A股考驗投資價值觀

和廣

大明投資管理有限公司總經理。中國人民大學經濟學本科，哈佛大學管理碩士，長期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創立大明投資管理有限公司，擔任首席風險官，后任基金經理，管理的基金產品成立1年多來，經受住2015年8月、2016年1月的股市暴跌，超越同期上證指數14個百分點。

又是一個月過去，A股行情不急不緩，慢牛之形，慢熊之實。業內同行普遍感覺難做，成長股的創業板跌跌不休，而藍籌股的上證50卻創出年內新高。堅持成長股投資的基金經理難免失落，辛苦調研挖掘，抵不住輕松買個指數。其實，對于青睞藍籌和漂亮50的基金經理，雖然相對淡定，也不敢高枕無憂。投資就是這樣，或對或錯，沒有中間地帶，凈值和業績勝者為王。只不過今年的冠軍英雄，明年可能杯具墊底或者變成瘋狂賭徒。

A股投資最終是價值觀的選擇問題，只是能不能堅持到客戶資金留得青山在。成長股和價值股之間貌似巨大的鴻溝，有政策主導的因素，更是市場輪回的結果。其實也告訴我們幾個道理：堅持某種信仰式的投資主張，注定在某個市場階段是孤獨寂寞失敗的，而堅持是投資價值觀的真髓。

投資A股，秉持成長股優先的思路，分分鐘被暴虐。而茅臺這類股票就真的代表的是中國經濟走出困境的選擇？靠喝酒立國，恐怕全宇宙也就A股。當然，像格力電器這樣的制造業股票，是另外一種選擇。不過在筆者看來，無論黑電白電，都是制造業中不太具備最新技術含量的產品，領導不了世界。這種投資邏輯，還是避險情緒在起主導作用。如果說這個道理一直正確，那么為啥今天才意識到？成長股就那么不可靠，不能投資？A股的成長股確實表現不佳，魚龍混雜，泥沙俱下，為啥海外的中國成長股還是蠻不錯的？比如騰訊和阿里巴巴的年報和季報增長都是超預期的，京東、好未來、網易這樣的公司還是保持著良好的發展勢頭。

當前市場仍然籠罩2015年、2016年的三次股災中，說到底在休養生息。讓一個身心俱傷的病人跳下床，活蹦亂跳地投入生產建設，不可能。傷筋動骨一百天，A股的休養生息要按五年尺度來衡量。在這期間，回歸所謂價值股投資，不過是不能空倉的理由罷了，同時間或上演一出出成長股小反彈的好戲。

筆者認為，6月底到7月初，很有可能創業板有所表現。此外，除了A股，大家可以考慮港股通這個通道，投資港股中的成長股機會。我們上半年就通過發掘并重倉IGG和比亞迪電子，實現了凈值的反彈。

英雄總是孤獨的，與成長股投資者共勉。