天然橡膠市場分析

黃慧德

1 市場動態

1.1 全乳市場動態

2017年2月28日，上海全乳報價17 400元/t，期貨市場價格小幅下滑，現貨市場價格走低。

2017年3月份，天然橡膠價格繼續走低，上海地區15年國營全乳報價為：3月7日17 300～17 400元/t，3月9日16 450～16 550元/t，3月15日16 450～16 550元/t，3月16日16 200～16 300元/t，3月17日17 000～17 100元/t，3月20日上16 900～17 000元/t，3月23日15 500～15 600元/t，3月27日報14 500～14 600元/t，3月29日15 200元/t，3月31日15 200元/t。2017年3月上海地區天然橡膠全乳膠報價見圖1：

1.2 標二市場動態

2017年2月28日，標膠報價17 600元/t，期貨市場價格小幅下滑，現貨市場價格走低。

2017年3月上海地區標二期貨市場價格小幅下滑，現貨市場價格走低。2017年3月份上海地區標二參考價為：3月7日17 400元/t，3月9日16 550元/t，3月15日16 450元/t，3月16日16 900元/t，3月17日16 800～17 000元/t，3月20日16 900元/t，3月23日15 600～15 700元/t，3月29日15 700元/t，3月31日15 400～15 500元/t，2017年3月上海地區天然橡膠標二報價見圖2：

1.3 越南膠市場動態

2017年2月28日越南膠報價17 800元/t，期貨市場價格小幅下滑，現貨市場價格走低。

2017年3月上海地區越南3L報價為：3月7日在17 700元/t上下，3月9日在17 100元/t上下，3月15日在17 100元/t上下，3月16日在17 000元/t上下，3月17日在17 300～17 400元/t上下，3月20日在17 400元/t上下，3月23日在16 200～16 300元/t上下，3月29日在15 800元/t，3月31日在15 900元/t。2017年3月上海地區天然橡膠越南3L報價見圖3：

1.4 泰三煙膠片市場動態

2017年2月28日，泰三煙膠片報價18 600元/t，期貨市場價格小幅下滑，現貨市場價格走低。

2017年3月上海地區15年泰三煙膠片報價為：3月7日18 600～18 700元/t，3月9日17 850元/t，3月15日17 750元/t，3月16日17 400～17 500元/t，3月17日18 250～18 400元/t，3月20日18 200元/t，3月23日16 600～16 900元/t，3月27日15 600～15 650元/t，3月29日16 150～16 200元/t，3月31日16 300元/t，2017年3月上海地區天然橡膠泰三煙片報價見圖4：

2 市場分析

2017年2月份天然橡膠價格走勢下滑，月初價格為18 986.67元/t，月末價格為17 426.67元/t，整體下滑3.74 %，同比上漲74.85 %。從產品端分析：2月份天然橡膠市場價格走勢下滑，天然橡膠期貨收盤價格走低，28日主力合約1 705收盤價格為18 490元/t，期貨市場價格下滑，天然橡膠現貨市場價格走低。天然橡膠主產區東南亞地區供應減少，部分主產國停割，但是近期泰國依舊有放儲計劃，天然橡膠現貨供應將有所增加，泰國天然橡膠市場價格持續走。截止到2月末，泰國合艾原料市場生膠片每千克75.8泰銖。泰國橡膠原料價格下滑，利空國內橡膠市場。2月份國內橡膠庫存大幅增加，截止到2月中旬，青島保稅區庫存為15.66萬t，較1月中旬庫存大幅上漲28.56 %，截止到2月24日，上期所庫存為31.89萬t，走高4 806 t。受天然橡膠庫存增加的影響，天然橡膠市場價格大幅走低。從產業鏈分析：天然橡膠主產區泰國和印度等國家原料價格有所下滑，近期主產區東南亞等國家自北向南逐步停割，但是泰國3月上旬有放儲計劃，泰國天然橡膠供應將有所增加，泰國原料價格下滑，天然橡膠市場價格走低；下游輪胎市場開工率方面有所上漲。截止到2月底，全鋼胎開工率為62 %左右，半鋼胎開工率為70 %上下，輪胎企業2月開工率有所上漲，對于天然橡膠市場的需求有所增加，但是由于前期天然橡膠漲幅過猛，現階段天然橡膠將有所回調。

