轉機正在出現

李吉祥

5月中旬到6月中旬，資金面整體保持中性適度，宏觀數據邊際下行，監管政策出臺節奏放緩。經過前期收益率的快速上升，市場進入相對平穩期，大部分時間都在5bp的范圍內小幅震蕩。

5月15日，國家統計局發布4月宏觀經濟數據。規模以上工業增加值同比增長6.5%，增幅比上月下降1.1個百分點；1—4月固定資產投資同比增長8.9%，增速比1—3月下降0.3個百分點；房地產開發投資同比增長9.3%，增速比1—3月提高0.2個百分點。經濟數據不及預期，當天債券市場收益率略微下行3bp左右。

16日，貨幣市場資金開始出現緊張態勢，回購利率上漲。利率債收益率上行明顯，1年期國開債上行5.5bp達到4.025%，10年期國開債上行2.5bp達到4.33%。

17日，銀行間回購利率有所上行，債券市場走勢偏弱，各期限利率債整體上行1～2bp，特別是3年、7年期國債受一級市場招標影響，上行10bp。國債收益率曲線出現M型倒掛行情。

19日，資金面有所回暖，央行開展800億元國庫現金管理招標，向市場凈投放資金600億元，短期回購利率也有所回落，但債券市場依然走弱，10年期國債170010上行2～3bp到3.62%，10年期國開債上行1.75bp，到4.3225%。

21日，受周五監管部門重申證券基金管理機構“不得從事讓渡管理責任的所謂‘通道業務”的影響，貨幣市場緊張程度明顯緩解，但是債券市場收益率依然上行，10年期國債170010收益率上行2.75bp達到3.62%，10年期國開債上行1.75bp到4.32%。

22日，《人民日報》發文指出金融機構要堅守穩健審慎底線，正本清源，回歸主業，不能存在僥幸心理。市場對監管加強的預期再起，利率債收益率繼續上行。……