所有全鋼胎價格上漲10 %。2月7日起，青島平度宏華橡膠輪胎價格上漲10 %。2月11日起，浦林成山所有輪胎產品價格上漲6 %。

此外，青島星恒輪胎、百川通橡膠、華東橡膠，以及多家輪胎貿易公司，均于近日宣布漲價。

國內全鋼輪胎企業開工率2月17日回升至63.46 %，較2月10日的48.32 %大幅上升15.14 %，為連續第3周回調的第1周回升，半鋼輪胎企業開工率2月17日回升至69.74 %，較2月10日的54.06 %大幅上升15.68 %，為連續第2周回調的第1周回升，目前即將進入3月，輪胎廠家生產維持正常狀態，并逐漸進入全面開工階段，由此導致開工率大幅上升，3月時值消費需求旺季，開工率還可能繼續回升，進入開工旺季。

6 結論

由于全球宏觀經濟、金融形勢、及天然橡膠市場供需關系依然呈現中性偏多態勢，天然橡膠供應由于氣候和人為因素而縮減趨勢得以延續，消費需求則由于經濟好轉，而緩慢平穩增長，因此天然橡膠市場供需關系也呈現多空交織、中性偏多態勢，由此對天然橡膠市場構成中性偏多作用。后市方面，由于橡膠所受多空交織、中性偏多因素影響，滬膠雖然短線走勢可能呈現持續單邊深幅回落特征，但中期仍可能逐漸回歸低位區域性震蕩整理走勢。