據海關總署最新數據顯示，中國2月橡膠進口量為560 000 t，較1月進口的510 000 t增加9.8 %，較去年同期進口的310 000 t增加80.6 %。其中，天然橡膠進口同比大增55.42 %至216 659 t，合成橡膠同比大增一倍至340 740 t。2017年前2個月，中國橡膠進口總量為1 070 000 t。據ANRPC發布的報告顯示，2017年前2個月天然橡膠產量降2.2 %。前期泰國洪水對天然橡膠產量的影響或在后期的數據中得到更明顯的體現。國內方面，云南、海南產區均未開割，而云南出現的白粉病或為市場提供了炒作因素。

2017年3月份天然橡膠延續上個月行情，3月份跌幅下降14.15 %。3月天然橡膠期貨價格大幅跳水，國內現貨市場緊跟期貨盤，現貨報價多在期貨價格基礎上減掉1 000元/t左右，天然橡膠期價大幅下跌自然拖累現貨走低。原因是一方面原油價格下挫帶動整個能化板塊趨弱，另一方面，3月21～22日是泰國最后一批國儲膠拋儲，拋儲本身會對市場信心構成明顯壓制，快速打壓了期貨盤，也加劇了充裕的現貨涌入市場造成的恐慌。另外，天然橡膠現貨貨源目前仍表現寬裕，據統計青島保稅區天然橡膠庫存出現奇高，截至2017年3月中旬，青島保稅區橡膠庫存繼續上漲至18.7萬t，較2月底16.62萬t暴增2.08萬t，漲幅12.52 %。其中天然橡膠13.75萬t，增加1.41萬t，增幅11.43 %；合成橡膠4.51萬t，增加0.67萬t，增幅17.45 %，此次天然橡膠與合成膠庫存均呈現10%以上的增長，雖然國內產區仍處停割期，天然橡膠消費基本依賴進口，進口量居高不下，值得注意的是，目前上期所天然橡膠期貨庫存已經增加至33萬t，該部分庫存預期流入市場的壓力不斷強化，市場一跌再跌。

據了解，3月23日，泰國政府在國儲拍賣中出售了13 000 t橡膠，遠遜于上次計劃的拍賣量，同時泰國政府計劃在5月底之前處理掉剩余的107 000 t庫存。從近幾輪的拋儲情況來看，橡膠價格在高位時拍賣過程較為順利，競標企業非常活躍，這說明需求端還是有一定的支撐，因此無需過分解讀拋儲的利空影響。國內庫存方面，截至2017年3月17日青島保稅區橡膠總庫存增長12.5 %至18.7萬t。保稅區橡膠庫存自去年10月底開始由下降趨勢逐步轉為上漲趨勢，拐點或已顯現，但仍未到相對高位水平。與此同時，多數大宗商品也由低庫存開啟了上行周期，這整體反映出了宏觀經濟的回暖，短期對商品價格的壓力不會很大，但遠期達到高位水平后需要注意風險。

在全國各省市相繼公布了2017年固定資產投資計劃之后，基礎建設等投資預期大幅升溫。基建投資將大力拉動重卡對輪胎的替換需求。目前，國內輪胎廠開工率整體穩定，全鋼胎和半鋼胎開工率均超過70 %，好于過去兩年的同期水平。輪胎廠反映訂單較好，并且不斷有輪胎漲價的消息發布。受益于國家出臺政策整治公路貨車違法超載行為，國內重卡市場需求大幅增加。據中汽協會數據，今年2月國內重卡市場銷售8.6萬輛，比去年同期大幅上漲146 %。1～2月，重卡市場累計銷售16.94萬輛，同比猛增136 %。3、4月是重卡銷售旺季，下游需求料會對膠價起到較強的支撐。對于4月份天然橡膠價格走勢，從供應面來看，進口貨源仍將繼續沖擊國內市場，港口庫存短期壓力仍大。從需求方面看，目前全鋼胎需求平穩恢復，對橡膠需求形成支撐。據報道，目前國內輪胎市場整體開工率提升至66 %，全鋼胎開工率為72 %，半鋼胎開工率為65 %，斜交胎開工率為61 %。綜上所述，4月份天然橡膠或將觸底反彈，預計反彈幅度在5 %上下。